Тема 16. Инвестиционные решения

ЦЕЛЬ: рассмотреть основные методы выбора инвестиционных проектов, способы минимизации риска инвестиционного проекта и повышения эффективности его реализации.

Инвестиции - это вложение капитала в денежной, матери­альной и нематериальной формах в объекты предпринима­тельской деятельности с целью получения текущего дохода или обеспечения возрастания его стоимости в будущем перио­де.

«Реальные» инвестиции включают капитальные вложения, а также вложения капитала в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, непосредственно связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия.

В условиях рынка предприятия имеют возможность рас­ширить свою доходную базу, инвестируя средства в ценные бумаги. Это так называемые «портфельные» или финансовые инвестиции. Рассматривая финансовый механизм функционирования фирмы, необходимо отметить, что предприятие не только действует в координатах времени, но и использует его для дости­жения собственных целей. Проблема циклично­сти в развитии фирмы нашла свое развитие, в двух периодах в жизни любой фирмы — пе­риоде достижения порога рентабельности (бесприбыльности работы) и периоде, когда происходит резкое нарастание по­стоянных затрат. Второй период — это период, свя­занный с реализацией инвестиционного проекта. Именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта.

Фирма не может отказаться от инвестирования. Это проти­воречит ее жизненному циклу и не позволяет «удержаться на плаву» на фоне других фирм-конкурентов. Отказ от инвестиций - это самый страш­ный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия.

Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде. Следовательно, инвести­ции не могут рассматриваться как пассивный элемент эконо­мического действия. Скорее, наоборот, они - активный эле­мент, позволяющий фирме не только адаптироваться, но адап­тировать внешнюю среду. Р ыночные условия, позволяют фирме выбирать тип инвести­ционного решения - предпринимательский или спекулятивный. Данный выбор предопределяется параметрами внешней среды фирмы, в частности, современная российская действи­тельность не побуждает их вкладывать инвестиции в предпри­нимательскую сферу. Следовательно, фирма может вложить временно свободные денежные средства и заемные как в орга­низацию производства, торговлю, так и в приобретение цен­ных бумаг государства, других компаний, спекуляцию иностранной валютой. Указания к решению задач: будущая стоимость денежного потока при постоянной годовой ставке: FV = PV • (1 + r)′,

где FV – будущая стоимость денежного потока (номинал депозита плюс накопленный доход), PV – текущая стоимость денежного потока (сумма депозита, помещенного в банк), r – процентная ставка, ′ - срок операции.

Наращенная сумма при начислении сложных процентов несколько раз в год: FV = PV • (1 + r / m)′′,

где ′′ - число начислений процентов за год (′ • m).

1. Фирма должна выбрать один из двух проектов. Известно, что чистая приведенная стоимость проекта А при оптимистическом прогнозе составит 0,54 тыс. долл., при пессимистическом 0,23 тыс. долл.; а чистая приведенная стоимость проекта В при оптимистическом варианте 0,52 тыс. долл., при пессимистическом варианте 0,27 тыс. долл. Вероятность получения прибыли для проекта А в первом году составляет 90 % (0,9), а во втором 80 % (0,8); для проекта В – 70 % и 90 % соответственно. Определить размах вариации для проектов и скорректированную на риск чистую приведенную стоимость проектов.

2. Если известно, что вложения в проект А более рискованны, чем инвестиции в проект В, то при расчете чистой приведенной стоимости проекта А применяется более высокая ставка дисконтирования, например участники сделки могут определить премию за риск инвестирования в размере 5 %, тогда как ставка дисконта для проекта В осталась на уровне 10 %. Определить ставку дисконтирования для проекта А и чистую приведенную стоимость проекта.

3. Если безрисковый коэффициент доходности равен 18 % годовых, средний рыночный коэффициент доходности по отрасли равен 20 %, а коэффициент риска проекта составляет 1,2, то чему равна ставка дисконтирования по модели оценки доходности активов.

4. Если реализация проекта стоимостью 10 тыс. долл. предполагает ежегодное поступление прибыли в размере 2 тыс. долл. ежегодно, то период окупаемости проекта равен.

5. Если реализация проекта предполагает, что компания получит 1 тыс. долл. прибыли в первом году, 3 тыс. долл. во втором году и по 4 тыс. долл. ежегодно в дальнейшем. Сколько составит период окупаемости, и какова будет суммарная прибыль.

6. Известно, что реализация проекта стоимостью 20,5 тыс. долл. будет приносить среднюю ежегодную бухгалтерскую прибыль в размере 1,5 тыс. долл. и при завершении эксплуатации проекта его можно будет реализовать по остаточной стоимости, равной 500 долл. Сколько составит бухгалтерская норма рентабельности (доходности) проекта.

7. Проект А требует первоначальных вложений на сумму 2,5 тыс. долл. Согласно прогнозам, в первом году издержки по реализации этого проекта составят 900 долл., а доход от его эксплуатации – 2 тыс. долл.; во втором году издержки составят 580 долл., а доход от реализации 3 тыс. долл. проект В предположительно принесет 3,3 тыс. долл. прибыли в первом году и 4,84 тыс. долл. во втором году при первоначальном вложении 6,5 тыс. долл. Сколько составит прибыль от реализации проектов А и В через два года без учета дисконтирования. С учетом дисконтирования при норме дисконтирования 10 % годовых, сколько составит чистая приведенная стоимость проектов. Проанализировать их эффективности с помощью индекса рентабельности.

8. Выбрать наиболее предпочтительный проект для инвестирования, если известно, что проект А стоимостью 15 тыс. долл. должен принести 12 тыс. долл. прибыли в первый год реализации и 9 тыс. долл. во второй год; а проект В стоимостью 20 тыс. долл. – 12 тыс. долл. и 16,2 тыс. долл. соответственно. Оба проекта рассчитаны на 2 года реализации; ставка дисконта равна 20 % годовых.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Сергеев, И.В. Экономика организации (предприятия): учебное пособие / И.В. Сергеев. – Москва: Финансы и статистика, 2008. – 573 с.

2. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент для практиков. Краткий профессиональный курс. М: Перспектива, 1998. – 241 с.

3. Титов, В. И. Экономика предприятия: учебник / В.И. Титов. – Москва: Эксмо, 2008. – 411 с.