42. Методы оценки управленческого риска

Виды рисков:

1. Производственный риск – возможные потери, возникающие в процессе производства и связанные с простоями оборудования, недоиспользованием производственных мощностей, неритмичностью поставок сырья и комплектующих, снижением производительности труда, потерями рабочего времени, повышенным процентом брака, повышенными затратами на производство вследствие перерасхода сырья, топлива, энергии, заработной платы.

2. Коммерческий риск – вероятный ущерб или потери, возникающие в процессе коммерческой деятельности и связанные с непредвиденным повышением закупочных цен, снижением цен реализации, масштаба коммерческой операции. Это потери качества, потребительской ценности товара в процессе обращения (транспортировки, хранения), хищения. Сюда же относится непредвиденное падение объема продаж, связанное со снижением спроса, действиями конкурентов, правительственными ограничениями на продажу.

3. Финансовый риск – это возможные потери в процессе купли-продажи, обращение финансовых средств (денежных сумм, валюты, ценных бумаг), осуществления платежных и банковских операций. Причем, при оценке финансового риска необходимо учитывать такие специфические факторы, как неплатежеспособность партнеров, изменения курса денег, валюты, ценных бумаг, ограничения на валютно-денежные операции, возможные изъятия части финансовых средств. Финансовый риск в целом связан с возможностью потери финансовых ресурсов и включает денежные и инвестиционные риски.

4. Личный риск связан с возможными потерями и затратами по восстановлению здоровья и компенсацией близким пострадавших в результате производственных аварий, загрязнения окружающей среды, профессиональных заболеваний персонала и т.д.

5. Моральный риск учитывает возможные прямые и косвенные потери вследствие падения престижа фирмы и ее продукции, снижения авторитета руководства, конфликтов и неблагоприятного морального климата в коллективе.

6. Имущественный риск определяет возможный ущерб, причиняемый движимому и недвижимому имуществу организации (оборудованию, зданиям, транспортным средствам, системам коммуникаций, продукции) вследствие хищений, производственных аварий, стихийных бедствий, диверсионных актов, военных действий и т.д.

7. Политический риск связан с вероятными потерями, причиняемыми производственной и коммерческой деятельности, имуществу и активам фирмы, ее престижу и персоналу в результате изменения правительственной политики, смены социальной системы.

1. Балансовый метод основан на расчет прогнозного баланса организации и позволяет предусмотреть вероятность ухудшения его финансового состояния в ходе реализации проекта.

Любая работающая на рынке организация может существовать только при соблюдении 2 условий:

1) она должна, используя имеющийся капитал, как минимум покрывать расходы, связанные с его получением, т.е. обеспечивать заданный уровень доходности вложенного капитала,

2) она должна постоянно находиться в состоянии платежеспособности ,т.е. быть способной в люб момент времени отвечать по своим обязательствам.

Однако задача одновременного достижения требуемой доходности и платежеспособности как правило весьма противоречива. С одной стороны стремление организации к повышению доходности очень часто вызывает снижение ликвидности и платежеспособности. Это возможно, когда организация наращивает долю долга (???) с структуре капитала и тем самым увеличивает долю процента за использование заемных средств с тем чтобы увеличить воздействие финансового рынка. Но при прочих равных условиях рост задолженности неизбежно приведет к потере платежеспособности. С другой стороны, в нормальных условиях деньги приносят меньшую прибыль, чем вложения в другие активы. Это означает, что чем выше доля высоколиквидных активов в балансе, тем ниже доходность организации.

Т.о. в деятельности организации существует логическая взаимосвязь 3 важнейших финансовых категорий:

1) ликвидности

2) доходности

3) риска

С одной стороны стремление к росту ликвидности моет привести к наращиванию обязательств и соответственно к снижению ликвидности и увеличению финансового риска, связанного с привлечением средств кредита, а с другой стороны рост высоколиквидных активов может привести к снижению рентабельности и соответственно риску потери экономической прибыли.

Поэтому перед организацией стоит задача постоянного отслеживания и балансировки данными категориями, чтобы оптимизировать результаты деятельности.

Важное значение в решении этой задачи отводится прогнозному балансу, который в отличие подотчетного, еще на стадии принятия решений определить наилучший вариант проекта, а также постоянно отслеживать и контролировать изменения параметров доходности, ликвидности, риска уже в ходе его реализации.

Основные критерии оценки риска балансовым методом коэффициент платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, исчисленные на основе прогнозного баланса.

Отклонение факт значений этих показателей от заложенных в прогнозный баланс величин как в ту, так и в другую сторону, свидетельствует о повышении уровня риска деятельности и о необходимости принятия мер управленческого характера, направленных на обеспечение заданных значений.

2. Интервальная оценка показателей риска. Точечная рисковая оценка не дает информации о точности выполнения процедуры оценивания. В связи с этим предпринимателю, который оценивает риск собственной деятельности, следует использовать и интервальный подход, который представляет собой определение вероятности получения определенного результата в заданных и необходимых пределах.

Например, вероятность того, что результат будет равен значению, принадлежащему интервалу [х1, х2], равна

или 

Представим данную интерпретацию графически (рис. 2.4).

Рис. 2.4. Интервальная оценка риска

Подобное интервальное оценивание уровня риска служит основой в концепции рисковой стоимости VaR ( VaR – Value al Risk), которая была разработана в конце 80-х гг. прошлого века. Определенная величина рисковой стоимости в качестве обобщающей оценки рыночного риска в первую очередь необходима для согласования оперативных решений на уровне высшего руководства компании.

VaR признается наиболее универсальной методикой, используемой для расчетов следующих видов риска:

• ценового риска – изменения на рынке стоимости цены финансового актива;

• валютного риска – связанного с изменением валютного курса национальной валюты к иностранной валюте на рынке;

• кредитного риска – возникающего при полной или частичной неплатежеспособности заемщика по полученному кредиту;

• риска ликвидности – связанного с отсутствием возможности продать финансовый актив либо возможностью продать только с большими убытками, которые возникают при продаже актива из-за значительной разницы величины покупки к продаже, которая существует на рынке.

Рисковая стоимость VaR отражает максимальные возможные потери от изменения стоимости финансовых инструментов, портфеля активов и т.п., которое произойдет за данный период времени с заранее заданной вероятностью его появления.

Отсюда можно сделать вывод, что основными показателями при определении рисковой стоимости можно считать уровень доверительного интервала (доверительная вероятность) и временной горизонт.

Уровнем доверительного интервала является та граница, которая (на основании мнения риск-менеджера) отделяет "нормальные" колебания рынка от непредвиденных, экстремальных всплесков цены по частоте их проявления. Как правило, вероятность потерь находится в пределах 1 – γ = {1,0; 2,5 или 5%} (соответствующий уровень доверительного интервала равен g={99; 97,5 или 95%}). В данном случае необходимо учитывать, что при увеличении уровня доверительного интервала показатель рисковой стоимости также будет увеличиваться: очевидно, что потери, которые случаются с вероятностью не более 1%, будут выше, чем потери, возникающие с вероятностью 5%.

При выборе временно́го горизонта стоит учитывать, во-первых, как часто осуществляются сделки с данными активами; во-вторых их ликвидность. Для тех финансовых институтов, которые ведут активные операции на рынках капитала, традиционным периодом расчета является один день, в то время для стратегических инвесторов может быть приемлемым использование и больших временны́х периодов. Помимо удлинения временно́го горизонта увеличивается и показатель рисковой стоимости. Очевидно, что возможные прибыли и убытки, к примеру за пять дней, могут иметь большие масштабы, чем за один день. На практике обычно считают, что за период п дней величина рисковой стоимости примерно будет равняться величине в   раз больше, чем за один день.