41

ВВЕДЕНИЕ

Предприятия осуществляют свою деятельность на рынке в условиях жесткой конкуренции. Те из них, которые проигрывают в этой борьбе, становятся банкротами. Для того чтобы не обанкротиться, хозяйствующие субъекты должны постоянно отслеживать изменения рыночной среды, нарабатывать методы противодействия негативным моментам для сохранения своей конкурентоспособности.

Одним из инструментов исследования рынка и сохранения конкурентоспособности является анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в том числе и анализ его финансового состояния [8]. В условиях массовой неплатежеспособности и применения ко многим предприятиям процедур банкротства (признания несостоятельности) объективная и точная оценка финансово-экономического состояния при­обретает первостепенное значение. Главным критерием такой оценки являются показатели платежеспособности и степень ликвидности пред­приятия.

Цель работы состоит в рассмотрении особенностей такой финансовой цели предприятия как ликвидность, изучение способов ее оценки, а также определение и анализ взаимосвязи между одними из основных элементов финансовой деятельности предприятия: ликвидностью, доходностью и риском.

Настоящая работа включает в себя три раздела:

1. «Достижение финансовых целей предприятия как результат осуществления финансовой деятельности компании», где рассматриваются различные цели фирмы, взаимосвязь между ними и место в них ликвидности.

2. «Ликвидность как объект финансового анализа». В данном разделе раскрывается сущность такой экономической категории как «ликвидность», ее виды и способы определения.

3. «Основное финансовое противоречие: ликвидность, доходность, риск (на примере ОАО «Восточно-Сибирская газовая компания»)». Раздел содержит анализ взаимосвязей между ликвидностью, доходностью и риском в области теоретических моделей и реальной экономической ситуации.

Для написания работы использовалась периодическая литература, учебная литература и специализированные интернет-сайты.

1. Достижение финансовых целей предприятия как результат осуществления финансовой деятельности

КОМПАНИИ

Финансовую деятельность предприятия можно рассматривать в узком и широком аспектах. В узком аспекте, она представляет собой деятельность, связанную с привлечением дополнительного капитала на предприятие; в широком – это система действий по оптимизации балансовой и финансовой моделей компании, т.е. оптимизация структуры источников формирования и размещения капитала, а также управление синергизмом трех элементов: объектов управления, сферы финансовых решений (операций) и финансовых критериев (параметров). Далее в работе мы будем использовать именно второе (широкое) определение финансовой деятельности.

Предприятие (коммерческая организация) представляет собой открытую систему, которая состоит из различных взаимозависимых частей, тесно связан­ных между собой, имеющих определенную структуру и находящихся под влиянием факторов внешней среды. Состояние бизнеса в рамках предприятия, как открытой системы, зависит также от тех факторов, которые являются ре­зультатом управленческих решений, и относятся к так называемым, «внутрен­ним переменным» предприятия [6, стр. 5].

В настоящий момент многим предприятиям характерна реактивная форма управления финансами, т.е. принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы. Такая форма управления порождает ряд противоречий между:

• интересами предприятия и фискальными интересами государства;

• ценой денег и рентабельностью производства;

• рентабельностью собственного производства и рентабельностью финансовых рынков;

• интересами производства и финансовой службы и т.д.

Главной задачей на предприятии является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения [9].

В этой связи, менеджерам и руководителям компании важно прогнозировать будущие результаты работы компании, составлять прогнозные (ориентировочные, стратегические) документы финансовой отчетности, так как:

1. Изучая свои прогнозы, они могут оценить, соответствует ли предполагаемая эффективность деятельности фирмы ее общим целям и ожиданиям инвесторов. Например, если прогноз показывает, что рентабельность собственного капитала ниже среднего значения по отрасли, менеджеры должны исследовать причины этого и найти способы устранения недостатков.

2. Прогнозы финансовой отчетности можно использовать для оценки влияния тех или иных изменений в операционной деятельности на различные показатели рентабельности и финансовые коэффициенты. Следовательно, финансовые менеджеры проводят много времени, выполняя анализ типа «что, если».

3. Менеджеры используют прогнозную отчетность также для того, чтобы предвидеть будущие потребности фирмы в финансировании.

4. Эти отчеты используются и для определения будущих денежных потоков в условиях реализации различных мероприятий и для окончательного выбора плана, который максимально увеличивает стоимость компании для акционеров [4, стр. 171].

Как правило, любой стратегический план начинается с формулировки цели (целей) деятельности фирмы. «Цель», как правило, означает конкретные конечные состояния или желаемые результаты, которых стремиться добиться группа людей, рабо­тая вместе. Цель обычно выражает стремление работать в определенном на­правлении.

Цели предприятия можно формулировать конкретно либо общими сло­нами. Например, одна фирма может заявить, что ее корпоративная цель состоит в том, чтобы «увеличить цену акций фирмы». Другая фирма может деклариро­вать, что ее целью является «максимизация темпов роста прибыли и дивидендов на акцию при допустимом уровне риска». Третья фирма может указать, что ее основная цель – «предложить нашим покупателям замечательные вычисли­тельные машины по самым низким из доступных цен, что, по нашему мнению, также приведет к увеличению доходов наших служащих и акционеров» [3, стр. 212]. В приложении 1 представлена стратегическая цель компании Coca-Cola 2005 года, которая иллюстрирует некоторые ключевые элементы, содержащиеся во всех стратегических планах.

Цели предприятия могут меняться под воздействием внешней среды и меняющихся представлениях о ценностях тех субъектов, которые способны влиять на постановку целей и их результативность. Достаточно отметить, что существенным образом могут различаться цели предприятия в зависимости от субъектной структуры акционеров, в зависимости от степени влияния менед­жеров на формулирование целей собственниками, в зависимости от сложив­шихся отношений между акционерами и кредиторами предприятия.

Постановка целей компании предполагает и позволяет выявить и про­анализировать взаимосвязи между целями.

По своей природе взаимосвязи между целями могут быть различными:

1. Цели могут взаимно дополнять друг друга, что означает, как правило, усиление результативности каждой из поставленных целей. Так, при постановке таких целей как увеличение объема продаж и увели­чение рентабельности активов, обычно исходят из того, что при ориентации на эти цели управленческих решений происходит дополнительное ускорение по­лучения результата. Следует также заметить, что при постановке целей, которые, по мнению ме­неджеров, будут взаимно дополнять друг друга, важно определить границы или условна, при которых будет иметь место именно такая взаимосвязь. Дело в том, что увеличение объема продаж, при условии изменения ве­личины и даже структуры издержек (соотношение между переменными и по­стоянными издержками), может сопровождаться сокращением суммы и качест­ва прибыли, и как следствие ухудшением показателя рентабельности активов. В качестве цели может быть определен рост рентабельности акти­вов за счет сокращения величины активов, посредством их реализации, и пере­вода высвобожденного капитала на другие предприятия. В этом случае, увели­чение объема продаж возможно, но при существенном ускорении оборота ка­питала.

2. Цели могут конкурировать друг с другом, или вступать в противоречие. Конкурентными цели будут в том случае, если увеличение одной из них приведет к снижению другой или если достижение увеличения одной цели не­возможно при аналогичной динамике другой цели. В частности, достижение такой цели как увеличение объема продаж мо­жет сопровождаться увеличением дебиторской задолженности на предприятии, что ведет к снижению ликвидности и платежеспособности фирмы. Такие цели предприятия, как достижение ликвидности, до­ходности и риска, объективно находятся в «глубинном противоречии»¹.

3. Цели могут быть нейтральными (индифферентными) по отношению друг к другу.

При постановке целей особое внимание уделяется обоснованию их выбора. При этом цели могут быть общими и частными. Общая цель предприятия, как правило, отражает четко выраженную причину конкретного бизнеса в конкретной организационной форме, и обозначается как миссия предприятия, фирмы, корпорации. Миссия детализирует статус предприятия, фирмы, корпорации и обеспечивает направление и ориентиры для определения частных целей и стратегий на различных организационных уровнях.

Для предприятия, которое осуществляет бизнес в реальном секторе эко­номики, постановку частных целей осуществляют через три основных элемента этих целей (таблица 1).

Таблица 1

Цели предприятия реального сектора экономики*

Цели предприятия
Производственные	Экономические	Финансовые
1. направление производства, ассортимент продукции, структура сбыта;	1. объем и структура продаж;	1. ликвидность (платежеспособность);
2. доля рынка;	2. величина и структура добавленной стоимости;	2. рентабельность (доходность);
3. объем производства и объем сбыта;	3. величина прибыли и ее структура;	3. финансовая структура источников капитала;
4. место размещения производства;	4. величина и структура дивидендов;	4. объем и структура реальных и финансовых источников финансирования;
5. структура используемых производственных ресурсов и т.д.	5. величина и динамика капитала предприятия и т.д.	5. создание и рост стоимости предприятия и т.д.

* Составлено автором по данным [6, стр. 6].

Как следует из содержания таблицы 1, производственные цели отражают направления сочетания факторов производства, что является функцией производственного менеджмента. Экономические цели ориентированы на достижение определенных качественных результатов, которые имеют стоимо­стное (денежное) измерение и основаны на соизмерении затрат и результатов, прежде всего, через сопоставление абсолютных показателей, в их динамике.

Финансовые цели предприятия отличаются тем, что все они характери­зуются финансовыми показателями и параметрами, и при постановке этих це­лей обеспечивается ответ на вопрос «какой ценой?».

В частности, в процессе финансовой деятельности, в качестве одной из финансовых целей предприятия может быть опреде­лена рентабельность. Это означает, что управленческие решения ориентирова­ны на величину и динамику прибыли не любой ценой для бизнеса, а при соиз­мерении с имеющимися ресурсами. Подобное соизмерение позволяет, при ор­ганизации хозяйственных операций, осуществлять контроль за тем, какие ре­сурсы были задействованы для этих операций, для определенных направлений бизнеса, у предприятия в целом как хозяйствующего субъекта. Уровень рента­бельности может быть задан и оценен с помощью различных количественных показателей, таких как рентабельность продаж, рентабельность активов, рента­бельность продукции, рентабельность собственного капитала, рентабельность заемного капитала.

Кроме того, предприятие может ориентироваться на другую финансо­вую цель – достижение определенного уровня доходности. В этом случае содержание этой цели связывается не столько с прибылью, чистым показа­телем результативности бизнеса, сколько с выручкой от продаж, которая яв­ляется показателем валовой доходности бизнеса. Именно выручка от продаж ставиться управленческим показателем.

Достижение такой финансовой цели, как формирование определенной структуры распределения прибыли, позволяет ориентировать организацию бизнеса по направлениям приращения капитала. В частности, если предпри­ятие при распределении прибыли большую часть направляет на выплату диви­дендов, то управленческие решения будут связаны с приращением капитала за счет расширения заемного капитала, или кредиторской задолженности. По­средством реализации такой финансовой цели как структура распределения прибыли, с позиции теории сигнализирования, предпринимается попытка по­вышения интереса акционеров (собственников) к расширению вложений соб­ственного капитала в предприятие [6, стр. 7–8].

Комплекс действий и операций, которые реализуются внутри предприятия в соответствии с заданными целями, глобальными и тактическими, называется управлением финансовой деятельностью компании, основу которой составляет обеспечение сбалансированности и пропорциональности основных стоимостных параметров предприятия.

Сбалансированность и пропорциональность основных стоимостных, или финансовых, параметров предприятия характеризуют с использованием различных понятий, например, «финансовое равновесие».

Финансовое равновесие – это экономическая категория, характеризующая результат в части принятия решений управленческим персоналов предприятия по формированию доходов и расходов, имуществу и источникам формирования капитала, по управлению финансовыми потоками.

Финансовое состояние предприятия может быть оценено по различным критериям, среди них – ликвидность фирмы, которую далее рассмотрим более подробно.