Расчет индекса рентабельности инвестиций (pi)

Индекс рентабельности инвестиций характеризует, каким об­разом доходы инвестиционного проекта покрывают затраты по нему:

PI = ΣДПk/(1 + r)^k / IC.

где IC - инвестиции

Решение по этому критерию принимается следующим обра­зом:

- если PI > 1, то проект принимается, так как доходы по ин­вестиционному проекту превышают затраты по нему;

- если PI < 1, то проект отклоняется, так как доходы по инвес­тиционному проекту меньше предполагаемых затрат.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Расчет внутренней нормы рентабельности (irr)

Внутренняя норма рентабельности (доходности) — это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение расходов по проекту равно современному значению доходов по нему.

Таким образом, внутренняя норма доходности — это такая про­центная ставка, при которой чистая приведенная стоимость про­екта равна нулю:

IRR = r, при которой NPV = 0.

Экономический смысл внутренней нормы доходности IRR со­стоит в том, что этот показатель характеризует максимально допус­тимый уровень расходов по инвестиционному проекту. Он явля­ется критическим пороговым показателем: если стоимость капи­тала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следо­вательно, проект следует отклонить.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет следующий вид:

- если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;

- если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Использование IRR в качестве критерия оценки экономической эффективности инвестиций имеет как положительные, так и от­рицательные стороны.

Преимущества использования IRR заключаются в следующем:

- прост для понимания: показывает предельно допустимый уровень расходов по проекту;

- характеризует запас «финансовой прочности» проекта, т.е. чем меньше цена капитала инвестиционного проекта по сравнению с его внутренней нормой доходности, тем более привлекательным и прибыльным будет проект для инвесто­ра;

- расчет его не сопряжен со значительными трудностями.

Недостатки использования IRR:

- множественность значений — результаты расчета внутренней нормы рентабельности прямо зависят от того, сколько раз меняется знак у соответствующих денежных потоков инвес­тиционного проекта;

- отсутствие свойства аддитивности;

- ошибочность ранжирования взаимоисключающих проектов по критерию IRR.

Совместное использование методов NPV и IRR рекомендуется осуществлять следующим образом.

При оценке альтернативных проектов следует производить их ранжирование для выбора по максимуму NPV. Роль IRR в основ­ном сводится к оценке пределов, в которых может находиться нор­ма дисконта (при высокой неопределенности цены денег это весь­ма существенно).