2. Американская концепция расчета финансового левериджа:

Эта концепция рассматривает эффект финансового левериджа (рычага) как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций(тоже в процентах).

Сила воздействия финансового рычага (ЭФЛ)	=	Изменение чистой прибыли на акцию в %
		Изменение НРЭИ в %

ЭФЛ	=	НРЭИ
		НРЭИ -	Проценты за кредит

ЭФЛ	=	1+	Проценты за кредит
			Балансовая прибыль

Таким образом:

ЭФЛ = НРЭИ/(НРЭИ - %кр) = (БП + %кр)/БП

Эта формула показывает степень финансового риска, возникающего в связи с использованием ЗК, поэтому чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:

а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита:

б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса акций.

Таким образом,

• первая концепция расчета эффекта позволяет определить безопасную величину и условия кредита,

• вторая концепция позволяет определить степень финансового риска, и используется для расчета совокупного риска предприятия.

zB 2

На рынке функционируют 2 предприятия характеризующиеся следующими данными:

Показатели	Предприятие 1	Предприятие 2
Активы, тыс. руб. (Аср)	1000	1000
Пассивы, тыс. руб., в т ч.	1000	1000
Собственный капитал (СК) тыс. руб	1000	500
Заемный капитал (ЗК) тыс. руб	-	500
Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)	200	200
Экономическая рентабельность активов ЭРА= (НРЭИ)/Аср.*100	200/1000*100 = 20%	200/1000*100 = 20%
Издержки по выплате % (15%) (%) тыс. руб	-	500*0,15 = 75
Чистая прибыль, тыс. руб. ЧП=(НРЭИ-%)*(1-н)	200*(1-0,3)=140	(200-75)*(1-0,3) = 87,5
Чистая рентабельность СК ЧРСК=ЧП/СКср*100	140/1000*100 = 14 %	87,5/500*100 = =17,5%
ЭФЛ	0	1*(20-15)(1-0,3) = 3,5 %

3. Операционный леверидж и его эффект.

Одним из методов финансового анализа применяемого с целью оперативного и стратегического планирования является метод C V P (Costs – Volume – Profit), «издержки – объем – прибыль»

Действие операционного рычага проявляется в том. Что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более высокое изменение прибыли.

Ключевыми элементами данного анализа служат:

1. Операционный рычаг (Эффект операционного левериджа)

Сила воздействия операционного рычага (ЭОЛ)	=	Валовая маржа	=	ВМ
		Прибыль		П

Где:

Валовая маржа (сумма покрытия) – разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

т.е. ВМ = TR - VC

Прибыль = валовая маржа – постоянные затраты = ВМ – FC

Возможно произвести расчет Эффекта операционного левериджа по следующей формуле:

ЭОЛ =	НРЭИ	:	Q
	НРЭИ		Q