2 Необходимость учета инвестиционного метода

Инвестиционные решения являются одними из самых сложных, и их подготовка требует применения специальных методов. В отличие от оценки текущей деятельности, при оценке инвестиций возникают некоторые особенности:

- как сами инвестиции, так и ожидаемые доходы от них распределяются в течение определенного, часто значительного временного периода, вследствие чего приходится сравнивать расходы и доходы, полученные в разные моменты времени;

- неопределенность величин расходов и доходов прогрессивно увеличивается по мере увеличения горизонта принятия решений;

- необходимость учета множества альтернативных вариантов, так как предприятие обычно имеет много вариантов инвестиций. Оно может инвестировать в модернизацию существующего оборудования или заменить его новым. Оно может принять решение закрепиться на существующем рынке или выйти на новый рынок. Оно может выбирать между обновлением продукции или созданием нового продукта. При этом каждый из этих и других возможных вариантов также может иметь несколько альтернатив;

- если инвестиции осуществляются в действующее предприятие, то возникает проблема определения той части затрат и доходов, которая связаны с инвестиционной деятельностью.

Необходимость учет указанных особенностей привело к формулировке определенных правил подготовки инвестиционных решений.

1. Идентификация проблем. Данный этап основан на анализе состояния предприятия и завершается оценкой возможных альтернатив, включая такие как сохранение существующего положения, уход из бизнеса, расширение действующего бизнеса, осуществление инноваций, диверсификация производства и так далее.

2. Координация альтернатив. Инвестиции могут быть независимы друг от друга, зависимыми (взаимосвязанными) и взаимно исключающими. Наряду с этим инвестиции могут осуществляться параллельно и последовательно, причем последовательные инвестиции могут быть независимыми и зависимыми. Так, вложения в основные средства требуют изменений в оборотных средствах. Координация альтернатив позволяет оценить реальность инвестиций с точки зрения возможностей их финансирования.

3. Необходимость прогнозирования будущих расходов и доходов. В период реализации инвестиций в той или иной степени будут изменяться цены на компоненты издержек и цену реализации продукции. Поэтому при оценке расходов и доходов обязательно учитываются тенденции изменения цен.

4. Оценка чистых денежных потоков. Оценка эффективности инвестиций основана только на денежных потоках, основанных на решениях по инвестициям. Денежный поток определяется для каждого периода осуществления инвестиций и включает расходы на инвестиции и доходы от инвестиций, в которые входят чистая прибыль и амортизация. Учитываются только чистые инвестиции, то есть новые активы минус доходы, полученные от высвобождения старых активов, если они имели место. Аналогично, чистые доходы определяются как разница доходов и расходов от инвестиций и увеличения (или снижения) других доходов предприятия в связи с инвестициями. Все другие доходы и расходы, которые остаются неизменными, в инвестиционном анализе не учитываются.

5. Учет действительных затрат. При использовании данных бухгалтерского учета накладные и операционные расходы следует корректировать, так как в бухучете обычно используются упрощенные схемы. Например, накладные расходы могут распределяться по прямым трудозатратам, по числу изделий.

6. Игнорирование необратимых затрат. Необратимые (невозвратные) затраты – это затраты, сделанные до принятия инвестиционного решения. Эти затраты не учитываются в инвестиционном анализе, даже если они делались как часть подготовки к инвестициям. Это вызвано тем, что при инвестициях рассматриваются только будущие расходы, на которые можно повлиять.

7. Учет изменения стоимость денег во времени. Инвестиционный анализ основан на положении, что стоимость денег во времени изменяется. Это положение исходит из того, что рубль, вложенный сегодня, имеет большую ценность, чем вложенный через год, два и так далее. «Сегодняшний» рубль можно было бы инвестировать и через год вернуть с процентом. Поэтому «завтрашние» рубли пересчитываются в «сегодняшние» или дисконтируются. Дисконтирование - это пересчет ценности денежных единиц в будущие моменты времени в эквивалентную ценность в настоящий момент времени. В инвестиционном анализе настоящим моментом времени обычно считается дата начала осуществления инвестиций.

Инвестиции осуществляются путем разработки и реализации инвестиционных проектов. Разработка и реализация инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до его завершения - могут быть представлены в виде цикла, состоящего из четырех стадий: предиынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и ликвидационной.

Предынвестиционная стадия включает следующие виды деятельности исследование рынков и определение возможных поставщиков оборудования и технологий, а также сырья, материалов и комплектующих изделий, подготовку исходных данных, определение схемы и источников финансирования инвестиционного проекта, поиск инвесторов.

Инвестиционная стадия включает в себя инженерно-строительное и технологическое проектирование, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования и ввод проектируемого объекта в эксплуатацию.

Эксплуатационная стадия предусматривает функционирование объекта.

На ликвидационной стадии осуществляется ликвидация или консервация объекта.