2798

11

Основная задача предпринимателя в сфере управления рисками – найти вариант действий, обеспечивающий оптимальное для конкретного проекта сочетание риска и дохода исходя из того, что чем прибыльнее проект, тем выше степень риска при его реализации. Вместе с тем теория и практика управления риском выработала ряд основополагающих позиций (золотые правила риск-менеджмента), которыми следует руководствоваться субъекту управления в достижении поставленной задачи. Среди основных задач можно выделить следующие:

–нельзярисковатьбольше, чемэтоможетпозволитьсобственныйкапитал;

–всегда надо думать о последствиях риска;

–положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнений;

–нельзя рисковать многим ради малого;

–при наличии сомнений следует принять отрицательное решение;

–нельзя думать, что существует только одно решение, возможно, есть и другие варианты.

Таким образом, только при приемлемом для предпринимателя (или хозяйствующего субъекта) соотношении отдачи и возможных потерь надлежит принимать решение о реализации рискового проекта.

Следует отметить, что существование риска как неотъемлемого элемента экономического процесса, а также специфика использования в этой сфере управленческих воздействий привели к тому, что управление рисками в ряде случаев стало выступать в качестве самостоятельного вида профессиональной деятельности. Этот вид деятельности выполняют профессиональные институты специалистов, страховые компании, а также финансовые менеджеры, менеджеры по риску, специалисты по страхованию.

Вопросы по пройденной теме:

1.В чем заключаются методы диссипации рисков?

2.Что является объектом и субъектом управления в риск - менеджменте?

3.Что такое стандарт по управлению рисками. Известен ли он вам?

4.На чем основан алгоритм построения системы управления рисками на предприятии?

5.В чем заключается основная идея метода исследования чувствительности?

6.Какие методы минимизации рисков вы знаете. Чем характеризуется каждый из них?

7. . Перечислите основные подходы к классификации методов управления рисками.

8.Перечислите процедуры процесса управления рисками.

9.Перечислите методы компенсации рисков и их особенности.

10.Какие виды рисков приводят к убыточности деятельности международной организации.

Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1 основная, 2, дополнительная.

12

Тема № 4 Организация системы риск-менеджмента на предприятии в условиях

международной среды

Риск - это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, рискменеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации. Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Функции риск-менеджмента

Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента:

1)функции объекта управления;

2)функции субъекта управления.

Кфункциям объекта управления в риск-менеджменте относится организация:

−разрешения риска;

−рисковых вложений капитала;

−работы по снижению величины риска;

−процесса страхования рисков;

−экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

Кфункциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

−прогнозирование;

−организация;

−регулирование;

−координация;

−стимулирование;

−контроль.

13

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование это предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая разные варианты развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. В динамике риска прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе предвидения этих изменений требует выработки у менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы,

14

организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом.

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В рискменеджменте получение надежной и

15

достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение функционирования рискменеджмента состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Эта информация включает осведомленность о вероятности того или иного страхового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п. Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны. Поэтому отдельные виды информации могут являться одним из видов интеллектуальной собственности (ноухау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.

Менеджер, обладающий достаточно высокой квалификацией, всегда старается получить любую информацию, даже самую плохую, или какието ключевые моменты такой информации, или отказ от разговора на данную тему (молчание это тоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Информация собирается по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновесной информационной ценностью.

Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильность таких решений, что, естественно, ведет к снижению потерь и увеличению прибыли. Надлежащее использование информации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовых потерь. Любое решение основывается на информации. Важное значение имеет качество информации. Чем более расплывчата информация, тем неопределеннее решение. Качество информации должно оцениваться при ее получении, а не при передаче. Информация стареет быстро, поэтому ее следует использовать оперативно.

Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, но также хранить и отыскивать ее в случае необходимости.

Вопросы по пройденной теме:

1.Что понимается под оценкой риска?

2.Как можно оценить риск потери финансовой устойчивости предприятия?

3.С помощью каких показателей можно оценить риск потери платежеспособности предприятия?

16

4.Какие зоны риска выделяют и чем они характеризуются?

5.Как можно оценить риски снижения рентабельности и оборачиваемости активов?

6.Перечислите основные подходы к оценке уровня финансового риска и основные показатели оценки.

7.Как оценивается уровень риска ценной бумаги и риск портфеля ценных бумаг?

8.Что показывает и как рассчитывается волатильность?

9.Что отражает показатель VaR в оценке риска?

10.Перечислите основные подходы к формированию необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска и основные показатели оценки

Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1 основная, 1,2 дополнительная.

Тема № 5 Хеджирование, лимитирование, диверсификация и методы избежания

риска

Хеджирование (от англ. hedging, hedge - ограждать, страховать себя от возможных потерь) – техника страхования от риска убытков из-за неблагоприятного изменения процентных ставок, валютных курсов, цены товара путем использования срочных сделок.

Способ минимизации риска возникновения убытков вследствие изменения цены на какой-либо актив в будущем; этот способ состоит в: а)выборе актива, изменение цены на который тесно связано с изменением цены хеджируемого актива, и б) одновременной покупке и продаже этих взаимосвязанных активов в

соотношении, которое минимизирует риск чистой позиции их владельца. Если цены на активы абсолютно коррелируются, владелец активов может сделать свою позицию полностью безрисковой. Основная проблема хеджирования заключается в определении коэффициент хеджирования, т.е. количества единиц одного актива, необходимого для изменения стоимости другого актива.

Если стоимость приобретенного актива равна стоимости обязательств, возникших в результате "короткой продажи" другого актива, чистые инвестиции в минимизацию риска равны нулю. Тогда имеет место хеджирование с нулевой стоимостью.

Всегда можно осуществить хеджирование с нулевой стоимостью. Если стоимость активов меньше стоимости обязательств, разница может быть помещена на депозит. Если стоимость активов превышает стоимость обязательств, то можно осуществить хеджирование с нулевой стоимостью, сделав заем в банке.

17

Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов. Сфера применения: рыночные, кредитные риски, риски событий.

Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной, или компенсирующей позиции. Хеджирование рыночных рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным

механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков. В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования рыночных рисков:

Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов – стандартных

биржевых договоров купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.51 Оно характеризует механизм нейтрализации рыночных рисков по операциям на валютной и фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами срочных финансовых инструментов.

Хеджирование с использованием опционов – ценных бумаг,

удостоверяющих право, но не обязанность, покупателя (продавца) на покупку (продажу) какого-либо актива в течение определенного периода времени у продавца (покупателя) по установленной цене.52 Характеризует механизм управления рыночными рисками по операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами или др. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив в обусловленном количестве и по заранее оговоренной цене.

Хеджирование с использованием операции "своп". Своп (swap) – обмен

товара, ставки процента по финансовому обязательству или валюты на другой товар, ставку процента или валюту соответственно.53 Оно характеризует механизм управления рыночными рисками по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами.

Особенности диверсификации.

18

Диверсификация – размещение финансовых средств в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой, и/или привлечение средств из различных либо слабо зависящих друг от друга источников. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом возрастает количество рисков, которые необходимо контролировать. Сфера применения: рыночные, кредитные риски. Следует отметить, что диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным инструментом), в то время как систематические риски, общие для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

Особенности минимизации.

Минимизация (ограничение, лимитирование) – тщательная балансировка наличных средств, вложений и обязательств для того, чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости портфеля. Управление активами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров инвестиционного портфеля или проекта. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резервов или открытия компенсирующей позиции. Иными словами, этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самой деятельности, в отличие от хеджирования, основанного на нейтрализации риска. Очевидно, динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления.

Сфера применения: рыночные, кредитные, операционные риски, риск ликвидности. Механизм лимитирования рыночных рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого для хозяйствующего субъекта уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов деятельности предприятия.

Суть лимитирования состоит в ограничении подверженности сознательно принимаемому риску определенной величиной, основанной на комплексном анализе экономической деятельности

хозяйствующего субъекта. При этом объектами лимитирования могут быть как объемы активов и пассивов, так и отдельные контрагенты, операции

19

компании, а также сотрудники, осуществляющие указанные операции. Наиболее удобный и применяемый способ лимитирования рисков - установление лимитов на финансовые результаты с учетом стратегии компании. То есть, если принято решение о том, что максимальный уровень убытков ограничен, например 500 тыс. долл., то все объемные лимиты при интегрированном расчете должны соответствовать этому параметру. Установление таких широко распространенных в международной практике лимитов как stop-loss, stop-out, take profit и take out позволяют эффективно контролировать вышеназванные объекты лимитирования по установленному уровню убытков

Вопросы для обсуждения:

1.Назовите модель управление рыночным риском: сущность, оценка ценовых и неценовых факторов, методы минимизации.

2.Назовите модель управления риском ликвидности в коммерческом банке.

3.Назовите модель управления операционным риском в организации: оценка риска, определение величины резервов необходимых организации.

4.Передача кредитного риска: поиск и оценка стоимости услуг гаранта выполнения обязательств по кредитной сделке.

5.Хеджирование как метод управления рисками: стратегия, инструменты, оценка стоимости и эффективности.

6.Страхование как метод управления рисками: сущность, оценка стоимости и эффективности.

7.Управление рисками портфеля ценных бумаг.

8.Назовите причины, влияющие на выбор управленческого решения в условиях неопределенности и риска.

9.Как осуществляется управление валютным риском: сущность, особенности оценки и методы минимизации.

10.Назовите особенности управления процентным риском, его учета и оценки.

Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1 основная, 2 дополнительная.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК Основная литература

1.Антикризисное бизнес-регулирование [Электронный ресурс]: Монография/В.М. Распопов, Е.В.Арсенова и др.; под ред. проф. А.Н.Ряховской; Финансовый университет при Правительстве РФ.- М.:Магистр:НИЦ, Инфра-М, 2012.-240с.-ЭБС «Знаниум».

2.Воробьев С.Н. Управление рисками в предпринимательстве [Электронный

20

ресурс] /С.Н.Воробьев, К.В. Балдин,-4-е изд.,испр.-М.:Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013.-482 с.-ЭБС «Знаниум».

Дополнительная литература

1.Казакова Н.А. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски [Электронный ресурс]: рек.УМО по образованию в области финансов, учета и мировой экономики в качестве учебного пособия / Н.А.Казакова.-М.:ИНФРА-М, 2011.-208 с.-ЭБС «Знаниум».

2.Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия [Электронный ресурс]: доп. Советом УМО по образованию в области менеджмента в качестве учебного пособия/ В.Н. Уродовских.-М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2010.-168 с.- ЭБС «Знаниум».