Подготовил - Пшеничников Е.П.

Финансовый анализ публичного акционерного общества “Аэрофлот – российские авиалинии” по итогам деятельности за 2015 год

Таблица 1- Структурный анализ

Актив	2015	2014	2013
Внеоборотные активы	41%	40%	38%
Оборотные активы	59%	60%	62%
Пассив
Капитал и резервы	26%	45%	52%
Долгосрочные обязательства	11%	9%	13%
Краткосрочные обязательства	63%	46%	35%

Таблица 2 - Классификация по соотношению внеоборотных и оборотных активов (капиталоемкость)

	Внеоборотные активы	Оборотные активы
Высокая капиталоемкость	70%	30%
Средняя капиталоёмкость	60%	40%
Низкая капиталоемкость	50%	50%
Не капиталоёмкое	20%	80%

Проанализировав таблицу по соотношению внеоборотных и оборотных активов рассматриваемой организации, можно сделать вывод, что несмотря на то, что организация незначительно наращивала в течение анализируемого периода внеоборотные активы ( 3% в течение 3х лет), тем не менее, ее нельзя классифицировать иначе, как предприятие с низкой капиталоёмкостью, с соотношением на конец 2015 года: 41% - внеоборотных на 59% - оборотных активов. Связано это, непосредственно, с деятельностью организации, так как предприятие оказывает услуги пассажирских регулярных авиаперевозок, перевозок грузов и почты, а также реализацию авиа ГСМ, а внеоборотные активы в данной отрасли крайне дорогостоящие, организации не целесообразно расширять объемы внеоборотных активов, создавая избыточное предложение услуг без соответствующего увеличения спроса на рынке авиаперевозок.

Таблица 3 - Доля собственного капитала

Капитал и резервы	Не менее 50%
Долгосрочные обязательства	Нормальное значение 10%
Краткосрочные обязательства	40% (кредиторская задолженность не более 15%)

По результатам структурного анализа, можно проследить динамику отклонения показателей от нормативных значений, причем следует отметить стремительно снижающуюся долю раздела «капитал и резервы пассива», за два года показатель снизился в 2 раза, на фоне выросших краткосрочных обязательств, пропорционально выросших в 1,8 раза. Рассматривая динамику роста краткосрочных обязательств, нельзя не учесть, что кредитная задолженность в соотношении с вышеупомянутыми краткосрочными обязательствами превысила нормативный показатель (15%) еще в 2013 году в 2,2 раза, а в 2015 году же это отклонение составило в 3,6 раз больше нормы.

Таблица 4 - % кредиторской задолженности от краткосрочных обязательств

Кредиторская задолженность	2015	2014	2013
	55%	36%	33%

Таблица 5 - Структурный анализ (внеоборотных активов)

Пояснения	Наименование показателя	2015	2014	2013
4	Нематериальные активы	0,007	0,011	0,025
4	Результаты исследований и разработок	0,006	0,008	0,008
5	Основные средства	0,150	0,187	0,257
5	В том числе: незавершенное строительство	0,008	0,009	0,009
6	Финансовые вложения	0,182	0,217	0,248
6	В том числе: инвестиции в дочерние и зависимые общества	0,082	0,144	0,130
6	Займы предоставленные организациям на срок более 12 месяцев после отчетной даты	0,070	0,035	0,010
6	Прочие долгосрочные финансовые вложения	0,029	0,037	0,107
20	Отложенные налоговые активы	0,014	0,010	0,016
8	Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты	0,598	0,521	0,379
10,2	Прочие внеоборотные активы	0,040	0,043	0,065
10,2	В том числе: авансы, выданные под капитальное строительство, приобретение внеоборотных активов	0,005	0,007	0,016

Подробное рассмотрение активной части баланса в динамике 3х лет, а точнее внеоборотных активов, демонстрирует ряд сокращений, а именно:

- сокращение нематериальных активов (с 0,025 до 0,007);

- сокращение основных средств (с 0,257 до 0,150);

- сокращение финансовых вложений (с 0.248 до 0,182);

но на фоне снижения этих показателей вырос показатель дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (с 0,379 до 0,598).

Данные изменения показателей наглядно отражают ту ситуацию, в которой находится компания.

Учитывая выше рассмотренные отклонения от нормативных показателей кредиторской задолженности в 3,6 раза (в соотношении с краткосрочными обязательствами - 55%), можно проследить, что данные средства были ориентированы не на формирование дополнительных внеоборотных активов. С последующим увеличением прибыли (из-за нецелесообразности этих вложений по причинам, рассмотренным в выводе структурного анализа), как предполагает рискованная стратегия финансирования имущества предприятия, а показатели, снижающиеся в течение трех лет тому подтверждение.

Рост же показатель дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (с 0,379 до 0,598), предположительно связан с финансовыми трудностями компаний сотрудничающих с “Аэрофлотом”, в сложившихся реалиях под давлением западных секционных мер.

Таблица 6 - Структурный анализ (оборотные активы)

Пояснения	Наименование показателя	2015	2014	2013
7	Запасы	0,061	0,046	0,049
7	В том числе: сырье	0,041	0,046	0,049
7	Прочие запасы	0,022	0,00005	0,0002
101	Налоги на добавленную стоимость	0,004	0,006	0,018
8	Дебиторская задолженность	0,634	0,685	0,701
8	В том числе: покупатели и заказчики	0,294	0,339	0,367
8	Задолженности дочерних и зависимых обществ	0,0002	-	-
8	Задолженность бюджета по налогам и сборам	0,069	0,1156	0,057
8	Задолженность государственных внебюджетных фондов	0,002	0,007	0,008
8	Авансы выданные	0,169	0,155	0,219
8	Прочие дебиторы	0,097	0,067	0,048
6	Финансовые вложения	0,031	0,008	-
6	В том числе: займы, предоставленные организациям на срок менее 12 месяцев	0,031	0,008	-
9	Денежные средства и денежные вложения	0,263	0,251	0,228
9	В том числе: касса	0,0004	0,0006	0,006
9	Расчетные счета	0,064	0,113	0,116
9	Валютные счета	0,037	0,100	0,075
9	Прочие денежные средства	0,160	0,036	0,035
10,3	Прочие оборотные активы	0,002	0,002	0,002
10,3	В том числе: расходы будущих периодов	0,002	0,002	0,001

Рассмотрев же раздел с оборотными активами, следует обратить внимание на следующую динамику:

- рост показателя «запасы» (с 0,049 до 0,061);

- впервые за три года был отражен показатель задолженности дочерних и зависимых обществ (0,0002);

- рост финансовых вложений (с 0 до 0,031) в виде займов, предоставленных организациям на срок менее 12 месяцев, что также подтверждает выше обозначенные выводы.

Все эти изменения показателей на фоне уменьшения показателей расчетного и валютного счета (с 0,116 до 0,064 и с 0,075 до 0,037 соответственно).

Таблица 7 - Сравнительный анализ (актив) 2014-2015 гг.

	2015	2014	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Внеоборотные активы	76530919	61045593	15485326	125%	25%
Оборотные активы	110013886	90884628	19129258	121%	21%

Таблица 8 - Сравнительный анализ (актив) 2013-2014 гг.

	2014	2013	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Внеоборотные активы	61045593	41775703	19269890	146%	46%
Оборотные активы	90884628	68479598	22405030	133%	33%

Таблица 9 - Сравнительный анализ (актив) 2013 г, 2015 г.

	2015	2013	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Внеоборотные активы	76530919	41775703	34755216	183%	83%
Оборотные активы	110013886	68479598	41534288	160%	60%

Таблица 10 - Сравнительный анализ(пассив) 2014-2015 гг

	2015	2014	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Капитал и резервы	49344061	68262279	-18918218	72%	-28%
Долгосрочные обязательства	21200970	14137779	7063191	150%	50%
Краткосрочные обязательства	115999774	69530163	46469611	167%	67%

Таблица 11 - Сравнительный анализ (пассив) 2013-2014 гг

	2014	2013	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Капитал и резервы	68262279	56978324	11283955	120%	20%
Долгосрочные обязательства	14137779	14521559	-383780	97%	-3%
Краткосрочные обязательства	69530163	38755418	30774745	179%	79%

Таблица 12 - Сравнительный анализ (пассив) 2013 г, 2015 г

	2015	2013	Абсолют.от.	Относит.от.	Темп прироста
Капитал и резервы	49344061	56978324	-7634263	87%	-13%
Долгосрочные обязательства	21200970	14521559	6679411	146%	46%
Краткосрочные обязательства	115999774	38755418	77244356	299%	199%

Собственные оборотные средства = Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства - Внеоборотные активы

Таблица 13 - Собственные оборотные средства

2015	2014	2013
-5985888	21354465	29724180

По итогу сравнительного анализа можно отследить динамику роста, как внеоборотных, так и оборотных активов, но что характерно с 2013 по 2014 год рост был заметно ощутимее, чем в соотношении с 2014 по 2015 год.

Ситуация же касательно пассивной часть баланса немного отличается. Непрерывный рост краткосрочных обязательств продолжался с 2013 года вплоть по 2015 год, с небольшим изменением темпов роста, чего не сказать о резком росте долгосрочных кредитных обязательств в периоде с 2014 по 2015 год на 50%, с тем условием, что в предыдущем периоде показатель имел тенденцию к снижению (-3%).

«Капитал и резервы» же после роста, в периоде с 2013 по 2014 год (20% прироста), уже в с 2014 по 2015 год потерял в размере 28%.

Нельзя не обозначить, резкое сокращение собственных оборотных средств, особо ощутимое в 2015 году, разница с предыдущим, 2014 годом в размере 27340353 тыс. руб., когда разница между 2013 и 2014 годом составляет всего - 8369715 тыс. руб.

1. Ликвидность

1.1 Собственный оборотный капитал = текущие активы – текущие обязательства.

Собственный оборотный капитал или собственные оборотные средства это величина оборотных активов, остающаяся в распоряжении предприятия после полного, единовременного погашения краткосрочной задолженности предприятия.

Собственный оборотный капитал свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его финансовой независимости. Собственный оборотный капитал служат одним из источников покрытия оборотных средств предприятия.

Таблица 14- Собственные оборотный капитал

2015	2014	2013
-5985888	21354465	29724180

Отрицательное значение собственного оборотного капитала свидетельствует о том, что часть краткосрочных заемных средств (равная разнице) «осела» в основных средствах.

В данном случае финансовое состояние предприятия неблагополучно. Поскольку у него не только явная нехватка средств, но и тенденция к снижению, особо ярко выраженная в 2015 году, это свидетельствует о том, что компания подбирается к значению, и в какой - то момент будет не в состоянии в полной мере покрывать свои краткосрочные обязательства. Из структурного анализа наглядно видно как менялось соотношение краткосрочных обязательств в течение трех лет.

1.2 Коэффициент текущей ликвидности = текущие активы/текущие обязательства.

Коэффициент текущей (общей) ликвидности (currentratio) является мерой платежеспособности организации, способности погашать текущие (до года) обязательства организации.

Таблица 15 - Коэффициент текущей ликвидности

2015	2014	2013
0,98	1,307	1,766

Нормальным считается значение коэффициент атекущей ликвидности в 2 и более. В мировой практике допускается снижение данного показателя для некоторых отраслей до 1,5, но как можно наблюдать из динамики за три года, коэффициент 1,766 - нормальный по меркам зарубежных аналитиков, прослеживается только в 2013 году, в последующих периодах показатель снижается, и в конечном итоге до 0,98 в 2015 году.

Значение коэффициента ниже нормы (ниже 1) говорит о вероятных трудностях в погашении организацией своих текущих обязательств, чем обусловлена подпитками краткосрочными обязательствами, что порождают новое долговое бремя.

1.3 Коэффициент быстрой ликвидности = (текущие активы – запасы)/текущие обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности (quickratio, acid-testratio) характеризует способность организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи ликвидных активов.

Таблица 16 - Коэффициент быстрой ликвидности

2015	2014	2013
0,887	1,225	1,679

При значении «Коэффициент быстрой ликвидности» менее 1, как можно наблюдать на 2015 год, ликвидные активы не покрывают краткосрочные обязательства, а значит, существует риск потери платежеспособности, что является негативным сигналом для инвесторов, что приводит к выводу капиталов из предприятия, потерей новых инвесторов, в конечном итоге к банкротству.