Учебное пособие 48

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 4.

РАСЧЕТ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ ЗАДАЧА

Структура капитала предприятия выглядит следующим образом:

Определите средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 17%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 19%. Рыночная стоимость акции равна 800 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 115 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 9%. Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 10%.

Решение:

1)Удельный вес=8000+3600+500+2400=14500

2)dАК = 8000/14500 =0,55

3)dНП = 3600/14500 = 0,25

4)dОК = 500/14500 = 0,03

5)dКР = 2400/14500 = 0,17

6)Стоимость акционерного капитала

7)0,55*23%=0,13(13%)

8)Стоимость облигационного займа

Сок = Iок * (1 – Т), где Iок – ставка по облигациям.

Сок = 17% * 0,8 = 13,6% (0,136)

9)0,03*13,6%=0,004(0,4%)

10)Стоимость кредита

Сзк = Rрф * 1,1 * (1 – Т) + ( Ir – Rрф * 1,1)

Сзк = 10% * 1,1 * (1 – 20%) + (19% - 10% * 1,1) = 16,8%(0,168)

11)0,17*16,8%=0,029(2,9%)

11

12)Стоимость нераспределенной прибыли=0,25*0,23=0,058(5,8%)

13)0,13+0,004+0,029+0,58=0,743 (74,3%)

Ответ: 0,743 или 74,3%

Задачи для самостоятельной работы:

Задача 1. Структура капитала предприятия выглядит следующим обра-

зом:

Определите средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 16%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 17%. Рыночная стоимость акции равна 750 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 110 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 8%. Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 8,5%.

Задача 2. Структура капитала предприятия выглядит следующим обра-

зом:

Определите средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 15%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 18%. Рыночная стоимость акции равна 760 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 120 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют

12

8,5%. Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 8,5%.

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 5.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Задача

Оцените эффективность инвестиционного проекта, требующего инвестиций в настоящее время в размере 500 тыс. рублей и приносящего ежегодный доход в размере 170 тыс. руб. в течение последующих 4 лет. Проект целиком финансируется за счет собственного капитала. Доходность привилегированных акций предприятия равна 13% годовых, требуемая доходность простых акций – 17% годовых. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственном капитале компании – 25%. Сделайте выводы о целесообразности включения проекта в инвестиционный портфель предприятия.

Решение:

Спривил.акц. = 500 * 25% = 125 тыс. руб. Спрост.акц. = 500 – 125 = 375 тыс. руб.

Эффективность инвестиционного проекта оценивается при помощи чистой текущей стоимости проектных денежных потоков (NPV)

n – планируемый срок реализации проекта; I – начальные инвестиционные затраты.

CF = Д * (1 – Т), где

Д – доход.

CF = 170 * (1 – 20%) = 170 * 0,8 = 136 тыс. руб.

Так как ставка доходности для привилегированных и простых акций разная, то денежный поток за 2, 3 и 4 год для них рассчитываем от дельно, разделив чистый денежный поток первого года согласно удельному весу акций.

CF1 привил.акц. = 136 * 25% = 34 тыс. руб.

CF1 прост.акц. = 136 – 34 = 102 тыс. руб.

CF2 привил.акц. = 34/1,13 = 30,1 тыс. руб.

CF2 прост.акц. = 102/1,14 = 87,18 тыс. руб.

CF3 привил.акц. = 30,1/1,13 = 26,64 тыс. руб.

CF3 прост.акц. = 87,18/1,17 = 74,51 тыс. руб.

CF4 привил.акц. = 26,64/1,13 = 23,58 тыс. руб.

CF4 прост.акц. = 74,51/1,17 = 63,68 тыс. руб.

NPVпривил.акц. = 34 + 30,1 + 26,64 + 23,58 – 125 = - 10,68 тыс. руб. NPV прост.акц. = 102 +87,18 + 74,51 + 63,68 – 375 = - 47,63 тыс. руб.

NPVип = -10,68 – 47,63 = - 58,31 тыс.руб.

13

Рассчитаем индекс рентабельности инвестиционных затрат.

PVI – текущая стоимость инвестиционных затрат.

PI = (-58,31 + 500)/500 = 0,88

Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта

DPP = min n, при котором сумма Рк (величина накопленного дисконтированного потока) больше или равна Iо (величина первоначальных инвестиций)

Т.к. расчет дисконтированного потока на 4 года оказался не рентабельным, то дополнительно рассчитаем эту величина для 5 года.

По обыкновенным акциями:

327,37 + 63,68/1,17 = 327,37 + 54,42 = 381,79 тыс. руб. и эта сумма больше пер-

воначальных инвестиций, равных 375 тыс. руб. По привилегированным акциям:

114,32 + 23,58/1,13 = 114,32 + 20,86 = 135,18 тыс. руб. и эта сумма больше пер-

воначальных инвестиций, равных 125 тыс. руб.

Вывод: для данного инвестиционного проекта при неизменных условиях срок окупаемости равен 5 годам.

Вывод: Данный инвестиционный проект не выгоден для включения в портфель предприятия. Его рентабельность, при вложении на 4 года, равна 0,88 < 1. При вложении своих средств предприятие потерпит убытки.

Задачи для самостоятельной работы:

Задача 1. Оцените эффективность инвестиционного проекта, требующего инвестиций в настоящее время в размере 600 тыс. рублей и приносящего ежегодный доход в размере 250 тыс. руб. в течение последующих 4 лет. Проект целиком финансируется за счет собственного капитала. Доходность привилегированных акций предприятия равна 14% годовых, требуемая доходность простых акций – 16% годовых. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственном капитале компании – 27%. Сделайте выводы о целесообразности включения проекта в инвестиционный портфель предприятия.

Задача 2. Оцените эффективность инвестиционного проекта, требующего инвестиций в настоящее время в размере 650 тыс. рублей и приносящего ежегодный доход в размере 210 тыс. руб. в течение последующих 4 лет. Проект целиком финансируется за счет собственного капитала. Доходность привилегированных акций предприятия равна 13,5% годовых, требуемая доходность простых акций – 16,5% годовых. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственном капитале компании – 26%. Сделайте выводы о целесообразности включения проекта в инвестиционный портфель предприятия.

14

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 6. РАСЧЕТ БАНКОВСКИХ ПЛАТЕЖЕЙ ПО КРЕДИТУ

И ДЕПОЗИТУ

Задача

Какую сумму надо поместить в банк для того чтобы через 5 лет накопить 200 000,00 рублей? Процентная ставка банка 12%.

Решение:

По формуле сложной ставке процента.

PV = FV * (1 / (1 + i)n)

PV = 200 000, 00 * 1 / (1+ 0,12)5 = 200 000,00 * 0,57 = 113 637,00 рублей Вывод: 113 637,00 руб. нужно поместить в банк для того, что бы получить

через пять лет 200 000, 00 руб.

Задачи для самостоятельной работы:

Задача 1. Какую сумму надо поместить в банк для того чтобы через 4 года накопить 400 000,00 рублей? Процентная ставка банка 10%.

Задача 2. Какую сумму надо поместить в банк для того чтобы через 3 года накопить 450 000,00 рублей? Процентная ставка банка 11%.

Задача

Клиент взял в банке кредит – 500000 руб. под 13% годовых на 1 год. Рассчитать размер погасительного платежа, если плата за обслуживание кредита составляет 300 руб. в год.

Решение:

S=P*(1+n*i)+S1,

где S – погасительный платеж в руб., P – размер кредита, руб.,

n – временной период, лет,

i – процентная ставка, десятичная дробь, S1 – плата за обслуживание кредита, руб.

S=500000*(1+1*0,13)+300=565300 руб.

Задачи для самостоятельной работы:

Задача 1. Клиент взял в банке кредит – 600000 руб. под 14% годовых на 2 года. Рассчитать размер погасительного платежа, если плата за обслуживание кредита составляет 400 руб. в год.

15

ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 7. РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА

Задача

Определить уровень эффекта финансового левериджа по нижеприведенным исходным данным и ставки налогообложения прибыли – 20%:

Коэффициент валовой рентабельности активов (КВРа) – 19%, Плата за кредит – 12%, Собственный капитал – 700 тыс. руб., Заемный капитал – 2000 тыс. руб.

Решение:

1. Эффект Финансового Левереджа (ЭФЛ) – определяет эффективность заемной политики предприятия, показывает изменение рентабельности собственного капитала, в результате привлечения заемных средств.

ЭФЛ = (1- Сп)*(КВРа – Пк)*(ЗК/СК), где (1-Сп) – налоговый корректор, где Сп = 0,20 (20%) - ставка налога на

прибыль согласно действующему законодательству РФ, КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов, %, Пк - плата за кредит, %, ЗК – заемный капитал, руб.,

СК – собственный капитал, руб.

ЭФЛ = (1- 0,2)*(19 – 12)*(2000/700)=16%.

Задачи для самостоятельной работы:

Задача 1

Определить уровень эффекта финансового левериджа по нижеприведенным исходным данным и ставки налогообложения прибыли – 20%:

Коэффициент валовой рентабельности активов (КВРа) – 17%, Плата за кредит – 13%, Собственный капитал – 600 тыс. руб., Заемный капитал – 1800 тыс. руб.

16

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Дудник, Д.В. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс] : рабочая тетрадь / С.А. Бирюков; С.А. Дьяков; Д.В. Дудник. - Финансовый менеджмент; 2020-06-14. - Москва: Российский государственный университет правосудия,

2017. - 63 c.URL: http://www.iprbookshop.ru/65880.html

2.Кандрашина, Е. А. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: Учебник / Е. А. Кандрашина. - Саратов : Ай Пи Эр Медиа, 2019. - 200 с. - ISBN 978-5-4486-0461-4.URL: http://www.iprbookshop.ru/79827.html

3.Масленченков, Ю.С. Финансовый менеджмент банка [Электронный ресурс] : учебное пособие / Ю.С. Масленченков. - Финансовый менеджмент банка

;2020-10-10. - Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 399 c. - ISBN 5-238-00576-8. URL: http://www.iprbookshop.ru/71207.html

4.Моисеева, Е.Г.Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: учебное пособие / Е.Г. Моисеева. - Саратов: Вузовское образование, 2017. - 559 c. – ISBN978-5-4487-0159-7.URL: http://www.iprbookshop.ru/68734.html

5.Никулина, Н.Н.Финансовый менеджмент организации. Теория и практика [Электронный ресурс] : учебное пособие / Н.Д. Эриашвили; Д.В. Суходоев; Н.Н. Никулина. - Финансовый менеджмент организации. Теория и практика ;

2020-10-10. - Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 511 c. - ISBN 978-5-238-01547-7. URL: http://www.iprbookshop.ru/71231.html

17

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к лабораторным занятиям и самостоятельной работе для студентов направления 38.03.01 «Экономика» (профиль «Экономика предприятий и организаций»)

всех форм обучения

Составитель Меркулова Галина Ивановна

Компьютерный набор Г. И. Меркулова

Издается в авторской редакции

Подписано к изданию 18.03.2022. Уч.-изд. л. 1,1.

ФГБОУ ВО «Воронежский государственный технический университет» 394006 Воронеж, ул. 20-летия Октября, 84

18