Экзамен зачет учебный год 2023 / Sukhanov_E_a_Sravnitelnoe_Korporativnoe_Pravo_2014

f ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɩ ɶɷɧɩɬ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ

Ɏɧɹɬɳ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɬ ɵɨ ɵɹɳɬɴɬ ɉɹɵɷɵɰ ɫɯɷɬɱɹɯɩʂ ɯ ɶɷɬɫɺɸɳɵɹɷɬɴɴɵɰ ɬʅ ɸɯɸɹɬɳʂ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɫɲʆ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɱɧɱ jɾɷɬɮ ɳɬɷɴɵɪɵy ɯɲɯ jɯɮɨʂɹɵɾɴɵɪɵy ɩ ɷɧɮɩɬɷɴɺɹɵɳ ɩɯɫɬ ɨʂɲɵ ɵɨɵɸɴɵɩɧɴɵ ɪɷɺɶɶɵɰ ɧɴɪɲɯɰɸɱɯɼ ɸɶɬɽɯɧɲɯɸɹɵɩ ɶɵɫ ɷɺɱɵɩɵɫɸɹɩɵɳ ɋɭɵɴɧɹɧɴɧ ɗɯɱ ɻɵɷɫɧ ɸɵɸɹɵʆɩɿɬɰ ɱɧɱ ɯɮ ɺɾɬɴʂɼ ɯ ɶɷɧɱɹɯɱɵɩ ɹɧɱ ɯ ɯɮ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬ ɲɬɰ ɧɴɪɲɯɰɸɱɯɼ ɳɯɴɯɸɹɬɷɸɹɩ ɯ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲʃɸɱɯɼ ɵɨʁɬɫɯɴɬɴɯɰ

ɤɹɧ ɪɷɺɶɶɧ Interdisciplinary Group on Capital Maintenance ɨʂɲɧ ɸɵɮɫɧɴɧ

ɩɧɶɷɬɲɬ ɪ ɨɷɯɹɧɴɸɱɯɳ ɘɵɩɬɹɵɳ ɶɵ ɸɹɧɴɫɧɷɹɧɳ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɯ ɝɬɴ ɹɷɵɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ Ɉɷɯɹɧɴɸɱɵɪɵ ɯɴɸɹɯɹɺɹɧ ɳɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴɵɪɵ ɯ ɸɷɧɩɴɯɹɬɲʃɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɘɩɵɰ ɫɵɱɲɧɫ ɪɷɺɶɶɧ ɗɯɱɻɵɷɫɧ ɶɬɷɬɫɧɲɧ ɩ ɑɵ ɳɯɸɸɯʅ Ɍɘ ɩ ɳɧɬ ɪ ɫɲʆ ɩɸɬɵɨʀɬɪɵ ɸɩɬɫɬɴɯʆ ɵɴ ɨʂɲ ɵɶɺɨɲɯɱɵɩɧɴ

ɩɪ ɉ ɴɬɳ ɨʂɲɵ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɵ ɮɧɳɬɴɯɹʃ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɺʅ ɬɩɷɵɶɬɰ ɸɱɺʅ ɸɯɸɹɬɳɺ ɮɧʀɯɹʂ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɩ ɩɯɫɬ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧ ɲɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɫɷɺɪɯɳɯ ɨɵɲɬɬ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴʂɳɯ ɯ ɫɬɿɬɩʂɳɯ ɸɶɵɸɵɨɧɳɯ ɶɷɬɭɫɬ ɩɸɬɪɵ ɩ ɩɯɫɬ jɸɯɸɹɬɳʂ ɶɵɸɲɬɫɺʅʀɬɪɵ ɱɵɴɹɷɵɲʆy ɱɲʅɾɬɩʂɳ ɮɩɬɴɵɳ ɱɵɹɵɷɵɰ ɫɵɲɭɴɧ ɨʂɲɧ ɸɹɧɹʃ ɶɺɨɲɯɾɴɧʆ jɶɷɵɩɬɷɱɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃ ɴɵɸɹɯy ɱɵɳɶɧɴɯɯ ӎ ɺɭɬ ɯɮɩɬɸɹɴʂɰ Solvency test

ɕɨɷɧɮɽɵɳ ɫɲʆ ɴɧɮɩɧɴɴɵɪɵ ɹɬɸɹɧ ɩ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆɼ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷ ɫɧ ɶɵɸɲɺɭɯɲɯ ɫɧɭɬ ɴɬ ɸɹɵɲʃɱɵ ɶɵɲɵɭɬɴɯʆ RMBCA ɸɱɵɲʃɱɵ ɯɼ ɺɶɷɵ ʀɬɴɴʂɰ ɩɧɷɯɧɴɹ ɶɷɯɴʆɹʂɰ ɩ ɴɵɩɵɮɬɲɧɴɫɸɱɵɳ Ɏɧɱɵɴɬ ɵ ɱɵɳɶɧɴɯʆɼɪ ɗɬɾʃ ɿɲɧ ɵ jɳɵɫɬɷɴɯɮɯɷɵɩɧɴɴɵɳ ɫɩɺɼɸɹɺɶɬɴɾɧɹɵɳ ɹɬɸɹɬy ɸɵ ɸɹɵʆʀɬɳ ɯɮ jɵɷɯɬɴɹɯɷɵɩɧɴɴɵɪɵ ɴɧ ɨɺɫɺʀɬɬ ɩɷɬɳʆ ɲɯɱɩɯɫɧɽɯɵɴɴɵɪɵ ɹɬɸɹɧy ɯ ɯɮ jɵɷɯɬɴɹɯɷɵɩɧɴɴɵɪɵ ɴɧ ɶɷɵɿɬɫɿɬɬ ɩɷɬɳʆ ɨɧɲɧɴɸɵɩɵɪɵ ɹɬ ɸɹɧy ɖɷɯ ʄɹɵɳ jɨɧɲɧɴɸɵɩʂɰ ɹɬɸɹy ɶɵ ɳʂɸɲɯ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ ɫɵɲ ɭɬɴ ɨʂɹʃ ɴɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴʂɳ ɧ ɲɯɿʃ jɫɵɶɵɲɴʆʅʀɯɳy jɲɯɱɩɯɫɧɽɯɵɴɴʂɰ ɹɬɸɹy ɯ ɫɵɶɺɸɱɧʅʀɯɳ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯɬ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɫɧɭɬ ɶɷɯ ɵɹɸɺɹɸɹɩɯɯ ɶɵɲɴɵɪɵ ɶɵɱɷʂɹɯʆ ɧɱɹɯɩɧɳɯ ɩɸɬɼ ɬɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɸɹɩ ɏɴɧɾɬ ɪɵɩɵɷʆ ɶɷɬɫɲɧɪɧɲɸʆ ɬʀɬ ɨɵɲɬɬ ɲɯɨɬɷɧɲʃɴʂɰ ɶɵɫɼɵɫ ɴɬɭɬɲɯ ɮɧɱɷɬɶ ɲɬɴɴʂɰ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɳ ɶɷɧɩɵɳ ɖɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ ɨʂɲɯ ɶɵɫɫɬɷɭɧɴʂ ɶɷɧɩɯɹɬɲʃɸɹɩɵɳ ɉɬɲɯɱɵɨɷɯɹɧɴɯɯ ɱɵɹɵɷɵɬ ɴɧɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵ ɶɵɹɷɬɨɵɩɧɲɵ ɵɹ Ɍɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɱɵɳɯɸɸɯɯ ɵɹɩɬɹɧ ɴɧ ɫɧɴɴɺʅ ɯɴɯɽɯɧɹɯɩɺ

2.Предложения о модернизации «системы твердого капитала» и позиция ЕС

ɘɯɴɵɰ ɶɵɮɯɽɯɯ ɩʂɸɹɺɶɯɲɧ ɳɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴɧʆ ɷɧɨɵɾɧʆ ɪɷɺɶɶɧ jɑɧɶɯ ɹɧɲ ɩ Ɍɩɷɵɶɬy ɝɬɴɹɷɧ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɪɵ ʄɱɵɴɵɳɯɾɬɸɱɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɸɵɮɫɧɴɴɧʆ ɪɬɷɳɧɴɸɱɯɳɯ ɸɶɬɽɯɧɲɯɸɹɧɳɯ ɸ ɺɾɧɸɹɯɬɳ ɫɷɺɪɯɼ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɺɾɬɴʂɼ

Ɋɲɧɩɧ ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɯ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ

ɩ ɵɨɲɧɸɹɯ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɯɮ ɛɷɧɴɽɯɯ ɇɩɸɹɷɯɯ ɏɸɶɧɴɯɯ ɏɹɧ ɲɯɯ ɔɯɫɬɷɲɧɴɫɵɩ ɖɵɲʃɿɯ ɩɵ ɪɲɧɩɬ ɸ ɶɷɵɻɬɸɸɵɷɵɳ Ɉɵɴɴɸɱɵɪɵ ɺɴɯ ɩɬɷɸɯɹɬɹɧ ɓɧɷɱɺɸɵɳ ɒɺɹɹɬɷɵɳ ɩʂɩɵɫʂ ɱɵɹɵɷɵɰ ɶɵɸɹɧɩɯɲɯ ɶɵɫ ɸɬɷʃ ɬɮɴɵɬ ɸɵɳɴɬɴɯɬ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ

əɧɱ ɵɹɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɽɬɲɬɸɵɵɨɷɧɮɴɵɸɹɯ ɩɩɬɫɬɴɯʆ ɹɬɸɹɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃ ɴɵɸɹʃ ɪɷɺɶɶɵɰ ɒɺɹɹɬɷɧ ɨʂɲɵ ɺɱɧɮɧɴɵ ɾɹɵ ɶɷɵɩɬɫɬɴɯɬ ɫɧɴɴɵɪɵ ɹɬɸɹɧ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɵɳ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɧ ɴɬ ɫɵɷɵɪɵɸɹɵʆʀɯɳ ɴɬɮɧɩɯɸɯɳʂɳ ɧɺɫɯ ɹɵɷɵɳ ɫɬɲɧɬɹ ɬɪɵ ɷɬɮɺɲʃɹɧɹʂ ɮɧɩɬɫɵɳɵ ɴɬɫɵɸɹɵɩɬɷɴʂɳɯ ɯ ɩ ɱɵɴɬɾɴɵɳ ɸɾɬɹɬ ɻɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɵɹɱɷʂɩɧɬɹ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɸɩɵɨɵɫɴɵɪɵ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɩʂɶɲɧɹʂ ɩɱɲɧɫɵɩ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɯ ɸɵɮɫɧɴɯʆ jɧɭɯɵɹɧɭɧy jɻɯɴɧɴɸɵɩʂɼ ɶɯɷɧɳɯɫy Ɍɫɯɴɸɹɩɬɴɴʂɳ ɶɵɸɲɬɫɸɹɩɯɬɳ ɴɬɵɨɵɸɴɵɩɧɴɴɵɸɹɯ ɷɬɮɺɲʃɹɧ ɹɵɩ ɶɷɵɩɬɫɬɴɴɵɪɵ Solvency test ɩ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɯɯ ɸ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆɳɯ ɪɷɺɶ ɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɲɯɾɴɧʆ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɵɸɺʀɬɸɹɩɯɩɿɬɪɵ ɬɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɯ ɵɨʆɮɧɴɴɵɸɹʃ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɶɵ ɩɵɮɩɷɧɹɺ ɴɬ ɶɷɧɩɵɳɬɷɴɵ ɶɵɲɺɾɬɴɴɵɪɵ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɇɲʃɹɬɷɴɧɹɯɩɵɰ ʄɹɵɰ ɸɯɹɺɧɽɯɯ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɲɯɨɵ ɫɵɷɵɪɵɸɹɵʆʀɬɬ ɸɹɷɧɼɵɩɧɴɯɬ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯ ɺɶɷɧɩ ɲʆʅʀɯɼ ɱɵɳɶɧɴɯɬɰ ɲɯɨɵ ɶɷɯɩɲɬɾɬɴɯɬ ɫɲʆ ɶɷɵɩɬɫɬɴɯʆ ɹɬɸɹɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆ ɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɶɷɵɻɬɸɸɯɵɴɧɲʃɴʂɼ ɵɽɬɴʀɯɱɵɩ ɏ ɩ ɹɵɳ ɯ ɩ ɫɷɺɪɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɫɬɴɬɭɴʂɬ ɯ ɩɷɬɳɬɴɴʂɬ ɮɧɹɷɧɹʂ ɮɧɩɬɫɵɳɵ превысят расходы ɹɷɬɨɺɬ ɳʂɬ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ

Ɋɷɺɶɶɧ ɒɺɹɹɬɷɧ ɹɧɱɭɬ ɵɹɳɬɹɯɲɧ ɾɹɵ ɸɯɸɹɬɳɧ ɶɵɸɲɬɫɺʅʀɬɪɵ ɱɵɴɹɷɵ ɲʆ ɮɧ ɯɳɺʀɬɸɹɩɬɴɴʂɳ ɶɵɲɵɭɬɴɯɬɳ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɴɧɽɬɲɬɴɧ ɴɧ ɸɯɹɺɧɽɯʅ ɬɬ ɴɬɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɨɧɴɱɷɵɹɸɹɩɧ ɯ ɸɩʆɮɧɴɧ ɸ ɺɸɹɧɴɵɩ ɲɬɴɯɬɳ ɫɵɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴɵɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ ɱɧɱ ɬɬ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɧ ɮɧ ɩɯɴɵɩɴɵɬ ɴɧɷɺɿɬɴɯɬ ɵɨʆɮɧɴɴɵɸɹɬɰ ɹʀɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɩɬɫɬɴɯʆ ɫɬɲ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɹɧɱ ɯ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɵɨʆ ɮɧɴɴʂɼ ɱ ɫɵɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴʂɳ ɩɱɲɧɫɧɳ əɧɱɵɰ ɶɬɷɬɴɵɸ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯ ɸ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ ɴɧ ɬɪɵ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɯ ɺɶɷɧɩɲɬɴɽɬɩ ɴɬɯɮɨɬɭɴɵ ɶɵɫɹɧɲɱɯɩɧɬɹ ɸɺɫɬɨɴɺʅ ɶɷɧɱɹɯɱɺ ɱ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹɯ jɶɷɵ ɴɯɱɴɵɩɬɴɯʆ ɮɧ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɬ ɶɵɱɷɵɩʂy ɾɹɵ ɶɵ ɸɺɹɯ ɵɮɴɧɾɧɬɹ ɵɹɱɧɮ ɵɹ ɸɧɳɵɰ ɱɵɴɸɹɷɺɱɽɯɯ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɱɧɱ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɵ ɵɨʀɬɶɷɯ ɮɴɧɴɴɵɪɵ jɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ʀɯɹɧy ɵɹ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɰ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɉ ʄɹɵɳ

ɸɲɺɾɧɬ ɶɷɯɩɲɬɱɧɹɬɲʃɴɧʆ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɸɵɮɫɧɴɯʆ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɯ jɶɺɸɹʂɿ ɱɯy ɵɨɵɷɧɾɯɩɧɬɹɸʆ ɶɷɵɹɯɩ ɸɩɵɯɼ ɺɾɷɬɫɯɹɬɲɬɰ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɩɴɵɩʃ ɶɵɫ ɹɩɬɷɭɫɧʆ ɴɬɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɸɵɮɫɧɴɯʆ ɯ ɻɺɴɱɽɯɵɴɯɷɵɩɧɴɯʆ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵ ɪɵ ɲɯɽɧ ɨɬɮ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ

Ɉʂɲɧ ɹɧɱɭɬ ɵɹɳɬɾɬɴɧ ɯɮɩɬɸɹɴɧʆ ɨɲɯɮɵɸɹʃ ɸɵɩɷɬɳɬɴɴʂɼ ɧɳɬɷɯɱɧɴ ɸɱɯɼ ɶɵɫɼɵɫɵɩ ɱ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴʂɳ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɬɸɲɯ ɺɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ

f ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɩ ɶɷɧɩɬ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ

ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɩ ɸɺʀɴɵɸɹɯ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲʆɬɹ ɸɵɨɵɰ ɧɨɸɹɷɧɱɹɴɺʅ ɸɺɳɳɺ ɴɬɱɵɬ jɴɬɹɹɵ ɯɳɺʀɬɸɹɩɵy ɴɬ ɶɵɫɲɬɭɧʀɬɬ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʅ ɳɬɭɫɺ ɬɬ ɺɾɧɸɹɴɯ ɱɧɳɯ ɯ ɪɧɷɧɴɹɯɷɺʅʀɬɬ ʄɹɯɳ ɶɷɧɩɧ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɹɵ ɧɴɧɲɵɪɯɾɴɵɬ ɶɵ ɸɺ ɹɯ ɮɴɧɾɬɴɯɬ ɶɷɯɵɨɷɬɹɧɬɹ ɯ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵ ɪɵ ɶɷɧɩɧ ɵ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɯ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɳɬɭɫɺ ɬɬ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɹɵɲʃɱɵ ɶɷɯ ɶɷɬɩʂɿɬɴɯɯ ɸɹɵɯɳɵɸɹɯ ɯɳɬʅʀɬɪɵɸʆ ɱɧɶɯɹɧ ɲɧ ɩ ɸɵɸɹɧɩ ɱɵɹɵɷɵɪɵ ɶɵɫɲɬɭɯɹ ɩɱɲʅɾɬɴɯʅ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴʂɰ jɻɯɱɸɯɷɵ ɩɧɴɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲy ɱɵɳɶɧɴɯɯ əɧɱɯɳ ɵɨɷɧɮɵɳ ɱɷɯɹɬɷɯɰ jɻɧɱɹɯɾɬɸɱɵ ɪɵ ɶɷɬɩʂɿɬɴɯʆy ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɴɧɫ ɬɬ ɫɵɲɪɧɳɯ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɴɬ ɵɹɲɯɾɧɬɹɸʆ ɵɹ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɱɧɹɬɪɵɷɯɯ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧ ɶɯɹɧɲɧ ɴɵ ɶɵ ɸɩɵɬɰ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɵɰ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵɸɹɯ ɵɾɬɩɯɫɴɵ ɺɸɹɺɶɧɬɹ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɶɷɧɩɯɲɧɳ ɵ ɶɵɫɫɬɷɭɧɴɯɯ ɷɧɮɳɬɷɧ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɸɵɮɫɧʅʀɯɳ ɨɵɲɬɬ ɾɬɹɱɯɰ ɱɷɯɹɬɷɯɰ ɫɵɶɺɸɹɯɳɵɸɹɯ ɷɧɸɶɷɬ ɫɬɲɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɳɬɭɫɺ ɬɬ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɖɷɬɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɭɬ ɮɧɱɷɬɶɲɬɴɴɵɪɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɳ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴʂɳ ɶɷɧɩɵɳ ɯɴɫɯɩɯɫɺ ɧɲʃɴɵɪɵ ɶɵɫɼɵɫɧ ɵɷɯɬɴɹɯɷɵɩɧɴɴɵɪɵ ɴɧ ɱɵɴɱɷɬɹɴʂɬ ɸɯɹɺɧɽɯɯ ɫɵɸɹɯ ɪɧʅɹɸʆ ɩ ɴɬɳ ɽɬɴɵɰ ɶɷɧɩɵɩɵɰ ɴɬɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴɵɸɹɯ

ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɺɾɯɹʂɩɧʆ ɫɵɸɹɵɯɴɸɹɩɧ ɯ ɴɬɫɵɸɹɧɹɱɯ ɱɧɱ ɧɳɬɷɯɱɧɴ ɸɱɵɪɵ ɹɧɱ ɯ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɪɵ ɶɵɫɼɵɫɵɩ ɪɷɺɶɶɧ ɒɺɹɹɬɷɧ ɶɷɬɫɲɵɭɯɲɧ jɫɺɧ ɲɯɸɹɯɾɬɸɱɵɬy ɷɬɿɬɴɯɬ ɩ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɯɯ ɸ ɱɵɹɵɷʂɳ ɫɲʆ ɸɵɼɷɧɴɬɴɯʆ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴɵɪɵ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɶɵɸɲɬ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɬɪɵ ɾɧ ɸɹɯ ɳɬɭɫɺ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵ ɶɷɬɫɩɧɷɯɹɬɲʃɴɵɬ ɸɵɸɹɧɩɲɬɴɯɬ ɱɵɳɶɧɴɯɬɰ ɨɧɲɧɴɸɧ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɬɪɵ ɲɯɨɵ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆɳ ɞɬɹɩɬɷ ɹɵɰ ɫɯɷɬɱɹɯɩʂ Ɍɘ ɵ ɪɵɫɵɩɵɰ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɲɯɨɵ ɺɶɷɵʀɬɴɴɵɰ ɸɯɸɹɬɳɬ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɶɷɬɫɺɸɳɵɹɷɬɴɴɵɰ ɓɘɛɕ ӎ ɓɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴʂɳɯ ɸɹɧɴɫɧɷ ɹɧɳɯ ɻɯɴɧɴɸɵɩɵɰ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ International Financial Reporting Standards, IFRS ɱɵɹɵɷʂɬ ɩ ɾɧɸɹɴɵɸɹɯ ɫɵɶɺɸɱɧʅɹ ɺɾɬɹ ɯ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬ ɴɯɬ ɴɬ ɹɵɲʃɱɵ ɶɵɲɺɾɬɴɴɵɰ ɴɵ ɯ ɨɺɫɺʀɬɰ ɶɷɯɨʂɲɯ ɕɫɴɧɱɵ ɩ ɲʅɨɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɹɧɱɵɰ ɶɷɬɫɩɧɷɯɹɬɲʃɴʂɰ ɨɧɲɧɴɸ ɫɵɲɭɬɴ ɶɵɫɲɬɭɧɹʃ ɫɵɶɵɲɴɯ ɹɬɲʃɴɵɰ ɶɷɵɩɬɷɱɬ ɯ ɸɹɧɴɵɩɯɹʃɸʆ ɵɸɴɵɩɵɰ ɫɲʆ ɨɺɫɺʀɬɪɵ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬ ɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɶɵɸɲɬ ɬɪɵ ɶɵɫɹɩɬɷɭɫɬɴɯʆ ɸ ɶɵɳɵʀʃʅ ɹɬ ɸɹɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ

ɖɵɫɵɨɴʂɰ ɱɵɳɶɷɵɳɯɸɸɴʂɰ ɶɵɫɼɵɫ ɴɬ ɯɫɬɧɲɬɴ ɴɵ ɫɵɶɺɸɹɯɳ ɶɵ ɸɱɵɲʃɱɺ ɫɵɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴɧʆ ɶɷɵɩɬɷɱɧ ɨɧɲɧɴɸɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɸ ɶɵɳɵʀʃʅ ɹɬ ɸɹɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɺɭɬ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɯɸɶɵɲʃɮɺɬɹɸʆ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃ ɸɹɩɵɳ ɳɴɵɪɯɼ ɿɹɧɹɵɩ ɘɟɇ ɧ ɹɧɱɭɬ ɔɵɩɵɰ Ɏɬɲɧɴɫɯɯ ɩ ɱɵɹɵɷʂɼ Solvency test ɷɧɸɸɳɧɹɷɯɩɧɬɹɸʆ ɹɵɲʃɱɵ ɱɧɱ ɫɵɶɵɲɴɬɴɯɬ ɱ Balance-Sheet-test ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɶɬɷɬɼɵɫ ɴɧ ʄɹɺ ɸɯɸɹɬɳɺ ɶɵɸɲɬɫɺʅʀɬɪɵ ɱɵɴɹɷɵɲʆ ɸɩʆɮɧɴ

Ɋɲɧɩɧ ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɯ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ

ɸɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹʃʅ ɱɧɷɫɯɴɧɲʃɴɵɪɵ ɶɬɷɬɸɳɵɹɷɧ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵ ɨɺɼ ɪɧɲɹɬɷɸɱɯɼ ɨɧɲɧɴɸɧɼ ɯ ɵɹɾɬɹɧɼ Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɶɬɷɬɼɵɫ ɴɧ ɯɴɺʅ ɸɯɸɹɬɳɺ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɴɬ ɹɵɲʃɱɵ ɶɵɹɷɬɨɺɬɹ ɸɬɷʃɬɮɴʂɼ ɵɷɪɧɴɯɮɧɽɯɵɴɴʂɼ ɺɸɯɲɯɰ ɸɵ ɸɹɵɷɵɴʂ ɪɵɸɺɫɧɷɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɷɪɧɴɵɩ ɴɵ ɯ ɮɴɧɾɯɹɬɲʃɴɵ ɺɩɬɲɯɾɯɹ ɷɧɸ ɼɵɫʂ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲɬɰ ɶɵ ɸɵɸɹɧɩɲɬɴɯʅ ɨɺɼɪɧɲɹɬɷɸɱɯɼ ɵɹɾɬɹɵɩ ɹ ɬ ɶɵɩʂɸɯɹ jɹɷɧɴɮɧɱɽɯɵɴɴʂɬ ɯɮɫɬɷɭɱɯy ɶɵɸɹɵʆɴɴɵɬ ɸɵɱɷɧʀɬɴɯɬ ɱɵɹɵ ɷʂɼ ɸɵɸɹɧɩɲʆɬɹ ɶɷɬɫɳɬɹ ɵɸɵɨʂɼ ɮɧɨɵɹ ɷɬɻɵɷɳɧɹɵɷɵɩ

ɑɷɵɳɬ ɹɵɪɵ ɩ ɸɯɹɺɧɽɯʆɼ ɴɬɶɲɧɹɬɭɬɸɶɵɸɵɨɴɵɸɹɯ ɨɧɴɱɷɵɹɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɧʆ ɸɯɸɹɬɳɧ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɵɱɧɮʂɩɧɬɹɸʆ ɴɬ ɳɬɴɬɬ ɧ ɨɵɲɬɬ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵɰ ɾɬɳ ɶɷɯɳɬɴɬɴɯɬ ɱɷɯɹɬɷɯʆ ɻɧɱɹɯ ɾɬɸɱɵɪɵ ɶɷɬɩʂɿɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɴɧɫ ɬɬ ɫɵɲɪɧɳɯ ɖɷɯɳɬ ɾɧɹɬɲʃɴɵ ɾɹɵ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴɵ ɶɷɵɩɬɫɬɴɴʂɰ ɧɴɪɲɯɰɸɱɯɳ ɯɸɸɲɬɫɵɩɧɹɬɲɬɳ ɤɴɫɷʅ ɜɯɱɸɵɳ ɬʀɬ ɩ ɪ ɵɶɷɵɸ ɶɷɧɱɹɯɱɵɩ ɸɶɬɽɯɧɲɯɸɹɵɩ ɶɵ ɴɬ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɨɧɴɱɷɵɹɸɹɩɺ ɵɹɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɮɴɧɾɯɳɵɸɹɯ ɹɬɵɷɬɹɯ ɾɬɸɱɯ ɩɵɮɳɵɭɴɵɪɵ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɯʆ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɫɲʆ ɧɴɪɲɯɰɸɱɯɼ private limited company ɶɵɱɧɮɧɲ ɾɹɵ ɫɩɬ ɹɷɬɹɯ ɵɶɷɵ ɿɬɴɴʂɼ ɶɵɸɾɯɹɧɲɯ ʄɹɺ ɳɬɷɺ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɬɬ ɲʅɨɵɰ ɫɷɺɪɵɰ ɯɮ ɯɮɩɬɸɹ ɴʂɼ ɯ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɴʂɼ ɯɳ ɴɧ ɩʂɨɵɷ ɳɬɷ

ɉɽɬɲɵɳ ɭɬ ɪɷɺɶɶɵɰ ɒɺɹɹɬɷɧ ɨʂɲ ɸɫɬɲɧɴ ɵɨʀɯɰ ɩʂɩɵɫ ɵ ɹɵɳ ɾɹɵ ɩɵɮ ɳɵɭɴɧʆ ɩ ɨɺɫɺʀɬɳ ɵɶɷɬɫɬɲɬɴɴɧʆ ɱɵɳɨɯɴɧɽɯʆ ɭɬɸɹɱɯɼ ɶɷɧɩɯɲ ɵ ɹɩɬɷ ɫɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɸ ɯɴɫɯɩɯɫɺɧɲʃɴɵ ɫɵɪɵɩɵɷɴʂɳ ɳɬɼɧɴɯɮɳɵɳ ɵɨɬɸɶɬɾɬɴɯʆ ɯɴɹɬɷɬɸɵɩ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɩʂɸɹɺɶɧʅʀɯɳ ɩ ɱɧɾɬɸɹɩɬ ɸɺɪɺɨɵ дополнительного средства ɯɼ ɮɧʀɯɹʂ ɴɺɭɫɧɬɹɸʆ ɩ ɹʀɧɹɬɲʃɴɵɰ ɷɧɮɷɧɨɵɹɱɬ ɧ ɬɬ ɱɵɴ ɱɷɬɹɴʂɬ ɻɵɷɳʂ ɶɵɱɧ ɴɧɼɵɫʆɹɸʆ ɩ jɸɹɷɺɱɹɺɷɴɵɳ ɫɬɻɯɽɯɹɬy ɉɳɬɸɹɬ

ɸɹɬɳ ɷɬɮɺɲʃɹɧɹʂ ɷɧɨɵɹʂ ɪɷɺɶɶʂ ɒɺɹɹɬɷɧ ɶɵɮɩɵɲʆʅɹ ɸɾɯɹɧɹʃ ɺɸɹɧɴɵɩ ɲɬɴɴɵɰ ɴɬɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɶɵɲɴɵɰ ɮɧɳɬɴʂ ɸɯɸɹɬɳʂ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴʂɼ ɶɷɧ ɩɯɲ ɵ ɹɩɬɷɫɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɫɯɸɶɵɮɯɹɯɩɴɵɪɵ ɫɵɪɵɩɵɷɴɵɪɵ ɷɬɪɺ ɲɯɷɵɩɧɴɯʆ ɶɵɸɱɵɲʃɱɺ ɩ ʄɹɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɸɲɧɨɵ ɮɧʀɯʀɬɴɴʂɳɯ ɯɲɯ ɩɵɩɸɬ ɴɬ ɮɧʀɯʀɬɴɴʂɳɯ ɵɸɹɧʅɹɸʆ ɸɲɯɿɱɵɳ ɳɴɵɪɯɬ ɪɷɺɶɶʂ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ӎ ɵɹ ɴɧɬɳɴʂɼ ɷɧɨɵɹɴɯɱɵɩ ɯ ɪɷɧɭɫɧɴ ɶɵɹɷɬɨɯɹɬɲɬɰ ɫɵ ɪɵɸɺɫɧɷɸɹɩɬɴɴʂɼ ɴɧ ɲɵɪɵɩʂɼ ɵɷɪɧɴɵɩ

ɘ ʄɹɯɳ ɶɵɫɼɵɫɵɳ ɩ ɱɵɴɽɬ ɱɵɴɽɵɩ ɨʂɲɧ ɩʂɴɺɭɫɬɴɧ ɸɵɪɲɧɸɯɹʃɸʆ ɯ ɑɵ

ɳɯɸɸɯʆ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ ɵɸɹɧɩɯɩɿɧʆ ɶɵɱɧ ɩ ɴɬɶɷɯɱɵɸɴɵɩɬɴɴɵɸɹɯ ɉɹɵɷɺʅ ɫɯɷɬɱɹɯɩɺ Ɍɘ ɵ ɹɩɬɷɫɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɖɷɧɱɹɯɾɬ ɸɱɯ ɬɫɯɴɸɹɩɬɴɴɵɰ ɸɹɷɧɴɵɰ ӎ ɺɾɧɸɹɴɯɽɬɰ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ ɵɹɱɧɮɧɩɿɬɰɸʆ ɵɹ

Bachner T. (M¢VCJHFSTDIVU[ EVSDI *OTPMWFO[SFDIU JO &OHMBOE %BT ,BQJUBM EFS "LUJFO HFTFMMTDIBGU JO &VSPQB #FSMJO 4 ӎ ;FJUTDISJGU GºS 6OUFSOFINFOT VOE (FTFMM TDIBGUTSFDIU ;(3 4POEFSIFGU

f ɖɷɵɨɲɬɳɧ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɩ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳ ɶɷɧɩɬ

ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɫɲʆ ɾɧɸɹɴʂɼ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɧɴɧɲɵɪɵɩ ɵɨʀɬɸɹɩ ɸ ɵɪɷɧ ɴɯɾɬɴɴɵɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃʅ ɸɹɧɲɯ ɔɯɫɬɷɲɧɴɫʂ ɶɷɯɾɬɳ ɮɧɫɵɲɪɵ ɫɵ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯʆ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯɰ ɵɨ ɵɹɳɬɴɬ ɉɹɵɷɵɰ ɫɯɷɬɱɹɯɩʂ

§4. ПРОБЛЕМА УСТАВНОГО КАПИТАЛА ХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОБЩЕСТВ

ВРОССИЙСКОМ ПРАВЕ

1.Уставный капитал хозяйственных обществ по действующему законодательству

ɉɵɸɴɵɩɺ ɵɨʀɯɼ ɶɵɲɵɭɬɴɯɰ Ɋɑ ɗɛ ɵɨ ɺɸɹɧɩɴɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɼɵɮʆɰ ɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɨʂɲɧ ɶɵɲɵɭɬɴɧ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɧʆ ɪɬɷɳɧɴɸɱɧʆ ɳɵɫɬɲʃ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɹɷɬɨɺʅʀɧʆ ɴɧɲɯɾɯʆ ɺ ɹɧɱɯɼ ɱɵɷɶɵɷɧɽɯɰ ɳɯɴɯ ɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɕɫɴɧɱɵ ɶɷɯ ɷɧɮɷɧɨɵɹɱɬ ɯ ɶɷɯɴʆɹɯɯ ɵɹ ɫɬɲʃɴʂɼ ɮɧɱɵɴɵɩ ɵ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɸ ɽɬɲʃʅ ɳɧɱɸɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɵɨɲɬɪɾɬɴɯʆ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲʆɳ ɸɵɮɫɧɴɯʆ ɹɧɱɯɼ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɯɼ ɲɯɽ ɨʂɲ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴ ɸɯɳɩɵɲɯɾɬɸɱɯɰ ɷɧɮɳɬɷ ɯɼ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɸ ɵɫɴɵ ɩɷɬɳɬɴɴʂɳ ɷɧɮɷɬɿɬɴɯɬɳ ɻɵɷɳɯɷɵɩɧɹʃ ɬɪɵ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɮɧ ɸɾɬɹ ɲʅɨɵ ɪɵ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɧ ɴɬ ɹɵɲʃɱɵ ɫɬɴɬɭɴʂɼ ɩɮɴɵɸɵɩ ɕɪɷɧɴɯɾɯɹɬɲɯ ɴɧ ʄɹɵɹ ɸɾɬɹ ɸɵɫɬɷɭɧɹɸʆ ɹɵɲʃɱɵ ɩ ɶ ɸɹ Ɏɧɱɵɴɧ ɵɨ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ ɸ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴ ɴɵɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃʅ ɩ ɩɯɫɬ ɶɷɧɩɯɲɧ ɵɨ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴɵɰ ɴɬɮɧɩɯɸɯɳɵɰ

ɵɽɬɴɱɬ ɴɬɫɬɴɬɭɴɵɪɵ ɩɱɲɧɫɧ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧ ɶɷɬɩʂɿɧʅʀɬɪɵ ɶɵ ɸɹɵɯɳɵ ɸɹɯ ɹʂɸ ɷɺɨ ɷɧɴɬɬ ӎ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴʂɼ ɷɧɮɳɬɷɵɩ ɵɶɲɧɹʂ ɹɷɺɫɧ ɹ ɬ ɩɫɩɵɬ ɶɷɬɩʂɿɧʅʀɬɪɵ ɷɧɮɳɬɷ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɹɧɱɵɪɵ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴɵɪɵ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɩ Ɏɧɱɵɴɬ ɵɨ ɧɱɽɯɵɴɬɷɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩɧɼ

ɯɹɧɱɵɬ ɶɷɧɩɯɲɵ ɵɹɸɺɹɸɹɩɺɬɹ ɛɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɱɧɱ ɺɭɬ ɪɵɩɵɷɯɲɵɸʃ ɷɧɴɬɬ ʄɹɵ ɵɮɴɧɾɧɬɹ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɺɾɷɬɫɯɹɬɲɬɰ ɕɕɕ ɩɴɵɸɯɹʃ ɩ ɸɾɬɹ ɸɩɵɯɼ ɩɮɴɵ ɸɵɩ ɵɨʀɧʆ ɸɹɵɯɳɵɸɹʃ ɱɵɹɵɷʂɼ ɩ ɨɵɲʃɿɯɴɸɹɩɬ ɸɲɺɾɧɬɩ ɴɬ ɶɷɬɩʂɿɧɬɹ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɳ ɳɯɴɯɳɺɳɧ ɩ ɹʂɸ ɷɺɨ ɧɨɸɵɲʅɹɴɵ ɲʅɨɵɬ jɯɳɺʀɬɸɹɩɵy ɩɶɲɵɹʃ ɫɵ ɸɹɧɷɵɰ ɵɫɬɭɫʂ ɳɬɨɬɲɯ ɯ ɹ ɶ ɾɬɳ ɫɵɸɹɧɹɵɾɴɵ ɧɱɹɯɩɴɵ ɶɵɲʃɮɺʅɹɸʆ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴʂɬ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲɯ

Ɋɵɷɧɮɫɵ ɨɵɲɬɬ ɩʂɸɵɱɯɰ ɷɧɮɳɬɷ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɯ ɫɵɸɹɧɹɵɾɴɵ ɭɬɸɹɱɯɬ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɱ ɬɪɵ ɸɵɸɹɧɩɺ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴʂ ɵɹɫɬɲʃɴʂɳɯ ɻɬɫɬɷɧɲʃ ɴʂɳɯ ɮɧɱɵɴɧɳɯ ɫɲʆ ɱɷɬɫɯɹɴʂɼ ɨɧɴɱɵɩɸɱɯɼ ɯ ɸɹɷɧɼɵɩʂɼ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɉɳɬɸɹɬ ɸ ɹɬɳ ɫɲʆ ɶɷɵɻɬɸɸɯɵɴɧɲʃɴʂɼ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɷʂɴɱɧ ɽɬɴɴʂɼ ɨɺ ɳɧɪ ɺɶɷɧɩɲʆʅʀɯɼ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɯɴɩɬɸɹɯɽɯɵɴɴʂɼ ɯ ɴɬɪɵɸɺɫɧɷɸɹɩɬɴɴʂɼ ɶɬɴɸɯɵɴɴʂɼ ɻɵɴɫɵɩ ɫɬɰɸɹɩɺʅɹ ɵɨʀɯɬ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴʂɬ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɱ ɷɧɮɳɬɷɺ ɯɼ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɩɬɫɵɳɸɹɩɬɴɴʂɳ ɧɱɹɵɳ ɛɬɫɬɷɧɲʃɴɵɰ

Ɋɲɧɩɧ ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɯ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ

ɸɲɺɭɨʂ ɶɵ ɻɯɴɧɴɸɵɩʂɳ ɷʂɴɱɧɳ ɫɲʆ ɴɯɼ ɫɵɶɵɲɴɯɹɬɲʃɴɵ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬ ɴʂ ɸɶɬɽɯɧɲʃɴʂɬ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɱ jɴɵɷɳɧɹɯɩɺ ɫɵɸɹɧɹɵɾɴɵɸɹɯ ɸɵɨɸɹɩɬɴ ɴʂɼ ɸɷɬɫɸɹɩy

ɕɾɬɩɯɫɴɵ ɾɹɵ ɶɷɯ ɹɧɱɵɰ ɩɵ ɳɴɵɪɵɳ ɴɧɳɬɷɬɴɴɵ ɸɵɮɫɧɴɴɵɰ ɸɯɹɺɧ ɽɯɯ ɱɧɹɬɪɵɷɯʆ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɹɬɷʆɬɹ ɩɸʆɱɯɰ ɸɳʂɸɲ ɑɧɱ ɨʂɲɵ ɵɹɳɬɾɬɴɵ ɩ ɶɷɵɬɱɹɬ ɑɵɴɽɬɶɽɯɯ ɷɧɮɩɯɹɯʆ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɯɼ ɲɯɽɧɼ ɸɺʀɬɸɹɩɺʅʀɯɬ jɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɱ ɸɵɸɹɧɩɺ ɺɸɹɧɩɴɵ ɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɯ ɶɵɷʆɫɱɺ ɬɪɵ ɩɴɬɸɬɴɯʆ ɹɧɱɭɬ ɴɬ ɸɶɵɸɵɨɸɹɩɺʅɹ ɵɸɺʀɬɸɹ ɩɲɬɴɯʅ ɺɸɹɧɩɴʂɳ ɱɧɶɯɹɧɲɵɳ ɬɪɵ ɻɺɴɱɽɯɰy ɶɵɸɱɵɲʃɱɺ jɫɬɰɸɹɩɺʅʀɬɬ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɵ ɨɵɲɬɬ ɯɲɯ ɳɬɴɬɬ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵ ɷɬɪɺɲɯɷɺɬɹ ɩɵɶɷɵɸʂ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɹɵɲʃɱɵ ɶɷɯɳɬɴɯɹɬɲʃɴɵ ɱ ɫɬʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɱɷɬɫɯɹɴʂɼ ɯ ɸɹɷɧɼɵɩʂɼ ɵɷɪɧɴɯɮɧɽɯɰ ɯ ɴɬɫɵɸɹɧɹɵɾɴɵ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵ ӎ ɩ ɽɬɲɵɳ ɫɲʆ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩy

ɖɵʄɹɵɳɺ ɑɵɴɽɬɶɽɯʆ ɷɧɮɩɯɹɯʆ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɗɵɸ ɸɯɰɸɱɵɰ ɛɬɫɬɷɧɽɯɯ ɯ ɷɧɮɷɧɨɵɹɧɴɴʂɰ ɴɧ ɬɬ ɵɸɴɵɩɬ ɶɷɵɬɱɹ ɴɵɩɵɰ ɷɬ ɫɧɱɽɯɯ Ɋɑ ɗɛ ɯɸɼɵɫɯɲɯ ɯɮ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹɯ ɺɭɬɸɹɵɾɬɴɯʆ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɰ ɱ ɸɵɸɹɧɩɺ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɳɶɧɴɯɰ ɮɴɧɾɯɹɬɲʃɴɵɪɵ ɶɵɩʂɿɬɴɯʆ ɬɪɵ ɷɧɮɳɬɷɧ ɯ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴɯʆ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɬɰ ɩɴɬɸɬɴɯʆ ʄɹɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɩ ɴɬɫɬɴɬɭɴɵɰ ɻɵɷɳɬ ɖɷɬɫɲɧɪɧɲɵɸʃ ɺɸɹɧɴɵɩɯɹʃ ɬɪɵ ɷɧɮɳɬɷ ɴɧ ɺɷɵɩɴɬ ɶɷɯɨɲɯɭɬɴɴɵɳ ɱ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆɳ ɳɲɴ ɷɺɨ ɹ ɬ ɶɷɯɳɬɷ ɴɵ ɹʂɸ ɬɩɷɵ ӎ ɫɲʆ ɕɕɕ ɯ ɳɲɴ ɷɺɨ ɹ ɬ ɶɷɯɳɬɷɴɵ ɹʂɸ ɬɩɷɵ ӎ ɫɲʆ ɇɕ ɵɪɷɧɴɯɾɯɩ ɶɷɯ ʄɹɵɳ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɩɴɬɸɬɴɯʆ ɩ ɴɬɪɵ ɩɱɲɧɫɵɩ ɯɲɯ ɯɼ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɬɰ ɾɧɸɹɯ ɩ ɴɬɫɬɴɬɭɴɵɰ ɻɵɷɳɬ ɺɸɹɧɴɵɩɯɩ ɯɼ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴɺʅ ɴɬɮɧɩɯɸɯɳɺʅ ɵɽɬɴɱɺ ɶɷɯ ɶɷɬɫɲɧɪɧɬɳɵɰ ɸɹɵɯɳɵɸɹɯ ɵɹɹʂɸ ɷɺɨ ɯ ɨɵɲɬɬ Ɉɵɲɬɬ ɹɵɪɵ ɩ ɑɵɴɽɬɶɽɯɯ ɨʂɲɵ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɵ ɷɧɸ ɶɷɵɸɹɷɧɴɯɹʃ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɬ ɵ ɷɧɮɳɬɷɬ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ

ɕɕɕ ɴɧ ɯɳɺʀɬɸɹɩɵ ɴɬɱɵɳɳɬɷɾɬɸɱɯɼ ɵɷɪɧɴɯɮɧɽɯɰ ɩɱɲʅɾɧʆ ɱɵɷɶɵɷɧ ɽɯɯ ɹɧɱɭɬ ʆɩɲʆʅʀɯɼɸʆ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɵɨɵɷɵɹɧ

ɖɷɯ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯɯ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯɰ ɶɵ ɴɵɩɵɰ ɷɬɫɧɱɽɯɯ Ɋɑ ɗɛ ɶɵ ʄɹɵ ɳɺ ɶɵɩɵɫɺ ɩɵɮɴɯɱɲɧ ɵɸɹɷɧʆ ɫɯɸɱɺɸɸɯʆ ɉ ɶɷɵɹɯɩɵɩɬɸ ɶɵɮɯɽɯɯ ɷɧɮɷɧ ɨɵɹɾɯɱɵɩ ɮɧɱɵɴɵɶɷɵɬɱɹɧ ɯɼ ɵɶɶɵɴɬɴɹʂ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲɬɴɴʂɬ ɓɯɴʄɱɵɴɵɳ

ɷɧɮɩɯɹɯʆ ɗɵɸɸɯɯ ɯ ɷɧɨɵɾɬɰ ɪɷɺɶɶɵɰ ɶɵ ɸɵɮɫɧɴɯʅ ɓɛɝ ɩ ɵɸɴɵɩɴɵɳ ɶɵɫɫɬɷɭɧɴɴʂɬ ɹɧɱɭɬ ɓɯɴʅɸɹɵɳ ɗɵɸɸɯɯ ɩʂɸɹɺɶɯɲɯ ɸ ɷɬɮɱɵɰ ɱɷɯɹɯ ɱɵɰ ʄɹɵɪɵ ɶɵɫɼɵɫɧ ɶɷɬɫɲɵɭɯɩ ɶɵɲɴɵɸɹʃʅ ɺɸɹɷɧɴɯɹʃ ɯɮ ɮɧɱɵɴɵɶɷɵɬɱɹɧ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɓɯɴʄɱɵɴɵɳɷɧɮɩɯɹɯʆ

ɉɬɸɹɴɯɱ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ԋ ɘɑɵɴɽɬɶɽɯʆ ɷɧɮɩɯɹɯʆ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɗɵɸɸɯɰɸɱɵɰ ɛɬɫɬɷɧɽɯɯ ɘ

f ɖɷɵɨɲɬɳɧ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɩ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳ ɶɷɧɩɬ

ɯɧɫɩɵɱɧɹɧɳɯ ɓɛɝ ɶɵ ɸɵɨɸɹɩɬɴɴɵɰ ɯɴɯɽɯɧɹɯɩɬ ɨʂɲ ɫɧɭɬ ɷɧɮɷɧɨɵɹɧɴ

ɯɶɬɷɬɫɧɴ ɩ Ɋɵɸɺɫɧɷɸɹɩɬɴɴɵ ɶɷɧɩɵɩɵɬ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯɬ ɇɫɳɯɴɯɸɹɷɧɽɯɯ ɖɷɬɮɯɫɬɴɹɧ ɗɛ ɸɩɵɰ ɶɷɵɬɱɹ ɴɵɩɵɰ ɷɬɫɧɱɽɯɯ Ɋɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɫɬɱɸɧ ɶɷɬɫɺɸɳɧɹɷɯɩɧɩɿɯɰ ɸɺʀɬɸɹɩɬɴɴɺʅ ɲɯɨɬɷɧɲɯɮɧɽɯʅ ɬɪɵ ɴɵɷɳ ɩɱɲʅɾɧʆ ɵɹɳɬɴɺ ɯɳɶɬɷɧɹɯɩɴʂɼ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯɰ ɱ ɺɸɹɧɩɴɵɳɺ ɱɧɶɯɹɧɲɺ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴ ɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɯ ɷʆɫ ɫɷɺɪɯɼ ɩɧɭɴʂɼ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɴɵɩɬɲɲ ɩ ɱɷɧɰɴɬ ɲɯɨɬɷɧɲʃɴɵɳ ɫɺɼɬ ɋɧɴɴɧʆ ɶɵɮɯɽɯʆ ɩ ɵɸɴɵɩɴɵɳ ɵɶɯɷɧɲɧɸʃ ɴɧ ɶɵɫɼɵɫʂ ɧɴɪɲɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɼɵɹʆ ɸ ɵɫɴɵɰ ɸɹɵɷɵɴʂ ɴɬ ɩɵ ɩɸɬɳ ɶɵɸɲɬɫɵɩɧɹɬɲʃɴɵ ɩ ɾɧɸɹɴɵɸɹɯ ɮɧɳɧɲɾɯɩɧʆ ɯɲɯ ɵɶɺɸɱɧʆ ɴɬ ɱɵɹɵɷʂɬ ɩɧɭɴʂɬ ɳɵɳɬɴɹʂ ɧ ɸ ɫɷɺɪɵɰ ӎ ɶɷɵɫɩɯɪɧʆɸʃ ɪɵɷɧɮɫɵ ɫɧɲʃɿɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɶɷɵɹɵɹɯɶɵɩ ɶɵ ɶɺɹɯ ɶɵɲɴɵɰ ɲɯɨɬɷɧɲɯɮɧɽɯɯ ɪɷɧɭɫɧɴ ɸɱɵ ɶɷɧɩɵɩɵɪɵ ɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯʆ

ɗɬɮɺɲʃɹɧɹɵɳ ɫɲɯɹɬɲʃɴɵɪɵ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯʆ ʄɹɵɰ ɶɷɵɨɲɬɳʂ ɸɹɧɲ ɵɾɬɷɬɫ ɴɵɰ ɱɵɳɶɷɵɳɯɸɸ ɩ ɩɯɫɬ ɸɵɼɷɧɴɬɴɯʆ ɫɬɰɸɹɩɺʅʀɬɪɵ ɶɵɷʆɫɱɧ ɹ ɬ ɸɯɳ

ɩɵɲɯɾɬɸɱɵɪɵ ɷɧɮɳɬɷɧ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴ ɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɶ ɸɹ ɶɷɵɬɱɹɧ ɵɸɴɵɩɧɴɴɵɪɵ ɴɧ ɑɵɴɽɬɶɽɯɯ ɷɧɮɩɯ ɹɯʆ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɗɛ ɸ ɷɧɮɷɬɿɬɴɯɬɳ ɻɵɷɳɯɷɵɩɧɹʃ ɵɸɹɧɲʃɴɵɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɶɷɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɮɧ ɸɾɬɹ ɲʅɨɵɪɵ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ Ɉɵɲɬɬ ɹɵ ɪɵ ɗɧɸɶɵɷʆɭɬɴɯɬɳ ɖɷɧɩɯɹɬɲʃɸɹɩɧ ɗɛ ɵɹ ɳɧɷɹɧ ɪ ɺɹɩɬɷɫɯɩɿɯɳ jɖɲɧɴ ɳɬɷɵɶɷɯʆɹɯɰy jɫɵɷɵɭɴɺʅ ɱɧɷɹɺy ɶɵ jɵɶɹɯɳɯɮɧɽɯɯ ɶɷɵɽɬɫɺɷ ɷɬɪɯɸɹɷɧɽɯɯ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɯɼ ɲɯɽ ɯ ɯɴɫɯɩɯɫɺɧɲʃɴʂɼ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲɬɰy ɱɧɱ ɺɭɬ ɵɹɳɬɾɧɲɵɸʃ ɶɷɬɫɺɸɳɵɹɷɬɴɵ ɯɸɱɲʅɾɬɴɯɬ ɯɮ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɵ ɶɷɬɫɩɧɷɯɹɬɲʃɴɵɰ ɵɶɲɧɹɬ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴ ɴɵɪɵ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɶɷɯ ɬɪɵ ɷɬɪɯɸɹɷɧɽɯɯ ɴɬ ɳɬɴɬɬ ɾɬɳ ɴɧɶɵɲɵɩɯɴɺ ɧ ɪɲɧɩ ɴɵɬ ӎ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɯɬ ɵɨʆɮɧɴɴɵɸɹɯ ɵɶɲɧɹʂ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɩ ɹɬɾɬɴɯɬ ɫɩɺɼ ɳɬɸʆɽɬɩ ɶɵɸɲɬ ɷɬɪɯɸɹɷɧɽɯɯ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɵɪɵ ɲɯɽɧ ɏɴɧɾɬ ɪɵɩɵɷʆ

ɩɹɬɾɬɴɯɬ ʄɹɵɪɵ ɸɷɵɱɧ ɹɧɱɯɳ jɧɨɸɵɲʅɹɴʂɳ ɶɺɸɹʂɿɱɧɳy ɨɺɫɬɹ ɷɧɮɷɬ ɿɬɴɵ ɺɾɧɸɹɩɵɩɧɹʃ ɩ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɳ ɵɨɵɷɵɹɬ ɮɧɱɲʅɾɧɹʃ ɸɫɬɲɱɯ ɯ ɶɷɯ ɴɯɳɧɹʃ ɴɧ ɸɬɨʆ ɷɧɮɲɯɾɴʂɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɨɬɮ ɱɧɱɯɼ ɲɯɨɵ ɴɬɪɧɹɯɩɴʂɼ ɫɲʆ ɸɬɨʆ ɶɵɸɲɬɫɸɹɩɯɰ ɗɧɮɺɳɬɬɹɸʆ ɵɹɱɷʂɩɧʅʀɯɳɯɸʆ ɶɷɯ ʄɹɵɳ ɷɧɮɴɵ ɵɨɷɧɮɴʂɳɯ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʆɳɯ ɮɲɵɺɶɵɹɷɬɨɲɬɴɯɰ ɴɬ ɶɷɬɳɯɴɺɹ ɩɵɸɶɵɲʃɮɵ

ɩɧɹʃɸʆ ɳɴɵɪɯɬ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴʂɬ ɶɷɬɫɶɷɯɴɯɳɧɹɬɲɯ

ɖɷɵɪɷɬɸɸɯɩɴʂɳɯ ɶɵɲɵɭɬɴɯʆɳɯ ɴɵɩɵɰ ɷɬɫɧɱɽɯɯ Ɋɑ ɗɛ ɳɵɭɴɵ ɸɾɯ ɹɧɹʃ ɲɯɿʃ ɶɵʆɩɯɩɿɯɬɸʆ ɩ ɶ ɸɹ ɮɧɱɵɴɵɶɷɵɬɱɹɧ ɶɷɧɩɯɲɧ ɵ ɴɬɵɨɼɵ ɫɯɳɵɸɹɯ ɯɸɱɲʅɾɯɹɬɲʃɴɵ ɫɬɴɬɭɴɵɰ ɵɶɲɧɹʂ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɸɯɳɩɵɲɯɾɬ ɸɱɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɯ ɵ ɸɵɲɯɫɧɷɴɵɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯ ɺɾɧɸɹɴɯɱɵɩ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴɵɪɵ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɯ ɴɬɮɧɩɯɸɯɳʂɼ ɵɽɬɴʀɯɱɵɩ ɩɴɬɸɬɴɴʂɼ ɯɳɯ ɴɬɫɬɴɬɭɴʂɼ ɩɱɲɧɫɵɩ ɩ ɶɷɬɫɬɲɧɼ ɸɺɳɳʂ ɮɧɩʂɿɬɴɯʆ ɸɫɬɲɧɴɴɵɰ ɵɽɬɴɱɯ

Ɋɲɧɩɧ ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɯ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ

ɩ ɸɲɺɾɧɬ ɴɬɫɵɸɹɧɹɵɾɴɵɸɹɯ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɵɨʀɬɸɹɩɧ ɫɲʆ ɶɵɪɧɿɬɴɯʆ ɹɷɬɨɵ ɩɧɴɯɰ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɉ ɽɬɲɵɳ ɭɬ ɹɧɱɵɰ ɱɵɳɶɷɵɳɯɸɸ ɵɸɹɧɩɯɲ ɴɬɺɫɵɩɲɬ ɹɩɵɷɬɴɴʂɳɯ ɵɨɬ ɸɹɵɷɵɴʂ

2.Предложения об отмене минимального уставного капитала и их оценка

ɖɷɯɩɬɫɬɴɴʂɰ ɩʂɿɬ ɸɷɧɩɴɯɹɬɲʃɴʂɰ ɧɴɧɲɯɮ ɮɧɷɺɨɬɭɴɵɪɵ ɱɵɷɶɵɷɧ ɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɸɵɶɵɸɹɧɩɲɬɴɯɬ ɩʂɩɵɫɵɩ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ

ɯɪɷɺɶɶʂ ɒɺɹɹɬɷɧ ɶɵɮɩɵɲʆɬɹ ɸɫɬɲɧɹʃ ɴɬɸɱɵɲʃɱɵ ɩɧɭɴʂɼ ɵɨʀɯɼ ɩʂɩɵ ɫɵɩ ɶɷɯɳɬɴɯɹɬɲʃɴɵ ɱ ɸɶɵɷɧɳ ɵɨ ɺɸɹɧɩɴɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɯ ɩ ɽɬɲɵɳ ɵ ɸɹɧ ɹɺɸɬ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɷɧɮɩɬɷɴɺɩɿɯɳɸʆ ɩ ɸɩʆɮɯ ɸ ɶɵɫɪɵɹɵɩɱɵɰ ɶɷɵɬɱɹɧ ɴɵɩɵɰ ɷɬɫɧɱɽɯɯ Ɋɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɱɵɫɬɱɸɧ ɗɛ

ɉɵ ɶɬɷɩʂɼ ɳɵɭɴɵ ɱɵɴɸɹɧɹɯɷɵɩɧɹʃ ɾɹɵ ɴɧɸɹɵɰɾɯɩʂɬ ɶɷɯɮʂɩʂ ɸɵ ɸɹɵɷɵɴʂ ɓɯɴʄɱɵɴɵɳɷɧɮɩɯɹɯʆ ɗɵɸɸɯɯ ɯ ɷɧɨɵɾɬɰ ɪɷɺɶɶʂ ɓɛɝ ɱ ɱɧɷ ɫɯɴɧɲʃɴɵɰ ɳɵɫɬɷɴɯɮɧɽɯɯ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɪɵ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɩɱɲʅɾɧʆ ɵɹɳɬɴɺ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴɵɪɵ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɵɹɴʅɫʃ ɴɬ ɵɸɴɵɩɧɴʂ ɴɧ ɱɧɱɵɳ ɹɵ ɶɷɯɴɽɯɶɯ ɧɲʃɴɵ ɴɵɩɵɳ ɶɵɫɼɵɫɬ ɸɵɫɬɷɭɧʀɬɳ ɴɬɱɯɬ jɯɴɴɵɩɧɽɯɵɴɴʂɬy ɷɬɿɬɴɯʆ

ɧɩ ɫɬɰɸɹɩɯɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ʆɩɲʆʅɹɸʆ ɩɸɬɪɵ ɲɯɿʃ ɩɵɮɵɨɴɵɩɲɬɴɯɬɳ ɹɷɧɫɯɽɯ ɵɴɴʂɼ ɫɲʆ ɸɵɩɷɬɳɬɴɴʂɼ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴʂɼ ɷɬɻɵɷɳɧɹɵɷɵɩ ɶɵɶʂɹɵɱ ɷɬ ɽɬɶɽɯɯ ɷɵɸɸɯɰɸɱɯɳ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɯɳ ɶɷɧɩɵɳ ɾɺɭɬɷɵɫɴʂɼ ɫɲʆ ɴɬɪɵ ɧɳɬ ɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ʅɷɯɫɯɾɬɸɱɯɼ ɱɵɴɸɹɷɺɱɽɯɰ

ɉɵ ɩɹɵɷʂɼ ɩ ɲʅɨɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɵɾɬɩɯɫɴɧ ɴɬɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹʃ ɶɷɵɸɹɵɰ ɮɧɳɬ ɴʂ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɱɵɳɶɧɴɯɯ jɵɪɷɧɴɯɾɯɹɬɲɬɳ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆy ɬɬ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɳɬɭɫɺ ɺɾɧɸɹɴɯɱɧɳɯ ɶɵ ɹɯɶɺ ɹɬɸɹɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹʃ ɋɧ ɭɬ ɮɧɱɷɬɶɲʆʅʀɯɬ ɫɧɴɴʂɰ ɶɵɫɼɵɫ ɴɵɷɳʂ RMBCA ɵɹɷɧɭɧʅɹ ɧɳɬɷɯɱɧɴ ɸɱɺʅ ɳɵɫɬɲʃ ɷɬɪɺɲɯɷɵɩɧɴɯʆ ʄɹɯɼ ɵɹɴɵɿɬɴɯɰ ɩ ɩʂɸɿɬɰ ɸɹɬɶɬɴɯ ɴɬɶɵɲ ɴɵ ɘɲɬɫɺɬɹ ɵɹɫɧɩɧɹʃ ɸɬɨɬ ɵɹɾɬɹ ɩ ɹɵɳ ɾɹɵ ɬɬ ɩɵɸɶɷɯʆɹɯɬ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɶɷɧɩɵɳ ɶɵɹɷɬɨɺɬɹ ɿɯɷɵɱɵɪɵ ɩʂɼɵɫɧ за рамки корпоративно-правово- го регулирования ɯ ɩɹɵɷɭɬɴɯʆ ɩ ɸɻɬɷɺ ɫɷɺɪɯɼ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɴʂɼ ɵɹɷɧɸ ɲɬɰ ɵɹ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵ ɴɬɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃɴɵɸɹɯ ɨɧɴɱɷɵɹɸɹɩɬ ɵɨ ɧɺɫɯɹɬ

ɯɵ ɻɯɴɧɴɸɵɩɵɰ ɵɹɾɬɹɴɵɸɹɯ ɫɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵ ɫɵɪɵɩɵɷɧɼ ɹɷɺɫɵɩɵɪɵ

ɯɫɧɭɬ ɺɪɵɲɵɩɴɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɉ ɯɴɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɹ ɬ ɶɷɯ ɵɹɱɧɮɬ ɵɹ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɹɩɬɷɫɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɨɬɮ ɶɷɯɴʆɹɯʆ ɺɱɧɮɧɴɴʂɼ ɫɵɶɵɲɴɯɹɬɲʃ ɴʂɼ ɳɬɷ ɶɵɶʂɹɱɯ ɵɪɷɧɴɯɾɬɴɯʆ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɯ ɮɧʀɯɹɧ ɱɷɬɫɯɹɵɷɵɩ ɵɱɧɭɺɹɸʆ ɬʀɬ ɨɵɲɬɬ ɸɲɧɨʂɳɯ ɾɬɳ ɯɳɬʅʀɯɬɸʆ ɩ ɘɟɇ ɴɧ ɾɹɵ ɵɨɷɧʀɧɬɹɸʆ ɩɴɯɳɧɴɯɬ ɩ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɲɯɹɬɷɧɹɺɷɬ

f ɖɷɵɨɲɬɳɧ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɩ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳ ɶɷɧɩɬ

ɖɷɵɨɲɬɳɧ ɸɲɬɫɵɩɧɹɬɲʃɴɵ ɸɵɸɹɵɯɹ ɫɧɭɬ ɴɬ ɩ ɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɯ ɵɹɱɧɮɧ ɵɹ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɶɷɧɩɵɩʂɼ ɹɷɧɫɯɽɯɰ ɯ ɩ ɮɧɯɳɸɹɩɵɩɧɴɯɯ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɶɷɧɩɯɲ ɾɹɵ ɶɷɯɴɽɯɶɯɧɲʃɴɵ ɺɭɬ ɫɵɶɺɸɱɧɬɹɸʆ ɑɵɳɯɸɸɯɬɰ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ ɧ ɩ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵɸɹɯ системного использования ʄɹɯɼ ɶɵɸɲɬɫɴɯɼ əɧɱɧʆ ɸɯ ɹɺɧɽɯʆ ɩɶɷɵɾɬɳ ɴɬɶɲɵɼɵ ɮɴɧɱɵɳɧ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴɵɳɺ ɶɷɧɩɵɶɵɷʆɫɱɺ ɩ ɱɵ ɹɵɷʂɰ ɩ ɪ ɺɭɬ ɨʂɲ jɸ ɷɧɮɳɧɼɺy ɩɩɬɫɬɴ ɧɴɪɲɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɰ ɹɷɧɸɹ ɨɬɮ ɱɧɱɵɪɵ ɨʂ ɹɵ ɴɯ ɨʂɲɵ ɺɾɬɹɧ ɹɵɪɵ ɵɨɸɹɵʆɹɬɲʃɸɹɩɧ ɾɹɵ ɵɴ ʆɩɲʆɬɹɸʆ ɯɴɸɹɯɹɺɹɵɳ ɴɬɯɮɩɬɸɹɴɵɪɵ ɴɯ ɮɧɶɧɫɴɵɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳ ɴɯ ɹɬɳ ɨɵɲɬɬ ɷɵɸ ɸɯɰɸɱɵɳɺ ɶɷɧɩɵɶɵɷʆɫɱɺ jɶɷɧɩɧ ɸɶɷɧɩɬɫɲɯɩɵɸɹɯy law of equity ɩ ɸɯɸɹɬ ɳɬ ɱɵɹɵɷɵɪɵ ɵɴ ɹɵɲʃɱɵ ɯ ɩ ɸɵɸɹɵʆɴɯɯ ʄɻɻɬɱɹɯɩɴɵ ɻɺɴɱɽɯɵɴɯɷɵɩɧɹʃ ɔɬ ɸɲɺɾɧɰɴɵ ɯ ɩ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃɴɵɰ Ɍɩɷɵɶɬ ɴɬ ɮɧɷɧɨɵɹɧɲɯ ɸɵɮɫɧɴɴʂɬ ɶɵ ɳɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴʂɳ ɸɹɧɴɫɧɷɹɧɳ ɩ ɪ ɖɷɯɴɽɯɶʂ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɪɵ ɹɷɧ ɸɹɵɩɵɪɵ ɶɷɧɩɧ Principles of European Trust Law ɧ ɬɫɯɴɸɹɩɬɴɴɵɰ ɮɧɶɧɫ ɴɵɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɸɹɷɧɴɵɰ ɧɱɹɯɩɴɵ ɯɸɶɵɲʃɮɺʅʀɬɰ ɯɴɸɹɯɹɺɹ ɹɷɧɸɹɧ ɸɹɧɲ ɒɯɼɹɬɴɿɹɬɰɴ ɱɧɱ ɴɬɨɬɮʂɮɩɬɸɹɴɵɬ jɳɬɸɹɵ ɵɱɧɮɧɴɯʆ ɻɯɴɧɴɸɵɩʂɼ ɺɸɲɺɪ ɯ ɷɬɪɯɸɹɷɧɽɯɯ ɨɧɴɱɵɩy ɖɷɯ ʄɹɵɳ ɫɧɭɬ ɹɧɱɵɰ jɳɬɭɫɺɴɧɷɵɫɴʂɰ ɻɯɴɧɴ ɸɵɩʂɰ ɽɬɴɹɷy ɩʂɴɺɭɫɬɴ ɨʂɲ ɷɧɮɷɧɨɵɹɧɹʃ ɶɷɵɬɱɹ ɸɵɨɸɹɩɬɴɴɵɪɵ ɸɶɬɽɯ ɧɲʃɴɵɪɵ Ɏɧɱɵɴɧ ɵ ɹɷɧɸɹɬ ɶɵɲɵɭɬɴɯʆ ɱɵɹɵɷɵɪɵ ɶɷɬɫɶɵɲɧɪɧɬɹɸʆ ɸɴɧɾɧɲɧ ɵɸɹɵɷɵɭɴɵ ɯɸɶɵɲʃɮɵɩɧɹʃ ɩ ɴɧɽɯɵɴɧɲʃɴɵɳ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɬ ɵ ɸɹɧɹɺɸɬ ɻɵɴɫɵɩ ɩ ɨɵɲʃɿɵɳ ɱɵɲɯɾɬɸɹɩɬ ɮɧɷɬɪɯɸɹɷɯɷɵɩɧɴɴʂɼ ɩ ʄɹɵɳ ɵɻɿɵɷɬ

ɘɹɧɹʃʆ ɚɱɧɮɧ ɖɷɬɮɯɫɬɴɹɧ ɗɛ ɵɹ ɫɬɱɧɨɷʆ ɪ ԋ jɕ ɫɵɩɬɷɯɹɬɲʃɴɵɰ ɸɵɨ ɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯ ɹɷɧɸɹɬ y ɘɵɨɷɧɴɯɬ ɧɱɹɵɩ ɖɷɬɮɯɫɬɴɹɧ ɯ ɖɷɧɩɯɹɬɲʃɸɹɩɧ ɗɛ ԋ ɘɹ

Hayton D.J., Kortmann S.C.J.J., Verhagen H.L.E 1SJODJQMFT PG &VSPQFBO 5SVTU -BX %FO )BBH (SVOESFHFMO FJOFT &VSPQ¢JTDIFO 5SFVIBOESFDIUT Schulze R., Zimmermann R )H #BTJTUFYUF [VN &VSPQ¢JTDIFO 1SJWBUSFDIU 5FYUTBNNMVOH #BEFO #BEFO

ɑɵɸɩɬɴɴʂɳ ɸɩɯɫɬɹɬɲʃɸɹɩɵɳ ʄɹɵɪɵ ɸɹɧɲɵ ɸɵɫɬɷɭɧɴɯɬ ɶɵɫɪɵɹɵɩɲɬɴɴʂɼ ɷʆɫɵɳ ɬɩ ɷɵɶɬɰɸɱɯɼ ɽɯɩɯɲɯɸɹɵɩ ɯ ɵɶɺɨɲɯɱɵɩɧɴɴʂɼ ɩ ɪ ɓɵɫɬɲʃɴʂɼ ɶɷɧɩɯɲ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɪɵ ɾɧɸɹɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɹɵɾɴɬɬ ɖɷɵɬɱɹɧ ɯɼ jɵɨʀɬɰ ɸɶɷɧɩɵɾɴɵɰ ɸɯɸɹɬɳʂy ӎ Draft Common Frame of Reference DCFR ɉ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɯɯ ɸɵ ɸɹ ɱɴ 9 ɶɵɸɩʆʀɬɴɴɵɰ jɹɷɧɸɹɧɳy ɸɳ ɓɵ ɫɬɲʃɴʂɬ ɶɷɧɩɯɲɧ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɪɵ ɾɧɸɹɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɖɬɷ ɸ ɧɴɪɲ ɔɧɺɾ ɷɬɫ ɔ ɥ ɗɧɸɸɱɧ ɮɵɩɧ ɓ ɘ ɹɷɧɸɹ ɷɧɸɸɳɧɹɷɯɩɧɬɹɸʆ ɩ ɱɧɾɬɸɹɩɬ jɶɷɧɩɵɵɹɴɵɿɬɴɯʆy ɩ ɱɵɹɵɷɵɳ jɹɷɧɸɹɯy обязан ɺɶɷɧɩɲʆɹʃ ɯɲɯ ɷɧɸɶɵɷʆɭɧɹʃɸʆ ɶɬɷɬɫɧɴɴʂɳɯ ɬɳɺ jɧɱɹɯɩɧɳɯ ɹɷɧɸɹɵɩʂɳ ɻɵɴɫɵɳ y ɩ ɯɴɹɬɷɬɸɧɼ ɨɬɴɬɻɯɽɯɧɷɧ Ɍɫɩɧ ɲɯ ɹɧɱɵɰ ɶɵɫɼɵɫ ɶɷɯ ɱɵɹɵɷɵɳ ɹɷɧɸɹ ɶɵ ɸɺɹɯ ɸɹɧɴɵɩɯɹɸʆ ɵɫɴɯɳ ɯɮ ɯɴɸɹɯɹɺɹɵɩ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɸɹɩɬɴɴɵɪɵ ɶɷɧɩɧ ɱɸɹɧɹɯ ɩɬɸʃɳɧ ɨɲɯɮɱɯɳ ɱ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳɺ ɫɵɪɵɩɵɷɺ ɫɵɩɬɷɯɹɬɲʃɴɵɪɵ ɺɶɷɧɩɲɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɵɳ ӎ ɸɷ ɶ ɸɹ Ɋɑ ɗɛ ɳɵɭɴɵ ɸɾɯɹɧɹʃ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɯɳ ɱɲɧɸɸɯɾɬɸɱɯɳ ɶɷɬɫɸɹɧɩɲɬɴɯʆɳ ɵ ɹɷɧɸɹɬ ɱɧɱ ɵɸɴɵɩɴɵɳ ɩɯɫɬ jɫɵɩɬɷɯɹɬɲʃɴɵɰ ɸɵɨɸɹɩɬɴɴɵɸɹɯy equitable ownership ɸɵɶɵɸɹɧɩɲʆɬɳʂɳ ɸ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɯɳɯ ɩɬʀɴʂɳɯ ɶɷɧɩɧɳɯ əɧɱɧʆ jɳɵɫɯɻɯɱɧɽɯʆy ɧɴɪɲɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɪɵ ɹɷɧɸɹɧ ɹɧɱɭɬ ɪɵɩɵɷɯɹ ɵ ɴɬɩɵɮɳɵɭɴɵɸɹɯ ɬɪɵ ɶɷʆɳɵɪɵ ɯɸɶɵɲʃɮɵɩɧɴɯʆ ɩ ɾɺɭɬɷɵɫɴʂɼ ɺɸɲɵɩɯʆɼ

ɘɳ ɩʂɸɹɺɶɲɬɴɯɬ ɳɯɴɯɸɹɷɧ ʅɸɹɯɽɯɯ ɩɶɵɸɲɬɫɸɹɩɯɯ ӎ ɶɷɬɫɸɬɫɧɹɬɲʆ ɶɷɧɩɯɹɬɲʃɸɹɩɧ ɒɯɼɹɬɴɿɹɬɰɴɧ ɑɲɧɺɸɧ ɞʅɾɬɷɧ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɩɿɬɰɸʆ ɩ ɉɬɴɸɱɵɳ ɺɴɯɩɬɷɸɯɹɬɹɬ ɩ ɴɵʆɨɷɬ ɪ

Ɋɲɧɩɧ ɚɸɹɧɩɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɯ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃ ɶɬɷɬɫ ɱɷɬɫɯɹɵɷɧɳɯ

ɉ ɹɷɬɹʃɯɼ ɴɬɵɨɼɵɫɯɳɵ ɵɹɳɬɹɯɹʃ ɾɹɵ jɴɵɩʂɬ ɶɵɫɼɵɫʂy ɧɱɹɯɩɴɵ ɴɧ ɩʆɮʂɩɧʅʀɯɬɸʆ ɷɵɸɸɯɰɸɱɵɳɺ ɱɵɷɶɵɷɧɹɯɩɴɵɳɺ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɺ ɩ ɨɵɲʃ ɿɯɴɸɹɩɬ ɸɲɺɾɧɬɩ ɵɹɷɧɭɧʅɹ ɲɯɿʃ собственные сверхлиберальные взгляды

ɯɼ ɸɹɵɷɵɴɴɯɱɵɩ ɻɧɱɹɯɾɬɸɱɯ ɵɹɵɷɩɧɴɴʂɬ ɫɧɭɬ ɵɹ ɵɸɩɬʀɬɴɴʂɼ ɩʂɿɬ ɧɴɪɲɵ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɯɼ ɯɴɸɹɯɹɺɹɵɩ ɯ ɩɵ ɩɸʆɱɵɳ ɸɲɺɾɧɬ ɺɿɬɫɿɯɬ ɪɵɷɧɮ ɫɵ ɫɧɲʃɿɬ ɶɵɸɲɬɫɴɯɼ ɔɬɩɵɮɳɵɭɴɵ ɸɱɧɮɧɹʃ ɨʂɲ ɲɯ ɹɧɱɵɰ ɶɵɫɼɵɫ ɵɶɶɵ ɴɬɴɹɵɩ ɸɲɬɫɸɹɩɯɬɳ ɯɼ ɴɬɩɬɫɬɴɯʆ ɯɲɯ ɸɵɮɴɧɹɬɲʃɴɵɪɵ ɶɵɩɬɫɬɴɯʆ ɴɵ ɴɧ ɸɹɵɰɾɯɩʂɬ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆ ɶɷɬɫɸɹɧɩɯɹɬɲɬɰ ɓɯɴʄɱɵɴɵɳɷɧɮɩɯɹɯʆ ɗɵɸɸɯɯ ɯ ɷɧɨɵɾɬɰ ɪɷɺɶɶʂ ɶɵ ɸɵɮɫɧɴɯʅ ɓɛɝ ɵ ɶɵɲɴɵɰ ɵɹɳɬɴɬ ɶɷɧɩɯɲ ɵ ɳɯɴɯ ɳɧɲʃɴɵɳ ɯ ɩɵɵɨʀɬ ɵ ɩɸʆɱɵɳ ɺɸɹɧɩɴɵɳ ɱɧɶɯɹɧɲɬ ɼɵɮʆɰɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɴɬ ɸɵɶɷɵɩɵɭɫɧɲɯɸʃ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯʆɳɯ ɵ ɮɧɳɬɴɬ ɹɷɧɫɯɽɯɵɴɴʂɼ ɶɵɲɵɭɬɴɯɰ ɱɧɱɵɰ ɲɯɨɵ ɯɴɵɰ ɧɲʃɹɬɷɴɧɹɯɩɴɵɰ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɹɯɶɧ Solvency test ɯ ɹ ɶ

əɧɱ ɶɷɯ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯɯ ɵɸɴɵɩɧɴɴʂɼ ɴɧ ɬɩɷɵɶɬɰɸɱɵɰ ɱɵɴɹɯɴɬɴɹɧɲʃ ɴɵɰ ɹɷɧɫɯɽɯɯ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯɰ ɵɹɴɵɸɯɹɬɲʃɴɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɼɵɮʆɰ ɸɹɩɬɴɴʂɼ ɵɨʀɬɸɹɩ ɵɹɬɾɬɸɹɩɬɴɴʂɬ ɶɷɵɹɯɩɴɯɱɯ ʄɹɵɪɵ ɶɵɫɼɵɫɧ ɴɯ ɷɧɮɺ ɴɬ ɩʂɸɹɧɩɯɲɯ ɩ ɱɧɾɬɸɹɩɬ ɱɵɴɹɷɧɷɪɺɳɬɴɹɧ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯɰ ɵ ɮɧɳɬɴɬ ɹɩɬɷ ɫɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɰ ɸɯɸɹɬɳɵɰ ɹɬɸɹɵɩ ɴɧ ɸɵɸɹɵʆɹɬɲʃ ɴɵɸɹʃ ɯ ɴɯɱɵɪɫɧ ɴɬ ɵɨɷɧʀɧɲɯɸʃ ɱ ɸɵɫɬɷɭɧɴɯʅ ɯ ɷɬɮɺɲʃɹɧɹɧɳ ɵɨɸɺɭɫɬ ɴɯʆ ʄɹɵɰ ɶɷɵɨɲɬɳɧɹɯɱɯ ɩ ɑɵɳɯɸɸɯɯ Ɍɩɷɵɸɵʅɮɧ ɩ ɹɵɳ ɾɯɸɲɬ ɯɸɶɵɲʃɮɺʆ ɳɧɹɬɷɯɧɲʂ ɫɵɱɲɧɫɵɩ ɪɷɺɶɶʂ ɗɯɱɻɵɷɫɧ ɯɲɯ ɪɷɺɶɶʂ ɒɺɹɹɬɷɧ ɕɴɯ ɳɴɵ ɪɵɱɷɧɹɴɵ ɵɹɳɬɾɧɲɯ ɯ ɶɵɫɾɬɷɱɯɩɧɲɯ ɶɷɬɫɸɹɵʆɩɿɺʅ ɩ ɪ ɩ ɔɯɫɬɷ ɲɧɴɫɧɼ ɵɹɳɬɴɺ ɳɯɴɯɳɧɲʃɴɵɪɵ ɺɸɹɧɩɴɵɪɵ ɱɧɶɯɹɧɲɧ ɫɲʆ ɵɨʀɬɸɹɩ ɸ ɵɪɷɧ ɴɯɾɬɴɴɵɰ ɵɹɩɬɹɸɹɩɬɴɴɵɸɹʃʅ ɱɵɹɵɷʂɼ ɹɧɳ ɹɬɶɬɷʃ ɴɬɹ ɴɵ ɴɬ ɪɵɩɵɷɯɲɯ ɵ ɹɵɳ ɾɹɵ ɩɮɧɳɬɴ ʄɹɵɪɵ ɩ ɔɯɫɬɷɲɧɴɫɧɼ ɶɷɬɫɲɧɪɧɬɹɸʆ ɺɸɹɧɴɵɩɯɹʃ ɵɨʆ ɮɧɴɴɵɸɹʃ ɱɵɳɶɧɴɯɯ ɶɵɸɲɬ ɷɧɸɶɷɬɫɬɲɬɴɯʆ ɯɳɺʀɬɸɹɩɧ ɯɳɬɹʃ ɸɵɨɸɹɩɬɴ ɴʂɰ ɱɧɶɯɹɧɲ ɩ ɷɧɮɳɬɷɬ ɻɯɴɧɴɸɵɩʂɼ ɷɬɮɬɷɩɵɩ ɺɸɹɧɴɵɩɲɬɴɴʂɼ ɮɧɱɵ ɴɵɳ ɯ ɺɸɹɧɩɵɳ ɯ ɸɵɵɹɩɬɹɸɹɩɺʅʀɯɼ ɵɸɵɨʂɳ ɹɷɬɨɵɩɧɴɯʆɳ ɴɯɫɬɷɲɧɴɫ ɸɱɵɪɵ ɮɧɱɵɴɵɫɧɹɬɲʃɸɹɩɧ ɵɨ ɵɹɾɬɹɧɼ ɯ ɨɧɲɧɴɸɧɼ ɧ ɹɧɱɭɬ ɵɨʆɮɧɹɬɲʃɴɵɬ ɶɵɫɹɩɬɷɭɫɬɴɯɬ ɳɬɴɬɫɭɳɬɴɹɵɳ ɬɬ ɶɲɧɹɬɭɬɸɶɵɸɵɨɴɵɸɹɯ ɶɵ ɸɺɹɯ ɧɴɧ ɲɵɪɯɾɴɵɬ ɧɳɬɷɯɱɧɴɸɱɵɳɺ Solvency test ɴɬ ɪɵɩɵɷʆ ɺɭɬ ɵ ɶɵɾɹɯ ɫɬɸʆɹɯ ɲɬɹɴɬɳ ɵɨɸɺɭɫɬɴɯɯ ʄɹɯɼ ɶɷɬɫɲɵɭɬɴɯɰ

ɱɵɴɻɬɷɬɴɽɯɯ ɶɵ ɶɷɵɨɲɬɳɧɳ ɸɵɩɬɷɿɬɴɸɹɩɵɩɧɴɯʆ ɧɩɸɹɷɯɰɸɱɵɪɵ ɕɨʀɬɪɵ ɪɷɧɭɫɧɴɸɱɵɪɵ ɺɲɵɭɬɴɯʆ "#(# ӎ $IBODFO VOE .´HMJDILFJUFO FJOFS ;JWJMSFDIUTSFGPSN )STH WPO

Fischer-Czermak C., Hopf G., Kathrein G., Schauer M 8JFO 4

ɖɵɫɷɵɨɴɬɬ ɵɨ ʄɹɵɰ ɷɬɻɵɷɳɬ ɸɳ ɴɧɶɷɯɳɬɷ Kluiver H.-J. de, Rammeloo S.F.G $BQJUBM BOE $BQJUBM 1SPUFDUJPO JO 5IF /FUIFSMBOET " %PDUSJOF JO 'MVY %BT ,BQJUBM EFS "LUJFOHFTFMMTDIBGU JO &VSPQB #FSMJO 4 ;FJUTDISJGU GºS 6OUFSOFINFOT VOE (F TFMMTDIBGUTSFDIU ;(3 4POEFSIFGU