2. Понятие чистого оборотного капитала и текущих финансовых потребностей

(Чистые оборотные активы. Финансирование оборотного капитала. Управление запасами. Управление дебиторской задолженностью. Производственный, операционный и финансовый цикл.)

Чистые оборотные активы.

С точки зрения финансирования оборотных средств выделяют чистые оборотные активы (ЧОА), которые представляют собой оборотные активы, уменьшенные на величину текущих обязательств. Чистые оборотные активы характеризуют объем текущих потребностей в финансовых ресурсах, необходимых для формирования и поддержания требуемого объема оборотного капитала. Величина чистых оборотных активов зависит как от особенностей и производственного процесса, так и от используемых политики и методов управления оборотным капиталом. С этой точки зрения можно выделить основные виды оборотных активов (денежные средства, материальные запасы, незавершенное производство, готовая продукция и дебиторская задолженность) и текущую задолженность.

Управление запасами

Целью управления запасами является поддержание их оптимального уровня. Этот уровень определяется, с одной стороны, возможными потерями предприятия при снижении уровня запасов, с другой стороны, расходами на поддержание запасов.

Методы управления запасами изменяются в зависимости от их вида, с которым связаны особенности их использования, условия поставки (размер партии, оптовые скидки, стоимость транспортировки, наличие альтернативных поставщиков), издержки хранения, необходимость создания резервов.

Вследствие этого целесообразно разделить запасы на категории, различающиеся стоимостью, регулярностью использования, возможными последствиями при нехватке, ликвидностью и другими параметрами.

Для оценки оптимального размера запаса при регулярных поставках основных видов сырья и материалов используется модель EOQ (Economic ordering quantity – экономический объем заказа). Она основана на том, что увеличение партии поставки ведет сокращению затрат размещения заказа, но в то же время повышает издержки хранения.

EOQ рассчитывается по формуле:

EOQ= √2SP/C

где S – общий объем закупок,

P - издержки по размещению заказа,

C - издержки по хранению единицы заказа.

При данном EOQ число заказов за период равно S/EOQ.

Управление денежными средствами.

Целью управления денежные средствами является поддержание необходимого уровня ликвидности. Выделяют три составляющие остатка денежных средств предприятие – трансакционный, страховой и спекулятивный.

Трансакционный остаток представляет собой величину денег, необходимую для обеспечения текущей деятельности. Эта величина может быть определена на основе анализа и планирования отдельных видов поступлений и расходов или путем деления требуемого объема на число оборотов за период.

Страховой остаток определяется на основе трансакционого остатка и коэффициента, который учитывает неравномерность притоков и оттоков денежных средств в течение периода.

Спекулятивный остаток определяется в случае потребности формирования портфеля краткосрочных финансовых инвестиций.

В западной практике для определения остатка денежных средств используется модель Баумана, которая представляет собой вариант модели EOQ для денежных средств.

Оптимальный уровень остатка C рассчитывается по формуле:

C = √2FT/i

где T – прогнозируемая потребность в денежных средствах,

F - издержки на одну трансакцию,

i – процентная ставка центрального банка.

Для данной цели также используется модель Миллера – Орра, которая предусматривает неравномерность поступления денежных средств и наличие страхового запаса.

Расчет производится по следующим формулам:

S = 3*(3F*σ²/4 i0)⅓

H = S + L

C*/2 = (4R - L)/3

где S – интервал между верхней и нижней границей остатка,

H - нижняя граница остатка,

F – постоянные трансакционные издержки по операциям с ЦБ и по привлечению кредита;

i – альтернативные издержки за день,

σ² – дисперсия потока денежных средств,

R – точка возврата.

Производственный, операционный и финансовый цикл.

Последовательная трансформация одних видов оборотных активов в другие образует цикл, который включает стадии расходования денег на приобретение материальных запасов, использование материальных запасов для производства готовой продукции, продажу запасов готовой продукции и инкассацию дебиторской задолженности (при продаже в кредит).

Наряду с денежной формой, величину любого оборотного актива для конкретных условий можно выразить числом дней, в течение которых совершается оборот соответствующего актива. Это число определяется путем деления стоимости соответствующего вида актива на его стоимость за день.

Полученные величины называются периодами оборота, а их сумму - циклом. Смысл понятия «цикл» состоит в том, что он характеризует продолжительность периода, в течение которого осуществляется полный оборот средств предприятия, вложенных в оборотные активы.

Выделяют производственный, операционный и финансовой циклы.

Производственный цикл характеризует период оборота реальных оборотных активов предприятия, то есть он равен сумме периодов оборота материальных запасов, незавершенного производства и запасов готовой продукции.

Операционный цикл характеризует период оборота всех оборотных активов предприятия, то есть сумму периодов оборота материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл характеризует период оборота денежных активов и определяется продолжительностью операционного цикла, уменьшенной на период оборота кредиторской задолженности.

ЛЕКЦИЯ 5 УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ

План лекции

1. Характеристика капитала предприятия

2. Цена капитала

3. Сущность финансового левериджа. Оптимизация структуры капитала.

4. Управление собственным капиталом

5. Управление заёмными средствами