Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

3861

.pdf
Скачиваний:
2
Добавлен:
13.11.2022
Размер:
404.71 Кб
Скачать

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Хабаровская государственная академия экономики и права» Кафедра антикризисного управления и оценки собственности

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Программа дисциплины, методические указания и задания

кпрактическим занятиям для студентов 4-го курса специальности 080503.65 «Антикризисное управление» очной формы обучения

Хабаровск 2011

1

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Хабаровская государственная академия экономики и права» Кафедра антикризисного управления и оценки собственности

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Программа дисциплины, методические указания и задания

кпрактическим занятиям для студентов 4-го курса специальности 080503.65 «Антикризисное управление» очной формы обучения

Хабаровск 2011

2

ББК У9(2)24 Х12

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : программа дисциплины, методические указания и задания к практическим занятиям для студентов 4-го курса специальности 080503.65 «Антикризисное управление» очной формы обучения / сост. канд. экон. наук Л. В. Бирюкова, канд. экон. наук А. Р. Плоткина, канд. экон. наук А. А. Монин. – Хабаровск : РИЦ ХГАЭП,

2011. 32 с.

Рецензент А. В. Пак, начальник отдела оценки ООО «Дальневосточная оценочная компания»

Утверждено издательско-библиотечным советом академии в качестве методических указаний для студентов

Бирюкова Лариса Викторовна Плоткина Анна Рафаиловна Монин Александр Александрович

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Программа дисциплины, методические указания и задания к практическим занятиям для студентов 4-го курса специальности

080503.65 «Антикризисное управление» очной формы обучения

Редактор Г.С. Одинцова

_________________________________________________________________

Подписано в печать _____2011 г. Формат 60х84 / 16. Бумага писчая. Печать цифровая. Усл. п. л. 1,9. Уч.-изд. л. 1,3. Тираж 10 экз. Заказ №___

_________________________________________________________________

680042, г. Хабаровск, ул. Тихоокеанская, 134, ХГАЭП, РИЦ.

© Хабаровская государственная академия экономики и права, 2011

3

Введение

Впервые в начале девяностых годов 20 века в России были выполнены исследования по оценке стоимости предприятия (бизнеса). Это явилось следствием развития рыночных отношений в стране, востребованности услуг профессиональных независимых оценщиков. Наглядным примером этого стали процессы приватизации и последующих продаж государственных пакетов акций.

Законодательное закрепление оценочная деятельность получила в 1998 году, когда был принят Федеральный закон № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Сегодня оценка стоимости предприятия (бизнеса) востребована как институтами государственной власти, так и хозяйствующими субъектами.

Дисциплина «Оценка стоимости предприятий (бизнеса)» имеет своей целью дать студентам знания по оценке стоимости предприятия (бизнеса). В рамках настоящего курса студенты смогут познакомиться с методологическими, методическими и практическими аспектами оценки стоимости предприятия; освоить на практике три подхода в оценке, осуществлять их для целей куплипродажи предприятия (бизнеса) в целом, его доли или ценных бумаг, для целей определения кредитоспособности и стоимости залога при кредитовании, для целей управления и реструктуризации предприятия, стоимости акций, паев, долей (вкладов) в уставных (складочных) капиталах товариществ и обществ; научиться составлять отчёт об оценке стоимости предприятия (бизнеса).

Студенты изучают основные термины, используемые в оценке стоимости предприятия; получают знания об основных принципах, на которых базируется оценка бизнеса; об информационном обеспечении для оценки, основных подходах и методах оценки и её этапах.

Данные методические указания содержат задания к практическим занятиям по всем темам дисциплины «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». Для выполнения некоторых заданий требуется предварительная самостоятельная подготовка студента во внеучебное время (самостоятельная работа по сбору необходимого практического материала и т.п.). Методические указания содержат библиографический список, необходимый для подготовки по всем темам занятий. Выполнение предложенных заданий позволит закрепить полученные теоретические знания и сформировать практические навыки работы в области оценки стоимости предприятия (бизнеса).

4

1. Программа дисциплины

Раздел 1. Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Собственность и система эффективного управления. Стоимость как мера эффективности управления. Стратегии роста стоимости компании. Стратегия управления, ориентированная на стоимость. Программы антикризисного управления, реформирования и реструктуризации учитывающие факторы стоимости компании.

Планирование на основе стоимости. Стоимостные нормативы в определении целей и оценки результатов.

Основные понятия оценки бизнеса. Особенности бизнеса как объекта оценки. Особенности предприятия как объекта бизнеса. Субъект оценки бизнеса. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. Оценка бизнеса. Оценка стоимости развития имущества предприятия. Оценка стоимости фирменного знака.

Тема 2. Виды стоимости и принципы

оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Виды стоимости. Применяемый стандарт стоимости. Обоснованная рыночная стоимость. Обоснованная стоимость. Инвестиционная стоимость. Внутренняя или фундаментальная стоимость. Стоимость действующего предприятия. Ликвидационная стоимость. Балансовая стоимость. Финансовые показатели, влияющие на оценочную стоимость. Прибыль. Денежный поток. Дивиденды. Валовые доходы. Активы. Влияние риска и стоимость капитала.

Различия между рынками закрытых и открытых компаний. Теория арбитражной оценки. Подходы в оценке. Классификация по доходу, затратам и рынку. Другие общепринятые классификации. Влияние контрольного и неконтрольного участия в бизнесе. Право голоса. Пригодность к продаже. Частная и открытая собственность. Качественные характеристики компании.

5

Тема 3. Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Информационное обеспечение процесса оценки

Основные элементы задания по оценке. Определение предприятия (долевого участия в капитале предприятия). Дата или даты оценки. Цель или цели оценки. Налоговый аспект в оценке бизнеса. Продажа, реорганизация и реструктуризация компании.

Форма и содержание письменных и (или) устных отчётов. График проведения оценки. Этапы оценки. Оплата услуг оценочной фирмы. Качество оценки.

Система информационного обеспечения. Внутренняя и внешняя информация. Подготовка и обработка финансовой документации. Инфляционное корректирование отчётности.

Порядок определения показателей в процессе оценки.

Раздел 2. Основные подходы и методы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 4. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Подход к оценке через дисконтирование будущих доходов. Понятие дисконтированных будущих доходов. Прогнозирование будущего денежного потока и (или) прибыли. Учёт факторного риска. Определение ставки дисконта. Оценка рыночной ожидаемой ставки дохода на собственный капитал. Оценка коэффициента бета (β) и альтернатива ему. Пример анализа дисконтированных будущих доходов.

Подходы с использованием текущих и ретроспективных данных. Капитализация прибыли. Определение базы прибыли. Измерение базы прибыли. Коэффициент цена/прибыль. Соотношение между коэффициентом цена/прибыль, коэффициентом капитализации и ставкой дисконта. Мультипликатор валовых доходов. Метод избыточной прибыли. Подходы, основанные на оценке стоимости активов. Отношение стоимости акций к стоимости акций. Методы бездолговой оценки. Этапы бездолгового анализа. Коэффициент цена/выручка на бездолговой основе. Премии и скидки. Комбинированные подходы. Анализ и сопоставление оценочных факторов.

6

Тема 5. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Общая характеристика сравнительного подхода. Теоретическое обоснование сравнительного подхода. Методы оценки: метод компании аналога; метод сделок; метод отраслевых коэффициентов.

Этапы процесса оценки предприятия: сбор информации, сопоставление списка аналогичных предприятий. Финансовый анализ. Расчёт оценочных мультипликаторов. Выбор величины мультипликатора. Внесение итоговых корректировок.

Принципы отбора предприятий-аналогов. Информационное обеспечение: финансовая информация; рыночная (ценовая) информация; проблемы сопоставимости.

Отраслевое сходство. Размер предприятия. Перспектива роста. Финансовый риск. Качество менеджмента.

Характеристика ценовых мультипликаторов. Классификация мультипликаторов. Формирование ценовой величины стоимости.

Данные по слияниям, поглощениям и другим сделкам. Источники информации. Отбор слияний и поглощений.

Тема 6. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Метод чистых активов. Девять этапов расчета методом стоимости чистых активов. Оценка недвижимого имущества по обоснованной рыночной стоимости. Расчёт обоснованной рыночной стоимости. Расчёт обоснованной рыночной стоимости машин, оборудования транспортных средств. Оценка нематериальных активов. Определение обоснованной рыночной стоимости финансовых вложений.

Применение затратного подхода. Определение стоимости земельного участка. Оценка восстановительной стоимости замещения здания. Расчёт всех видов износа зданий и сооружений. Определение остаточной стоимости. Расчёт полной стоимости объекта недвижимости.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Оценка износа. Оценка стоимости нематериальных активов. Оценка рыночной стоимости облигаций, акций.

Метод ликвидационной стоимости. Упорядоченная ликвидация. Принудительная ликвидация. Построение графика ликвидации активов. Расчёт текущей стоимости продажи активов. Определение затрат на ликвидацию.

7

Тема 7. Итоговое заключение о стоимости предприятия (бизнеса)

Внесение итоговых поправок к стоимости предприятия (бизнеса). Согласование результатов оценки. Преимущества и недостатки методов:

капитализации дохода, дисконтирования денежных потоков, накопления активов, ликвидационной стоимости, рынка капитала, сделок. Выбор удельного веса использованных методов оценки. Определение итоговой величины стоимости предприятия (бизнеса) методом средневзвешенной величины.

Метод анализа иерархий (МАИ). Структурирование проблемы согласования результатов в виде иерархии. Построение матрицы сравнения и расчёт значения весов критериев. Построение матрицы весов. Оценка весов критериев и альтернатив по каждому критерию согласования. Определение итогового значения весов каждой альтернативы. Итоговое согласование результатов.

Тема 8. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций

Премия за приобретение контрольного пакета. Контрольный пакет акций. Скидки за неконтрольный пакет акций. Скидка за неконтрольную ликвидность ценных бумаг.

Методы доходного подхода. Стоимость контрольного пакета акций выражают цену, которую заплатил бы инвестор за владение предприятием. Расчёт денежных потоков базируется на контроле за решениями администрации.

Оценка стоимости неконтрольного пакета акций. Три подхода. Подход «сверху-вниз». Подход «горизонтальный». Подход «снизу-вверх».

Премия за контроль. Скидки за неконтрольный характер пакета и за недостаточную ликвидность.

Вывод итоговой величины стоимости. Этапы выбора методов оценки.

Тема 9. Отчёты об оценке стоимости предприятия (бизнеса)

Требования, предъявляемые к отчёту об оценке стоимости предприятия (бизнеса). Задачи, структура и содержание отчёта. Содержание отчёта об оценке бизнеса. Основные разделы отчёта. Оформление отчёта.

Учебный пример по оценке бизнеса российского предприятия.

8

Раздел 3. Особенности оценки стоимости предприятия (бизнеса) для конкретных целей

Тема 10. Оценка инвестиционных проектов

Период (срок) окупаемости. Чистая текущая стоимость доходов. Ставки доходности проектов. Внутренняя ставка доходности проектов. Модифицированная ставка доходности. Ставка доходности финансового менеджмента.

Тема 11. Реформирование предприятия

Факторы развития бизнеса. Реинжинринг бизнеса. Реструктуризация предприятия.

Внутренние факторы развития бизнеса. Факторы внутренней среды. Внутренние факторы, движущие стоимость предприятия: временный фактор, объемы реализации, себестоимость, соотношение постоянных и переменных затрат. Моржа валовой прибыли. Собственные оборотные средства. Основные средства. Соотношение собственных и заёмных средств. Стоимость привлечённого капитала. Классификация стратегий.

Внешние факторы развития бизнеса.

Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия. Анализ результатов прошлой деятельности.

Оценка затрат на привлечение капитала. Этапы, методы, приёмы. Оценка стоимости. Расчёты и интерпретация результатов.

Тема 12. Оценка стоимости многопрофильных компаний

Программа структурной перестройки. Определение стоимости компании. Оценка фактической стоимости многопрофильной компании: определение деловых единиц; сбор информации по ним; стоимостная их оценка; агрегирование стоимостей деловых единиц.

Оценка потенциальной стоимости с учётом внешних и внутренних улучшений. Определение оптимальной реструктуризированной стоимости многопрофильной компании.

Тема 13. Оценка стоимости предприятий при осуществлении стратегий слияния, поглощений и создания совместных предприятий

Программы слияний. Рыночная реальность. Тенденции. Оценка эффективности.

9

Анализ поглощений. Системный подход. Статистика. Оценка эффективности. Программы слияний: вероятность неудач, причины неудач. Сверхоптимистическая оценка рыночного потенциала. Чрезмерное

повышение цены в процессе торгов. Неудачные системы интеграции после поглощения. Основные этапы осуществления эффективных программ слияний и поглощений. Подготовка к поглощению. Отбор кандидатов. Оценка кандидатов. Переговоры. Интеграция после слияния.

Создание совместных предприятий.

Тема 14. Оценка стоимости кредитных учреждений

Основы оценки стоимости кредитных учреждений. Оценка банков по акционерному капиталу. Стоимостная оценка банков извне. Прибыль и убытки. Оценка качества ссудного портфеля. Пример стоимостной оценки кредитного учреждения извне. Внутренняя стоимостная оценка банка.

Внутрифирменный оборот, показатели оценки стоимости банка. Методы проведения оценки. Оценка финансовой стабильности и результатов кредитных учреждений.

Тема 15. Роль оценки бизнеса при разработке программ реструктуризации и финансового оздоровления предприятия

Судебные и внесудебные процедуры финансового оздоровления предприятия.

Типовой план финансового оздоровления предприятия. План внешнего управления. План внешнего управляющего.

Особенности оценки стоимости предприятия (бизнеса) при разработке программ выхода предприятия из кризиса

Тема 16. Составление отчёта об оценке

Общие принципы составления обоснованного отчёта об оценке. Структура и содержание отчёта. Общая структура. Содержание ошибочных разделов.

Отчёты для специальных целей. Отчёты о «должном внимании» при предложении акций для открытой продажи. Письма с оценкой обоснованности сделок.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]