2 Указания к практической части курсовой работы

Финансовое состояние предприятия является комплексным понятием и характеризуется системой показателей, которые отражают наличие и размещение средств, реальные и потенциальные финансовые возможности предприятия. Поэтому анализ финансового состояния имеет три основные цели:

- оценить прошлую финансовую деятельность предприятия;

- подготовить информацию, необходимую для прогнозирования будущей деятельности предприятия;

- сравнить показатели деятельности предприятия с показателями других предприятий отрасли.

Финансовый анализ является основой разработки финансовой политики предприятия. Без финансового анализа нельзя оценить состояние ресурсов предприятия, что позволит определить недостатки в функционировании предприятия и принять необходимые управленческие решения, направленные на устранение этих недостатков.

Менеджер должен стремится к достижению надежного финансового состояния предприятия, то есть устойчивой его платежеспособности, достаточной обеспеченности собственными оборотными средствами и эффективному их использованию, четкой организации расчетов, наличию мощной финансовой базы и т.д.

С помощью четко организованного анализа можно своевременно отследить ухудшение финансового состояния предприятия, когда наряду с показателями стабильности финансового состояния появляются показатели, характеризующие негативные тенденции в производственной и хозяйственной деятельности, которые могут привести к банкротству. Поэтому одной из основных задач анализа финансового состояния является оценка прибыльности предприятия в соотношении с риском акционеров, которые вкладывают в него средства.

При анализе финансового состояния используют следующие его виды:

• анализ горизонтальных процентных изменений, который характеризует изменение отдельных статей финансовой отчетности з несколько периодов (лет, кварталов, месяцев);

• анализ вертикальных процентных изменений характеризует соотношение статей финансовой отчетности относительно одной выбранной статьи (объем продаж, валюта баланса);

• сравнительный анализ – соотношение отдельных показателей предприятия и показателей других аналогичных предприятий или среднеотраслевых показателей;

• анализ коэффициентов, базируется на расчете отдельных соотношений показателей, и его используют для исследования взаимной связи между компонентами финансовой отчетности.

Одним из наиболее распространенных видов анализа является анализ финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты достаточно популярны среди инвесторов и финансовых аналитиков, поскольку их легко вычислить на основании данных финансовой отчетности.

Основные показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия, объединяются в группы:

1. Коэффициенты ликвидности (текущей платежеспособности);

2. Коэффициенты платежеспособности;

3. Показатели деловой активности (оборачиваемости);

4. Показатели рентабельности;

В качестве исходных данных для расчета этих показателей, а также оценки денежного потока предприятия используются следующие документы отчетности предприятия:

Форма № 1 «Баланс» (Приложение 2);

Форма № 2 «Отчет о финансовых результатах» (Приложение 3);

Форма № 3 «Отчет о движении денежных средств».

В формулах расчета показателей эти документы сокращенно обозначаются соответственно Ф.1; Ф.2; Ф.3.

1. Коэффициенты ликвидности

Ликвидными принято считать активы, которые можно быстро без значительных затрат превратить в деньги, реализовав их по цене, близкой к их реальной рыночной стоимости. Из всех активов такому определению в наибольшей степени отвечают текущие активы предприятия, поскольку их можно использовать при необходимости для оплаты текущих обязательств.

Коэффициенты ликвидности определяют соотношение между текущими (оборотными) активами предприятия и его текущими обязательствами. Они показывают степень риска невыполнения предприятием своих краткосрочных обязательств либо то, насколько краткосрочные обязательства кредиторам покрываются активами, которые можно превратить в деньги в ближайшем будущем.

Анализ ликвидности предприятия осуществляется путем расчета таких показателей (коэффициентов):

• коэффициент общей (текущей) ликвидности;

• коэффициент срочной ликвидности;

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидностипоказывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода (таблица 1). Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что значение этого коэффициента должно находится в пределах от единицы до трех. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику, увеличение коэффициента характеризует положительные тенденции.

Ликвидность отдельных категорий оборотных средств не одинакова, поэтому необходимо рассчитать значение коэффициента срочной ликвидности (таблица 1). Он отображает платежные возможности предприятия относительно уплаты текущих обязательств при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Значение этого коэффициента должно быть выше 0.7.

Для предприятий Украины наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателю денежных средств. Этот показатель называется коэффициентом абсолютной ликвидности (таблица 1) и показывает, какая часть долгов предприятия может быть оплачена немедленно. Его оптимальный уровень должен быть не менее 0.2 – 0.25.

При анализе ликвидности предприятия большое значение имеет изучение чистого оборотного капитала (таблица 1). Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании.

Таблица 1. Коэффициенты ликвидности.

Показатель ликвидности	Расчет	Формула расчета
1. Текущая (общая) ликвидность (коэффициент покрытия)		Ф.1 (ряд. 260 – ряд. 270) / Ф.1 ряд.620
2. Срочная ликвидность		Ф.1 (∑ ряд. 150, 160, 170 - 250) / Ф.1 ряд.620
3. Абсолютная ликвидность		Ф.1 (ряд. 220 + ряд.230 + ряд. 240) / Ф.1 ряд.620
4. Чистый оборотный капитал		Ф.1 (ряд. 260 – ряд.620)

2. Коэффициенты деловой активности

Одна из задач управления финансами – определить, как лучше использовать ресурсы предприятия. Когда достигнута сбалансированная структура активов, т.е. сохраняется правильная пропорция между объемами имеющихся средств, дебиторской задолженностью, товарно-материальными запасами (ТМЗ), а также вложениями в основные средства, растет способность предприятия давать прибыль. Анализ деловой активности позволяет проанализировать эффективность основной деятельности предприятия, которая характеризуется скоростью обращения финансовых ресурсов предприятия. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

• коэффициент оборачиваемости активов;

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

• коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

• коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов;

• длительность операционного цикла;

• коэффициент оборачиваемости основных средств;

• коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации) (таблица 2) характеризует эффективность использования имеющихся у предприятия ресурсов, независимо от источников их привлечения. Этот показатель варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного цикла.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (таблица 2) показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (таблица 2) показывает, сколько оборотов требуется компании для возможности оплаты выставленных ее счетов.

Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно рассчитывать и в днях. Для этого необходимо количество дней в году (365) разделить на рассмотренные показатели, полученная величина будет показывать, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно кредиторской или дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов (таблица 2) отражает скорость реализации этих запасов. Расчет этого показателя в днях осуществляется также как и для предыдущих коэффициентов.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньший объем средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства предприятия и тем устойчивее его финансовое положение.

Длительность операционного цикла (таблица 2), этот коэффициент показывает, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдача) (таблица 2), характеризует эффективность использования основных фондов.

Рост фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования основных фондов. Величина фондоотдачи сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и капиталоемкости предприятия.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (таблица 2), этот показатель характеризует скорость оборота вложенного капитала.

Таблица 2. Коэффициенты деловой активности.

Показатель деловой активности	Расчет	Формула расчета
1. Оборачиваемость активов		Ф.2 (ряд. 035) / ( Ф.1 (ряд. 280, гр. 3 + ряд. 280, гр. 4) / 2)
2. Оборачиваемость дебиторской задолженности		Ф.2 (ряд. 035) / ( Ф.1 (∑ряд. 161-210, гр. 3 +∑ряд. 161-210, гр. 4) / 2)
3. Оборачиваемость кредиторской задолженности		Ф.2 (ряд. 035) / ( Ф.1 (∑ряд. 520-610, гр. 3 +∑ряд. 520-610, гр. 4) / 2)
4. Оборачиваемость материально-производственных запасов		Ф.2 (ряд. 040) / ( Ф.1 (∑ ряд. 100 - 140, гр. 3 +∑ ряд. 100 – 140, гр. 4) / 2)
5. Длительность операционного цикла		Кол-во дней / пока-затель 2 + кол-во дней / показатель 4
6. Фондоотдача		Ф.2 (ряд. 035) / ( Ф.1 (ряд. 030, гр. 3 + ряд. 030, гр. 4) / 2)
7. Оборачиваемость собственного капитала		Ф.2 (ряд. 035) / ( Ф.1 (ряд. 380, гр. 3 + ряд. 380, гр. 4) / 2)

3. Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности характеризуют способность менеджеров успешно управлять предприятием и получать прибыль. Другими словами. они обеспечивают оценку эффективности функционирования предприятия с точки зрения осуществления им производственной деятельности. Вместе с тем, коэффициенты прибыльности отражают комбинированное влияние на результаты текущей деятельности предприятия таких факторов, как ликвидность, управление активами и долгами.

Анализ рентабельности предприятия позволяет определить эффективность вложения средств в предприятие и рациональность их использования.

Коэффициент рентабельности всех активов предприятия(таблица 3) характеризует эффективность использования активов предприятия, т.е. показывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств.

Коэффициент рентабельности реализации(таблица 3) показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции.

Коэффициент рентабельности продукции (таблица 3) характеризует прибыльность хозяйственной деятельности предприятия, обусловленную его основной деятельностью.

Коэффициент рентабельности собственного капитала(таблица 3) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками.

Таблица 3. Коэффициенты рентабельности.

Показатель дело-вой активности	Расчет	Формула расчета
1. Рентабельность активов		Ф.2 (ряд. 220 (или ряд. 225)) / ( Ф.1 (ряд. 280, гр. 3 + ряд. 280, гр. 4) / 2) * 100%
2. Рентабельность реализации		Ф.2 (ряд. 220 (или ряд. 225)) / Ф.2 (ряд. 035) * 100%
3. Рентабельность продукции		Ф.2 (ряд. 050 ) / Ф.2 (ряд.040+ряд.070 + ряд. 080) * 100%
4. Рентабельность собственного капитала		Ф.2 (ряд. 220 (или ряд. 225)) / ( Ф.1 (ряд. 380, гр. 3 + ряд. 380, гр. 4) / 2) * 100%
5. Рентабельность инвестированного капитала		Ф.2 (ряд. 220 (или ряд. 225)) / Ф.1 ((∑ряд. 380, 480, гр. 3 +∑ряд. 380, 480, гр. 4) / 2) * 100%

Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости и рентабельности полезно сопоставить эти показатели между собой

4. Коэффициенты платежеспособности

Анализ платежеспособности (финансовой устойчивости) предприятия осуществляется по данным баланса предприятии и характеризует структуру источников финансирования ресурсов предприятия, степень финансовой устойчивости и независимости предприятия от внешних источников финансирования деятельности. Иными словами показатели платежеспособности характеризуют возможность выполнить обязательства перед кредиторами и инвесторами, имеющими долгосрочные вложения в предприятие.

Коэффициент финансовой независимости (автономии) (таблица 4) характеризует долю собственного капитала в структуре компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Значение коэффициента на уровне 60% характеризует достаточно стабильное финансовое положение в глазах инвесторов и кредиторов.

Коэффициент финансовой зависимости (таблица 4) характеризует зависимость финансового состояния фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, тем выше опасность дефицита денежных средств. Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы.

Коэффициент финансового левериджа (таблица 4) характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (таблица 4) показывает обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами.

Таблица 4. Коэффициенты платежеспособности.

Показатель структуры капитала	Расчет	Формула расчета
1. Коэффициент автономии		Ф. 1 (ряд. 380) / Ф.1 (ряд. 640)
2. Коэффициент финансовой зависимости		Ф.1 (∑ряд. 480, 620) / Ф.1 (ряд. 380)
3. Коэффициент финансовой стабильности		Ф.1 (ряд. 380) / Ф.1 (∑ряд. 420, 480, 620, 630)
4. Коэффициент финансового левериджа		Ф. 1 (ряд. 480) / Ф.1 (ряд. 380)
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами		Ф. 1 (ряд. 260 – ряд. 620) / Ф.1 (ряд. 260)

5. Анализ денежного потока

Важную роль в оценке и прогнозировании финансового состояния предприятия играют анализ и прогнозирование денежного потока. Во многих странах для анализа денежного потока используется специальная форма отчетности – «Отчет о движении денежных средств». В Украине такой отчет введен в состав официальной финансовой отчетности с 1 января 2000 г.

Основными элементами входящего денежного потока являются чистая прибыль и амортизация. В процессе анализа сопоставляются приток и отток средств за определенный период (таблица 5).

Таблица 5. Сопоставление притока и оттока денежных средств.

Элементы входящего денежного потока (приток средств)	Элементы исходящего денежного потока (отток средств)
Чистая прибыль Амортизационные отчисления Дополнительные взносы в уставный фонд, продажа акций Привлечение новых кредитов и займов Рост кредиторской задолженности Рост прочих пассивов	Дополнительные вложения средств в запасы Прирост дебиторской задолженности Сокращение кредиторской задолженности Погашение кредитов и займов Выплата дивидендов деньгами Уменьшение уставного фонда (выкуп и изъятие из обращения своих акций)

Устойчивое превышение притока средств над оттоком (положительный денежный поток) свидетельствует о надежном финансовом состоянии предприятия. Резкие колебания этого превышения или превышения оттока средств над притоком означают неустойчивое финансовое положение.

6. Вертикальный и горизонтальный процентные анализы

Анализ горизонтальных процентных изменений характеризует изменение отдельных статей финансовой отчетности за несколько периодов (лет, кварталов, месяцев).

Анализ вертикальных процентных изменений характеризует соотношение статей финансовой отчетности относительно одной выбранной статьи (например, объем выпуска продукции в денежном выражении). Иначе говоря такой вид анализа можно назвать анализом структуры финансовых отчетов.

С помощью вертикального и горизонтального процентного анализов можно отследить изменения в динамике и структуре баланса или отчета о финансовых результатах. Рассмотрим в качествепримераданные условного предприятия «Х» за три года (таблица 6).

Таблица 6. Структура отчета о финансовых результатах за три года

Составляющие отчета о прибылях и убытках	за 1-й год	за 2-й год	за 3-й год
Объем реализации	100%	100%	100%
Прямые затраты на изготовление реализованной продукции	45	49	52
Валовая прибыль	55	51	48
Затраты на реализацию	8	12	3
Общеадмимнистративные затраты	5	7	9
Другие затраты	7	4	4
Прибыль от операционной деятельности	35	28	32
Остаток затрат	0	1	8
Прибыль до выплаты процентов и налогов	35	27	24
Налоги	11	8	10
Чистая прибыль	24	19	12

Из приведенной таблицы видно, как изменялись величина валовой прибыли и себестоимости реализованной продукции: себестоимость росла, а валовая прибыль уменьшалась.

Далее можно проследить, за счет каких факторов происходило уменьшениевеличинываловой прибыли: увеличивались административные затраты, хотя при этом уменьшались другие виды затрат и величина прибыли от основной деятельности колебалась.

7. Общая оценка финансового состояния предприятия

На основе обобщенных результатов финансового состояния предприятия по рассчитанным значениям финансовых коэффициентов необходимо сделать общую оценку финансового состояния предприятия на отчетную дату и оценку динамики его изменений, и составить рекомендации по улучшению финансовой деятельности.

Если предприятие является прибыльным (коэффициент рентабельности деятельности больше 0,01) и показатели (коэффициенты) его финансового состояния (ликвидности, платежеспособности (финансовой устойчивости), деловой активности) отвечают нормативным требованиям, финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным.

Если коэффициент рентабельности деятельности предприятия имеет низкие значения (равняется или меньше 0,01), или за последний отчетный период предприятие получило чистый убыток, но показатели (коэффициенты) финансового состояния предприятия (ликвидности, платежеспособности (финансовой устойчивости)) отвечают нормативным требованиям, то финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным.

В случае, если предприятие является убыточным в течение анализируемого периода, и большинство показателей финансового состояния предприятия не отвечают нормативным требованиям, существует тенденция к их ухудшению, то финансовое состояние предприятия признается неудовлетворительным.