4 Последующие методы определения эффективности инвестиционных проектов

Последующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов применяются на всех стадиях его разработки и реализации, когда имеется более полная информация по инвестиционному проекту.

К числу последующих методов относятся оценка безубыточности, покрытия задолженности, использование финансовых коэффициентов, а также анализ устойчивости и чувствительности проекта.

Уровень безубыточности (УБ) определяется по формуле:

условно-постоянные издержки

УБ = ------------------------------------------------------ х 100,

маржинальная (переменная прибыль)

где маржинальная (переменная) прибыль - выручка от реализации за минусом условно-переменных издержек и налогов из выручки. Объем реализации, соответствующий уровню безубыточности, определяется как произведение выручки от реализации и уровня безубыточности. Приемлемым считается уровень не менее 60 %.

Коэффициент покрытия задолженности (Кпз)

Этот коэффициент рассчитывается для каждого года погашения, при этом учитывается погашение в полном объеме основного долга и процентов по всем долгосрочным кредитам и займам, привлеченным организацией и подлежащим погашению в соответствующем году реализации проекта чистый доход.

Чем выше коэффициент, тем лучше положение организации относительно погашения долгосрочных обязательств. Приемлемым считается показатель, превышающий 1,3.

Традиционные финансовые коэффициенты.

- рентабельность капитала;

- рентабельность продаж;

- коэффициент финансовой независимости – доля собственных средств в пассивах (не менее 0,6);

- коэффициент финансовой напряженности – доля заемных средств в пассивах ( не более 0,5);

- коэффициент структуры капитала – отношение собственных и заемных средств;

- коэффициенты оборачиваемости капитала, заемных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, определяемые как отношение соответствующих показателей к объему реализации или в днях оборота;

- коэффициент текущей (общей) ликвидности 0 отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам.

Анализ чувствительности.

Цель анализа чувствительности состоит в определении того, как реагируют экономические и финансовые показатели проекта на изменения внешних факторов. Он позволяет оценить границы, при которых проекта является жизнеспособным. При этом следует помнить, что каждый проект по-разному реагирует на изменения входных параметров. В первую очередь проверяется чувствительность к изменениям объемов реализации, ценам продаж и ценам на основные виды сырья. Стандартным тестом является реакция ВНД и других специальных финансовых коэффициентов на изменение объемов продаж на 10% и 20%, изменение переменных издержек. Рекомендуется проверять реакцию на изменение условий финансирования, влияние инфляции и обменного курса.

Оценка устойчивости.

Цель оценки устойчивости состоит в определении способности проекта обеспечивать потоки наличности в течение всего срока реализации проекта. Для этого используется проверка ухудшения условий реализации проекта (прежде всего цен и объемов продаж) на показатели чистого потока наличности, рассчитанного нарастающим итогом, а также показатель безубыточности.

Значение показателя безубыточности определяется тем, что он характеризует уровень производства, при котором доходы предприятия покрывают его расходы, то есть обеспечивается нулевая рентабельность по чистой прибыли. Чем ниже уровень безубыточности, тем более устойчив проект к снижению объемов реализации по сравнению с проектируемыми. Этот показатель определяется как отношение условно-постоянных издержек к разнице объемов реализации и условно-переменных издержек. Уровень безубыточности рассчитывается за все годы эксплуатационной фазы реализации проекта.

ЛЕКЦИЯ 7 УПРАВЛЕНИЕ ДОХОДАМИ И РАСХОДАМИ

План лекции

1. Управление доходами

2. Управление расходами

3. Управление прибылью

Общая цель управления доходами и расходами – обеспечение роста рыночной стоимости организации, финансового равновесия в процессе ее развития, путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и синхронизации их во времени.

Задачи управления доходами и расходами включают:

определение общей потребности в расходах для финансирования деятельности организации и обеспечения необходимых темпов ее экономического развития;

оптимизация структуры доходов и расходов организации адекватно целям и задачам ее развития;

обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации;

максимизация величины чистой прибыли, обеспечивающая заданные темпы развития организации.

Между доходами и расходами фирмы постоянно должен поддерживаться баланс (с позиций системного подхода необходимо даже создание и поддержание постоянного резерва, средств, т. е. превышение доходов над расходами). Поэтому планирование доходов и расходов должно осуществляться как на перспективу, так и на непродолжительные промежутки времени - тем более короткие, чем сложнее финансовое положение фирмы.