Учёт векселей
Под учетом векселя понимается его передача векселедержателем банку для получения вексельной суммы до наступления даты платежа. За учёт векселя банк взимает плату, возмещая векселедержателю сумму, указанную в векселе, за вычетом учётного процента (дисконта).
По виду получаемого дохода векселя подразделяются на два типа: вексель, в котором указана абсолютная сумма (номинал), подлежащая выплате должником – это дисконтный вексель, приобретённый со скидкой; вексель, в котором, кроме абсолютной суммы долга, предусмотрено начисление процентов на указанную сумму – это процентный вексель. В каждом случае сумма, которую должен получить векселедержатель в банке, будет рассчитываться по-своему.
1. Дисконтные векселя.
;
где
D – сумма дисконта, руб.;
T – срок от даты учёта векселя до даты погашения, дней;
B – вексельная сумма, руб;
I – учётная ставка банка, %;
К – временная база (360 или 365 дней).
Сумма, которую получит векселедержатель (В'), определяется по формуле:
B’
=В
.
2. Процентные векселя.
Сумма, которую получит векселедержатель по процентному векселю при его учёте в банке, определяется по формуле:
,
где
Св – вексельная процентная ставка;
Тв – период обращения векселя от дня выдачи до дня предъявления к погашению.
Пример:
Вексель номинальной стоимостью 100 тыс. руб. выпущен в обращение с погашением 15 % годовых на сумму долга. Условиями выкупа предусмотрено, что он может быть предъявлен к погашению не ранее, чем через 120 дней со дня выпуска. Векселедержатель предъявил вексель банку для учёта продержав вексель 75 дней. Банк учёл вексель по ставке 20% годовых. Следует определить сумму, которую получит векселедержатель.
руб.
Эффективность данной операции по учету векселя в банке для векселедержателя составляет:
,
т. е. ниже, чем вексельный процент, так как банк фактически кредитует векселедержателя.
Эффективность операции по учету векселя для банка составляет:
.
Расчет стоимости срочных сделок и доходов от операций с производными финансовыми инструментами
Опционы
Опцион - это срочный контракт, согласно которому одно лицо, приобретающее опцион (держатель, хеджер), приобретает право купить или продать определенное количество биржевого товара по фиксированной цене, а другое лицо (надписатель опциона, спекулянт) берет на себя за вознаграждение обязательство реализовать это право. Опцион относится к наиболее рискованным ценным бумагам, поскольку риск самой опционной сделки накладывается на риск изменения цены того товара, который является объектом сделки. В зависимости от вида сделки (покупка или продажа) различают опцион покупателя (option call) и опцион продавца (option put).
Для того чтобы держатель опциона call получил доход от реализации контракта, необходимо, чтобы текущая рыночная цена товара, являющегося объектом сделки (цена базового актива), была выше цены, указанной в контракте (цены исполнения опциона). Для того чтобы держатель опциона put получил доход, текущая рыночная цена должна быть ниже цены контракта. В этих случаях опцион будет иметь внутреннюю стоимость. Эта сумма, на которую цена исполнения опциона более выгодна, чем цена базисного актива.
В момент заключения контракта держатель опциона уплачивает премию надписателю за то, что последний берёт на себя определенные обязательства. В связи с этим прибыль держателя будет определяться как разность между внутренней стоимостью опциона и премией.
Её величина измеряет степень риска держателя опциона, поскольку премия не возвращается держателю в любом случае, однако он может отказаться от реализации контракта, если произошло неблагоприятное изменение цены. Этой возможности лишен надписатель опциона, поэтому его убытки могут быть сколь угодно велики. Риск надписателя измеряется размахом изменения цены на базовый актив.
Пример:
Хеджер купил 5 опционов call на медь по 90 $ с ценой исполнения 1300 $. В одном контракте - 25 т товара. К моменту реализации права цена меди составила 1400 $. Определить эффект от операции хеджирования.
Решение:
Внутренняя стоимость 50 опционов на момент его реализации составит:
(1400 – 1300) *5*25 = 12,5 тыс. $
Премия надписателю составит:
90*5*25 = 11,25 тыс. $
Экономический эффект от хеджирования опционами составит:
12500 – 11250= 1250 $
или:
(1400 – 1300 – 90)*5*25 = 1250 $.
Фьючерсные контракты
Фьючерсный контракт или фьючерс – это стандартный биржевой контракт, представляющий из себя обязательство на поставку определённого товара на фиксированную дату в будущем.
Купить фьючерс означает взять на себя обязательство перед контрагентом и биржей купить определённое количество биржевого товара на определённую дату в будущем.
Продать фьючерс означает взять на себя обязательство перед контрагентом и биржей продать определённое количество биржевого товара на определённую дату в будущем.
Взять на себя обязательство означает открыть позицию.
Закрыть позицию можно двумя способами: выполнить своё обязательство; заключив в течение срока торговли фьючерсными контрактами обратную сделку (если купил фьючерс, то продать, если продал – то купить), что также означает выполнение взятого обязательства.
Вариационная маржа – это прибыль или убыток от операций на рынке фьючерсов.
где
Mb – вариационная маржа для покупателя;
Ms – вариационная маржа для продавца;
F – сегодняшняя цена закрытия в пересчёте на 1 ед. базового актива;
F0 – цена покупки фьючерса сегодня или вчерашняя цена закрытия в пересчёте на 1 ед. базового актива;
Qc – количество фьючерсных контрактов;
Qa – количество единиц базового актива во фьючерсном контракте.
Начальная маржа – это залог, который вносит участник фьючерсных торгов при открытии позиции.
Базис – это разница между ценами на товар на рынке спот (базовый рынок реального товара) и на фьючерсном рынке.
Пример:
Торговец медью купил 5 контрактов по 5 000 $ за тонну. В одном контракте 10 тонн металла. Затем он купил 2 контракта по 5 100 $ и продал 3 контракта по 5 150 $. Цена закрытия торговой сессии — 5 200 $. На следующий день торговец продал 1 контракт по 5 250 $. Цена закрытия на следующий день повысилась до 5 300 $. Определить суммарную вариационную маржу за два дня.
Сначала определяем вариационную маржу за первый день. По 5 контрактам на покупку она равна:
(5 200 - 5 000) * 5 * 10 = 10 000 $
По 2 контрактам на покупку она равна:
(5 200-5 100)* 2* 10 = 2 000 $
По 3 контрактам на продажу она равна:
(5 150-5 200)* 3 * 10 = -1 500 $
Итого, вариационная маржа за первый день торговли равна:
10 000 + 2 000 - 1 500 = 10 500 $
Теперь определим маржу за второй день. Сначала подсчитаем вариационную маржу для ранее открытых позиций — 4-х покупок:
(5 300 - 5 200) * 4 * 10 = 4 000 $
Затем подсчитаем вариационную маржу по 1 контракту на продажу:
(5 250 - 5 300) * 1 * 10 = - 500 $
Определим вариационную маржу за второй день:
4 000 - 500 = 3 500 $
После чего подсчитаем суммарную вариационную маржу за два дня:
10 500 + 3 500 = 14 000 $