3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности.

Инвесторы, стремясь получить максимальную прибыль, могут нарушать при этом требования:

- по качеству продукции, работ, услуг;

- по охране окружающей среды, рациональному использованию природных ресурсов;

- по соблюдению условий градостроения;

- по соблюдению условий труда наемных работников, которые осуществляют практические действия по реализации инвестиций;

- по соблюдению норм антимонопольного законодательства;

- по поддержанию условий добросовестной конкуренции на рынке инвестиций.

Отсюда, государственное регулирование инвестиций - это обеспечение осуществления инвестиционной деятельности с учетом общественных интересов.

В экономической теории сложилось три основные модели механизма рыночного регулирования национальной экономики и, соответственно, инвестиционной деятельности экономических субъектов:

- классическая модель;

- кейнсианская модель;

- теория экономики предложения.

Классическая модель - основана на том, что рыночный механизм автоматически обеспечивает равенство спроса и предложения и, тем самым, исключает длительные нарушения в экономике (в том числе, спад производства, инфляцию, безработицу). Уровень инвестиций в данной модели определяется главным образом уровнем сбережений. Именно сбережения являются основной общественного прогресса.

В соответствии с кейнсианской моделью капитализм не является саморегулирующейся системой. Стимулирование инвестиционного процесса необходимо осуществлять с помощью активной денежно-кредитной и бюджетной политики, включая мероприятия, стимулирующие обращение сбережений в инвестиции, в том числе с помощью мероприятий, создающих иллюзию роста нормы прибыли на инвестиции путем умеренного наращивания инфляции методом денежных шоков. Это обеспечивает обесценивание сбережений и создает видимость увеличения дохода на инвестированные средства и вследствие инфляционных ожиданий приводит к росту текущего потребления.

В бюджетной политике должны использоваться такие мероприятия:

- стимулирование предпринимателей-инвесторов с помощью системы налоговых льгот;

- наращивание государственных инвестиций в отраслях, которые определяют развитие других отраслей;

- государственное субсидирование корпораций с целью стимулирования инвестиций;

- создание системы государственных заказов одновременно с развитием государственной системой кредитования.

Теория экономики предложения рассматривает регулирование предложения как наиболее эффективный механизм. В качестве основного метода снижения инфляции является снижение налогов.

В соответствии с Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» государственное регулирование включает:

1. Управление государственными инвестициями.

2. Регулирование условий инвестиционной деятельности.

3. Контроль за осуществлением инвестиционной деятельности всеми инвесторами и участниками инвестиционной деятельности.

Методы влияния государства на инвестиционные процессы можно разделить на такие группы:

1) постоянные и непостоянные;

2) прямые и непрямые;

3) ограниченной и общегосударственной сферой воздействия.

Методы прямого регулирования – это непосредственное участие государства в инвестиционном процессе (прямая государственная финансовая поддержка, финансирование научной сферы, предоставление права на использование новых технологий, разработанных в госсекторе и др.). Как правило, данные методы носят адресный характер и ориентированы в основном на достижение определенных целей государства и приоритетов промышленной политики.

Методы непрямого (косвенного) регулирования – реализуются путем формирования экономических и правовых условий для активизации инвестиционного процесса. Предоставляют выбор приоритетов инвестиционной деятельности частному сектору, являются более прозрачными и понятными для бизнеса, существенно сужают возможность коррумпированности решений, требуют меньших административных затрат.

К непостоянным мерам прямого влияния с ограниченной сферой действия принадлежат:

1) бюджетное финансирование на безвозвратной основе;

2) бюджетное кредитование;

3) государственные гарантии относительно условий реализации инвестиционных проектов;

4) государственный контракт на разработку и исполнение инвестиционного проекта;

5) разработка и реализация общегосударственных целевых комплексных программ;

5) управление процессами приватизации с целью поиска эффективного инвестора;

6) частичное финансирование государством инвестиционных проектов в приоритетных отраслях экономики.

По своим масштабам такие действия незначительны, но с позиции оперативного использования инвестиционных ресурсов (за короткий промежуток времени позволяют реализовать масштабные проекты) являются наиболее эффективными.

В финансировании инвестиционных программ по модернизации промышленности во многих динамично развивающихся странах сыграли государственные финансово-кредитные институты. Так, в Японии за счет займов таких институтов в 1955г. Финансировалось 32% закупок промышленного оборудования в японских фирмах, в 1965г. – 16%, в 1980г. – 17,6%, в 1990г. – 8,1%. Наибольшую роль в данной сфере сыграли в Японии Банк развития, Экспортно-импортный банк и Корпорация по финансированию малого бизнеса. В начале 80-х годов доля предоставленных ими займов японским фирмам составляла: в производстве металлоизделий – 15,7%, черной металлургии- 12,4%, производстве строительных материалов – 12,9%, машиностроении – 8,4%, цветной металлургии – 5,7%. За счет займов этих финансово-кредитных институтов покрывалось обычно 30 – 50% стоимости инвестиционного проекта, средства предоставлялись в кредит на 10 – 15 лет.

К непостоянным мероприятиям непрямого влияния с общегосударственной сферой действия принадлежат:

- бюджетно-налоговая;

- денежно-кредитная;

- амортизационная;

- ценовая политика;

- валютная;

- инновационная политика.

Эта группа методов формирует инвестиционный климат в целом, но с точки зрения быстрой мобилизации инвестиционных ресурсов они более инертные.

Как развитых, так и развивающиеся страны в отдельных периодах прибегают к использованию политики государственного регулирования цен с целью стимулирования инвестиционной активности в определенных отраслях промышленности. Так, в 1986г. В Южной Корее государство контролировало цены на 110 товаров, включая газ, сталь, лекарства, автомобили, бумагу. В Тайване государство регулировало цены на импортозамещающую продукцию, стимулирую тем самым отечественных производителей снижать на нее издержки. Прибегали к различного рода ценового контроля и в США. Так, длительное время в США существовал государственный контроль над ценами добываемых в стране природного газа и нефти, продукцию металлургической промышленности.

К постоянным мероприятиям прямого влияния с ограниченной или общегосударственной сферой действия являются:

- лицензирование отдельных видов работ;

- стандартизация продукции и экспертиза инвестиционных проектов.

При этом обязательность государственной экспертизы предполагается в случае, если в инвестиционной деятельности используются средства бюджета или государственных внебюджетных фондов. Государственная экспертиза осуществляется специальной государственной организацией или экспертными комиссиями Верховной Рады.

Эта группа методов должна использоваться вне зависимости от экономической ситуации. Данные методы в большей степени ориентированы на повышение качества разработки и исполнения инвестиционных проектов и программ.

Важнейшей составляющей государственного стимулирования инвестиционной деятельности является налоговая политика. Можно выделить два важнейших направления налоговой политики государства, которые влияют на развитие промышленности:

- во-первых, воздействуя посредством налогов на величину потенциальных источников финансирования (уровень сбережений населения, величину амортизационных фондов и нераспределенную прибыль), государство влияет на важнейшие макроэкономические пропорции – распределение национального дохода между накоплением и потреблением;

- во-вторых, используя целенаправленные налоговые льготы, государство воздействует на: соотношение между инвестициями предприятий в активную и пассивную части основных фондов; скорость воспроизводства основного капитала; величину инвестиций в приоритетные с точки зрения государства направления развития; региональное распределение инвестиций.

Наиболее распространенными формами налогового стимулирования инвестиций являются:

- налоговые каникулы;

- инвестиционные налоговые скидки;

- налоговый инвестиционный кредит;

- ускоренная амортизация;

- инвестиционные субсидии;

- льготы косвенного налогообложения.

Налоговые каникулы – это освобождение от уплаты налогово на определенный срок.

Инвестиционные налоговые скидки – применяется в форме пониженных налоговых ставок либо в форме сокращения базы налогообложения.

Очень активно инвестиционная налоговая скидка применялась в США и в других развитых странах в период энергетического кризиса для поощрения капвложений фирм в энергосберегающее оборудование, а также оборудование, снижающее загрязнение окружающей среды. Предприятиям, инвестирующим в указанное оборудование, разрешалось вычитать из налога на прибыль 20% таких капвложений. Инвестиционная скидка может иметь также форму скидки на истощение недр, предоставление которой ведет к уменьшению налогообложения прибыли добывающей индустрии. Например, в США и во Франции размер налогового кредита составляет 23,5% с продаж или 50% чистого дохода для нефте- и газодобывающих компаний, для компаний по добыче твердых минералов -15 и 50% соответственно. При этом выдвигается требование реинвестирования полученных средств в эти отрасли в течение двух лет для нефти и газа, пяти лет - для твердых минералов.

На протяжении многих лет в США одним из наиболее распространенных налоговых стимуляторов служила скидка с налога на прибыль в размере определенного процента капвложений фирм в оборудование и производственное строительство. Так, фирмы имели право вычитать из налога на прибыль до 10% затрат на новое оборудование. В 1981 – 1986гг. фирмы имели право вычитать из налога на прибыль 6% расходов на оборудование со сроком амортизации до 4-х лет и 10% расходов на оборудование со сроком амортизации более 4-х лет.

В Канаде такое стимулирование имело региональных характер – для фирм, инвестировавшим в оборудование в районах со сложными природно-климатическими условиями, разрешалось снижать налога на прибыль до 20 - 50% от суммы таких расходов.

В настоящее время такие налоговые скидки используются преимущественно по отношению к определенной группе капвложений – инвестициям в инновационную деятельность, а также к расходам на НИОКР. В некоторых странах такая скидка используется по отношению к приросту указанных выше расходов. Так, в США и Японии из налога на прибыль вычитается 20% прироста таких расходов (прирост по отношению к среднему уровню таких расходов за последние три года – в США, и по отношению к максимальному уровню таких расходов за последние три года - в Японии).

Налоговый инвестиционный кредит - определяется как отсрочка оплаты по налогу на прибыль, которая предоставляется субъекту предпринимательской деятельности на определенный срок с целью увеличения его финансовых ресурсов для осуществления инновационных программ с дальнейшей компенсацией отсроченных сумм в виде дополнительных поступлений налога, связанного с ростом прибыли. Инвестиционный налоговый кредит имеет целевое назначение. Его предоставление целесообразно преимущественно под инвестиционно-инновационные программы.

В Украине решение о предоставлении кредита по отраслевой подчиненности предприятий принимают министерства (ведомства), которые по поручению Кабмина выступают распорядителями инвестиционного налогового кредита на отраслевом уровне. Получение инвестиционного налогового кредита осуществляется на основе кредитного договора между отраслевым министерством и предприятием-заемщиком.

Общий объем ресурсов инвестиционного налогового кредита на каждый год определяется Кабмином в расчетах к бюджету. Исходя из состояния экономики, он может достигать 10% поступлений в бюджет налога на прибыль с последующим распределением с6ижения налога по министерствам в соответствии с приоритетными направлениями их инновационной деятельности.

Определяющими условиями предоставления инвестиционного налогового кредита являются:

1. устойчивое финансовое состояние предприятия-заемщика, то есть систематическое получение им прибыли;

2. преимущественно (не менее 50%) инвестиционная направленность в использовании собственных финансовых ресурсов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений);

3. наличие экономически обоснованного инновационного проекта (бизнес-плана);

4. срок окупаемости привлеченных средств посредством инвестиционного налогового кредита, то есть их возврат в бюджет в виде дополнительных поступлений налога на прибыль, не должен превышать определенный срок.

Инвестиционные скидки и налоговый кредит по сравнению с налоговыми каникулами обладают преимуществами, поскольку являются более действенными инструментами для привлечения капитала в той или иной форме.

Инвестиционные субсидии – это денежные средства, предоставляемые на безвозмездной основе в оплату части инвестиционных расходов субъектов хозяйствования, имеющие строго целевое назначение. Они являются разновидностью инвестиционных скидок или налоговых кредитов, но их предоставление является проблематичным, так как имеет риск для бюджета (бюджетная эффективность таких субсидий может быть отрицательной). В Украине предоставляются отечественным предприятиям – экспортерам с целью стимулирования объев экспорта продукции.

Стимулирование с помощью косвенных налогов осуществляется в форме освобождения от обложения НДС экспортируемых товаров, работ и услуг, а также введения системы условно беспошлинного ввоза. Льготы в отношении косвенных налогов применяются для стимулирования экспорта и считаются наиболее приемлемой с правовой точки зрения практикой. Другая форма - ликвидация или уменьшение ставок таможенных пошлин.

В Украине в соответствии с Законом «О налогообложении прибыли предприятий» выделяют такие налоговые льготы в сфере инвестиционной деятельности:

1. строительство, производство, установка, монтаж ОФ или создание нематериальных активов связанных с этой деятельностью как правило предусм-т долгосрочный период исполнения этих работ, то в соотв с ст7 Зак «О налог прибыли» плательщик налога может выбрать особый порядок налогообложения результатов деятельности, кот осущ-ся в соответствии с долгосрочным договором (контрактом) – для целей налогообложения расходы, которые несет налогоплательщик в связи с долгосрочным договором относятся на его валовые расходы исключительно в размере средств или имуществ ценностей (нематериальных активов), предоставленных исполнителю в виде авансов (предоплаты) или стоимости объекта долгосрочного контракта или его части, переданных на баланс заказчика по итогам налогового периода предоставления таких авансов или передачи на баланс такого объекта или его части;

2. нормы Закона Украины «О налогообложении прибыли предприятий» не препятствуют привлечению предприятиями кредитов, в том числе долгосрочных. Так, при недостатке собственных средств для финансирования капвложений в состав валовых расходов относятся любые расходы, вязанные с выплатой или начислением процентов по долговым обязательствам (в том числе по аренде);

3. не включаются в состав валовых расходов и не подлежат налогообложению средства или имущество, привлеченные плательщиком в связи с получением им финансовых кредитов от других лиц-кредиторов;

4. льготы при реинвестировании – если капитальные или финансовые инвестиции осуществляются за счет дохода (прибыли), полученной от инвестиционной операций, то налог на дивиденды не платится плательщиком в случае выплаты дивидендов в виде акций (долей, паев), эмитированных предприятием, которые не начисляет дивиденды, при условии, что такая выплата никоим образом не изменяет пропорций (или) участия всех акционеров в уставном фонде предприятия-эмитента;

5. не облагаются налогом только прямые инвестиции, которые вносятся в уставный фонд предприятий;

6. от НДС освобождается ввоз оборудования на таможенную территорию Украины в качестве взноса в уставный фонд предприятия в обмен на эмитируемые им ценные бумаги.

Использование налоговых льгот в инвестиционном процессе в странах ЕС представлен в таблице:

Льготы по налогу на прибыль, применяемые в странах ЕС

Страна	Дифференцированная ставка налогообложения	Необлагаемые налогом резервы	Ускоренная амортизация	Инвестиционная налоговая скидка	Инвестиционный налоговый кредит	Налоговые каникулы	Упрощенный режим налогообложения
Австрия	-	+	+	-	-	-	-
Бельгия	+	+	+	+	-	-	+
Великобритания	+	+	+	+	-	-	+
Греция	+	+	+	-	-	-	+
Дания	+	+	+	+	-	-	+
Ирландия	+	+	+	+	+	-	+
Италия	+	+	+	+	-	+	-
Испания	+	+	+	+	+	-	+
Люксембург	+	+	+	-	+	-	-
Нидерланды	+	+	+	+	-	-	+
Германия	-	+	+	-	-	-	-
Португалия	+	+	+	+	+	+	-
Финляндия	-	+	+	-	-	-	+
Франция	+	+	+	-	+	+	-
Швеция	+	+	+	-	-	-	-

Манипулирование налоговыми ставками теоретически оказывает существенное влияние на инвестиционную деятельность, но, как показывает мировая практика, не столь эффективно, как налоговые льготы и налоговая амортизация, так как эффект от снижения налоговой ставки краткосрочен. Так, реакция бизнеса на снижение ставки налога на прибыль в соответствии с последними исследованиями ученых достаточно пассивна в плане активизации инвестиционных процессов: эффект 10% снижения ставки налога обеспечивает прирост инвестиций на 1 – 2% в год.

Налоговое стимулирование на фондовом рынке может осуществляться следующим образом:

1. Применение принципа нейтральности налоговой системы относительно инфляционных процессов и валютной политики:

- отказ от налогообложения курсовых разниц, возникающих в связи с пересчетом в национальную валюту инвестиций (в том числе в корпоративные права), которые поступают в иностранной валюте;

- запрет на налоговое изъятие части суммы индексации основных средств в объемах, которые не превышают коэффициента инфляции за отчетный период;

- отказ от практики налогообложения акций (других корпоративных прав), полученных инвесторами, прироста номинальной стоимости акций вследствие увеличения уставного фонда хозяйственного общества в связи с индексацией основных средств и нематериальных активов.

2. Отказ от налогообложения суммы средств (имущества), привлеченных как в собственный капитал, так и на условиях займа путем выпуска и размещения ценных бумаг для расширения хозяйственной деятельности.

3. Стимулирование инвесторов к реинвестированию доходов, полученных от ценных бумаг:

- освобождение от налогообложения налогом на прибыль предприятий прибыли, направленной на увеличение уставного фонда путем ее реинвестирования (капитализации);

- освобождение от налогообложения дивидендов, уплаченных (начисленных) юридическим и физическим лицам в виде акций, эмитированных предприятием, которое начисляет дивиденды;

- освобождение от подоходного налога дохода физических лиц, который направляется ими в источник получения таких доходов на приобретение ценных бумаг и на развитие производства;

- отказ от налогообложения суммы прироста номинальной стоимости акций, который происходит вследствие увеличения уставного фонда хозяйственного общества на сумму капитализированной прибыли.

Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» предусматриваются следующие государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности:

1) условия договоров, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою действенность на весь срок этих договоров а также в случаях, когда после их заключения законодательством установлены условия, ухудшающие состояние субъектов хозяйствования или ограничивающие их права, если они не пришли к соглашению об изменении условий договора;

2) государственные органы не имеют права вмешиваться в деятельность субъектов инвестиционной деятельности, за исключением случаев, когда такое вмешательство допускается действующим законодательством;

3) никто не имеет право ограничивать права инвесторов в выборе объектов инвестирования, за исключением случаев, предусмотренных законодательством;

4) в случае принятия государственными или другими органами власти актов, которые нарушают права инвесторов и участников их деятельности, убытки, причиненные субъектам инвестиционной деятельности, подлежат возмещению в полном объеме этими органами (все споры решаются в арбитражном суде).

Государством также предусмотрены мероприятия по защите инвестиций. Защита инвестиций – это комплекс организационных, технических и правовых мероприятий, направленных на создание условий, которые содействуют сохранению инвестиций, достижению цели внесения инвестиций, эффективной деятельности объектов инвестирования и реинвестирования, защите законных прав и интересов инвесторов, в том числе прав на получение прибыли (дохода) от инвестиций.

Правовые гарантии защиты инвестиций:

1. инвесторам обеспечивается равноправный режим, исключающий использование мероприятий дискриминирующего характера, которые бы могли мешать управлению инвестициями, их использованию;

2. инвестиции не могут быть бесплатно национализированы, реквизированы – такие меры могут использоваться только на основе законодательных актов Украины с возмещением инвестору в полном объеме убытков, причиненных в связи с прекращением инвестиционной деятельности.