39 Вопрос
Основными участниками инвестиционного процесса являются:
инвесторы — юридические и физические лица, осуществляющие вложение денежных и других средств в инвестиционные органы, уполномоченные управлять муниципальным имуществом; предприятия и другие юридические лица, в том числе иностранные юридические лица, государства и международные организации; граждане, в том числе иностранные граждане;
заказчики — любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта;
пользователи объектов инвестиционной деятельности — инвесторы или другие юридические и физические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности;
поставщики, страховые, банковские и другие посреднические организации, инвестиционные биржи и др.
Участниками Инвестиционного процесса формулируются различные цели.
Распространенные формальные цели участников инвестиционного процесса:
рост прибыли;
увеличение масштабов производства;
увеличение власти и престижа в обществе;
решение различных социально-экологических проблем;
сохранение или увеличение рабочих мест. Участники инвестиционного процесса могут участвовать в нем со стороны как спроса, так и предложения.
40 Вопрос
В табл. 8.5 приведена матрица источников и организационных форм финансирования проектов, которые будут рассмотрены далее.
Таблица 8.5. Матрица организационных форм и возможных источников финансирования проектов
Организационные формы финансирования |
Источники финансирования инвестиционных проектов (по отношению к получателю инвестиций) |
|||
Собственные и привлеченные средства предприятий |
Бюджетные и внебюджетные государственные средства |
Иностранные инвестиции |
Заемные средства |
|
Акционерное финансирование: |
|
|
|
|
- участие в основном капитале; |
+ |
+ |
+ |
- |
- корпоративное финансирование |
+ |
+ |
+ |
+ |
Государственное финансирование: |
|
|
|
|
- бюджетные кредиты на возвратной основе; |
- |
+ |
- |
- |
- ассигнования из бюджета на безвозмездной основе; |
- |
+ |
- |
- |
- целевые федеральные инвестиционные программы; |
- |
+ |
- |
- |
- финансирование проектов из государственных заимствований |
- |
+ |
+ |
+ |
Проектное финансирование |
- |
+ |
+ |
+ |
Заемное финансирование: |
|
|
|
|
- лизинг; |
- |
- |
+ |
+ |
- банковские ссуды и кредиты; |
- |
+ |
+ |
+ |
- иностранные кредиты; |
- |
- |
+ |
+ |
- инвестиции коллективных инвесторов |
- |
- |
+ |
+ |
Примечание. «+» означает использование указанного источника в данной организационной форме, «-» означает неприменимость указанного источника в данной организационной форме.
Мировая практика организации финансирования инвестиций.
Основными организационными формами привлечения инвестиций для финансирования инвестиционных проектов в мировой практике являются:
- дефицитное финансирование, означающее государственные заимствования под гарантию государства с образованием государственного долга и последующим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной деятельности. Государство гарантирует и осуществляет возврат долга. Различают:
- государственные бюджетные кредиты на возвратной основе,
- ассигнования из бюджета на безвозмездной основе,
- финансирование по целевым федеральным инвестиционным программам,
- финансирование проектов из государственных международных заимствований;
- акционерное или корпоративное финансирование, при котором инвестируется конкретная деятельность отрасли или предприятия, в том числе:
- участие в уставном капитале предприятия,
- корпоративное финансирование, заключающееся в покупке ценных бумаг;
- проектное финансирование, при котором инвестируется непосредственно проект. Различают проектное финансирование:
- с полным регрессом на заемщика,
- с ограниченным правом регресса,
- без права регресса на заемщика.
Характеристики указанных организационных форм приведены в табл. 8.6.
Таблица 8.6. Основные организационные формы финансирования проектов, принятые в мировой практике
Форма |
Возможный инвестор |
Получатель заемных средств |
Преимущества использования формы |
Сложности использования в условиях нашей страны |
Дефицитное финансирование |
Правительства иностранных государств Международные финансовые институты Предприятия и оргнаизации РФ |
Правительство РФ |
Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций |
Нецелевой характер финансирования Рост внешнего и внутреннего государственного долга Увеличение расходной части бюджета |
Акционерное (корпоративное) финансирование |
Коммерческие банки Институциональные инвесторы |
Корпорации Предприятия |
Вариабельность использования инвестиций у корпорации (предприятия) |
Нецелевой характер инвестиций Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов Высокий уровень риска инвестора |
Проектное финансирование |
Правительства Международные финансовые институты Коммерческие банки Отечественные предприятия Иностранные инвесторы Институциональные инвесторы |
Инвестиционный проект |
Целевой характер финансирования Распределение рисков Гарантии государств-участников финансовых учреждений Высокая степень контроля |
Зависимость от инвестиционного климата Высокий уровень кредитных рисков Неустойчивое законодательство и налоговый режим |
Основные способы финансирования проектов (в зависимости от отношений собственности) приведены в табл. 8.7. Сравнительный анализ этих способов по различным критериям дан в табл. 8.8 и 8.9.