21. Общие принципы и содержание доходного подхода

Доходный подход – сов-ть методов оценки, основанных на прогнозировании будущих доходов, генерируемых объектом и на приведении этих доходов к текущему моменту времени с помощью дисконтирования и капитализации. При прогнозе оценщик ориентируется на:

1. Денежные потоки. Используются в методе дисконтирования денежных потоков.

2. Прибыль. Используется в методе капитализации прибыли.

Доходный подход базируется на концепции временной стоимости денег и на принципе эквивалентности. Предполагает, что покупатель объекта не заплатит за него больше, чем приведенная величина будущих доходов, а продавец не согласится продать дешевле этой же величины.

Преимущества подхода:

1. Может быть использован практически для любого бизнеса

2. Подход учитывает доходность бизнеса, что соответствует цели создания любого бизнеса

3. Учитывает перспективы развития компании

4. Позволяет выявить факторы, тормозящие развитие

5. Имеет широкую сферу применения. Может исп-ся в инвест анализе, при принятии упр-х решений.

Недостатки подхода:

1. долгосрочное прогнозирование доходов затруднено в условиях нестабильной экономики

2. увеличение горизонта прогнозирования снижает достоверность

3. сложность обоснования ставок диск-я и капитал-ии

4. несоответствие отчетности форме данного подхода

5. оценщик должен делать много предположений и предпосылок, что снижает достоверность

Ряд отраслей и объектов мб оценен только доходным подходом:

1. Компании сферы оказания интеллектуальных услуг: консалтинг, аудит. Активы таких компаний, как правило, незначительны, а величина дохода на прямую зависит от индивидуальных качеств руководителя и специалистов.

2. Компании, обладающие исключительными правами. Любой способ ограничения конкуренции на рынке( ест. Монополия, патенты, лицензии, обладание ресурсами) может приводить к увеличению дохода.

3. Компации, работающие в сфере инноваций и информации. Осн. ресурсом является информация, которую другими способами оценить сложно.

4. Компании сферы новых технологий. Ст-ть компании зависит от перспектив развития, эф-ти исследований, а так же от субъективной оценки перспектив таких компаний.

22. Экономическое содержание метода дисконтированного денежного потока

М-д дисконтированного денежного потока – это метод оценки стоимости бизнеса путем суммирования текущих стоимостей и будущих денежных потоков по общей формуле PV=ƩCFn/(1+r)^n. PV – present value, CF – cash flow, r – ставка дисконтирования, n – номер года. Данный метод считается золотым стандартом. В данном методе рассчитывается показатель, аналогичный NPV(чистый дисконтированный доход). При использовании метода оценщик исходит из консервативной оценки денежных потоков,т.е. предполагает, что потоки и оттоки будут возникать в конце каждого года, т.е. использует модель постнумерандо. В том случае, если объект имеет выраженную цикличность функционирования или ден. потоки привязаны к датам, то может исп-ся другая модель ден. потока.

При исп-ии модели диск.ден.потока оценщик должен решить задачи:

1. Проанализировать прошлые ден. потоки и спрогнозировать будущие

2. Спрогнозировать стоимость бизнеса в постпрогнозный период

3. Привести обоснованные ставки дисконтирования

Метод диск.ден.потоков целесообразно исп-ь в случаях:

1. Оценщик может спрогнозировать будущие ден.потоки

2. Будущие ден.потоки существенно отличаются от текущих

3. Предприятие недавно создано или находится в процессе создания

4. На предприятии реализуется инвест проект, который окажет влияние на денежные потоки

5. Объект крупный и неоднородный.