1557

21

Задача 2. Компания владеет фабрикой, оборудование которой требует модернизации. Имеются два возможных варианта (таблица 15). Обоснуйте целесообразность реализации одного из вариантов.

Задача 3. Для реализации бизнес-плана требуются 50 млн. руб. Источником финансирования является долгосрочный кредит банка, годовая процентная ставка по которому составляет 25 %. После реализации бизнесплана денежные потоки по годам составили: 1 год – 20 млн. руб.; 2 год – 25 млн. руб.; 3 год – 23 млн. руб.; 4 год – 21 млн. руб. В расчетах принять следующие варианты ставок дисконтирования – 15 %; 20 %; 25 %; 26 %, 28 %. Требуется определить целесообразность реализации бизнес-плана на основе расчета внутренней нормы доходности.

Задача 4. На основе данных, представленных в таблице 16, проранжируйте инвестиционные проекты с точки зрения их экономической эффективности и запаса финансовой прочности: определите наиболее эффективный инвестиционный проект и проекты, не подлежащие реализации.

22

Практическая работа № 5 Анализ и оценка рисков инвестиционного проекта

1. Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих профессиональных компетенций:

- способность использовать количественные и качественные методы для проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).

В результате освоения работы обучающийся должен иметь представление о методах оценки инвестиционных рисков, учёте факторов риска при выборе инвестиционных проектов.

Методические указания к выполнению практической работы

Инвестиционный риск – вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого.

Существует множество методов для определения величины рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы: объективные и субъективные.

Объективные методы – основаны на обработке статистических показателей. Измеряется среднее ожидаемое значение экономического показателя и уровень возможного отклонения от среднего значения (колеблемость), который определяется с помощью дисперсии (σ ), среднеквадратического отклонения (σ) и коэффициента вариации ( ):

σ ∑ ,

∑

где – ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

–среднее ожидаемое значение;

–число случаев наблюдения (частота);

∑

σ ;

∑

23

σ100%.

Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость: до 10 % – слабая; 10 – 25 % – умеренная; свыше 25 % – высокая.

Субъективные методы – основаны на оценках экспертов, личном опыте, мнении финансовых консультантов и других специалистов. Выявляются все возможные причины появления инвестиционного риска и ранжируются по степени значимости. Для каждой из причин устанавливаются определенный балл (от 1 до 10) и весовой коэффициент в долях единицы. Обобщенная оценка риска определяется по следующей формуле:

Ри ,

где – весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;

–абсолютное значение каждой причины в баллах.

Сприближением значения к единице величина инвестиционного риска снижается и наоборот.

Степень риска – представляет собой соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов и измеряется с помощью коэффициента риска:

У

КР С,

где У – максимально возможная сумма убытка, руб.; С – объем собственных финансовых ресурсов, руб.

Оптимальный коэффициент риска – 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству – 0,7 и более.

Задача 1. В экспертный совет из разных регионов страны поступили три инвестиционных проекта. После их детального анализа эксперты получили необходимую информацию (таблица 24). Оцените риск каждого проекта.

Задача 2. У инвестора есть возможность вложить свои средства в торговую или рекламную деятельность. Данные по рентабельности продаж торговой и рекламной фирм за последние пять лет представлены в таблице 25. Исходя из критерия риска и эффективности функционирования, выберите и обоснуйте вид деятельности, приемлемый для инвестора.

Задача 3. У производственного предприятия имеется возможность реализовать один из трех инвестиционных проектов (таблица 26). Определите коэффициент риска по каждому проекту и выберите лучший проект.

25

Практическая работа № 6 Оценка инвестиционных качеств и эффективности ценных бумаг

1. Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих профессиональных компетенций:

- способность использовать количественные и качественные методы для проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).

В результате освоения работы обучающийся должен иметь представление об инвестировании в различные финансовые активы и методах оценки инвестиционных качеств и эффективности ценных бумаг.

Методические указания к выполнению практической работы

Под финансовыми инвестициями понимается вложение средств в различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых, как правило, занимают вложения в ценные бумаги.

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Номинальная стоимость – стоимость, указанная на бланке ценной бумаги. Рыночная стоимость (СР) – цена, по которой ценную бумагу можно

приобрести на рынке.

Внутренняя стоимость (СВН) – стоимость, полученная посредством приведения будущих поступлений по ценной бумаге к настоящему моменту времени. Анализ финансовых активов основан на сопоставлении их рыночной и внутренней стоимости:

Доход – измеряется в абсолютном выражении, может включать дивиденды, проценты, прирост капитализированной стоимости.

Доходность – отношение дохода, генерируемого ценной бумагой, к стоимости ее приобретения.

26

Требуемая доходность – доходность по ценной бумаге, обычно определяемая как доходность по безрисковой ценной бумаге плюс премия за риск.

Ожидаемая доходность – определяется как сумма производимой возможной доходности, по ценной бумаге на соответствующее значение вероятности.

ож ,

где ож – ожидаемая доходность;

–возможная доходность;

–вероятность;

–количество прогнозов.

Помимо ожидаемой доходности важным критерием принятия инвестиционных решений является риск.

Для сравнения риска различных ценных бумаг используют показатель среднеквадратического отклонения.

где δ – среднеквадратическое отклонение;

– прогнозная доходность i-того актива; ож – ожидаемая доходность активов;

– вероятность получения дохода.

Курсовая стоимость (курс акции) – фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах.

СД КА СП,

где СД – ставка дивиденда; СП – ставка банковского процента;

Д

СД Н 100,

27

где Д – абсолютная величина дивиденда; Н – номинал.

Для оценки внутренней стоимости обыкновенных акций может использоваться модель постоянного роста (модель Гордона). В рамках данной модели предполагается, что дивиденды на акцию, выплаченные за предшествующий период, будут увеличиваться в последующих периодах с постоянным темпом роста.

где Д – дивиденды, выплаченные в предшествующий период;

– темп роста; тр – требуемая доходность.

При оценке внутренней стоимости обыкновенных акций так же применяют модель переменного роста. Инвестору приходится строить индивидуальные прогнозы ожидаемого размера дивидендов. Необходимость в прогнозировании размера дивидендов существует до наступления определенного момента времени , который также прогнозируется инвестором. Начиная с определенного момента времени , предполагается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом.

Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых до наступления момента времени :

Д

ПСдо .

1 тр

Приведенная стоимость дивидендов, ожидаемых после наступления момента времени :

Д

ПСпосле . тр 1 тр

28

Внутренняястоимостьакцииврамкахмоделипеременногоростабудетравна:

СВН ПСдо ПСпосле .

Задача 1. Имеются определенные прогнозы относительно доходности акций компании (таблица 17). Определите ожидаемую по акциям доходность.

Задача 2. Определите среднеквадратическое отклонение по акциям АО, если относительно их доходности имеются следующие прогнозы.

Задача 3. Уставный капитал АО составляет 10 млн. руб. На эту же сумму были выпущены акции номинальной стоимостью 1 000 руб. каждая. Соотношение между обыкновенными и привилегированными акциями составило 85 и 15 % соответственно.

За 2013 год была получена чистая прибыль в размере 30 млн. руб., из которой 50 % было направлено на выдачу дивидендов: 5 млн. руб. направили на выплату дивидендов по привилегированным акциям, а остальная часть прибыли – на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

В 2014 году прибыль составила 35 млн. руб. и была распределена следующим образом: 6 млн. руб. – на выплату дивидендов по привилегированным акциям; 12 млн. руб. – на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, а остальная часть на развитие производства.

29

Определите курс и рыночную стоимость обыкновенных акций АО в 2013 и 2014 годах, если известно, что ссудный банковский процент составлял в 2013

году – 75 %, а в 2014 году – 60 %.

Задача 4. Акции предприятия в данный момент можно купить по 600 руб. за штуку. В предшествующем году дивиденд на акцию выплачивался в размере 100 руб. Определите, целесообразно ли покупать акции по сложившейся цене, если по прогнозным оценкам дивиденды на акцию будут расти на 5 % каждый год, начиная с текущего, в течение неопределенного периода, а требуемая доходность по акциям составляет 20 %.

Задача 5. Размер дивидендов на акцию АО на конец текущего года аналитики прогнозируют в 60 руб., через год – 80 руб. Существует прогноз, что, достигнув 80 руб., дивиденды будут расти с постоянным темпом 5 % в год. Требуемая доходность по акциям 10 %. Стоит ли покупать акции по сложившейся на данный момент рыночной цене в 300 руб.

Задача 6. Инвестор решил вложить свои сбережения в ценные бумаги. Исходя из критерия риска необходимо сделать выбор между обыкновенными акциями компаний А и Б, имеющими одинаковую номинальную стоимость.

Таблица 22

30

Практическая работа № 7 Портфель ценных бумаг: формирование и управление

1. Цель данной работы – формирование у обучающихся следующих профессиональных компетенций:

- способность использовать количественные и качественные методы для проведения научных исследований и управления бизнес-процессами (ПК-5).

Врезультате освоения работы обучающийся должен иметь представление

опортфельном инвестировании, уметь формировать высокодоходный портфель ценных бумаг, владеть навыками эффективного управления портфелем ценных бумаг.

Методические указания к выполнению практической работы

Портфель ценных бумаг – совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу. Основываясь на критериях доходности и риска, наиболее часто выделяют два основных типа портфеля.

Портфель дохода – ориентирован на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов.

Портфель роста – направлен на прирост курсовой стоимости, входящих в него инвестиционных ценностей.

Для определения доходности портфеля используется следующая формула:

Д ,

где Д – доля конкретного вида ценных бумаг в портфеле;

–ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги;

–количество ценных бумаг в портфеле. Риск портфеля определяется по формуле:

где Д и Д – доли активов i и j в начальной стоимости портфеля;