Учебное пособие 800245

менеджера; образование; величина заработной платы (желательно); другие виды вознаграждения (желательно); владение акциями (желательно).

О советедиректоров компании по следующимпозициям:

число директоров и ихфункции;

наличие независимыхдиректоров;

наличие в составе совета директоров заинтересованных лиц (поставщиков, потребителей, банкиров и т. д.).

Об акционерахкомпаниипоследующимпозициям:

кто являетсяосновными акционерами компании;

сведенияо держателяхкрупныхпакетов акций;

сведения об акциях, принадлежащих членам руково-

дства;

доляминоритартныхакционеров;

регулярность проведения собраний акционеров;

порядок голосования и процедуры работы собраний акционеров;

сведенияо выплаченныхдивидендах;

примерыопераций выкупа и обмена акций.

О кредиторах компаниипо следующим позициям:

задолженности компании;

в какой форме существуют долговые обязательства ком-

пании;

какие-либо характеристики защитных механизмов, используемыхкредиторами в отношении анализируемыхкомпаний.

Оцените поведение компании в отношении других заинтересованных лиц:

проблемаохраны окружающей среды;

забота об имидже и репутации компании и средства, используемые для ихподдержания;

наличие социальныхпрограмм;

насколько легко было найти информацию относительно компании;

качество и содержание публикуемой информации;

51

независимость и репутация аудитора компании.

По результатам проведенного анализа сделайте выводы и аргументируйте свою позицию относительно возможности потенциальных конфликтов между акционерами и кредиторами, акционерами и менеджерами. Обозначьте возможное поле конфликтов испособыихрешения.

52

ГЛАВА 9. «ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ»

9.1.Контрольные вопросы

1.Что понимается под слиянием компании? Виды слияний компаний?

2.Дайте определение «поглощению компании».

3.Охарактеризуйте причины слияний и поглощений компаний.

4.В чем заключается оценка эффекта синергии?

5.Каковы этапы поглощения?

6.В чем заключаются меры защиты от недружественного захвата компании?

9.2.Задачи и ситуации

Задача 9.1. В таблице 9.1 имеются необходимые данные о двух компаниях до слияния.

Таблица 9.1 Исходные данные о компаниях до осуществления

процедуры слияния

Предполагается, что прирост средств в результате поглощения составит 100 млн. руб.

Совет директоров компании В выразил согласие на продажу компании, если цена будет соответствовать 150 млн. руб. в акциях или наличных. Эта цена за фирму В складывается из двух частей. Компания В сама по себе стоит 100 млн. руб. Это минимальная стоимость, по которой она может быть оценена. Вторая часть, 50 млн. руб., называется премией поглощения.

53

Необходимо определить:

1.Стоит ли компании А покупать компанию В?

2.Как лучше заплатить: наличными или акциями?

Методические указания к решению задачи. Для реше-

ния задачи необходимо:

1. Определить стоимость фирмы В для фирмы А, используя формулу (9.1):

где С*(А) – стоимость, получаемая компаний А при покупке В;

С(В) – стоимость компании В; ЭС – количественная оценка синергетического эф-

фекта.

2.Определить наиболее выгодный способ оплаты этой

сделки.

3.Рассчитать стоимость компании А после слияния по формуле (9.2):

где К(А) – цена оплаты компанией А всех акций компании В.

Задача 9.2. Имеются исходные данные по компаниям А и В, представленные в таблице 9.2.

54

Компания А оценила выгоду от слияния компаний при приобретении компании В в объеме 200000 руб. Компания В согласна на продажу акций за наличные по цене 35 руб. за акцию.

Определить является ли экономически выгодным для компании А предложение фирмы В относительно цены за выкупаемые акции по цене 35 руб. за штуку?

Задача 9.3. Известны данные по компаниям «Белый кот» и «Черный пес», приведенные в таблице 9.3.

Компания «Белый кот» намерена приобрести компанию «Черный пес» путем обмена 25 своих акций на все акции компании «Черный пес». Необходимо определить:

1.Какова стоимость слияния компаний, если поглощаемая фирма стоит 11000 руб.?

2.Как изменится после слияния прибыль в расчете на одну акцию?

3.Что произойдет с коэффициентом, отражающим отношение цены за акцию к прибыли на акцию?

Задача 9.4. В результате слияния двух бизнесов административные издержки первого увеличатся на 13 %, второго – уменьшатся на 7 %. Определить относительное приращение стоимости бизнеса после слияния, если чувствительность стоимостей бизнесов до слияния к величине издержек составляет 0,65 и 0,78 соответственно. Стоимости свободных бизнесов равно 2800 и 5600.

55

9.3. Задания для самостоятельной работы

Задание 9.1. Определить величину синергетического эффекта в результате выделения двух бизнес единиц из общего бизнеса. Стоимость бизнеса в денежных единицах до выделения 900, после выделения 550. Стоимость свободных бизнесединиц равна 320 и 150 денежных единиц.

Задание 9.2. Принято решение о выделении бизнесединицы из бизнеса. Одним из основных объектов управления является фактор издержек по обслуживанию имущества (чувствительность равна - 3,4). Определить эффективность принятого решения с точки зрения управления фактором издержек. Стоимость общего бизнеса 1200, сохраняемого свободного бизнеса 900, выделяемого 450. Общая величина издержек до выделения составляет 750, после выделения составит 570 (580 до выделения у бизнес-единицы). Издержки второго выделяемого бизнеса уменьшатся на 5.

Методические указания к выполнению задания.

1.Определить изменение стоимости вследствие реорганизации.

2.Рассчитать прирост стоимости вследствие изменения фактора издержек.

3.Определить эффективность принятого решения. Задание 9.3. Происходит поглощение одного бизнеса

другим, в результате чего численность персонала 1-й компании сокращается на 20 %, 2-й – на 15 %. Определить величину эффекта синергии от совместной деятельности, если стоимость поглощаемого бизнеса (второго) до поглощения была равна 700, а поглощающего (первого) – 1500. Чувствительность стоимости первого и второго бизнесов к фактору численности персонала составляла соответственно - 1,3 и - 0,9.

56

ЛАБОРАТОРНЫЙ ПРАКТИКУМ

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 1 ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РФ

Цель работы: изучение правовых основ оценки предприятий в России.

Методические указания.

В информационной правовой системе «Консультант +» или «Гарант», установленных на кафедре ЭУПМ, необходимо найти закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 года в действующей на текущую дату редакции.

Далее необходимо ответить на следующие вопросы:

1.Что такое оценочная деятельность?

2.Кто является субъектами оценочной деятельности?

3.Что такое объект оценки?

4.Что такое рыночная стоимость?

5.Какие требования предъявляются к содержанию договора об оценке объекта?

6.Каким требованиям должны удовлетворять оценщик и организация, осуществляющая оценку?

7.В каких случаях оценка объекта является обязатель-

ной?

Отчет по лабораторной работе представляется в виде таблицы, в которой должны быть представлены ответы на перечисленные вопросы в форме краткого конспекта, составленного на основе анализа положений закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ от 29.07.1998 года.

57

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 2 ФЕДЕРАЛЬНЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ В РФ

Цель работы: изучение федеральных стандартов оценки в России.

Методические указания.

В информационной правовой системе «Консультант +» или «Гарант», установленных на кафедре ЭУПМ, необходимо найти действующие федеральные стандарты оценки (ФСО).

Далее необходимо проанализировать все действующие на текущую дату ФСО. Анализ необходимо оформить в виде таблицы.

Анализ действующих ФСО

58

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 3 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ

Цель работы: проведение финансового анализа предприятия с помощью ППП (программно-прикладных продуктов).

Исходные данные: бухгалтерский баланс (форма № 1 и форма № 2) за 2016 и 2017 гг. ОАО «Заря».

59

Продолжение таблицы

Форма № 2 «Отчет о финансовых результатах» («Отчет о прибылях и убытках»)

60