5.3. Товарно-сырьевые рынки

Товарный рынок состоит из товарных площадок по торговле товарными фьючерсами и опционами.

Выделяются следующие основные товарные группы, которые объединяют различные виды сырья и товаров по общепринятым признакам, на которые торгуются ликвидные срочные контракты:

- драгоценные благородные металлы (золото, платина, серебро, палладий);

- цветные металлы (медь, алюминий, никель);

- энергоресурсы (нефть, мазут, бензин, газ);

- пищевые продукты (пшеница, кукуруза, соя, свинина, скот);

- колониальные (мягкие) товары (сахар, кофе, какао, хлопок).

Золото. Используется в качестве накопления богатства и обмена в международной торговле; как инструмент страхования. С 1971 г., когда была отменена конвертируемость долларов в золото, цены на него свободно плавают под влиянием спроса и предложения и быстро реагируют на политические и экономические события. Значительные запасы золота есть в Южной Африке, России, Канаде, США, Бразилии и Австралии, которые являются главными производителями золота. Суммарные резервы ЦБ по золоту - более 40 тыс. тонн. Сегодня наблюдается рост цен на золото, что связано с экономической нестабильностью во всем мире, спадом производства в ведущих странах.

Серебро. Используется как промышленное сырье в электронике, ювелирных и фотографических отраслях. Основные поставщики – Мексика, США, Перу.

Платина. Используется в качестве катализаторов в автомобильной отрасли (около 40%), а также в химической промышленности, переработке нефти, в компьютерной промышленности. Не подвергается коррозии, имеет низкую реактивность с другими металлами. Основной поставщик - Южная Африка.

Палладий. Добывается вместе с платиной. Производится как побочный продукт горной промышленности никеля. Россия поставляет около 60% общемирового производства палладия, Южная Африка -31%, Северная Америка –8%.

Медь. На 3-м месте среди наиболее широко используемых металлов после железа и алюминия. Крупные месторождения в Северной Америке, Чили, Австралии, Англии, России и Казахстане, Заире и Перу. Основные производители меди – США, Россия и Казахстан, Япония, Чили, Канада, Замбия.

Нефть. Наиболее реализуемый товар. Мировые запасы нефти – 975 млн. баррелей, в том числе Саудовская Аравия – 264, Ирак – 100, Кувейт – 94, Россия – 55 (доля мировых запасов – 6%). Наиболее крупные импортеры - США, Япония, Германия, Южная Корея, Франция. Экспортеры – Норвегия, Россия, Ирак, Венесуэла.

Пшеница. Основная зерновая культура во всех странах мира. Главные игроки на рынке:

- производители зерна;

- оптовые покупатели зерна;

- перерабатывающие предприятия и предприятия пищевой промышленности;

- экспортеры;

- импортеры.

Импорт – Алжир, Чили, Иран, Индонезия. Большая доля импорта покрывается США. Высокие объемы экспорта имеют Австралия и Аргентина.

Кукуруза. Самый большой производитель и экспортер – США. Занимает около 80% мирового рынка. Китай – 2-е место. Крупными производителями являются Южная Корея, Индонезия, Малайзия.

Основные торговые товарно-сырьевые биржи:

• СМЕ – заключаются контракты на домашний скот;

• СВОТ – торгуются срочные контракты на зерно и пищевое масло;

• MIDAM – является уменьшенной копией СВОТ;

• NYBOT – контракты на «колониальные» или мягкие товары;

• NYMEX - торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий;

• IPE - одна из наиболее мощных биржевых площадок по торговле срочными контрактами на энергоносители;

• LME – ведущая биржа по торговле металлами.

Рассмотрим более подробно одну из наиболее значимых в мировой торговле Нью-Йоркскую товарно-сырьевую биржу (NYMEX), которая была создана в 1872 году с целью организации цивилизованного товарного рынка Нью-Йорка и стандартизации условий контрактов. Сейчас это крупнейший мировой центр торговли энергоресурсами и металлами.

На бирже действуют два подразделения: - NYMEX, на котором торгуются все энергоресурсы (нефть, бензин, мазут, природный газ, электричество и др.), а так же платина и палладий, и COMEX, где ведется торговля остальными металлами (золото, серебро, медь, алюминий). На NYMEX также организована торговля мини контрактами – NYMEX-miny. В электронной версии представлено большинство инструментов биржи, что дает небольшим инвесторам и трейдерам возможность присутствовать на рынке энергоресурсов.

Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа имеет собственный клиринговый центр, который выступает контрагентом торговых операций, что гарантирует от риска дефолта. Механизм гарантий сделок очень важен в структуре биржевых торгов. Ежедневный депозит нашей площадки по торгам нефтью и газом составляет $20 миллиардов. Эти средства предназначаются для уплаты в вариационной марже. Страховой фонд — $200 миллионов.

В 2006 г. Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа запустила фьючерсные торги российской нефтью Rebco. Торговля фьючерсами на российскую нефть на NYMEX началась 23 октября 2006 г. в 10 утра по местному времени, когда появились первые котировки Rebco. Средний ежедневный объем сделок по сырой нефти на NYMEX составляет около $350 миллионов. Выход России на нефтяной биржевой рынок — очень важный момент, так как ценовой механизм такого крупного мирового производителя нефти не должен формироваться непрозрачным образом. Хотя некоторые нефтедобывающие страны по-прежнему предпочитают закулисное формирование цен.

За последние несколько лет цены на нефть взлетели с 25 долл. в 2002 г. до 147 долл. в июле 2008 г., после чего последовала корректировка до уровня 115 долл. Вместе с тем, долгосрочный тренд реальных цен на нефть с 1861 по 1970 г. был нисходящим, а после инфляционного скачка в начале 1970-х гг. продолжил первоначальную динамику с середины 1980-х гг. по 2008 г.

Согласно общепринятому в экономике мнению, в условиях конкурентного рынка решающую силу имеет баланс спроса и предложения. Цены повышаются, когда спрос растет быстрее предложения. Это не означает, что спрос и предложение имеют равное значение в установлении ценовых трендов на нефтяных рынках. В краткосрочной перспективе динамика цен на нефть определяется главным образом изменением спроса, а в долгосрочной — изменением предложения. Рынок нефти никогда не был полностью свободным, и поэтому применимость результатов построения каких-либо экономических моделей на основе специфических допущений, отличающихся от действительности, будет ограниченной.

До окончания Второй мировой войны Соединенные Штаты обеспечивали себя нефтью и располагали олигополистической национальной нефтяной промышленностью. После окончания войны и до 1972 г. семь крупнейших мировых нефтяных компаний контролировали почти 80% поставок нефти за пределами Соединенных Штатов, исключая нефтяной рынок социалистических стран. Эти компании являлись инструментом проведения правительственной политики, направленной на обеспечение экономики достаточными и дешевыми источниками нефти [85].

Экономика, в свою очередь, строилась с учетом постоянного обеспечения дешевыми энергоносителями. Это могло быть достигнуто путем поддержания уровня избыточных производственных мощностей, гарантированного соответствующими военным присутствием и политическими альянсами. С 1948 по 1973 г. добыча нефти росла со среднегодовым темпом 7,5%. Избыточные мощности позволяли поддерживать кривую предложения в горизонтальном положении, а колебания спроса не оказывали существенного влияния на цены на нефть. Такая система работала достаточно успешно до начала 1970-х гг. (до усиления влияния ОПЕК и последовавших за ним национализации нефтяных активов и двух нефтяных кризисов, больно ударивших по мировой экономике).

На протяжении 1980-х и 1990-х гг. мировые нефтяные рынки характеризовались избыточным предложением, но нижняя граница цены на нефть была достаточно высока, чтобы стимулировать рост добычи вне стран ОПЕК.

К 1980 г. США создали альянсы со странами Персидского залива, в частности с Саудовской Аравией, в рамках которых обеспечивали им военную безопасность в обмен на взаимодействие с ОПЕК при принятии решений в области ценовой политики и объемов добычи. Основой этого соглашения стала комбинация поддержки своих компаний как производителей и дистрибьюторов продаваемой нефти и установления отношений принудительного характера с компенсирующими производителями стран Персидского залива для стабилизации международных рынков [85].

Выход на арену Бразилии, России, Индии и Китая (группы стран BRIC) в течение последнего десятилетия снизил избыточный запас мировых нефтедобывающих мощностей. Война в Ираке, санкции против Ирана и спад нефтедобычи в России в постсоветский период также способствовали восстановлению баланса спроса и предложения.

Важно, что в краткосрочном периоде расширение объема производства (добычи) в какой-то момент наталкивается на ограничение в виде максимального объема доступных производственных мощностей. В этот момент предложение перестает реагировать на дальнейшее повышение цены, что приводит к вертикальному «взлету» кривой предложения.

Когда объем производства (добычи) приближается к 100%-ной загрузке мощностей, а краткосрочная кривая предложения поднимается вверх, даже небольшое движение вдоль кривой спроса может привести к резкому изменению равновесной цены, так как углы наклона обеих кривых довольно крутые. Это объясняет, почему цены на нефть могут «взлететь», как это произошло за последние годы, удвоившись или утроившись за 1—2 года. Также это делает понятным, почему они могут также стремительно упасть.

Спрос на нефть стал менее эластичным, особенно в краткосрочной перспективе. Более того, со стороны предложения не последовало какого-либо значимого ответа, направленного на сглаживание кривой предложения.

Наконец, создается впечатление, что при отсутствии предложения реальная цена на нефть будет расти до тех пор, пока не произойдет более или менее значимое падение спроса. Это уже происходит в США. Загрузка нефтеперерабатывающих мощностей в стране падает, что является признаком слабого спроса. Потребление энергоносителей на душу населения в странах развивающихся рынков очень мало, а во многих таких странах субсидируются расходы потребителей на приобретение бензина. Поскольку промышленное развитие стран BRIC продолжается, в будущем перспективы динамики спроса выглядят очень стабильными. Вполне возможно, что в то самое время, когда в США начнется непрерывное падение потребления энергоносителей, в странах развивающегося мира оно продолжит расти.

Геополитические вопросы так же чрезвычайно важны для долгосрочной динамики цен на нефть. Нынешняя система была создана Соединенными Штатами Америки для предоставления странам — импортерам энергоносителей контроля и доступа к дешевым источникам нефти. Китай и Индия проводят стремительную индустриализацию, поэтому им выгодны более низкие цены на товарно-сырьевых рынках. Таким образом, если Россия останется преимущественно поставщиком сырья, то нашими естественными союзниками будут экспортеры нефти — страны Ближнего Востока и Венесуэла. Если страна построит индустриальную экономику и снизит удельный вклад добывающих отраслей в национальное богатство, трения с государствами-импортерами если не исчезнут полностью, то ослабнут, а в лучшем случае возникнут равные конкурентные условия для недобывающей части экономики.

Потенциально в мире существует множество дополнительных мощностей по добыче нефти: новые месторождения в Бразилии, потенциальное возобновление добычи в Ираке и Иране, активная добыча тяжелой нефти в Канаде и Венесуэле, более эффективное извлечение нефтяных ресурсов в России. Повышение цены приводит к более экономному использованию нефти и замедлению роста спроса, а также стимулирует к использованию новых альтернативных технологий. В любом случае долгосрочный спрос практически не оказывает влияния на долгосрочную цену нефти. Фактическая рыночная цена в будущем (например, через 5 лет) может сильно отличаться от текущей долгосрочной равновесной цены. В частности, если в мире на тот момент будет экономический бум, то фактическая цена, скорее всего, будет выше долгосрочной цены, а если рецессия — ниже долгосрочной [85].

Во-вторых, в долгосрочной кривой предложения со временем происходят сдвиги. Все, что повышает затраты на добычу — рост зарплат, цен на оборудование и строительство, стоимости геологоразведочных работ, а также колебания курсов валют, так же подталкивает долгосрочную кривую предложения вверх. И наоборот, инновации в управлении, новые технологии и другие факторы снижения затрат оказывают на нее давление сверху. Таким образом, если долгосрочная кривая предложения через год будет выше текущей кривой, то цена нефти будет следовать другому долгосрочному тренду с более высокой траекторией.