56-1

11

Например: Произведем расчет и эффект операционного (производственного) рычага для условной компании, воспользовавшись формулой и порядком расчета эффекта операционного левериджа, выручка которой в отчетном периоде равнялась 650 млн рублей, совокупные затраты (себестоимости) составила 340 млн рублей, в том числе постоянные затраты составили 35 млн рублей, переменные 305 млн рублей.

Для определения эффекта операционного рычага определяется величина маржинального дохода (выручка за вычетом переменных издержек).

В нашем примере валовая маржа равна 345 млн рублей. (650-305 = 345), операционная прибыль (валовая прибыль), разница между выручкой и себестоимостью, составляет 310 млн рублей.

Тогда сила операционного рычага (отношение маржинальной прибыли к валовой прибыли) составит 1,11 (345 / 310).

Так, увеличение выручки на 10 % должно давать 11,1 %-е увеличение валовой прибыли (10 % * 1,11), а 3 %-е снижение реализации снизит операционную прибыль на 3,34 % (3 % * 1,11).

Финансовый (кредитный) леверидж – соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на чистую прибыль. Чем выше доля заемного капитала, тем меньше чистая прибыль, за счет увеличения расходов на выплату процентов.

Финансовый рычаг может возникать только в случае использования торговцем заёмных средств.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Эффект финансового рычага (ЭФР), %:

где (1 – СН) – налоговый корректор; (РА – ЦЗК) – дифференциал; ЗК/СК – плечо рычага;

СН – ставка налога на прибыль, в десятичном выражении; РА – рентабельность активов (или коэффициент рентабельности активов

= отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ЦЗК – цена заемного капитала активов, или средний размер ставки

процентов за кредит, %. (для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит);

ЗК – средняя сумма используемого заемного капитала;

13

Предприятие начинает получать прибыль, когда фактическая выручка превышает пороговую. Чем больше это превышение, тем больше запас финансовой прочности предприятия и больше сумма прибыли.

Запас финансовой прочности – превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности.

Запас финансовой прочности это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Чем выше запас финансовой прочности, тем больше возможностей для сохранения обозначенного уровня прибыльности при уменьшении выручки от реализации.

3. Содержание практической работы

3.1. Задания к практической работе

Задача 1. Найти операционный и финансовый рычаги и их сопряженный эффект. Проанализируйте полученные показатели, используя следующие данные:

Таблица 2.1

14

Окончание табл. 2.1

Задача 2. Определите порог рентабельности и запас финансовой прочности и проанализируйте полученные показатели, используя следующие данные (тыс. р.):

15

Практическая работа № 3

Управление денежными потоками

1.Целью практической работы является получение практических навыков в области управления денежными потоками на предприятии.

2.Общие указания

Денежный поток – это движение денежных средств в реальном времени. По сути, денежный поток – это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

Анализ движения денежных потоков – это определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающий операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление процессом: налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Формула, по которой осуществляется расчет показателя чистого денежного потока по операционной деятельности, имеет следующий вид:

где ЧДП0 – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

16

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; Аос – сумма амортизации основных средств;

Ана – сумма амортизации нематериальных активов; ДДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

ДЗтм- прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов;

ДКЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ДР – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

Рдфи – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Рса – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;

Дп – сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

Пос – сумма приобретенных основных средств; ДНКС – сумма прироста незавершенного капитального строительства; Пна – сумма приобретения нематериальных активов;

Пдфи – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Пса – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

17

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует посту-

пления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных, и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

где ЧДПФ – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

Пск – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

Пдк – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БФЦ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк – сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк – сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитами и займам;

Ду – сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

где ЧДПп – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДПО – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности;

18

– сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

– сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход.

При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

3. Содержание практической работы

3.1. Задания к практической работе

Задача 1. Определите величину денежных средств, полученных хозяйствующим субъектом в отчетном периоде, используя следующие данные табл. 3.1 (тыс. р.):

Таблица 3.1

19

Окончание табл. 3.1

20

Задача 3. Определите для хозяйствующего субъекта величину чистого денежного потока, используя следующие данные табл. 3.3 (тыс. р.):

Таблица 3.3