2. Расчет срока окупаемости

Данный показатель характеризует период времени, по истечении которого первоначальные инвестиции возмещаются дисконтированными денежными поступлениями от операционной деятельности. Этот показатель может быть установлен по данным, приведенным в таблице № 3 по следующей формуле:

,годы, (31)

где – расчетное значение срока окупаемости.

- год расчетного периода, в котором накопленный дисконтированный поток последний раз принимает отрицательное значение (в примере это 4-ый год);

- непокрытая часть накопленного денежного потока в момент года (в примере эта величина составляет -78756 руб.);

- денежный поток в году , направленный на возмещение непокрытой части данного потока (в примере эта величина равна 88927).

Тогда рассчитанный срок окупаемости, определяемый, по формуле (31), составляет:

Рассчитанный срок окупаемости сравнивается с его допустимым значением. Во-первых, он не может быть больше расчетного периода, принятого в нашем примере 5 года; во-вторых, он должен укладываться в срок возврата средств, который устраивает инвестора. Этот срок зависит от характера проекта, в который вкладываются инвестиционные средства и доходности альтернативных направления использования инвестиций. Для инвестиций, направляемых на снижение себестоимости продукции допустимый срок окупаемости в машиностроении не должен превышать двух-трех лет.

Оценивая с этих позиций рассматриваемый инвестиционный проект, следует признать его малопривлекательным для инвестора, поскольку 4,88 > 3 лет.

Для большей наглядности расчетный срок окупаемости можно установить графическим способом.

Для этого необходимо построить график зависимости накопленного дисконтированного денежного потока от продолжительности расчетного периода.

3. Расчет индекса доходности ( )

Данный показатель характеризует устойчивость проекта совершенствования технологического процесса сварки к изменению текущих и инвестиционных затрат, ставки дисконтирования, загрузки оборудования и др. Определяется данный показатель путем соотнесения суммы дисконтированных денежных поступлений от операционной деятельности (сумма столбцов с 1 по 5 год по строке 12) к инвестиционным затратам.

, (32)

или (33)

В первом случае:

По формуле 33:

Формально проект признается эффективным если . По тому насколько превышает единицу, судят о запасе финансовой устойчивости проекта и его риске. Величина равная 1,02 свидетельствует о крайне низкой устойчивости проекта к изменению ранее названных факторах и о высокой степени риска. Даже самое незначительное увеличение текущих или инвестиционных затрат делает данный проект не эффективным.

Рисунок 1. График срока окупаемости инвестиционных затрат

4. Расчет внутренней нормы доходности ( )

Данный показатель имеет богатое экономическое содержание. Во-первых, по тому насколько превышает ставку дисконтирования можно судить о степени эффективности инвестиции. Во-вторых, по разности данных показателей ( ) можно судить о запасе финансовой прочности и риска проекта. Чем больше эта разность, тем устойчивее проект к неблагоприятным изменениям важнейших параметров проекта. В-третьих, внутренняя норма доходности показывает предельную плату за привлечение финансовых ресурсов, при превышении которой инвестиционный проект становится не эффективным.

Количественно данный показатель может быть установлен графическим путем. Для этого необходимо построить график зависимости . Для построения графика необходимо получить для нескольких (как минимум трех) значений ставок дисконтирования, чтобы построить кривую. Точка пересечения кривой и оси абсцисс позволит установить внутреннюю норму доходности .

Для построения графика необходимо определить для нескольких значений ставок дисконтирования табличным путем. Причем для одного значения ставки ( ) показатель мы уже установили. Он равен 10171руб. Тогда необходимо рассчитать как минимум еще для двух значений (например, для 15% и 20% или для 0 и 15%).

Таблица № 4

Расчет для и 15%

№ п/п	Наименование показателей	Расчетный период, годы
		0	1	2	3	4	5
1	Чистый денежный поток (при )	-450000	80000	112800	143200	143200	143200
2	Накопленный денежный поток (при )	-450000	-370000	-257200	-114000	29200	172400
3	Коэффициент дисконтирования при 15%	1,0	0,869	0,756	0,657	0,572	0,497

Продолжение таблицы № 4

№ п/п	Наименование показателей	Расчетный период, годы
		0	1	2	3	4	5
4	Дисконтированный денежный поток	-450000	69520	85276	94082	81910	71170
5	Накопленный денежный поток (при )	-450000	-380480	-295204	-201122	-119212	-48042

Таким образом, в зависимости от ставки дисконтирования показатель примет следующие значения:

Таблица № 5

Ставка дисконтирования, %,	0	10	15	20
Чистая текущая стоимость, руб,	172400	10171	-48042

На основе полученных данных строится график зависимости от ставки дисконтирования.

Рисунок 2. График зависимости чистой текущей стоимости от ставки дисконтирования.

Инвестиции считаются экономически оправданными, если . В данном случае условие экономичности выполняется (11>10). Однако превышение над незначительно, что свидетельствует о низком запасе прочности и высоком риске инвестиционного проекта.

Как следует из выполненных расчетов экономических показателей предлагаемый процесс совершенствования существующего технологического процесса сварки является недостаточно эффективным и слишком рискованным. Положение можно было несколько улучшить, если бы удалось в первые два года выйти на более высокий коэффициент загрузки. Рассмотрим как отразится на экономических показателях увеличение коэффициента загрузки в первые два года до 1,0 в таком случае годовой объем производства продукции по годам расчетного периода составим на 2000 ед., а чистый денежный поток от операционной деятельности по 143200 руб. ежегодно в течении 5 лет. Таким образом мы будем иметь дело с равномерным денежным потоком. Такой денежный поток в экономической литературе носит название аннуитета. В случае аннуитета расчет и исследование экономических показателей существенно упрощается. Так формулу 28, применяемую для расчета , можно преобразовать и записать в удобном для расчета и анализа виде:

(34)

Выражение – по года периода является одинаковым, поэтому его можно вывести из под знака суммы, а величина представляет собой сумму коэффициентов дисконтирования. В финансовой математике такая сумма называется множителем (фактором) аннуитета и обозначается буквой .

После преобразования выражение примет вид

(35)

При и

То же самое мы получим, если просуммируем коэффициенты дисконтирования за 5 лет:

(0,909+0,826+0,751+0,683+0,621).

Но пользоваться формулой (33) значительно удобней, поскольку по ней проще находить величину при продолжительном расчетном периоде и расчетных ставках дисконтирования.

Расчет с использованием величины осуществляется по формулам:

(36)

или

(37)

Для рассматриваемого примера величина , определяемая по формуле 36 или 37, составит:

руб.

В случае аннуитета срок окупаемости инвестиций может быть рассчитан по формуле:

Индекс доходности:

Внутренняя ставка доходности ( )

Рассчитаем для четырех значений ставки дисконтирования (5, 10, 15, и 20%)

см. расчет выше;

;

;

;

где 4,330; 3,352; 2,990 множители аннуитета, соответственно для 5, 15 и 20%.

На основе полученных значений показателя строится график его зависимости от ставки дисконтирования.

Таким образом увеличение загрузки оборудования в первые два года до 1,0 позволило существенно улучшить экономические показатели и приблизить их к допустимым приемлемым значениям.