Тема 10_Экономическая оценка инвестиций

Тема 10: Экономическая оценка инвестиций.

1. Понятие и виды инвестиций.

2. Принципы и правила инвестирования

3. Экономическое обоснование инвестиционного проекта.

1. С экономической точки зрения инвестиции можно определить как долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью получения прибыли в будущем превышающей общую величину затрат.

Российский закон об инвестиционной деятельности определяет инвестиции как денежные средства, ценные бумаги и износ имущества, в том числе и имущественные права, вкладываемые в объекты предприятий и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам:

1. Объект инвестирования:

А) финансовые (портфельные) – вложения в различные ценные бумаги

Б) в нефинансовые активы (в основной капитал, в нематериальные активы, прирост запасов оборотных средств)

В) в человеческий капитал, т.е. в образование, социальную сферу, повышения квалификации работника.

Наиболее значимые для предприятия имеют инвестиции в основные фонды – реальные инвестиции

Реальные инвестиции – капитальные вложения:

А) прямые, непосредственного производства, выпуск конкретного вида продукции и услуг

Б) сопутствующие (в обслуживающее производство)

В) сопряженные – вложения в инфраструктуру и в отрасли, работающие с этим производством

2) Фаза инвестиционного цикла

А) начальные

Б)текущие

В) дополнительные

Начальные – в создание основного и смежного производства

Текущие – в модернизацию и капитальный ремонт

Дополнительные – в расширение и совершенствование действующего производства

3)Форма собственности инвестиций:

а) государственные

б) иностранные

в) частные

г) смешанные

д) совместные

4) Территориальный характер инвестиций

А) региональные

Б) внутренние

В) из-за границы

5)Источники финансирования:

А)собственные средства: прибыль, амортизационные отчисления

Б) привлеченные средства: бюджетные

В) заемные средства: кредиты коммерческих банков

Под инвестиционным объектом понимается объект предпринимательской деятельности, на который направлены инвестиции. Существует только в период инвестиционной деятельности. Представляет для инвесторов временный интерес.

Инвестиционная деятельность – последовательность действий инвестора по выбору, созданию и эксплуатации инвестиционного объекта, а также действий по осуществлению дополнительных вложений и привлечению внешнего финансирования.

Инвестиционная деятельность подразумевает наличие множества участников. Можно выделить следующие группы инвесторов:

1. стратегические – инвесторы имеют долгосрочные цели. Им принадлежит контрольный пакет предприятий.

2. венчурные – ориентированы на получение сверхвысоких доходов на финансовых, посреднических операциях с повышенной степенью риска

3. портфельные – инвестиции в ценные бумаги. Могут быть :

• активные (агрессивные), допускающие повышенный риск в деятельности и нацелены на увеличение дохода

• консервативные (пассивные) – снижение риска и устойчивый доход

• умеренно-консервативные – контролирует достаточный риск, текущие доходы, но ожидание увеличения капитала.

2. При осуществлении инвестиций необходимо руководствоваться следующими принципами:

1. Принцип предельной эффективности. Отражает закон убывающей отдачи, т.е. при осуществлении инвестиционной деятельности обязательно решается оптимальная задача

2) Принцип замазки, т.е. свобода принятия решения все больше сменяется несвободой действий в ходе реализаций этих решений;

3) Принцип мультипликации, отражает взаимосвязь отраслей производства. Мультипликационный эффект заключается в том, что изменения объема производства в одной отрасли влияет на экономическую ситуацию в другой отрасли.

4) Принцип адаптационных издержек. За время осуществления инвестиционного проекта может измениться внешняя среда и потребляются дополнительные инвестиционные издержки, чтобы приспособиться к новым условиям.

Количественно эти издержки измеряются как выпуск продукции, потерянной от дополнительной реорганизации производства под изменившуюся среду и конъектуру.

5)Q- принцип – отражает зависимость между фондовой оценкой актив предприятия и реальной стоимостью актива

Q=фондовая оценка/ реальная стоимость

Q>1 – инвестиции выгодны

В качестве основных правил инвестирования можно выделить

1) реальные инвестиции в сектор экономики имеют смысл, если получаемая прибыль больше дохода от банковских депозитов;

2) рентабельность инвестиций больше уровня инфляции

3) время осуществления инвестиций должно быть сопоставимо с временем их финансирования;

4) самые рисковые инвестиции должны осуществляться за счет собственных средств.

3. Под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или моделируемых для их достижения физических объектов, технологических процессов, материальных, финансовых и трудовых ресурсов, а также управленческих решений, мероприятий по их выполнению

Инвестиционный проект – 2 толкования:

1. Деятельность, предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленной цели

2. Система организационно-правовых и расчетных финансовых документов, создающих обоснование эффективности и возможности реализации проекта и необходимых для осуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленных целей.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношения затрат и результатов. Оценка предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом периода создания и эксплуатации объекта, нормативного срока службы основного технологического оборудования и требования инвесторов.

Расчетный период (горизонт расчета) измеряется количеством шагов расчета (лет, меяцев, кварталов). При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных затрат осуществляется путем приведения их стоимости к одному моменту времени, чаще всего к начальному периоду. Процесс приведения разновременных затрат к одному моменту времени называется дисконтированием.

Дисконтиование осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования

Где r- величина дисконта (норма дисконта)

Учитывает:

• % инфляции

• % платы за риск

• Банковский %

t – номер шага расчета t=0,1,2…T

Т – горизонт расчета

При проведении дисконтирования выбирается момент времени, к которому и приводятся разновременные затраты и результаты.

Все затраты результаты, осуществляемые и поучаемые до расчетного момента, умножаются на , в котором значение t отрицательно, а все затраты и результаты после расчетного момента умножаются на , в котором t положительно.

В качестве основных показателей эффективности инвестиционного проекта используют:

1) простые показатели эффективности:

• Период окупаемости или возврата вложенных инвестиций

К- капитальные вложения

ДП- денежные поступления(прибыль)

А-амортизационные отчисления

П- прибыль

• Простая норма прибыли = отношение среднегодовой прибыли к капитальным вложениям

2. показатели оценки на основе дисконтированных денежных поступлений

• чистый дисконтированный доход

ЧДД =

(NPV)

Где Т – горизонт расчета

- результаты, достигаемые на t-ом шаге

- затраты на t-ом шаге расчета инвестиционные и текущие

ЧДД = - модифицированная форма

- текущие результаты и затраты

Кд- дисконтированный поток инвестиций

Кt- капитальные затраты ( инвестиции) на t- Ом шаге расчета

Проект эффективен, если ЧДД>0

• индекс доходности

ИД=

(PI)

Проект эффективен, если ИД>1

• внутренняя норма доходности – норма дисконта, при котрой величина приведенных эффективов = величине приведенных иныестиций

ВНД=

(IRR)

-величина дисконта, при которой ЧДД>0

- величина дисконта, при которой ЧДД<0

• срок окупаемости – период, за который отдача наложенных инвестиций достигает в сумме первоначально вложенных инвестиций

0-2000

1-100

2-810

3-1300

4-1000

2000=100+800+1300х

Х=0,85

=2,85

Основным является ЧДД, т.к. именно он прогнозирует величину прироста капитала предприятия в результате реализации инвестиционного проекта. При реализации инвестиционного проекта помимо экономической оценки обязательно присутствует технико-технологическое обоснование и экологическая оценка.