!Экзамен зачет учебный год 2023-2024 / 1п_ФП_2013.05.04 Хаменушко
.docx
04.05.2013 - Финансовое право
Лектор – Хаменушко Иван Владимирович
Тема: Государственный кредит
Вопросы:
Виды государственного кредита.
Государственные займы и государственный долг.
Виды государственных ценных бумаг.
Виды государственного кредита
Классификация по заемщику:
Федеральные.
Региональные.
Муниципальные.
Классификация по форме, в которую облекаются кредитные отношения:
1) Заключение кредитных договоров с субъектами международного права:
- Иностранные государства;
- Международные финансовые организации:
А) Международный банк реконструкции и развития;
Б) Европейский банк реконструкции и развития;
В) МВФ – под вопросом. Экономически это кредит, на деле – покупка, с обязательным выкупом.
Эти кредитные договоры обладают силой международных договоров.
2) Договоры займа, будем эмиссии государственных ценных бумаг (основной способ).
3) Единичные заимствования у частных кредитных организаций, компаний (очень редко).
4) Предоставление государственных и муниципальных гарантий.
5) Бюджетный кредит.
Например: Москва, как регион берет деньги у РФ.
6) Реструктуризация или пролонгация долговых обязательств прошлых лет.
Классификация по срокам:
Краткосрочные.
Среднесрочные.
Долгосрочные.
Классификация по валюте (внутренние и внешние):
Внутренние – в российских рублях (желательно - 80%).
Внешние – в иностранной валюте (желательно - 20%).
На федеральном уровне соотношение соблюдается (80/20).
Минфин учитывается внутренний и внешний долг. ЦБ РФ – учет по субъекту.
Объединения кредиторов:
Лондонский клуб кредиторов - объединение коммерческих банков кредиторов.
Парижский клуб кредиторов – объединяет государства, которые дали денег взаймы.
Государственный долг
Сначала заимствуем, в результате – долг.
Государственный долг - Совокупность всех долговых обязательств соответствующего публично-правового образования.
Способы образования государственного долга – 6 форм, указанные выше. Плюс, есть еще одно основание: Признание долга суверенным долгом (изначально заемщик не был публично-правовым).
Например, РФ признавала часть задолженности Сбербанка перед гражданами.
Проценты.
В составе государственного долга учитывается основная сумма долга, но не проценты. Проценты – не в долге, а в расходах бюджета.
Сумма государственного долга
Государственный долг РФ учитывается в Государственной долговой книге РФ (ведет - Минфин).
Капитальный долг – весь накопленный долг.
Текущий долг – та часть обязательств, которую предстоит выплатить в этом году.
Самое гласное не то, какая общая сумму долга, а какая сумма текущего долга. Сумма долга США – это общая сумма долга… а текущие расходы они покрывают спокойно.
Парадигма совка – государственный долг должен быть маленький.
Парадигма запада – государство привлекло ресурсы и ими пользуется. Пока государство собирается осуществлять деятельность, государственный долг должен быть.
Задача государства заключается в том, чтобы когда подойдет время оплачивать облигацию, чтоб у держателя облигации было желание не получить деньги, а получить новую облигацию и продолжать получать проценты.
2004 год – величина долга РФ – 25% от ВВП. Минфин сокращал сумму долга. Задолженность перед Парижским клубом кредиторов была погашена (468 млн. $ осталось), осталась только коммерческая задолженность (Лондонский клуб). Сейчас задолженность – 6% от ВВП. Планируется рост долга… опять до 25%. У Японии 300% от ВВП и норм.
Самый простой способ посмотреть на степень экономического доверия к стране - процентная ставка по долговым обязательствам: РФ – 8.8%; США – 3%.
ОГВВЗ и ОВОЗ
Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ) – в валюте, поэтому внешний долг. Они изначально возникли внутри страны.
Облигации внутреннего облигационного займа (ОВОЗ) – но, размещаются они на международном рынке (на Лондонской фондовой бирже). Размещены в рублях, но, подчинены иностранному законодательству.
Это внутренний долг, но бумаги не обращаются в РФ. А всё потому, что мы делим всё по валюте.
[Гос. кредит, это именно когда деньги привлекаются именно в бюджет. Народное IPO – не то]
Виды государственных ценных бумаг
Мы будем говорить о федеральных ценных бумагах.
Если зайти на сайт Минфина, там есть таблица, показывающая внутренний долг. Там все и упаковано в виды ценных бумаг. Многообразие большое, но можно развести на группы.
Еврооблигации.
Это вроде бы даже не совсем как государственные ценные бумаги. Решение об эмиссии подчинено законам РФ, а вот процесс размещения на иностранной бирже – должно удовлетворять требованиям биржи, их законам.
Размещается на нескольких биржах; в разной валюте; долгосрочные и среднесрочные.
Называются “еврооблигации” – так как продается в Европе. Но, еврооблигацией будет называться любой случай, когда облигация обращается за пределом страны-эмитента.
- Облигации внешнего облигационного займа размещаемого на международном рынке
- Облигации внутреннего облигационного займа размещаемого на международном рынке
Евробанды – жаргонизм.
Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)
Продается на внутреннем рынке.
В настоящий момент они не выпускаются. Выпускались с 1994 года по 2006.
Особенность – эти бумаги краткосрочные! Они погашаются в срок менее года (часто 1 квартал).
В большинстве облигаций доход это тело долга. Допустим – есть тело облигации, и купон – 6% годовых. Доход – процент за тот период, что он держит облигации.
А вот ГКО – продается с дисконтом от номинала, а гасится по номиналу.
Такие облигации удобны, так как позволяют покрыть дыры в течение года. Выпустил на второй квартал ГКО, деньги пришли …
В 1998 году кризис был спровоцировал тем, что тогда Минфин увлекся ГКО.
С 2006 года этих бумаг нет. В составе гос. долга – нет.
Облигации федеральных займов (основа)
РФ прибегает именно к этому способу.
Облигации продаются по номиналу, и по ним начисляется доход.
На сайте Минфина приводится перечень этих бумаг… несколько десятков:
ОВЗПД – с постоянным купонным доходом (фиксируется станка, например, 7% годовых).
ОВЗАД – бумаги с амортизацией долга (фиксированная процентная ставка, но вместе с выплатой процента, на каждую дату выплаты сокращается часть долга)
Облигации федерального займа - около 3,5 трлн.
Продаются в основном на бирже… а не просто пришел и в Сбербанк и купил.
Государственные сберегательные облигации (ГСО)
ГСО предназначены только для квалифицированных инвесторов, для государственных пенсионных фондов и т.д.
Здесь – только резиденты и только квалифицированные инвесторы.
Вторичного рынка нет – можно только купить и держать.
ГСО бывает двух видов:
ГСОППС – с постоянной процентной ставкой (объявляется заранее, не меняется)
ГСОФСП – с фиксированной процентной ставкой (объявлена заранее, но год от года меняется)
Облигации государственных внутренних займов (ОГВЗ)
Это рублевые бумаги. С начала девяностых ...