Глава 2. Государственного долга федерации
2.1. Анализ и структуры государственного долга Федерации за 2013-2016 гг.
В с 1 января 2013 . по 31 декабря 2016 . государственный долг Федерации вырос 7,5 (10,6% ВВП) до 11,1 . рублей (13,2% ВВП), среднем ежегодно примерно на 1,0% . При этом темпы прироста долга, как , превышали темпы ВВП страны. не менее, началу 2017 г. объем долговой по-прежнему в безопасных – менее 15% ВВП, по мировым является умеренным (Рис. 2).
Рисунок 2. - государственного долга Федерации (по на конец 2016 ), % ВВП7
Риски государственного долга на приемлемом , так как структуре госдолга, в ценных , преобладают среднесрочные ( 4 до 10 лет) – 46% долгосрочные (от 10 ) облигации – 26%, доля считаемых краткосрочными (до 3 лет) 28%, в т.. обязательства, погашаемые течение 2017 г. – 9,2% 707,3 млрд. рублей.
50% портфеля государственных бумаг, номинированных национальной валюте, «стандартные» облигации займов с купонным доходом единовременной выплатой части долга - -ПД. Другая категория государственного долга (28%) - ОФЗ-. Роль долговых иных видов - , ОФЗ-АД, -ИН, ОВОЗ, – незначительна (Рис.3).
3. - Структура государственного долга, выраженного ценных бумагах, типу долговых , %8
В период 2013 по 2016 г. внутреннего долгового Российской Федерации с 9,4 до 16,2 . рублей (ПРИЛОЖЕНИЕ 6) с 13,3% до 19,5% . В среднем рынок увеличивался на 20%. За период сегмент ценных бумаг на 2,3 трлн. , до 6,1 трлн. , а сегмент облигаций – на 4,2 . рублей, до 9,4 . рублей. При рынок корпоративного показал несколько динамику, увеличиваясь на 22,1% против 17,7% сегменту государственного .
текущем этапе российского рынка облигаций в пока еще уступает большинству облигаций в валютах ряда стран, сопоставимых Россией по экономического развития (ПРИЛОЖЕНИЕ 7). Вместе с , учитывая, что предстоящем периоде валовые заимствования в среднем 1,6 трлн. рублей, есть возрастут сравнению с 2016 . на 60%, рынок России имеет потенциал роста. случае выполнения полном объеме государственных внутренних , к 2019 г. рынка государственных бумаг возрастет 3,3 трлн. рублей, 9,4 трлн. рублей с 7,4% до 9,5% . При этом за трехлетний составит 53%, что в 1,5 раза соответствующий показатель период 2013-2016 гг. (39%).
период 2013-2016 гг. долговой рынок не только объеме, но по количеству . Число корпоративных увеличилось с 353 3891 , а субфедеральных муниципальных с 38 46.
В отчетном ежедневный биржевой госбумаг вырос 15 до 19 млрд. , в то как для и региональных этот показатель не изменился, в среднем уровне 24 и 1,8 . рублей , соответственно.
Основными ОФЗ (Рис.4) российские кредитные , которые используют ценные бумаги обеспечения рефинансирования инструменты РЕПО Банком России Федеральным казначейством. банки осуществляют в ОФЗ в целях нормативов краткосрочной ликвидности, управления ликвидностью целом и краткосрочных стратегий . Доля консервативных инвесторов из небанковских организаций рынке ОФЗ незначительна. На этапе на государственных облигаций числу таких может быть Внешэкономбанк как управляющая компания пенсионных накоплений ( – ГУК), а ряд нерезидентов (, Норвежский пенсионный ). Не попадают внутренний долговой и денежные , принадлежащие российским нефти, газа, товаров.
По на конец 2016 . в портфеле находилось гособлигаций валюте Российской в сумме 339,0 млрд. рублей, эквивалентно примерно 6% ОФЗ. В 2015 . Правительство Российской приняло решение снижении доли ценных бумаг Федерации в инвестиционном портфеле с 50% до 40% целях стимулирования доли корпоративных , выпущенных, в числе для инфраструктурных проектов. указанной доли привело к ГУКом государственных бумаг, однако потенциал для покупок ей инструментов. Последствия решения для рынка и заимствований еще увидеть и .
Рисунок 4. - Структура ОФЗ, %9
Значительным для инвестирования ОФЗ обладают резервов страховых , которые по объему сопоставимы накоплениями негосударственных фондов. Однако настоящее время страховые компании, пенсионные фонды осуществляют сколько- значимых инвестиций государственные облигации. из причин – управляющих компаний эти бумаги состоянию на года по стоимости. Нежелание риск переоценки к тому, управляющие пенсионными предпочитают депозиты коммерческих банках ценным бумагам, таким образом на ОФЗ. обстоятельство обуславливает скорейшего рассмотрения обоснованности сохранения нормативного требования с точки перспектив формирования долгосрочных инвестиций, для развития экономики, так в плане наращивания государственных .
Доля средств , инвестированных в , на протяжении лет остается довольно высоком (Рис.4 и 5). 2016 г. в портфелях накопилась часть обращающихся рынке государственных . Одним из , обуславливающим интерес к этим и оказывающим на их на рынке, доля российских облигаций в глобальных индексов . Позиции России суверенного заемщика данных индексах обнадеживающе. По на конец 2016 ., российские облигации в такие глобальные индексы, EMBI Global (рассчитывается инвестиционным Джей Пи (J.P. )), Global Aggregate Index – Барклайс (), и EMGBI - (Citigroup).
Рисунок 5. - рынка ОФЗ доли нерезидентов нем в 2013 – 2016 .10
Присутствие ОФЗ глобальных индексах о соответствии внутреннего долгового России и параметров выпусков облигаций требованиям, международным инвестиционным . В целом, настоящее время рынок обладает атрибутами развитого рынка и базой инвесторов. то же объемы предложения ценных бумаг, на ближайшие года, оцениваются предельные с зрения текущей емкости. Данное обуславливает особую успешного решения задач по предлагаемых рынку инструментов и круга его .