Контрольные вопросы

1 .Чем отличаются главные задачи построения рабочей структуры проекта и сетевого планирования?

2. Какие основные задачи решает календарное планирование? Из чего оно состоит?

3. В чем проявляется разница между диаграммами предшествующего и стрельчатыми графиками?

4. Может иметь проект несколько критических путей? Почему?

5. В чем заключается учет неопределенности при календарном планировании проектов? Для чего оно нужно? Приведите примеры.

6. По какому алгоритму осуществляется оптимизация сетевого графика?

7. Рассмотрите следующую информацию о работе проекта (время задано в днях):

Код работы	Предварительная работа	Попередня робота	Пессимистический время	Наиболее вероятное время
А	—	1	3	2
В	—	4	6	5
С	—	4	6	5
D	А	2	4	3
Е	А	1	3	2
F	С	2	4	3
G	С	7	15	11
H	Е, В, F	4	6	5
І	Е, В, F	6	14	10
J	Е,В,F	1	3	2
K	J,С	2	4	3
L	D,Н	6	14	10

7.1. Постройте диаграмму, которая отображает проект.

7.2. Которым является критический путь и общее время выполнения проекта?

7.3. Определите резерв времени по работам этого проекта.

7.4. Какова вероятность того, что проект завершится на два дня позже вычисленного срока?

7.5. Если деятельность G требует 15 дней работы, как это повлияет на Ваш ответ на пункт 7.2?

Тема 7 Финансирование, смету и бюджет проекта

7.1. Финансирование проекта

Проектное финансирование - один из видов долгового финансирования, широко применяемый в США и Западной Европе. Отделы проектного финансирования есть во многих банковских учреждениях. В США этот тип финансирования предполагает, что проект является единственным (или основным) способом обслуживания долговых обязательств, который исключает привлечения дополнительных финансовых источников. В Европе его используют для описания целого набора способов предоставления средств для финансирования проектов. Впрочем, все определения сводятся к одному: проектное финансирование - это особый способ, что действительно обеспечивает получения запланированного потока реальных денег (cash flow).

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух основных задач:

- обеспечить такую динамику инвестиций, которая бы сделала возможным выполнение проекта согласно временных и финансовых (денежных) ограничений;

- уменьшить расходы финансовых ресурсов и проектные риски за счет оптимизации структуры инвестиций и максимизации налоговых льгот.

Для любого инвестиционного проекта необходимо согласовывать потоки средств во времени, то есть в каждый временной период (месяц, квартал, год) в распоряжение предприятия должно поступать больше средств, чем ему нужно платить (для возврата инвестиций, уплаты процентов по ним, уплаты налогов и тому подобное). Если в каждый временной период сальдо положительное, то финансовая стабильность инвестиционного проекта обеспечена.

Финансирование проекта предусматривает четыре этапа: предварительное изучение жизнеспособности проекта; разработка плана его реализации; организация финансирования; контроль над выполнением плана и соблюдением условий финансирования.

Предварительный анализ жизнеспособности проекта осуществляют для того, чтобы определить, достоин ли проект затрат времени и ресурсов, связанные с ним, и будет потока ресурсов достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.

Планирования реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его жизнеспособности до организации финансирования. На этом этапе оценивают все показатели и риски проекта, анализируя возможные варианты развития экономической, политической и других ситуаций; прогнозируют влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, темпы инфляции, валютные риски.

После завершения первых двух этапов разрабатывают предложения по организации схемы финансирования проекта, а на стадии его реализации осуществляют контроль за выполнением плана и условий финансирования.

Средства и источники финансирования проекта. Различают такие средства финансирования проекта: акционерные инвестиции (взносы средств, оборудования, технологий); финансирование из государственных источников (непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование на платных или безвозмездных условиях); лизинговое финансирование (на основе долгосрочной аренды имущества с сохранением права собственности за арендодателем); ипотека (залог недвижимого имущества с целью получения денежной ссуды); долговое финансирование (за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических или физических лиц). Каждая из этих форм имеет определенные преимущества и недостатки. поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только после сравнения альтернативных вариантов.

Существуют такие источники финансирования проектов:

- собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, средства, которые выплачивают страховые органы как возмещение), а также другие виды активов (основные фонды, земельные участки и тому подобное) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные или иные взносы, средства, которые выделяют вышестоящие холдинговые или акционерные компании, промышленно-финансовые группы на безвозмездной или льготной основе);

- ассигнования из государственного, региональных и местных бюджетов, фонда поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых денежных взносов международных организаций и финансовых учреждений, государств, предприятий и организаций различных форм собственности;

- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов; векселя и тому подобное.

Отдельные банки предоставляют специальную услугу (merchant banking) анализируют предлагаемый проект, доводят его до уровня, что дает возможность успешно организовать его финансирование, проводят переговоры с целью выявления возможных кредиторов и передают заказчику сформированный вариант проекта с конкретными рекомендациями. В этом случае кредиторы имеют дополнительную гарантию жизнеспособности проекта.

Бюджетное финансирование. Централизованные инвестиции, финансируемые из государственного, регионального и местного бюджетов, концентрируются на приоритетных направлениях развития экономики. Перечень инвестиционных проектов, осуществляемых за счет государственных инвестиций, формируют в строгом соответствии целей и приоритетов инвестиционной политики. Централизованные инвестиции из бюджета в производственную сферу выделяются, как правило, на платной и возвратной основе в порядке, который определяет правительство. Долгосрочные кредиты, в том числе и льготные, предоставляемых предприятиям для реализации инвестиционных проектов, должны быть возвращены в установленном порядке.

Акционерное финансирование. Одной из самых распространенных форм финансирования проектов является получение финансовых ресурсов через выпуск акций и облигаций. Акционерный капитал, основанный на эмиссии акций, может иметь форму денежных вкладов, техники и технологии, а также услуг документации, имущественных прав, прав использования ресурсов и тому подобное. Преимущество акционерной формы финансирования проекта заключается в том, что основной объем необходимых ресурсов (финансовых и проч.) поступает в начале или во время реализации проекта. Эта форма дает возможность перенести расчеты с инвесторами на более поздние сроки, когда повышается способность проекта генерировать доходы. В то же время проекты финансируются через выпуск акций и долговых обязательств.

Долговое финансирование. Источниками долгового финансирования проектов являются долгосрочные кредиты в коммерческих банках, кредиты в государственных структурах, ипотечные ссуды, частное размещение долговых обязательств, а также эмиссия облигаций и долговых обязательств, в частности в случае осуществления проектов на действующих предприятиях.

Варианты финансирования проекта надо выбирать с учетом возможности погашения кредита и выплаты процентной ставки. На успешность реализации проекта влияет правильный выбор источников кредитования, которыми могут быть международные финансовые организации, специализированные кредитные агентства, коммерческие банки, финансовые, инвестиционные и лизинговые компании, сберегательные банки, богатые частные лица.

Лизинговое финансирование. Если предприятие не имеет свободных средств, чтобы купить оборудования, оно может обратиться к лизинговой компании. Вместо заимствования финансовых средств, предприятие может взять оборудование или другие производственные активы в аренду. Такое финансирование называют лизинговым. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью выплачивает производителю (или владельцу) стоимость оборудования и сдает его в аренду с правом выкупа в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно платит в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование и начать его эксплуатацию, не отвлекая средства из оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25-30 % общей суммы заемных средств. Если арендодатель и арендатор подпадают под одни правила налогообложения и финансирования, то накопленные лизинговые расходы не будут отличаться от расходов на приобретение этих самых активов в кредит. Если же арендодатель имеет определенные преимущества на рынках средств производства или финансовых рынках (т. е. условия налогообложения и кредитования разные), лизинговые расходы могут быть ниже, чем совокупные расходы на покупку оборудования.

Ипотека — это ссуда под залог недвижимости. Ипотека является одним из важнейших источников финансирования проектов в странах с рыночной экономикой. Объектом залога могут быть здания, сооружения, дома, земля и другие виды недвижимости, находящиеся в собственности предприятий и физических лиц.

Для финансирования проектов применяют следующие формы ипотечных ссуд: стандартные —уплата долга и выплата процентов равными частями; с ростом платежей — на начальном этапе увеличение взносов с определенным постоянным темпом, а далее выплата их постоянными суммами; с переменной суммой выплаты — выплата в льготный период только процентов без увеличения основной суммы долга; с залоговым счетом — открытие специального счета, на который должник вносит определенные денежные средства для подстраховки выплаты взносов на этапе реализации проекта.

В последние годы развитые страны мира широко применяют проектное финансирование — один из видов долгового. Такое финансирование заключается в том, что банк-кредитор анализирует предлагаемый инвестиционный проект, доводит его до уровня, что дает возможность организовать его успешное финансирования, ведет переговоры с кредиторами, передает на коммерческих условиях заказчику сформированный вариант с конкретными выводами и предложениями. В этом случае инвесторы имеют существенную гарантию жизнеспособности и эффективности проекта. Отделы проектного финансирования входят в состав многих ведущих банковских учреждений.

В проектном финансировании получения запланированного потока реальных денег достигается выявлением и распределением комплекса связанных с проектом рисков между всеми его участниками — подрядными организациями, финансовыми учреждениями, государственными органами, поставщиками сырья и полуфабрикатов, потребителями конечной продукции. Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии реализации проекта оценить возможности его учредителей, определить потребность проекта в заемных финансовых ресурсах, прибыли после сдачи предприятия в эксплуатацию, распределить риски создания и функционирования предприятия между всеми заинтересованными юридическими и физическими лицами. В зависимости от доли риска, которую принимает на себя кредитор, различают следующие формы проектного финансирования: с полным регрессом на заемщика; без регресса на заемщика; с ограниченным регрессом на заемщика.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — наиболее распространенная форма проектного финансирования. Предпочтение ей отдают за скорость и простоту получения средств, необходимых для финансирования проекта. Кроме того, стоимость этой формы ниже, чем двух других. Набирают эту форму в следующих случаях:

- для финансирования малоприбыльных или некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить кредиты за счет других доходов заемщика;

- когда средства предоставляются в форме экспортного кредита;

- для проектов с недостаточно надежными гарантиями, даже если они и покрывают все риски;

- для небольших проектов, весьма чувствительных даже к незначительному увеличению расходов.

В случае финансирования без регресса на заемщика кредитор не имеет от него никаких гарантий и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта. Такая форма финансирования имеет высокую стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Без регресса на заемщика финансируются высокоприбыльные проекты, дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию, например связанные с добычей и реализацией полезных ископаемых. Для того чтобы кредиторы рискнули вложить средства в такой проект, необходимы следующие условия:

- применение хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать конкурентоспособную продукцию;

- возможность оценки рисков строительства, выхода на проектную мощность, а также связанных с функционированием проекта;

- возможность оценки рынка продукции, которая должна быть реализована, чтобы заранее определить ценовые риски;

- надежные договоренности с поставщиками сырья, комплектующих деталей, энергоносителей и определены цены на эти ресурсы.

Ныне быстро распространяется проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае при финансировании проекта оценивают все связанные с его реализацией риски, которые распределяются между участниками проекта так, чтобы каждый мог брать на себя риски, которые зависят от него. Например, заемщик несет ответственность за риски, связанные с эксплуатацией объекта, подрядчик — риск завершения строительства объекта и ввода его в эксплуатацию, поставщики оборудования —риск, связанный с комплектностью, качеством и своевременностью поставок.

К преимуществам рассматриваемой формы проектного финансирования относятся его умеренная цена и максимальное распределение рисков по проекту для заемщика. При этом заинтересованные в реализации проекта стороны принимают на себя конкретные коммерческие обязательства.

Контроль над соблюдением условий финансирования осуществляют, как правило, на основе регулярных ревизий за такими аспектами: фактические затраты; поток реальных денег; финансовое состояние проекта и компании, которая реализует этот проект; отчетность; управление

финансами; ложные расходы. Эффективность работы руководителя проекта оценивают преимущественно за тем, как успешно он организует работу по контролю над расходами на проект.

Для управления процессом финансирования проекта в развитых странах применяют специальный план управления финансовыми ресурсами, разрабатывают при подготовке контрактов и постоянно актуализируют. Этот план предусматривает, какие расходы подлежат контролю (расходы компании; стоимость оборудования, материалов и рабочей силы; накладные расходы); с помощью каких показателей будут оцениваться расходы (необходимо, чтобы они совпадали с принятой в проекте или компании системой отчетности); как будет организован контроль (участники, расходы, процедуры передачи информации). Необходимо учитывать, что эффективность контроля над финансами снижается на поздних этапах реализации проекта.