44.Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика является составной частью экономической политики. Основная цель инвестиционной политики – перевооружение производства, обновление основных фондов за счет внедрения научно-технических достижений.

Для оценки экономической эффективности применяются различные методы.

Метод окупаемости.

Метод окупаемости – один из методов оценки эффективности инвестиционного проекта. В качестве критерия применяется срок окупаемости (Т) – период времени возврата инвестиций, вложенных в проект. Срок окупаемости определяется отношением величины начальных капитальных вложений (К) и ожидаемой чистой прибыли (П) плюс амортизация (А) по формуле

(1)

где

Д – годовые доходы. Р;

З – затраты на производство, р.

Преимущество этого метода – простота понимания и расчетов, определенность суммы начальных капитальных вложений, возможность ранжирования вариантов инвестиционных проектов в зависимости от сроков окупаемости.

Недостаток метода – не оценивает его прибыльность, дает одинаковую оценку инвестициям независимо от срока их окупаемости (1 млн.р. полученных через 1 год или 5 лет, оценивается одинаково). Тогда как деньги, получаемые в будующем (через 5 лет) будут иметь меньшую стоимость, чем через 1 год.

Сущность оценки проекта заключается в сравнении текущей стоимости будующих денежных поступлений от реализации проекта с размером инвестиций, необходимых для его реализации.

Чистый приведенный доход (ЧПД) определяется по формуле

(2)

где

ЧДД – чистый денежный доход, р;

ДИ – дисконтированные инвестиции, р;

П_t – чистый поток наличности (чистая прибыль) за период (год);

t – период (год) реализации проекта, t = 1, 2, 3 …, Т;

Т – срок окупаемости проекта, годы;

I – размер инвестиций в проект, включает собственные и при наличии заемные финансовые средства.

Д – ставка дисконтирования – коэффициент доходности капитала, т.е. процентная ставка банка по долгосрочным кредитам.

При инвестировании собственного и заемного капитала определяется средневзвешенное значение ставки дисконтирования (Д_ср):

(3)

где

Р_ск – процентная ставка на собственные средства, принимается на уровне средней стоимости на рынке капитала, но не ниже ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь;

Р_зк – процентная ставка по кредиту коммерческих банков;

СК, ЗК – доля собственных и заемных средств в общем объеме инвестиций.

Доходность проекта определяется с учетом коэффициента дисконтирования (К_t) – процентной ставки, при которой значение будующих денежных поступлений приводится к настоящему времени, т.е. тот факт, что денежные средства в будующем будут иметь меньшую стоимость, чем в настоящее время. Период дисконтирования равен сроку реализации проекта (Т).

Коэффициент дисконтирования в расчетном году К_t определяется по формуле

(4)

Чистый дисконтный доход (ЧДД) определяется как сумма произведений прибыли (П) и коэффициента дисконтирования (К) по годам реализации проекта по формуле

(5)

или ЧДД = П (0) + П(1) · К₁ + П(2) · К₂ + …П (Т) · К_Т (6)

ЧДД показывает величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

Размер инвестиций (ДИ), необходимый для реализации проекта, определяется по формуле:

(7) или (8)

Для оценки эффективности проекта рассчитывают рентабельность проекта (доходность) за расчетный период Т:

(9)

Инвестиционный проект эффективен при Р>1.

При оценке эффективности инвестиционного проекта используется такой показатель, как срок (период) окупаемости (Т).

Различают простой срок окупаемости, сущность которого заключается в расчете периода времени, необходимого для возврата вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации проекта

(10)

т.е. из суммы первоначальных инвестиций вычитаются денежные поступления (прибыль) до тех пор, пока разность не станет равной нулю.

Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и определяется по формуле

(11)

Если расчетный срок окупаемости проекта (Т) превышает принятый в расчетах, то для оценки эффективности проекта расчет ЧПД и Р осуществляется за период равный динамическому сроку окупаемости плюс один год.