Задачи-1

1. Имеются следующие данные:

Собственный капитал 20 млн. руб.

Заемный капитал 14 млн. руб.

В т.ч.

Краткосрочный 10 млн. руб.

Долгосрочный 4 млн. руб.

Цена акционерного капитала 18%, процент по долгосрочному кредиту -15%, цена краткосрочного кредита-20%. Ставка налога на прибыль 20 %.

Задание: Определить средневзвешенную цену капитала предприятия.

Решение:

Общая величина капитала:   20 + 14 = 34

Собственный капитал составляет 58,8 %

Заемный капитал составляет 41,2 %

в т.ч.

    краткосрочный  29,4 %

    долгосрочный    11,6 %

Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле:

r – доходность (цена) i-го источника;

d – доля (удельный вес) i-го источника в стоимости капитала фирмы.

WACC = 18 % * 0,588 + 15%*(1 – 0,20)*0,116 + 20%*(1 – 0,20)*0,294 = (0,105 + 0,0139 + 0,047)100% =16,14%

2. Предприятие планирует профинансировать инвестиционный проект за счет собственных средств и заемного капитала. Имеются следующие данные:

Доля собственных средств, %	30
Доля заемных средств, %	70
Ставка по кредиту, %	18
Цена собственных средств, %	20
Ожидаемая доходность проекта, %	20

Задание: Определить целесообразность реализации проекта.

Решение:

Инвестиционный проект следует принять к реализации, если рентабельность инвестиций выше средневзвешенной стоимости капитала (ССК).

Определим ССК по формуле:

ССК= 0,70 * 18% + 0,30* 20% = 0,126 + 0,06 = 0,132

Таким образом, ССК = 13,2%

Доходность проекта планируется на уровне 20%, это больше ССК, следовательно, следует реализовывать этот проект

3. Имеются следующие данные баланса:

Актив, млн. руб.		Пассив, млн. руб.
Здания и сооружения	7	Собственный капитал	8
Машины	2	Заемный капитал, в т.ч.: Краткосрочный Долгосрочный	6
Товарные запасы	3
Дебиторская задолженность	1		5
Денежные средства	1		1
Итого	14	Итого	14

Прибыль предприятия до вычета процентов и налогов составила 4 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,5 млн. руб., ставка налога на прибыль 20 %.

Задание: Оценить эффективность заемной политики организации.

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 – Н) * (R_эк – Пр) * ЗК/СК,    где

Н – ставка налога на прибыль;

R_эк  – рентабельность экономическая;   R_эк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр – проценты;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 – 0,20) * (4/14 – 1,5/6) * 6/8 = 0,8*(0,286 – 0,25) * 0,75 = 0,0216.

(0,286 – 0,25) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.