По окончании реализации программы реструктуризации должна быть проведена оценка её результатов, которая позволяет судить об эффективности разработанной программы. Результаты оценки должны позволить получить ответ на вопросы: «Достигнута ли цель реструктуризации?», «Решены ли поставленные задачи?». Заключительным моментом является составление отчёта арбитражного управляющего об итогах выполнения программы реструктуризации и возможных направлениях деятельности предприятия на перспективу.

4.2.2 Реструктуризация предприятий в конкретных процедурах несостоятельности (банкротства)

Сложность проведения реструктуризации предприятия, подпадающего под действие Закона о несостоятельности (банкротстве), обусловлена необходимостью выполнения двух основных условий.

Во-первых, выбор варианта реструктуризации осложнён ситуацией, когда необходимо учитывать в первую очередь требования кредиторов и лишь во вторую – повышение стоимости предприятия (т.е. удовлетворять требованиям собственников).

Во-вторых, все реструктуризационные меры не должны входить в противоречие с процедурами, предусмотренными Законом о несостоятельности (банкротстве). Особенно важным условием является разработка такой программы реструктуризации, сроки реализации мер которой соответствуют срокам реализации процедур банкротства.

Выполнение этих двух условий ограничивает применение ряда реструктуризационных мер, которые в обычных условиях позволили бы в кратчайшие сроки достигнуть целей реструктуризации.

Ограничения для проведения реструктуризации в конкретных процедурах

1. Согласно ст. 64 Закона о несостоятельности (банкротстве) вынесение определения арбитражного суда о введении процедуры наблюдения делает невозможным ликвидацию и реорганизацию предприятия, создание на его базе других организаций, филиалов и представительств. Становится невозможным выпуск ценных бумаг (за исключением акций) и приобретение у акционеров ранее размещённых акций, выход из состава участников, выплата дивидендов или распределение прибыли между учредителями (участниками), а также участие в ассоциациях, холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах и иных объединениях. Продолжительность наблюдения может достигать семи месяцев,

однако законом предусматриваются случаи, когда этот срок может быть продлён (ст. 143 – 147 АПК РФ, ст. 58 Закона о несостоятельности (банкротстве)). В результате по делу, по которому приостановлено производство, арбитражным судом не могут быть вынесены определения или решения, предусмотренные ст. 52 Закона о несостоятельности (банкротстве), в том числе: определение о введении финансового оздоровления; определение о введении внешнего управления; решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства. Задержка с введением процедур банкротства является существенным фактором снижения эффективности их применения и дальнейшего углубления кризиса на предприятии.

2. Финансовое оздоровление – это процедура банкротства, применяемая к предприятию-должнику в целях восстановления его платёжеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности. Если определением арбитражного суда введено финансовое оздоровление, то при разработке программы реструктуризации необходимо иметь в виду, что применение некоторых реструктуризационных мер требует разрешения собрания кредиторов, в том числе:

– сделок, в совершении которых у должника имеется заинтересованность;

−сделок с имуществом, стоимость которого превышает 5% от балансовой стоимости активов предприятия;

−сделок, связанных с выдачей займов, кредитов, поручительств, гарантий, а также учреждение доверительного управления имуществом предприятиядолжника;

−сделок, влекущих за собой возникновение новых обязательств в случае, если размер обязательств, возникших в после введения процедуры финансового оздоровления, превышает 20% суммы требований кредиторов.

Необходимо разрешение собрания кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение при реорганизационных процедурах.

Применение процедуры финансового оздоровления требует неукоснительного соблюдения следующих условий:

−обеспечение обязательств должника, размер которых должен превышать размер обязательств не менее чем на 20%;

−график погашения задолженности должен предусматривать начало погашения задолженности не позднее, чем через месяц после вынесения определения

овведении финансового оздоровления;

−неукоснительное соблюдение графика погашения задолженности (пога-

шение ежемесячно, пропорционально, равными долями в течение года); − погашение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее

чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровления.

Данные условия являются достаточно сложно выполнимыми для большинства предприятий, подпадающих под действие Закона о несостоятельности (банкротстве).

3.Процедура внешнего управления также вносит некоторые ограничения по применению конкретных реструктуризационных мер. Необходимо получение согласия собрания кредиторов на осуществление:

− сделок с имуществом, балансовая стоимость которого превышает 10% балансовой стоимости активов должника;

− сделок, в совершении которых имеется заинтересованность; − сделок, связанных с получением или выдачей займов, кредитов, поручи-

тельств, гарантий и т.п.; − сделок, связанных с отчуждением или приобретением акций, долей хо-

зяйственных товариществ и обществ; − учреждение доверительного управления;

− сделок, влекущих за собой уступку прав требований и перевод долга.

4.Если арбитражным судом вынесено решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, то сведения о финансовом состоянии должника перестают относиться к категории сведений, носящих конфиденциальный характер или являющихся коммерческой тайной.

Меры по реструктуризации предприятия-должника

Реструктуризационные меры могут быть реализованы в любой процедуре банкротства.

1. Наблюдение:

−увеличение уставного капитала за счёт дополнительной эмиссии акций;

−разработка и внедрение программы сокращения издержек;

−меры по повышению эффективности использования имущества (реструктуризация имущественного комплекса, купля-продажа более 5% – с согласия временного управляющего);

−применение аутсорсинга, выделение центров финансовой ответственности;

−взыскание дебиторской задолженности;

−переговоры с кредиторами.

2. Финансовое оздоровление:

−увеличение уставного капитала за счёт дополнительной эмиссии акций;

−разработка и внедрение программы сокращения издержек;

−меры по повышению эффективности использования имущества (реструктуризация имущественного комплекса);

−применение аутсорсинга, выделение центров финансовой ответственности;

−взыскание дебиторской задолженности;

−осуществление реорганизации (с согласия кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение);

−реструктуризация управления;

−концентрация на перспективных видах бизнеса (по результатам маркетинговых исследований);

−переговоры с кредиторами.

3. Внешнее управление:

−перепрофилирование производства;

−закрытие нерентабельных производств;

−реструктуризация имущественного комплекса;

−взыскание дебиторской задолженности;

−уступка прав требования;

−исполнение обязательств собственником имущества должника – унитарного предприятия, учредителями (участниками) либо третьим лицом или третьими лицами;

−увеличение уставного каптала за счёт взносов участников и третьих лиц;

−размещение дополнительных обыкновенных акций;

−аутсорсинг;

−продажа предприятия-должника;

−реорганизация;

−выделение центров финансовой ответственности;

−разработка и внедрение программы сокращения издержек;

−переговоры с кредиторами;

−реструктуризация управления;

−замещение активов.

3. Конкурсное производство:

−уступка прав требования должника;

−продажа предприятия (бизнеса);

−замещение активов;

−продажа с выделением бизнес-единиц;

−продажа отдельных активов.

Ограниченный период проведения процедуры конкурсного производства не всегда позволяет обеспечить для представленного к продаже имущества такой срок экспозиции на рынке, который бы был достаточным для поиска достойного покупателя. Поэтому достаточно широко распространена практика продления конкурсного производства на период до шести месяцев. Продление срока конкурсного производства позволяет реализовать имущество предприятия-банкрота, однако неизбежно приводят к дополнительным финансовым расходам.

5. Мировое соглашение – процедура, возможная на любой стадии банкротства предприятия. Она предусматривает конкретные меры по реструктуризации задолженности предприятия-должника.

Замещение активов должника

Замещение активов представляет собой меру восстановления платёжеспособности должника, предусматривающую создание на базе имущества должника одного или нескольких открытых акционерных обществ с целью обеспечения накопления денежных средств, достаточных для погашения требований всех кредиторов, путём продажи акций вновь созданных акционерных обществ. Впервые процедура замещения активов была рассмотрена в Положении об ускоренном порядке применения процедур банкротства утверждённых Постановлением Правительства Российской Федерации от 22.05.1998 г. № 476.

Внастоящее время процедура замещения активов предусматривается ст. 115

ист. 141 Закона о несостоятельности (банкротстве) и может быть применена в ходе внешнего управления или конкурсного производства. На рисунке 5.3 представлена принципиальная схема реструктуризации предприятия-должника при замещении активов.

Предприятие-должник

Рисунок 5.3 − Схема реструктуризации предприятия-должника при замещении активов

Согласно ст. 115, решение о замещении активов принимается органом управления должника, уполномоченного в соответствии с учредительными документами принимать решение о заключении соответствующих сделок при условии, что за принятие такого решения проголосовали все кредиторы, обязательства которых обеспечены залогом имущества должника. В случае создания одного открытого акционерного общества в его уставный капитал вносится всё имущество, в том числе имущественные права, входящие в состав предприятия и предназначенные для осуществления предпринимательской деятельности. Для определения величины уставных капиталов указанных обществ независимым оценщиком проводится оценка рыночной стоимости вносимого имущества.

Акции созданных на базе имущества должника открытого акционерного общества или открытых акционерных обществ включаются в состав имущества должника и могут быть проданы на открытых торгах или на организованном рынке ценных бумаг (согласно плану внешнего управления). Продажа акций созданного открытого акционерного общества (или открытых акционерных обществ) должна обеспечить накопление денежных средств для погашения требований всех кредиторов. При замещении активов все трудовые договоры, действующие на дату принятия решения о замещении активов, сохраняют силу, при этом права и обязанности работодателя переходят к вновь создаваемому открытому акционерному обществу (открытым акционерным обществам). Все документы, подтверждающие наличие лицензий на осуществление отдельных видов деятельности должника, должны быть переоформлены на документы, подтверждающие наличие соответствующих лицензий у вновь создаваемых обществ.

Замещение активов должника в ходе конкурсного производства регулируется ст. 141 Закона о несостоятельности (банкротстве). Решение о замещении активов принимается собранием кредиторов при условии, что за принятие такого решения проголосовали все кредиторы, обязательства которых обеспечены залогом имущества должника. Порядок и условия проведения процедуры аналогичны порядку и условиям, определённым для замещения активов в ходе внешнего управления.

Этапы реструктуризации при замещении активов: комплексная диагностика

Рисунок 5.4 – Схема продажи предприятия-должника

Начальная цена продажи предприятия устанавливается решением собрания (комитета) кредиторов на основании рыночной стоимости имущества, определённой в соответствии с отчётом независимого оценщика.

При продаже предприятия денежные обязательства и обязательные платежи должника не включаются в состав предприятия, за исключением обязательств, которые возникли после принятия заявления о признании должника банкротом и могут быть переданы покупателю предприятия. Внешний управляющий выступает в качестве организатора торгов. Продажа предприятия должника осуществляется на открытых торгах, которые по общему правилу проводятся в форме аукциона, если покупатель не должен выполнять какие-либо условия.

Продажа предприятия осуществляется путём проведения конкурса, если в отношении этого предприятия покупатель должен выполнять условия, установленные собранием (комитетом) кредиторов, в том числе при продаже градообразующих и стратегических предприятий, субъектов естественной монополии (соответственно, ст. 175, ст. 195, ст.201 Закона о несостоятельности (банкротстве)).

При продаже предприятия, в состав которого входит имущество, ограниченное в обороте (ст. 129 ГК РФ), проводятся закрытые торги с участием лиц, которым может принадлежать такое имущество. До подписания договора продавцом

ипокупателем должны быть составлены и рассмотрены следующие документы: акт инвентаризации, бухгалтерский баланс, заключение независимого аудитора

иотчёт независимого оценщика о составе и стоимости предприятия, а также перечень всех обязательств, включаемых в состав предприятия, с указанием кредиторов, характера, размера и сроков их требований. Если организатор торгов признаёт первые торги несостоявшимися или предприятие не было продано на первых торгах, то проводятся повторные торги. Начальная цена продажи предприятия может быть снижена на десять процентов.

Размещение дополнительных обыкновенных акций должника

В целях восстановления платёжеспособности должника планом внешнего управления может быть предусмотрено увеличение уставного капитала должника общества путём размещения дополнительных обыкновенных акций (ст. 114 Закона о несостоятельности (банкротстве)).

Дополнительная эмиссия может быть осуществлена и в процедуре наблюде-

ния (ст. 64 Закона о несостоятельности (банкротстве)). Решение о проведении эмиссии дополнительных обыкновенных акций принимается собранием на основании ходатайства органа управления должника. При этом размещение может проводиться только по закрытой подписке в срок, не превышающий три месяца.

Акционеры должника имеют преимущественное право на приобретение размещаемых дополнительных обыкновенных акций. Оплата дополнительных обыкновенных акций осуществляется только денежными средствами.

Процедура дополнительной эмиссии регулируется не только Законом о несостоятельности (банкротстве), но и другими нормативными актами, в том числе Законом о рынке ценных бумаг, Законом об акционерных обществах, Стандартами эмиссии и др.

Вопросы для самоконтроля

1.Когда возникает потребность в реструктуризации организации?

2.Дайте определения понятиям «реструктуризация», «реформирование», «реорганизация». В чём сходство и отличие этих понятий?

3.Какие цели преследуют оперативная и стратегическая реструктуризация?

4.Дайте характеристику направлениям, типам и видам реструктуризации.

5.Как оценить результаты проведения реструктуризации?

6.Дайте характеристику основным этапам реструктуризации предприятийбанкротов.

7.В чём проявляется особенность проведения реструктуризации предприятий в конкретных процедурах несостоятельности (банкротства)?

8.Когда возникает возможность замещения активов предприятия-банкрота?