Тема 4. Валютные курсы.

1 вопрос. Понятие валютного курса. Эволюция валютного курса.

Валютный курс – меновая стоимость средств обращения одной страны, выраженная в средствах обращения других стран.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны или международных денежных единицах (SDR и др.)

Валютный курс опосредует движение товаров и услуг, капитала между странами. Валютный курс необходим для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, периодичной переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

Стоимостной основой валютного курса является покупательская способность валют, выражающая средние национальные уровни, цены на товары и услуги, инвестиции.

Эволюция ВК

Валютный курс возникает в форме монетного паритета.

Монетный паритет (при золотом и серебряном монометаллизме) – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию.

Валютный курс постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения в сокровища. Это обусловлено эволюцией товарного производства и валютных систем.

С развитием демонетизации золота и установлением фиксированных валютных курсов, регулирование валютного курса из стихийного превратилось в государственное.

Сегодня валютная интервенция - ежедневная валютная практика.

До середины 1970-ых гг. базой валютного курса служило золотое содержание валют (официальный масштаб цен) и золотые паритеты, которые после Второй Мировой Войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах. Со временем государственная цена золота оторвалась от реальной стоимости золота.

С крушением Бреттон-Вудской валютной системы (1976) отменены фиксированные валютные курсы, и все современные валютные курсы являются плавающими (в том смысле, что не фиксированы к золоту).

2 вопрос. Виды валютных курсов.

Плавающие курсы:

1. Свободное плавание (грязное, или независимое) - курс устанавливается в результате свободного соотношения спроса и предложения на валюту.

2. Регулируемое плавание (определенными мерами валютной политики, например, валютная интервенция);

3. Плавание с учетом заданных параметров (еще ближе к фиксированному).

Фиксированные:

4. Совместное плавание, или гибко фиксированный валютный курс к корзине валют (фиксирование внутри корзины, плавание относительно других валют).

5. Фиксированный валютный курс к корзине валют, или корзинно-связанный валютный курс - фиксация валютного курса в корзине валют.

Например, курс SDR.

6. Фиксированный валютный курс, или ординарно связанный валютный курс.

Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, основное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетов (исторически на основе монетных паритетов), при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют.

Фиксация национальной валюты, как правило, осуществляется к одной из сильных валют или к SDR.

Например, в период 1991-2002 в Аргентине существовала система фиксированного курса песо к доллару в соотношении один к одному, 1 ARS = 1 USD.

7. Гибко фиксированный валютный курс к одной валюте.

8) Валютный курс по системе скользящего паритета. Расчет валютного курса по формуле (используется для валютного коридора).

3 вопрос. Факторы, влияющие на валютный курс.

Сложность анализа движения валютных курсов в том, что факторы его определяющие действуют разнопланово, но с разной силой, в разное время, поэтому конкретный уровень валютного курса определяется сочетанием факторов, и форм валютных курсов.

Факторы по времени воздействия:

1. Долгосрочные (факторы сферы производства) - формируют стоимостные характеристики национальных денежных единиц: производительность труда, темпы прироста ВВП, место и роль страны в мировой экономике. Эти факторы формируют долгосрочные пропорции обмена между денежной массой и товарами и услугами.

2. Среднесрочные: состояние платежного баланса, сальдо баланса движения долгосрочного капитала, фаза экономического цикла, разница в темпах инфляции, учетная политика ЦБ (ставка рефинансирования), состояние государственных финансов.

3. Краткосрочные: Психологические факторы, влияющие на функционирование валютного рынка (мнения и прогнозы участников рынка).

Правительственные валютные интервенции.

Факторы, влияющие на валютный курс, по образу действия:

1. Образующие - непосредственно определяют динамику валютного курса.

• ВВП двух стран, участвующих в международном обмене;

• платежный баланс;

• внутреннее и внешнее предложение денег;

• процентные ставки.

2. регулирующие;

Их действие влияет на изменение образующих факторов и оказывает регулирующее воздействие на механизм установления валютного курса.

Это налоги; квоты; пошлины; лицензии; кредиты; эмиссионная политика; регулирование цен; деятельность Центральных Банков.

3. Кризисные. Приводят к падению валютного курса:

дефицит государственного бюджета; бесконтрольная эмиссия; инфляция; утечка капитала за границу; монополизация экономики; различия внутренних и мировых цен; национальная денежная единица – формирование мировых денег; уменьшение производства; уменьшение инвестиций; нехватка основных средств, неплатежи; уменьшение доходов потребителей; игра на валютных биржах.

4. политические;

смена представителей власти; политические решения, влекущие изменения денежных средств страны; стабильность и нестабильность руководящих структур; уровень надежности в управлении экономической системой; уровень исполнения законов; величина государственного сектора в экономике; степень доверия населения; степень защищенности частного капитала.

5. психологические.

ожидание инфляции; развитость экономического мышления у населения; недоверие к национальной валюте; ориентация цен на валютные курсы.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы, т.е. покупательной способности валюты, под влиянием спроса и предложения валюты.

Влияние некоторых факторов на валютный курс:

1. Темп инфляции.

Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает уменьшение их покупательной способности и как следствие снижение валютного курса. Выравнивание валютного курса и приведение его в соответствии с паритетом покупательной способности в среднем происходит в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции больше у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталом.

2. Состояние платежного баланса.

Активный платежный баланс способствует увеличению курса национальной валюты, т.к. повышает спрос на нее со стороны иностранных должников.

Пассивный – понижению валютного курса национальной валюты, т.к. растет спрос на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Современная тенденция – рост влияния баланса.

3. Разница процентных ставок.

При высоких процентных ставках – приток иностранного капитала. При низких – отлив за границу.

4. Деятельность валютных рынков, спекулятивные валютные операции.

Если курс валют имеет тенденцию к уменьшению, то банки продают ее, покупая более стабильную валюту. Из-за этого происходит еще большее ухудшение позиции слабой валюты.

5. Степень использования валюты в международных расчетах.

Чем больше доля валюты во внешней задолженности, тем больше спрос на нее и тем выше ее валютный курс. Чем больше проводится с валютой операций, тем выше ее валютный курс.

6. Ускорение и задержки международных платежей.

Ожидание уменьшения валютного курса приводит к тому, что импортеры стремятся ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потери от падения курса национальной валюты.

7. Степень доверия к валюте на мировом и национальном рынке.

8. Валютная политика.

Влияние валютного курса:

Внешний долг. Уменьшение валютного курса ведет к увеличению тяжести внешнего долга. При падении валютного курса невыгодно вывозить прибыль за границу, прибыль реинвестируется и используется для закупки по внутренним ценам и экспорта. Увеличение валютного курса приводит к увеличению импорта, увеличению вывоза прибыли от иностранных капиталовложений, уменьшению тяжести внешнего долга в иностранной валюте.

Влияние валютного курса на международную торговлю. Увеличение валютного курса ведет к сокращению экспорта товаров, уменьшению конкурентоспособности, уменьшению производства экспортных товаров и к увеличению безработицы. Падение валютного курса национальных денежных единиц приводит к стимулированию экспорта и уменьшению импорта.

Уменьшение валютного курса приводит к ухудшению торгового баланса. Но если падение валютного курса устойчиво, то торговые позиции улучшаются.

Валютный демпинг – массовый экспорт товаров по цене ниже среднерыночных, связанный с отставанием падения покупательной способности денег от падения валютного курса.

Воздействие колебаний валютного курса на прямые инвестиции: в краткосрочном периоде валютный курс оказывает сильное влияние, а в долгосрочном – слабое. Колебания валютного курса влияют на выбор момента инвестирования сильнее, чем на само решение. При усилении колебаний валютного курса, уменьшается объем инвестиций вследствие необходимости страхования. Чем выше курс национальных валют, тем больше зарубежных инвестиций. Увеличение валютного курса приводит к росту притока спекулятивных краткосрочных иностранных капиталов.

Влияние валютного курса на национальную экономику. Изменения валютного курса оказывают сильное влияние на производство экспортных товаров. В средней степени - на производство в отраслях, конкурирующих с импортными товарами. В меньшей степени – на производство товаров национального потребления.