25. Выбор модели денежного потока

Денежный поток – разница между притоками и оттоками ден. средств на предприятии. Оценщик исп-ет одну из моделей ден. потока:

1. Денежный поток для собственного капитала

2. Денежный поток для совокупного капитала

Инвестированный капитал – сумма собственного капитала и долгосрочного заемного капитала.

Денежный поток для собственного заемного капитала рассчитывается по формуле: чистая прибыль + амортизация + доходы от продажи активов – инвест расходы или доходы на приобретение активов + прирост долгосрочной задолженности – уменьшение долгосрочной задолженности + уменьшение собственного оборотного капитала – увеличение себестоимости оборотного капитала = денежный поток для собственного капитала.

Модель денежного потока для инвестиционного капитала рассчитывается по формуле: прибыль до уплаты % и налогов – расчетная величина налога на прибыль + амортизация + доходы от продажи активов – инвест расходы + уменьшение собственного оборотного капитала – увеличение собств оборотного капитала = ден.поток для инвест капитала.

Выбор модели:

1. Если компания имеет только собственный капитал или небольшую долю заемного капитала, то используется модель денежного потока для собственного капитала.

2. Если компания имеет большую долю заемного капитала или осуществляет эмиссию акций, то используется модель денежного потока для совокупного инвестиционного капитала.

26. Ретроспективный анализ и прогноз доходов и расходов в методе дисконтированного денежного потока

Метод дисконтированных денежных потоков базируется на прогнозных значениях, однако этот прогноз обязательно должен быть основан на результатах и тенденциях за предыдушие периоды. При осуществлении прогнозирования оценщик составляет как минимум 3 варианта прогноза событий:

1. Оптимистический прогноз – прогноз при наиболее благоприятном стечении обстоятельств

2. Пессимистический прогноз – прогноз развития ситуации при наихудшем развитии событий.

3. Реалистический прогноз – прогноз развития с наиболее высокой вероятностью реализации.

При прогнозировании цен оценщик может использовать 2 метода:

1. Расчет денежного потока в постоянных ценах

2. Расчет денежного потока в прогнозных ценах для периода

При использовании прогнозных цен оценщик должен заложить корректировку в ставку дисконтирования. Для прогнозирования выручки методы:

1. Метод экстраполяции

2. С использованием среднеотраслевых темпов роста

3. С использованием производительных планов самой компании

На прогноз выручки влияют факторы:

1. Рыночная конъюнктура

2. Планы развития компании

3. Производственная мощность компании и возможность ее изменения

4. Уровень конкуренции на рынке

5. Ассортимент выпускаемой продукции и возможность его изменения

6. Уровень и динамика цен

Ретроспективный анализ и прогнозирование текущих расходов.

При прогнозировании важное значение для оценщика имеют классификации расходов:

1. Переменные и постоянные расходы

2. Переменные и косвенные расходы

Прогнозирование постоянных расходов осуществляется методами:

1. Экстраполяция – (линейная функция)

2. Анализ и прогнозирование общей суммы постоянных расходов

Прогнозирование переменных расходов осуществляется способами:

1. Экстраполяция

2. Анализ и прогнозирование уровня переменных расходов на единицу продукции

Прогнозирование текущих расходов осуществление с учетом влияния след факторов:

1. Динамика общих расходов в ретроспективе

2. Динамика отдельных элементов расходов в ретроспективе

3. Структура расходов оцениваемой компании

4. Структура в среднем на рынке

5. Инфляционные ожидания в отношении каждого элемента расходов

6. Уровень операционного левериджа ( структура расходов в разрезе деления на переменные и постоянные)

7. Уровень финансового левериджа (структура заемного и собственного капитала)

8. Наличие непроизводительных и случайных расходов

9. Состав, структура и прогноз изменения ОС, стоимость которых влияет на амортизационные отчисления

10. Законодательные требования и ограничения