Современные тенденции реализации дкп Банка России
В начале 2015 года внешнеполитическая и экономическая обстановка продолжили обостряться, что оказывало негативное влияние на величину макроэкономических показателей и на состояние экономики России в целом.
Значительные колебания в первом полугодии испытывал курс рубля. С недавнего времени валютные интервенции применяются Центральным банком в очень ограниченных объемах (теперь инструментом, воздействующим на курс национальной валюты, стали сделки «валютный своп»). Динамика валютных курсов и стоимости бивалютной корзины, а также объемы интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке (в рассматриваемом периоде осуществлялись только в долларах США) представлены на рисунке (Рисунок 3). Структура и динамика денежной массы отражены на графике (Приложение 9)
Источник: Банк России.
Рисунок 3. Динамика валютного курса и стоимости бивалютной корзины в первом полугодии 2015 года
Как видно из графика, снижение курса рубля продолжалось с прошлого года вплоть до февраля, после чего рубль начал постепенно укрепляться к доллару США и евро: в мае курс достиг 50,59 руб. за долл. и 56,52 руб. за евро. Также на основании этих данных можно сделать вывод, что причиной укрепления рубля являются интервенции Банка России, проведенные в январе и феврале текущего года (как отмечалось в теоретической части работы, меры денежно-кредитной политики имеют временной лаг, то есть эффект от их применения проявляется не сразу).
Еще одна тенденция, наблюдающаяся с начала года, заключается в снижении процентных ставок по операциям Банка России (Приложение 7). Это говорит о проведении Банком России стимулирующей политики, направленной на создание условий для выхода российской экономики из кризиса.
В течение шести месяцев ключевая ставка последовательно снижалась с 17% до 15, 14, 12,5 до 11,5% в июне. Однако, она еще не достигла докризисного уровня 5,5% [21]. Аналогичным образом Банк России снижал ставки по другим операциям предоставления и изъятия ликвидности.
Обостряющаяся внешнеполитическая обстановка требует несколько иного подхода к решению задач денежно-кредитной политики. В предстоящем периоде Банку России предстоит привести систему инструментов в соответствие с макроэкономическими условиями.
Рассмотрим цели, задачи и содержание денежно-кредитной политики Банка России на предстоящий период.
В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 и период 2016 и 2017 годов» в качестве главной цели денежно-кредитной политики признается обеспечение ценовой стабильности, что означает достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции как фактора повышения и сохранения на высоком уровне благосостояния российских граждан, что является конечной целью государственной экономической политики [9, с. 6]. Содержание вариантов (сценариев) макроэкономического развития представлены в таблице (Приложение 8). В качестве базового принимается первый сценарий.
Под инфляцией в данном случае понимается индекс потребительских цен (ИПЦ), измеренный за месяц по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Выбор данного показателя обусловлен тем, что он характеризует изменение стоимости набора товаров и услуг, потребляемых средним домохозяйством, и позволяет оценить масштаб воздействия роста цен на благосостояние населения [9, с. 6].
Таким образом, денежно-кредитная политика будет ориентирована на создание благоприятных условий для хозяйствующих субъектов, и в первую очередь — для домохозяйств.
В документе подчеркивается, что с 2015 года Банк России будет проводить денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции [9, с. 6].
В качестве цели установлено снижение уровня инфляции до 4% в год к 2017 году и его поддержание на заданном уровне. Также специалисты Центрального Банка отмечают, что такая «постоянная цель установлена с учетом структурных особенностей российской экономики и динамики инфляции в странах – торговых партнерах России и является достижимой на трехлетнем горизонте» [9, с. 6].
Для анализа ситуации в экономике и при принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России также будет применять другие показатели инфляции, например, базовую инфляцию, индекс цен непродовольственных товаров без учета бензина, базовую инфляцию без учета продовольственных товаров, индекс цен производителей промышленной продукции.
Основанием для изменения ключевой ставки в период 2015-2017 годах будет прогнозируемое устойчивое и продолжительное отклонение инфляции от цели в среднесрочной перспективе [9, с. 7].
Поскольку денежно-кредитная политика воздействует на инфляцию в основном через процентные ставки, действия Центрального банка могут повлиять на формирование рыночных ставок. Чтобы избежать этого, в предстоящий период Банк России будет оказывать воздействие только на наиболее краткосрочный сегмент рынка (большая часть операций будет проводиться со сроками 1-7 дней).
Операционной задачей денежно-кредитной политики является сближение ставок сегмента «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. В связи с этим Банк России продолжит совершенствовать cистему инструментов и будет повышать осведомленность кредитных организаций о проводимых операциях и о работе механизма усреднения обязательных резервов [9, с. 7].
Наряду с ценовой стабильностью Банк России также обеспечивает стабильное функционирование и развитие банковского сектора, финансового рынка и платежной системы. Данная цель и цель по инфляции являются равнозначными и в долгосрочной перспективе взаимодополняющими, поскольку стабильная работа финансовой системы рассматривается как необходимое условие реализации государственной экономической, в том числе денежно-кредитной политики [9, с. 8].
Политика Банка России в целом будет направлена на обеспечение ценовой и финансовой стабильности, которые являются неотъемлемыми составляющими благоприятной деловой среды, необходимой для формирования инвестиций и устойчивого роста экономики в среднесрочной перспективе [9, с. 25] .
Таким образом, деятельность Центрального банка в рамках денежно-кредитной политики будет сосредоточена на снижении инфляции до целевого уровня 4% в 2017 году (в основном посредством воздействия на цену денег в экономике — процентные ставки), достичь который ранее не удалось по причине ухудшения внешней обстановки, политической и экономической изоляции России.
Банк России продолжит реализацию мер, направленных на увеличение устойчивости банковской системы страны и совершенствование системы инструментов денежно-кредитной политики (планируется введение сделок своп с золотом (в качестве обеспечения) с использованием металлических счетов в виде аукционов на сроки от 1 до 7 дней и операций по фиксированной процентной ставке на срок 1 день [9, с. 33]), а также будет проводить стимулирующую процентную политику для содействия выходу экономики из кризиса и достижения экономического роста.