Расчет чистой приведенной стоимости (npv)

Содержание метода состоит в том, что современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным зна­чением всех выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между этими пото­ками и есть чистая приведенная стоимость (чистое современное значение) NPV.

Например, если в результате реализации проекта приведенная стоимость накопленных доходов составила 10 млн руб., а приве­денная стоимость инвестиционных затрат — 8 млн руб., то чистая приведенная стоимость проекта равна 2 млн руб.

Таким образом, критерий NPV показывает современное значе­ние чистого дохода (убытка) инвестора по проекту.

Алгоритм расчета:

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока (входного и выходного).

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элемен­тов денежных потоков, и определяется критерий

NPV = Дисконтированные денежные доходы — Инвестицион­ные затраты

Шаг 3. Принимается решение:

- если NPV > 0, проект целесообразен, так как денежные до­ходы по проекту больше суммы предполагаемых расходов;

- если NPV < 0, проект нецелесообразен, так как денежные расходы по проекту превышают доходы по нему;

- если NPV = 0, проект безубыточен (доходы по проекту равны затратам по нему);

- если решение принимается по ряду альтернативных проек­тов, побеждает тот из них, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Можно сказать, что уровень NPV характеризует запас финансо­вой прочности по проекту. Если его значение достаточно высоко для данного проекта, то незначительные колебания ставки дискон­та во время его реализации не принесут инвестору чрезмерных фи­нансовых потерь и проект будет доходным.

Если же значение критерия NPV низкое, то колебания показа­теля дисконта, например повышение процентных ставок по ком­мерческим кредитам, может принести инвестору значительные финансовые затруднения и проект из доходного может превратить­ся в убыточный.

Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвести­ций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение кри­терия NPV уменьшается.

Достоинством показателя NPV является то, что он обладает свойством аддитивности, т.е. при рассмотрении взаимодополня­ющих инвестиционных проектов А и Б доход, получаемый инвес­торами, будет равен сумме доходов каждого из проектов в отдель­ности:

NPV_А+Б = NPV_A + NPV_В

Типичные входные денежные потоки:

- дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

- уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);

- остаточное значение стоимости оборудования в конце по­следнего года инвестиционного проекта (так как оборудова­ние может быть продано или использовано для другого про­екта);

- высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, про­дажа остатков товарно-материальных запасов, продажа ак­ций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные потоки:

- начальные инвестиции в первый год(ы) инвестиционного проекта;

- увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год(ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов деби­торов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

- ремонт и техническое обслуживание оборудования;

- дополнительные непроизводственные издержки (социаль­ные, экологические и т.п.).