29

1. Ставка доходности к погашению облигаций, которые анализирует инвестор, сравнивается со значением ставки, которое является «справедливым», по мнению инвестора. Свое мнение инвестор формирует на основе анализа как характеристик облигации, так и текущей рыночной ситуации. Если доходность облигации выше справедливой, то говорят, что облигация недооценена и в этом случае она – кандидат на покупку. Если доходность к погашению меньше справедливой, то облигацию называют переоцененной, и тогда она – кандидат на продажу.

2. Инвестор оценивает истинную или внутреннюю стоимость облигации и сравнивает её с рыночной ценой. Если текущая рыночная цена меньше внутренней стоимости, то облигация недооценена рынком, и наоборот, если текущая рыночная стоимость больше внутренней стоимости, то облигация переоценена.

Обе процедуры анализа и оценки облигации основаны на методе капитализации дохода, т.е. на приведении всех платежей по облигации к настоящему моменту времени. Рассмотрим первый подход.

Внутренняя стоимость

Метод, основанный на определении внутренней стоимости, предполагает, что внутренняя стоимость любого актива, в том числе облигации, определяется дисконтированными величинами платежей, которые инвестор ожидает получить в будущем за счет владения этим активом.

Определим внутреннюю стоимость облигации следующим образом:

Данную модель называют базовой моделью оценивания облигации

(The Basic Bond Valuation Model).

Чистая приведенная стоимость (NPV) облигации: