4.3. Прогнозирование вероятности банкротства строительных организаций как основа планирования и оценки результатов изменений
Практика не ограничивается представленными ранее вариантами, т. е. системой показателей из групп финансовых показателей и системой критериев оценки платежеспособности предприятия. Надежность полученных результатов может быть существенно повышена, если анализ финансового состояния дополнить прогнозированием вероятности банкротства.
Прогнозирование вероятности банкротства на основе z-счета э.Альтмана
Модель Альтмана – алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z=1,2хZ1+1,4хZ2+3,3хZ3+0,6хZ4+Z5 ,
Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z-счет Альтмана").
Z1
– доля оборотного капитала в активах
компании, рассчитывается по формуле:
Z2 – уровень рентабельности активов, рассчитывается по формуле:
Z3 – уровень доходности активов, рассчитывается по формуле:
Z4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала, рассчитывается по формуле:
Z5 – оборачиваемость активов, рассчитывается по формуле:
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:
если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
если 1,8 < Z < 2,7 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
если 2,7 < Z < 2,9 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
если Z > 2,9 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособ -ности в течение ближайших двух лет крайне мал.
По мнению Э. Альтмана, при помощи данной модели прогноз банкротства на горизонте в один год можно установить с точностью до 95 %. Прогноз на горизонте двух лет составляет 83 %.
Диагностика банкротства на основе оценки финансового состояния организации по показателям У.Бивера
Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:
Кб – коэффициент Бивера, рассчитывается по формуле:
Фр – финансовый рычаг, рассчитывается по формуле:
Ра – рентабельность активов, рассчитывается по формуле:
Кп – коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами, рассчитывается по формуле:
Кл – коэффициент текущей ликвидности, рассчитывается по формуле:
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет
Сводная таблица показателей вероятности банкротства
Значение вероятности банкротства
Коэффициент Бивера от – 0,15 до 0 от 0 до 0,17 более 0,17
Финансовый левереж,% от 80 до 50 от 50 до 37 менее 37
Рентабельность активов,% от – 22 до 0 от 0 до 4 более 4
Коэффициент покрытия СОС менее 0,06 от 0,06 до 0,3 более 0,3
Коэффициент текущей ликвидности менее 1 от 1до 2 более 2
Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Г.Спрингейта
Данный метод позволяет использовать мультипликативный анализ для выбора из 19 самых известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих компаний.
Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:
Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D (4.32)
А = отношение собственных оборотных средств к сумме активов
В = отношение прибыли от продаж к сумме активов)
С = отношение прибыли от продаж к текущим обязательствам
D = отношение выручки с сумме текущих активов
Критическое значение Z для данной модели равно 0,862.
Дискриминантная факторная модель Таффлера
Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4
Х_1 = отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам
Х_2 = отношение оборотных активов к сумме обязательств
Х_3 = отношение краткосрочных обязательства к сумме активов
Х_4 = отношение выручки к сумме активов
Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.
Если Z < 0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.
Метод рейтинговой оценки финансового состояния организации
Данный метод рейтинговой оценки финансового состояния организации предложенный для экспресс-анализа российских предприятий (Сайфулиным Р.С. и Кадыковым Г.Г.) сводится к определению рейтингового числа R, формула расчета имеет вид:
R = 2х1+0,1х2+0,08х3+0,45х4+х5
х1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами, нормативное значение х1 > 0,1:
х1 = отношение собственных оборотных средств к текущим активам
х2 = коэффициент текущей ликвидности, нормативное значение х2 > 2
х2 = отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам
х3– интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящийся на 1руб. средств, вложенных в деятельность предприятия, нормативное значение х3 > 2,5, рассчитывающийся
х3= отношение выручки к валюте баланса
х4 – коэффициент менеджмента, рассчитывается по формуле:
х4= отношение прибыли от продаж к выручке
х5 – рентабельность собственного капитала, нормативное значение х5 > 0,2
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс R равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
Модель ученых Иркутской государственной экономической академии
Учеными ИГЭА предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом
Сводная таблица показателей вероятности банкротства
Значение R Вероятность банкротства, %
Меньше 0 Максимальная (90-100)
0-0,18 Высокая (60-80)
0,18-0,32 Средняя (35-50)
0,32-0,42 Низкая (15-20)
R = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63К4
К1 = отношение оборотного капитала к активам
К2 = отношение чистой прибыли к собственному капиталу
К3 = отношение выручки к активам
К4 = отношение чистой прибыли к сумме затрат
Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой
В математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:
Куп – коэффициент убыточности предприятия, рассчитывается как отношение чистой прибыли к собственному капиталу
Кз = отношение кредиторской к дебиторской задолженности
Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности
Кур – убыточность реализации продукции, рассчитывается как отношение прибыли к выручке
Кфл = отношение заемного капитала к собственному
Кзаг – коэффициент загрузки активов, величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов
Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2 Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг
Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг равно значение Кзаг в предыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.
В числителе ставится 0, если предприятие работало без убытков.
Таким образом, на этапе планирования организационно-экономических изменений необходимо провести оценку финансового состояния предприятия и диагностику банкротства. Изменения могут быть как методом предотвращения развития кризисной финансовой ситуации предприятия, так и причиной ее возникновения. Поэтому оценка финансового состояния должна производиться как до, так и после реализации изменений. В общем виде, методику можно представить в виде блок-схемы
Рисунок 13 - Блок-схема алгоритма планирования и реализации организационно-экономических изменений ИСК на микроуровне