Введение в профиль Финансовый менеджмент. Ответы. Конспекты. Шпаргалки
.docx• привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный Денежный поток, причем не только по уплате процентов, но и по погашению основной суммы долга; стоимость привлечения заемного капитала всегда связана с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны кредитора (банка). Высокий уровень кредитоспособности организации-заемщика, по оценке кредитора, обеспечивает возможность привлечения заемного капитала по минимальной (низкой) стоимости.
Принципиальный подход к определению стоимости заемного капитала выражается в следующем: цена заемного капитала определяется отношением расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к самой величине привлекаемого капитала.
18. Управление структурой капитала на основе двух основных подходов: традиционного и теории Модильяни-Миллера. Существуют два основных подхода к целесообразности управления структурой капитала.
1. Традиционный подход. Считается, что стоимость капитала фирмы зависит от его структуры; существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение средневзвешенной стоимости капитала и, следовательно, максимизирующая рыночную стоимость фирмы.
Средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида – собственный и заемный капитал. В зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны.
2. Теория Модильяни—Миллера Ф. Модильяни и М. Миллер (1958 г.) утверждают, что при не–которых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а, следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала.
Последнее утверждение иногда называют «принципом пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом, естественно, не меняется.
19. Дивиденды и дивидендная политика. Факторы, определяющие дивидендную политику. Дивиденды - способ вознаграждения инвесторов через выплаты им части прибыли. /// Дивидендная политика – это свод правил и принципов компании в отношении распределения части получаемой прибыли среди акционеров. /// При разработке и проведении дивидендной политики компания должна учесть множество различных факторов. Основными факторами, определяющими практическое формирование и проведение дивидендной политики компании, являются:
■ правовое регулирование дивидендных выплат;
■ обеспечение достаточного размера инвестиционных ресурсов;
■ поддержание достаточного уровня ликвидности компании;
■ сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала;
■ соблюдение интересов акционеров;
■ информационное значение дивидендных выплат.
20. Этапы финансового планирования. Финансовое планирование охватывает три основных этапа:
1.Анализ выполнения финансового плана в предыдущих и текущем плановых периодах
2.Расчет плановых показателей
3.Составление плана как документа
Каждому этапу присуще свои методы.
На первом этапе применяются методы экономического анализа:
1.Горизонтальный анализ (временной) в ходе которого сравниваются текущие показатели либо с показателями за прошлый период, либо с плановыми показателями.
2.Вертикальный анализ (структурный) в результате которого определяются структура плана, доля отдельных показателей в итоговом показателе и их влияние на общий результат
3.Трендовый анализ в результате, которого путем сравнения плановых или отчетных показателей за ряд лет можно прогнозировать финансовые показатели на будущее
4.Факторный анализ в результате, которого определяется влияние отдельный факторов на финансовый результат.
Таким образом, на данном этапе финансового планирования выявляются факторы и причины, оказавшие влияние на выполнение плановых заданий в предыдущих периодах, а также резервы роста финансовых ресурсов.
На втором этапе финансового планирования осуществляется расчет плановых показателей, т.е. числовых величин, выражающих конкретные задания по формированию и использованию финансовых ресурсов.
В практике финансового планирования используются следующие методы для расчета плановых показателей:
1.Нормативный метод согласно этому методу финансовые показатели рассчитываются с помощью установленных норма и нормативов.
2.Экстраполяции (корреляции). На основе данного метода расчет показателей производится с помощью корректировки достигнутого в базовом периоде уровня показателей на относительно устойчивой темп их роста
3.Индексный предполагает широкое использование системы разнообразных индексов при расчете плановых показателей. Использование индексов обусловлено развитием рыночных отношений и наличием инфляционных процессов (индекс роста цен, индекс уровня жизни)
На третьем этапе финансового планирования составляется финансовый план как документ обязательный для исполнения который соответственно подлежит утверждению должностным лицом или уполномоченным органом и на этом этапе используется балансовый метод, который позволяет увязать финансовые ресурсы субъектов планирования с потребностями в них.
21. Прогнозирование структуры источников финансирования. Источниками кредитных ресурсов выступают временно свободные денежные средства предприятий, населения, а в некоторых случаях и государства.
Выделяют следующие источники финансирования:
· Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).
· Привлеченные средства (иностранные инвестиции).
· Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).
· Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.
К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.
Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике. Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.
Источники финансирования во многом определяются той стадией жизненного цикла, на которой находится данное предприятие:
- I жизненный цикл – создание предприятия. В качестве источника финансирования могут использоваться только собственные средства;
- II жизненный цикл – стадия первоначальной деятельности – используется венчурный, или рисковый, капитал, собственные средства;
- III жизненный цикл – стадия роста – используется акционирование и кредиты банков;
- IV жизненный цикл – стадия зрелости – используются кредиты банков;
- V жизненный цикл – стадия угасания – используются собственные средства.
22. Разработка процедуры внесения изменений в систему планов. Разработка процедур внесения изменений в планы в том случае, если реальные экономические условия отличаются от тех прогнозов, на которых был основан план.
Инфраструктура финансового планирования включает в себя следующие блоки:
1. Аналитический блок: анализ деятельности за отчётный период
2. Информационный блок: информация по данным бухгалтерского управленческого и финансового учёта, статистическая информация, экономическая информация и др.
3. Организационный блок: Функции структурных подразделений, осуществляющих финансовое планирование и выполнение фин.планов, регламент их взаимодействия и система ответственности.
4. Программно-вычислительный блок: программное обеспечение и техническое оснащение.
В результате финансового планирования должны быть определены следующие аспекты деятельности предприятия:
1. Определены источники и объёмы собственных финансовых ресурсов предприятия (прибыль, амортизация, устойчивые пассивы и др)
2. Изучена возможность и целесообразность привлечения финансовых ресурсов за счёт выпуска ценных бумаг, получения кредитов и займов, долевого участия и др.
3. Выбраны формы образования и использования денежных средств (фондовая и нефондовая), условия финансовых взаимоотношений (с партнёрами, своими работниками, вышестоящей организацией, государством и др.)
4. Установлены оптимальные пропорции распределения финансовых ресурсов на накопление и потребление
5. Определена целесообразность и экономическая эффективность инвестиций.
Цель финансового планирования - обеспечение финансовыми ресурсами (по объему, направлениям использования, объектам и во времени) воспроизводственных процессов в соответствии с плановыми заданиями и конъюнктурой рынка. Финансовое планирование на предприятии взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе бизнес-плана.
23. Бюджетирование и бюджетный регламент. Бюджетирование - это технология организации и управления компанией, основанная на достижении ее стратегических целей с помощью бюджетов - согласованных планов деятельности компании в целом и его структурных подразделений, выраженных в количественных финансовых показателях.
Бюджетирование - регулярно повторяющийся технологически сложный бизнес-процесс, в который вовлечены многие сотрудники предприятия. Для успешной реализации процедуры бюджетирования необходима формализация бюджетного процесса.
Основные документы, регулирующие процесс бюджетного управления предприятием:
· Финансовая структура - документ, структурирующий зоны финансовой ответственности предприятия.
· Положение о Бюджетном Комитете - документ, определяющий полномочия членов комитета по координации и контролю за процедурами бюджетного управления.
· Положение о Бюджетировании - документ, устанавливающий общие положения, основные понятия и методологию бюджетного процесса, а также укрупненный регламент бюджетного процесса. Положение о бюджетировании должно раскрывать также цели и задачи бюджетного управления в компании.
· Бюджетный регламент - документ, содержащий шаблоны форм бюджетных документов, инструкции и схемы процессов составления и утверждения бюджетов.
· Регламент исполнения платежей - документ, описывающий порядок прохождения, согласования и исполнения платежей.
· Положение о мотивации персонала - документ, описывающий принципы построения системы мотивации персонала предприятия, направленной на эффективное решение задач, стоящих перед предприятием, каждым сотрудником этого предприятия.
Бюджетный регламент должен давать четкие ответы на вопросы, связанные с процессом исполнения технологии бюджетирования. В Бюджетном регламенте должны быть указаны ответственные за каждую стадию бюджетного процесса.
Приложением к Бюджетному регламенту формируется график со сроками разработки, согласования, консолидации, анализа и утверждения бюджетов всех уровней.
Формализация методологических и организационных аспектов бюджетирования помогает определить взаимодействие структурных подразделений и обеспечить эффективное выполнение работ по формированию бюджета предприятия.
После разработки форм, методики составления и утверждения операционных и финансовых бюджетов необходимо обучить персонал работе в рамках бюджетного регламента.
24. Бизнес-план: определение и структура. Бизнес-план – документ, в котором систематизируются основные аспекты намеченного новой или действующей фирмой коммерческого мероприятия. Процедура разработки бизнес-плана позволяет предвидеть возможные проблемы, избежать ошибок в управлении, распознать и оценить два основных вида рисков, присутствующих в любом бизнесе: внутренний, над которым предприниматель в целом имеет контроль (персонал, товарно-материальные запасы, местоположение бизнеса), и внешний (экономические условия, новое законодательство, погода) т.е. то, что предприниматель не в состоянии изменить. По содержанию и назначению бизнес-планы достаточно многообразны. Среди наиболее распространенных типов бизнес-планы: Полный бизнес-план коммерческой идеи или инвестиционного проекта - изложение для потенциального партнера или инвестора результатов маркетингового исследования, обоснования стратегии освоения рынка, предполагаемых финансовых результатов; бизнес-план компании (группы) - изложение перспектив развития компании на предстоящий плановый период, например, перед советом директоров или собранием акционеров с указанием основных бюджетных наметок и хозяйственных показателей для обоснования объемов инвестиций или других ресурсов; бизнес-план структурного подразделения (центра финансовой ответственности) - изложение перед высшим руководством компании плана развития хозяйственной (операционной) деятельности подразделения для обоснования объемов и степени приоритетности централизованно выделяемых ресурсов или величины прироста оставляемой в распоряжении подразделения прибыли; бизнес-план (заявка на кредит) для получения на коммерческой основе заемных средств от организации-кредитора. В бизнес-плане предпочтителен скорее пессимистический, чем оптимистический прогноз, реалистическая оценка способностей предпринимателя, составляющего план, и возможностей, существующих для его бизнеса.
Правильно составленный бизнес-план в конечном счете отвечает на вопросы, стоит ли вообще вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил и средств. Он помогает предугадать будущие трудности и понять, как их преодолеть.
Содержание и структура бизнес-плана могут варьироваться в зависимости от цели составления, области применения (производственные, сервисные, торговые и другие компании). Но в целом обычно в нем содержатся следующие компоненты:
· резюме (кратко суммирующее основные моменты бизнес-плана);
· сведения о компании (раскрываются содержание бизнеса и направления работы);
· «Среда для бизнеса» (раздел, в котором определяются объемы рынка сбыта для производимого продукта (услуг и т.п.), доля рынка, которую предполагается захватить);
· план по маркетингу и продажам (показывает планируемые объемы продаж и то, как это будет достигнуто);
· оперативный план (план приобретения оборудования, строительства, закупок и т.п.);
· план по трудовым ресурсам (подготовка, организация найма рабочей силы);
· финансовый план (где обобщаются прогнозные денежные потоки). Обоснованность и полнота этого раздела имеет особое значение в случаях, когда компания рассчитывает с помощью бизнес-плана привлечь сторонних инвесторов для реализации намеченных коммерческих мероприятий (проекта).
Бизнес-план - полезный инструмент контроля за состоянием дел. Используя его для наблюдения за результатами, можно уже по прошествии недолгого времени обнаружить те или иные отклонения, требующие корректировок, и своевременно поправить дело. Поэтому бизнес-план – документ адаптивный, он должен постоянно пересматриваться по ходу дела.
25. Финансовый раздел в структуре бизнес-плана. Бизнес-план - комплексный документ, содержащий все основные аспекты планирования деятельности предприятия, разрабатываемый для обоснования инвестиционных проектов и для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.
Финансовый план.
Ставит вопросы:
Сколько средств необходимо для реализации проекта
Где взять средства
Что предлагается кредиторам для обеспечения
Что предполагается инвесторам
Какова окупаемость вложений
Финансовый раздел бизнес-плана тесно связан с другими разделами, т.к. содержит всю финансовую информацию из других разделов.
Маркетинг-план. В результате разработки маркетингового плана, мы можем получить основной параметр для финансовых проектировок – объем продаж по всему ассортименту и в целом по предприятию (основывается на расчетах прогнозных значений объемов реализации и цен на продукцию). В разработке маркетингового плана наиболее сложной является прогноз цен и оценка перспектив сбыта продукции.
Производственный план. Важнейшим показателем для финансовых корректировок является себестоимость продукции. Результаты разработки производственного плана:
Прогнозируемый объем выпуска
Определение потребностей в основных фондах
Определение потребности в ресурсах, сырье, материалах, комплектующих и т.п.
Расчет потребностей в кадрах и расчет затрат на оплату труда.
Смета расходов, калькуляция себестоимости.
Сложно определить объем производства по годам, от правильности прогноза зависит грамотность расчета издержек.
Организация управления. Результатом является оценка затрат на управленческий персонал.
Капитал и организационно-правовая форма предприятия.
Объемы потребностей в финансовых ресурсах, источники средств, направления использования финансовых средств.
Таким образом, финансовый раздел бизнес-плана объединяет и включает в себя основные показатели, приведенные во всех остальных разделах бизнес-плана.
26. Оценка возможного банкротства. Хозяйственная деятельность предприятия может характеризоваться отрицательными финансовыми результатами. Несмотря на то что размер прибыли и наличие денежных средств на счетах предприятия – показатели, связанные косвенно, а не напрямую, получение убытка в течение длительного периода времени может привести к состоянию банкротства.
Банкрот – предприятие, неплатежи которого наблюдаются на протяжении трех и более месяцев.
В законодательном порядке дело о банкротстве возбуждается любым кредитором. Как правило, на начальной стадии банкротство сопровождается такими внешними признаками, как: систематические убытки на протяжении нескольких отчетных периодов; нехватка оборотных активов для производственной деятельности; сокращение рентабельности выпускаемых видов продукции; перемещение сферы бизнеса в другие отрасли (виды деятельности) и др.
Оценка банкротства предполагает предварительную оценку структуры баланса, которая может быть удовлетворительной и неудовлетворительной. Для ее оценки используются следующие показатели:
– коэффициент покрытия баланса, который характеризует ликвидность, рассчитывается как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам; оптимальное значение – 2;
– коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом оборотных активов рассчитывается как отношение чистого оборотного капитала к общей сумме оборотных средства;
Смысл расчета данных коэффициентов состоит в том, что на их основе делаются определенные выводы. Так, если оба коэффициента соблюдаются, то структура баланса считается удовлетворительной. В этой ситуации необходимо рассчитать коэффициент возможной утраты платежеспособности на ближайшие три месяца. Если его значение меньше единицы, то предприятие может утратить свою платежеспособность, а если больше единицы, то оно сохранит свою платежеспособность. Если же оба коэффициента или один из них не соблюдаются, то тогда структура считается неудовлетворенной, и в этой ситуации рассчитывается коэффициент возможного восстановления платежеспособности на ближайшие шесть месяцев. Если он меньше единицы, то платежеспособность не будет восстановлена, а если больше единицы, то платежеспособность восстановится.
Необходимость оценки потенциального банкротства связана с тем, что такая оценка позволяет определить пути и создать льготные условия для осуществления производственно-хозяйственной деятельности.
В условиях возможности наступления банкротства необходимо:
– снижение затрат на производство продукции;
– возможное повышение цены;
– увеличение оборотных активов и производства продукции;
– организация производства нового вида продукции;
– изменение рецептур в целях снижения себестоимости;
– внедрение стратегического планирования;
– внедрение бюджетирования.
27. Критерии финансовой эффективности организации. 4 группы критериев оценки эффективности:
строго удовлетворяющие специфике сформулированных целей финансовой политики;
-‐ общеэкономические критерии эффективности политики в области финансов;
-‐ смешанные критерии эффективности финансовой политики в системе обеспечения сбалансированного социально-‐экономического развития;
-‐ денежно-‐финансовые критерии эффективности финансовой политики.
Первая группа – представляет собой критерии, характеризующие процессы формирования, достижения, позиционирования, завоевания, вытеснения, ограничения, роста, концентрации, обеспечения, диверсификации различных сторон или всего бизнеса в целом. Например, устойчивый ежегодный рост прибыли не менее, чем на столько-‐то процентов, обеспечение роста стоимости компании в темпах опережающих рост ее активов и т.п. Таким образом, особенность таких критериев оценки эффективности финансовой политики – собственно достижение поставленной стратегической цели этой политики, которая может выражаться по форме, не только в финансовой, но и в не финансовой формулировке.
Вторая группа – это критерии, принятые для оценки изменений в процессах, отражаемых через
динамику общих показателей эффективности экономики. Эти общие показатели эффективности экономики могут носить не финансовый и финансовый характер. В качестве таких критериев эффективности финансовой политики могут в принципе выступать: рост объемов производства и товарооборота, валового дохода (вновь созданной стоимости), повышение уровня использования действующих производственных мощностей, снижение сырьеемкости, материалоемкости, фондоемкости, трудоемкости и энергоемкости бизнеса.
Третья группа критериев эффективности финансовой политики представляет собой специально вырабатываемые критерии смешанного характера в рамках процесса управления экономикой и финансами корпорации на основе системы сбалансированных показателей (ССП) или как ее нередко называют взаимосвязанных показателей (СВП). Система состоит из четырех компонентов: финансы; клиенты; бизнеспроцессы; рост и обучение.
Четвертая группа – это критерии, принятые для оценки изменений в финансовых процессах, отражаемых через динамику стоимостных, денежных и финансовых показателей эффективности финансовой политики.
28. Дерево целей в системе финансового планирования. Цель финансового планирования заключается в обеспечении предприятия необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. В связи с этим нужно определить пути эффективного вложения капитала, оценить степень рационального его использования, выявить внутрихозяйственные резервы увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств и установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками и контрагентами. Важно также соблюсти интересы акционеров и других инвесторов. И как следствие всего финансовое планирование выполняет контрольную функцию по изучению финансового состояния предприятия, его платеже- и кредитоспособностью.
Финансовый план оказывает большое влияние на экономику предприятия. Это обусловлено целым рядом обстоятельств. Во-первых, в финансовых планах происходит соизмерение начальных затрат для осуществления деятельности с реальными возможностями, и в результате корректировки достигается материально-финансовая сбалансированность.
Во-вторых, статьи финансового плана связаны со всеми экономическими показателями работы предприятия и увязаны с основными разделами предпринимательского плана: производством продукции и услуг, научно-техническим развитием, совершенствованием производства и управления, повышением эффективности производства, капитальным строительством, экономическим стимулированием и так далее. Таким образом, финансовое планирование может оказывать влияние на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта.
Важным фактором является также контроль за соблюдением интересов акционеров и инвесторов.
29. Источники финансовых ресурсов. Источники финансовых ресурсов бывают собственные и чужие.
К собственным источникам финансовых ресурсов относятся:
уставный капитал, сформированный из вкладов учредителей хозяйствующего субъекта;
прибыль;
амортизационные отчисления.
К чужим источникам финансовых ресурсов относятся:
заемные;
привлеченные средства.
Заемные средства - это кредит и займы, взятые у кредитора заемщиком на срок по договору на условиях возвратности и платности (уплаты процентов за них). Привлеченные средства - это кредиторская задолженность, т. е. это деньги кредитора, которыми определенное время бесплатно пользуется должник кредитора.
Источниками финансовых ресурсов являются:
прибыль;
амортизационные отчисления;
кредиторская задолженность;
денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг;
вклады участников совместного предпринимательства;
кредиты и денежные займы;
другие денежные поступления.