52. Методика расчета денежных потоков будущих ип
Задача анализа ИП: расчет будущих ден проектов, возникающих при реализации произведенной пр-ции.
Правила формирования ден потоков:
1)при принятии инвест решений во внимание принимаются только де потоки, относящ-ся к данному проекту, т.е. искл-ся потоки предшествовавшие проекту, а также управленческие расходы;
2)учет реальных потоков денег, а не изменений отраженных в учетных регистрах;
3) величины поступлений и отчислений д.б. сопоставимыми
4) в странах с нестабильной налоговой системой рекомендуется рассчитать чистые выгоды от проекта с учетом и без учета уплачиваемых налогов.
Ден поток (ДП или CF) м.б. посчитан на 1 год или на несколько лет.
В периоды когда остаток ден. Средств превышает их приток, ден поток имеет отрицательное значение и наз-ся негативный ДП.
В обратном случае ден поток имеет отрицательное значение.
Таблица ДП по видам – текущей (операционной), инвест и фин д-ти.
Приток |
Отток |
1 ДП от текущей (операц) д-ти |
|
- выручка от реал-ции; -прирост кредиторской задолж-ти; - прочие поступления по текущ (операц) д-ти. |
- затраты на пр-во и реал-цию пр-ции (за вычитом аморт-ции); - НДС, акцизы и прочие налоги и отчисления, уплач-мые из выручки; - налоги, сборы и платежи из прибыли. |
2 ДП от инвест д-ти |
|
- поступления ден ср-в от реал-ции основ фондов и нематер активов; - прочие доходы от инвест д-ти;
|
- затраты на создание и ввод в эксплуатацию новых осн ср-в (капитал, вложения); - затраты на ликвидацию, замещение или возмещение, выбывающих, сущест-щих ОС - долгосрочные фин вложения; - др расходы по инвест д-ти. |
3 ДП от финанс д-ти |
|
- дополнительно привлекаемый акционный капитал; - заемные и привлеченные ср-ва по проекту; - возмещение из ср-в бюджета части процентов по долгосроч-ым кредитам; - прочие источники. |
- погашение основного долга по долгосроч кредитам, займам по проекту; - погашение %-ов и пр издержек по долгосроч активам, займов по проекту; -погашение краткосрочных кредитов, займов, выплата дивидентов; - использование фин ср-в на прочие цели. |
Чистый ДП=ДП от текущей д-ти+ДП от инвест д-ти+ДП от фин д-ти
53.Дисконтирование и компаундинг денежных потоков по инвестиционному проекту
ДИСКОНТ-ИЕ И КОМПАУДИНГ ДП ПО ИНВ.ПРОЕКТУ.
Эк. оценка инв-ий требует осущ различного рода расчетов связанныс с потоками ден. ср-в в разные периоды времени.
Ключевую роль в этих расчетах играет оценка ст-ти денег во времени.
Учитывая, что инвестирование предс собой длительный процесс, в оценке инвест-ий часто приходится сравнивать ст-ть денег в начале их инвестирования со ст-тью денег при их возврате ввиде будущей прибыли, амортиз-ых отчислений и т.д.
В практике эк. расчетов влияние разновременности затрат и результатов, учитываются приведение по шкале времени.
Схему точек возможного приведения затрат и результатов по «шкале времени».
Точкой приведения м.б.:
- начало инвест.проекта (начало первого шага); - первый год «0-1» (первый шаг);- год завершения инвестиций (строительство – 3);
- последний год жизненного цикла инвест-ий (расчетного периода) 7-8;
- окончание жизненного цикла (расчетного периода) 8 и др.
Наращение – процесс определения возвращаемой будущей суммы денежн.ср-в, если известны исходная сумма вложений, %-ая ставка дохода от них и период накопления.
Дисконтирование – процесс приведения денеж.сумм, получаемых в будущем, к более раннему моменту времени.
НАСТОЯЩЕЕ ПРОЦЕСС БУДУЩЕЕ
ПРИВЕДЕННАЯ
СУММА (НАСТ.
СТ-ТЬ)
ВОЗВРАЩЕННАЯ
СУММА. ДИСКОНТНАЯ
СТАВКА. ПЕРНИОД
ПРИВЕДЕНИЯ
ВОЗВРАЩАЕМАЯ
СУММА (БУДУЩАЯ
СТ-ТЬ)
ИСХОДНАЯ
СУММА, %
СТАВКА, ПЕРИОД
НАКОПЛЕНИЯ
дисконтирование
Рисунок – логика процессов наращения и дисконтирования.
Начисление %-ов дисконтирования в матем-ке наз принципом сложных %-ов, а процесс приведения будущей ст-ти (FV) к ее соврем-ой величине – дисконтирование.
В процессе сравнения ст-ти ден. ср-в при их инвестировании и возврате принято использовать 2 осн. понятия: будущая (FV) и настоящая(текущая) (PV) ст-ть денег. Будущая ст-ть денег предст собой сумму инвестиров-ых в настоящий момент ср-в, в которую они преврат-ся через некот период времени (Т) с учетом определ. ставки %.(d)
Определение PV связано с процессом наращения (компаундинга) этой ст-ти, кот. предс собой поэтапное увеличение суммы вклада путем присоединения к его первоначальному размеру суммы %-ов.
Формула сложного % или наращения FV = PV(1+d)t (1+d)t – фактор сложного %(к-т наращения).
Компаундинг – рост во времени некоторой денеж. суммы, в результате реинвестирования, получаемых на нее %-ов.
Настоящая ст-ть денег (PV) – сумма будущих ден поступлений, приведенных с учетом определенной ставки % к настоящему периоду.
PV = FV / (1+d)t = FV*1/(1+d)t
Д = 1/ (1+d)t – к-т дисконтирования.
Определение настоящей ст-ти денег связано с процессом дисконтирования, кот. представляет собой операцию обратную наращению при обусловленном конечном размере денежн. ср-в. В этом случае сумма % вычитается из конечной суммы денеж. ср-в.
К-т тек. ст-ти или дисконтный множитель, показывающий во сколько раз первоначальная сумма меньше наращеной.
С помощью к-ов дисконт-ия можно посчитать тек. ст-ть любого единовременного денеж. платежа.
В эк.оценке инвест-ий чаще всего требуется определить дисконтированную ст-ть ДП.
Правило сложения тек. ст-тей: тек.ст-ть любого набора ДП-ов = сумме тек.ст-тей каждого из денежных потоков в наборе.
Дисконтирование и компаундинг ДП-ов по инвест.проекту.
Аналогично можно определить и будущую ст-ть потока платежей:
Частные случаи: поток платежей, все члены кот, постоянные величины, а временные интервалы между платежами одинаковые назыв-ся аннуитетом.
Основные параметры аннуитета:
1) член аннуитета (величина каждого отдельного платежа);
2) период аннуитета;3) срок аннуитета 4) %-ая ставка
Наращенная сумма аннуитета – это сумма всех членов потока платежей с начисленными на них %-ми на конец срока.
Тек. ст-ть аннуитета – сумма всех его членов, уменшенная на величину %-ой ставки на момент времени, совпадающий с началом потока платежей или предшествующийему.
54.Методика расчета простого и динамического срока окупаемости инвестиционного проекта.
Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций и рассчитывается с момента первоначального вложения инвестиций по проекту. Различают простой срок окупаемости и динамический (дисконтированный).
Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное.
Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.