2.3 Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

31

Оценка инвестиционных проектов включает

• Определение экономической целесообразности

• Анализ и оценку рисков

32

Оценка экономической эффективности для краткосрочных инвестиционных проектов часто основана на сопоставлении прибыли от проекта с вложением:

- определение рентабельности инвестиции (R):

R = П/ И,

- определение срока окупаемости (Ток):

Ток = И/ П,

где П – годовая прибыль, полученная благодаря проекту

И – инвестиция,

33

Пример. В результате организационных изменений, потребовавших 6 млн.руб. вложений предприятие увеличило производство продукции, продаваемой по цене 6 тыс. руб. с 4 до 6 тыс. ед., затрачивая на каждое изделие вместо 5 тыс. руб. 4 тыс. руб. Управленческие затраты при этом не изменились и остались на прежнем уровне. Оценить рентабельность инвестиции (прирост прибыли от инвестиции к сумме инвестиции).

R = 8 / 6 = 133%.

Срок окупаемости данной инвестиции

Ток = 6/ 8 = 0,75 года, т.е. 9 месяцев.

34

Оценка эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основана на

• Использовании в качестве результирующего показателя чистого денежного потока

• Учете временной ценности денег

• Взаимосвязи риска и доходности

35

Финансовые документы проекта включают денежные потоки, поступающие и затрачиваемые в проекте. На основе этой информации появляется возможность выполнить оценку экономической целесообразности проекта, т.е. оценить его эффективность. Экономически целесообразным признаются проекты с положительным денежным потоком, т.е., если поступление денежных средств превышает их расход.

36

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате прочей текущей деятельности предприятия.

37

Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все платежи и поступления денежных средств включаются в денежный поток того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы в бухгалтерском учете. Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называют прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

38

План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трех частей: денежные потоки от операционной (текущей) деятельности предприятия, от инвестиционной деятельности и связанные с финансовой деятельностью.

В первой части (операционная деятельность) отражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д. Инвестиционную деятельность отражают денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов. Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т. д., включая выплаты процентов и дивидендов.