3 Содержание основных базовых концепций дисциплины

Одной из теоретических основ финансового менеджмента являются базовые или концептуальные концепции. Эти концепции выражают общепринятые методологические подходы к основным понятиям, используемым в управлении финансами предприятий. Большинство авторов выделяет следующие концепции:

• Денежного потока.

• Временной ценности денег.

• Стоимости капитала.

• Финансового риска.

• Компромисса «риск – доходность».

Концепция денежного потока является центральной в финансовом менеджменте. Денежный поток представляется собой сумму нераспределенной прибыли и амортизации за определенный период, то есть чистые денежные поступления предприятия. Показатель денежного потока формируется как сумма оттоков и притоков денежных средств от всех текущих, инвестиционных и финансовых операций фирмы.

Значение показателя денежного потока определяется тем, что он показывает величину собственных денежных средств фирмы, ее чистую денежную выручку. Этот показатель тесно связан с оценкой возможности реализации фирмой воспроизводственной функции как при текущей, так и при инвестиционной деятельности.

Концепция временной ценности денег состоит в том, что ценность денежной единицы в настоящий момент времени выше, чем ценность денежной единицы в некий момент времени в будущем. Большинство авторов определяют это несколькими причинами – инфляцией, риском, возможностью инвестирования (оборачиваемостью денег), другие считают единственной причиной более высокой ценности денег в настоящем относительно будущего возможность инвестирования. (Мы вернемся к данной проблеме после рассмотрения других концепций.)

Практическое значение данной концепции состоит в возможности на ее основе приводить к одному показателю денежные потоки для различных периодов времени и, тем самым, сравнивать их между собой и принимать решения о целесообразности конкретных операций. Она позволяет свести доходы и расходы разных периодов к одному моменту, выработала критерии эффективности инвестиций при наличии нескольких вариантов, учитывать факторы неопределенности, проводить анализ устойчивости. Из всех теоретических подходов к управлению финансами она имеет наибольшее распространение и практическое применение. Так, она является основной бизнес - планирования, разработки и оценки инвестиционных проектов.

Концепция дисконтирования складывалась с конца 30-как годов прошлого века (Д.Б. Уильямс, Теория стоимости инвестиций, 1938) и получила развитие в 60-е годы.

Концепция стоимости капитала выражает платность финансовых ресурсов и различие их стоимости в зависимости от источников финансирования, а также взаимозависимости цены капитала из различных источников. Фактически данная концепция определяет методику подхода к финансовым операциям и их влиянию на денежный поток и временную ценность денег.

Концепция финансового риска (или соотношения финансового риска с предпринимательским, производственным или операционным риском предприятия ) - состоит в риске финансирования предприятия. Специфика данного вида риска заключается в неопределенности результатов использования финансовых ресурсов в деятельности фирмы при более определенных условиях выполнения финансовых обязательств перед заемщиками. Практическое значение данной концепции определяется оценкой влияния риска на устойчивость денежного потока.

Концепция компромисса «риск – доходность» - выражает прямую зависимость между уровнем риска и доходностью. Эта зависимость имеет эмпирическое происхождение и является следствием того, что получение более высокого дохода возможно при более высокой неопределенности. Учет этой концепции особенно важен при финансировании инвестиций.

Некоторые авторы включают в число базовых концепций финансового менеджмента также концепции альтернативных затрат, асимметричной информации, агентских отношений, временной неограниченности функционирования фирмы, правовой и имущественной обособленности субъекта.

Например, концепция агентских отношений возникла как применение к фирме теории ассиметричной информации. Она основана на том факте, что наемные менеджеры (агенты), во-первых, обладают большей информацией о фирме, чем ее собственники (принципалы) и не всегда действуют в интересах собственников, во-вторых, интересы менеджеров и собственников не всегда совпадают. Теория исследует данные противоречия и рассматривает варианты их разрешения.

В целом теоретические подходы к управлению финансами (за исключением концепции дисконтирования) ограничены исследованием корпоративного управления в условиях развитой рыночной экономики. Поэтому их применение для других моделей и стадий экономического развития требует критического подхода. В связи с этим большее значение имеют эмпирические подходы и учет конкретных условий страны, типа предприятия и т.д.