3.11. Раздел Анализ проекта

Эффективность инвестиций

Экономическая эффективность проекта оценивается при помощи группы показателей, которые в программе рассчитываются автоматически и находятся в разделе Анализ проекта…Эффективность инвестиций.

Рисунок 3.3. Эффективность инвестиций

Показатели используются для принятия решения о вложении денежных средств в проект, либо когда встает выбор между несколькими альтернативными проектами. Показатели эффективности рассчитываются при следующих условиях: Период расчета и ставка дисконтирования. Рассмотрим показатели, полученные при периоде расчета 36 месяцев и ставке дисконтирования 20%.

Период окупаемости (PB) – период времени, рассчитанный от начала проекта, через который денежный поток, рассчитанный нарастающим итогом, становится неотрицательным и в дальнейшем остается таковым.

Дисконтированный период окупаемости отличается от простого тем, что в его расчете участвуют чистые дисконтированные потоки денежных средств.

Для принятия по проекту необходимо, чтобы данный показатель был меньше периода расчета.

Чистый приведенный доход (NPV) - представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными по ставке дисконтирования к текущему моменту времени.

(1)

I₀ – начальные инвестиции;

k – ставка дисконтирования;

CF_n – чистый денежный поток месяца n.

Для принятия по проекту необходимо, чтобы данный показатель был больше или равен нулю. Данный показатель зависит от длительности расчетов, поэтому для выбора одного из нескольких альтернативных проектов по данному показателю, их длительности расчетов должны быть одинаковы.

Индекс прибыльности (PI) - показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

(2)

Внутренняя норма рентабельности (IRR) – это значение ставки дисконтирования, при котором чистый приведенный доход проекта равен нулю.

(3)

Для принятия по проекту необходимо, чтобы данный показатель был не ниже принятой для проекта ставки дисконтирования.

!Для принятия решения о реализации проекта необходимо оценивать все показатели эффективности, так и данные, содержащиеся в итоговых таблицах.

Анализ чувствительности

Данный инструмент показывает, к изменению каких параметров проекта оказываются наиболее чувствительны показатели его эффективности. Проще говоря, что произойдет с показателем эффективности проекта (например, с NPV), если изменится выбранный параметр проекта (например, уменьшится выручка).

Рисунок 3.4. Анализ чувствительности

Откройте блок Анализ чувствительности из раздела Анализ проекта. При помощи кнопки Добавить выберите параметры проекта, вероятность изменения которых в проекте достаточно велика (цифра 1 на рисунке).

Выберите показатель эффективности проекта, который будет пересчитываться при изменении параметра. Как правило, выбирают показатель NPV – с ним получается нагляднее (цифра 2 на рисунке).

Определите, насколько % от заданного в модели отклонится выбранный параметр (цифра 3 на рисунке).

Нажмите в диалоговом окне кнопку Пересчитать.

Выделите строки таблицы и нажмите кнопу График.

Рисунок 3.5. График чувствительности NPV к изменению объемов сбыта и инвестиций

Анализируя данный график, стоит отметить, что NPV проекта особенно чувствителен к изменению объемов сбыта – при снижении объемов сбыта на 15% NPV проекта становится равным нулю.

Что касается объема инвестиций, то при увеличении данного параметра даже на 20% NPV проекта значительно не изменяется.

Анализ безубыточности

Точка безубыточности – минимальный объем производства продукции, при котором объем выручки покрывает суммарные издержки данного периода, а при производстве каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль.

Точка безубыточности зависит от соотношения переменных (зависящих от объема производства) и постоянных (не зависящих от объема производства) затрат.

В том случае, когда постоянные издержки относятся к нескольким видам продукции, можно их распределить между этими видами продукции пропорционально выручке за каждый продукт, маржинальной прибыли, заработной плате основных производственных рабочих и т.д.

Предельная выручка — прирост общей суммы прибыли, полученной фирмой от продажи дополнительной единицы продукции.

(4)

где Q_б – точка безубыточности;

FC – постоянные затраты;

P – цена единицы продукции;

AVC – переменные затраты на единицу продукции.

Диалог «Анализ безубыточности» доступен только в том случае, если установлена галочка «Разнесение издержек» в блоке «Настройка расчета» раздела «Проект» в закладке Детализация.

Издержки производства — затраты, связанные с производством товаров.

Перед проведением анализа безубыточности следует ввести данные об отнесении постоянных издержек на продукты в блоке «Разнесение издержек» (раздел «Анализ результатов»).

Точка безубыточности в разные периоды проекта может быть разной.

Рисунок 3.6. Точка безубыточности

Задание №4

Определите точку безубыточности для 7-го месяца проекта.

Анализ «Монте-Карло»

Цель статистического анализа Монте-Карло состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показатели эффективности. В качестве случайных факторов можно рассматривать объем сбыта, цену продукции, суммы издержек, величину налогов и др.

Для проведения данного анализа в диалоговом окне слева выберите неопределенные данные с помощью кнопки Добавить. В правой части окна задайте диапазон значений, в пределах которого выбранные параметры могут изменяться случайным образом.

Слева вверху окна задай количество расчетов – 100 и нажмите кнопку Пересчитать.

Перейдите в закладку Результаты в этом же окне.

Если показатель Устойчивость проекта близок к 90-100%, велика вероятность того, что проект может быть доведен до завершения. В противном случае, возрастает риск возникновения дефицита средств.

Кроме того, следует рассмотреть средние значения показателей эффективности. Удовлетворительные средние значения говорят о том, что большинство расчетов дает приемлемые результаты. Но для окончательных выводов необходимо учитывать также "разброс" результатов расчета, то есть параметр неопределенности. Если хорошее среднее получено в широком диапазоне значений, то каждый отдельный показатель может быть очень далек от оптимального значения. Другими словами, чем больше неопределенность, тем больше риск. Практически, приемлемым отклонением можно считать величины в пределах 20% от среднего значения³.