46. Фискальная политика в условиях плавающего валютного курса. Влияние степени мобильности капитала на эффективность фискальной политики при плавающем валютном курсе.

Вопрос 1

Фискальная политика. В системе фиксированного обменного курса фискальная политика могла оказывать значительное влияние на доход и ставку процента. Увеличение государственных расходов, финансируемое за счет кредитования частного сектора, при гибком обменном курсе также ведет к росту дохода и ставки процента. Повышение дохода стимулирует рост импорта товаров, а рост ставки процента — увеличение чистого притока капитала. Со стороны рынка товаров возникает дополнительный спрос на иностранную валюту с соответствующим давлением в сторону обесценения на национальную валюту.

Последствия стимулирующей фискальной политики при высокой мобильности капитала представлены на рис. 9.15а. Увеличение государственных расходов сдвигает кривую IS1 в положение IS2. В результате стимулирующей фискальной политики доход возрастает с Y1 до Y2, и ставка процента — с r1 до r2. Краткосрочное равновесие устанавливается в точке В. При высокой мобильности приток капитала бывает достаточным для компенсации отрицательного сальдо счета текущих операций, которое возникает вследствие увеличения дохода. Платежный баланс в целом имеет положительное сальдо, о чем свидетельствует положение точки В. Поскольку курс валюты плавающий, она должна дорожать, чтобы платежный баланс пришел в равновесие.

По мере удорожания национальной валюты чистый экспорт будет все более сокращаться (кривая IS2 сдвигается влево, в положение IS3, а кривая ВР1 — вправо, в положение ВР2) , вплоть до установления нового внутреннего и внешнего равновесия в точке С. Новые параметры дохода У3 и ставки процента г3 незначительно превышают их первоначальные значения

Результаты стимулирующей фискальной политики в условиях низкой мобильности капитала иллюстрирует рис. 9.156. Бюджетно-налоговая экспансия сдвигает кривую в положение IS2, доход растет с У1 до У2, а ставка — с r1 до r2. Более высокий доход означает рост импорта и возникновение дефицита счета текущих операций. Вместе с тем в условиях низкой мобильности капитала даже возросшая ставка процента не обеспечивает приток капитала, достаточный для выравнивания платежного баланса.

При плавающем валютном курсе автоматически происходит обесценение национальной валюты, что стимулирует увеличение чистого экспорта. Это выражается сдвигом кривых IS2 и ВР1 вправо, в положения IS3 и ВР2 соответственно. Движение продолжается до тех пор, пока в точке С не установится новое внутреннее и внешнее равновесие. Можно констатировать, что результаты фискальной политики при системе гибкого обменного курса зависят от степени мобильности капитала. Высокая степень реакции международного движения капитала на ставку процента ослабляет влияние на доход: если она бесконечно высока, влияние на доход сходит к нулю.

При низкой степени мобильности капитала стимулирующая бюджетно-налоговая политика подпитывается эффектом обесценения национальной валюты, что приводит к большему увеличению дохода, чем при высокой мобильности капитала.