Лекція 9. Аналіз ризику фінансових інвестицій

План

9.1 Кон'юнктура ринку фінансових інвестицій та оцінка її динаміки

9.2 Технічний аналіз ринку фінансових інвестицій

9.3 Фундаментальний аналіз ринку фінансових інвестицій

9.1 Кон'юнктура ринку фінансових інвестицій та оцінка її динаміки

Кон'юнктура ринку фінансових інвестицій являє собою форму прояву системи факторів (умов), які характеризують стан попиту, пропозиції, цін і конкуренції на ринку в цілому, окремих його видах і сегментах.

Динаміка кон'юнктури ринку фінансових інвестицій характеризуються постійними коливаннями окремих його елементів. Характер всіх форм коливань кон'юнктури відображають різні індикатори інвестиційного ринку.

Індикатори ринку фінансових інвестицій – це агреговані індекси динаміки поточних ринкових цін, які відображають стан кон'юнктури. Найбільш широко система таких індикаторів представлена на фондовому ринку країн з розвинутою ринковою економікою.

Індекси були винайдені для того, щоб учасники торгів на біржі могли отримати необхідну інформацію про те, що відбувається на ринку. Тому спочатку індекси виконували лише інформаційну функцію. Відображаючи напрям руху біржових котирувань, вони вказували на тенденції і швидкість розвитку ринку.

Накопичення певних даних про стан біржових індексів дозволило використовувати їх в інвестиційному прогнозуванні, оскільки, як правило, можна знайти аналогічну ситуацію у минулому і за відповідним їй рухом індексу передбачити можливий розвиток подій.

З розвитком фондового ринку використання індексу стає багатофункціональним. Індекс виступає як об'єкт торгівлі, наприклад, як базовий товар, на який розробляється ф'ючерсний контракт. Крім того, індекси активно використовуються в портфельному інвестуванні. При цьому вони:

- служать орієнтиром відбору цінних паперів в портфель, визначаючи напрями і пропорції інвестування;

- дозволяють скоротити витрати дилерів при застосуванні тактики пасивного управління портфелем, коли використовується метод індексного фонду.

Використання інвестиційних індексів засновано на припущені, що коливання цін на акції декількох десятків провідних компаній відбивають коливанням цін на ринку в цілому, які відбуваються в наслідок зміни попиту та пропозиції.

Кожен індекс має наступні характеристики (табл. 9.1):

- список індексу - набір акцій-представників ринку;

- метод усереднення;

- види ваг до курсових вартостей акцій, які входять до списку індексу;

- базисне значення індексу;

- статистична база, на основі якої здійснюється розрахунок показника.

Індекси мають потребу в періодичних коригуваннях списку індексу, оскільки до нього, як правило, входять акції підприємств, які займають позиції лідера за обсягами продажів активів на фінансовому ринку, а їх перелік з часом змінюється.

Таблиця 9.1 – Основні методологічні характеристики деяких фондових індексів

Назва індексу	Країна	Кількість акцій	Види акцій та база розрахунку
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	США	30	Акції провідних промислових корпорацій
Композитний індекс Нью-Йорксь-кої фондової біржі (New York Stock Exchange Composite Index, NYSECI)	США	2128 (1994г.)	Всі акції Нью-Йоркської фондової біржі База: 1965 р. = 50
Standard & Poor's 500 Index (S&P 500)	США	400 20 40 40	Акції промислових компаній Акції транспортних компаній Акції фінансових компаній Акції комунальних компаній База: 1941-1943 рр. = 10
Композитний індекс Насдак (NASDAQ Composite Index)	США	4013	База: 1971 р. = 100
Композитний індекс Торонтської фондової біржі (TSE 300)	Канада	300	База: 1977 р. = 1000
Загальний індекс (SBF - 250)	Франція	250	База: 1990 р. = 1000
Загальний індекс німецьких акцій (DAX 30)	ФРН	30	База: 1987 р. = 1000
Індекс міланської фондової біржі (FTSE MIB)	Італія	320	База: 1975 р. = 1000

У своєму використанні індекси мають деякі обмеження. Так, індекси показують тільки кількісні зміни, тобто оцінюють сумарну вартість своїх складових, але не відображають причини зміни цієї вартості. Відповідно індекси не розкривають глибину тенденцій, що відбуваються у зміні ціни інвестиційного активу.

В даний час у країнах з ринковою економікою функціонують понад 200 фондових бірж. Практично кожна з них має власну систему інвестиційних індексів. У США регулярно публікуються дані за 20 індексами, у Європі – за 25, у Японії – за 3.

Біржові індекси розраховуються за різними методиками: деякі є простими середніми величинами курсів акцій, інші – середньозваженими величинами. Зауважимо, що майже всі індекси, за незначним винятком, є середньозваженими.

Для розрахунку середньоарифметичного зваженого індексу використовується наступна формула, що відображає коригування співвідношення ринкової і балансової вартості акцій на базу розрахунку:

. (9.1)

База розрахунку використовується для переводу розрахункової величини співвідношення ринкової та балансової вартості акцій, що входять у склад формування індексу, до прийнятної розмірності відображення числової інформації. Саме відмінності в величині бази розрахунку зумовлюють різну розмірність самих індексів (в одиницях, десятках одиниць, сотнях, тисячах тощо).

Інвестиційні індекси змінюються під впливом таких факторів:

- стійкість фінансової та економічної системи;

- інфляція;

- ставка відсотка за кредитним капіталом;

- розмірів відсотків за депозитами;

- рівень дивідендних виплат за акціями;

- рівень інвестиційного ризику;

- розвиток інфраструктури фінансового ринку тощо.

Прогнозування кон'юнктури інвестиційного ринку здійснюється в сучасних умовах двома основними групами методів - за допомогою технічного або фундаментального аналізів. Використання їх у поєднанні створює передумови для здійснення надійних прогнозів кон'юнктури інвестиційного ринку на різних його рівнях.