4. Маржинальна вартість капіталу

Гранична вартість капіталу — це максимальна вартість додатково залученого капіталу, за межами якої фірма не може забезпечити потрібну норму дохідності.

Цей показник характеризує приріст середньозваженої вартості капіталу до суми кожної нової його одиниці, що додатково залучається підприємством. Розрахунок цього показника здійснюється за формулою:

 

ГВК = , (7.5)

де ГВК – гранична вартість капіталу;

D СВК – приріст середньозваженої вартості капіталу;

D К – приріст суми капіталу, що додатково залучається підприємством.

Порівнюючи граничну вартість капіталу з очікуваною нормою прибутку за окремими господарськими операціями, для яких потрібне додаткове залучення капіталу, можна в кожному конкретному випадку визначити міру ефективності та цілеспрямованості здійснення таких операцій. У першу чергу це стосується інвестиційних рішень, що приймаються.

Контрольні питання

1. Характеристика підприємницького ризику. Операційний леверидж як головний чинник підприємницького ризику

2. Методика аналізу беззбитковості підприємства

3. Характеристика фінансового ризику. Ефект фінансового левериджу

4. Основні методики оцінювання вартості підприємства

5. Аналіз факторів формування вартості підприємства

6. Концепція середньозваженої вартості капіталу.

7. Проблематика розрахунку ставки дисконтування та ставки капіталізації.

Тема 8. Фінансові аспекти реорганізації підприємств

План

1. Загальні поняття та передумови реорганізації

2. Основні мотиви укрупнення підприємств

3. Злиття та поглинання як елемент стратегії росту підприємства

4. Приєднання як форма укрупнення підприємств

5. Реорганізація підприємства, спрямована на його розукрупнення

6. Перетворення

Основні терміни

Реорганізація, укрупнення, розукрупнення, злиття, поглинання, приєднання, поділ, виділення, перетворення, синергія

1. Загальні поняття та передумови реорганізації

Реорганізація – це повна або часткова заміна власників кор­поративних прав підприємства, зміна організаційно-правової форми організації бізнесу, ліквідація окремих структурних під­розділів або створення на базі одного підприємства кількох, нас­лідком чого є передача або прийняття його майна, коштів, прав та обов'язків правонаступником.

Серед основних причин реорганіза­ції здебільшого виокремлюють такі:

• суттєве розширення діяльності підприємства, його розмірів;

• згортання діяльності;

• необхідність фінансової санації;

• необхідність зміни повноти відповідальності власників за зобов'язаннями підприємства;

• диверсифікація діяльності;

• податкові мотиви;

• необхідність збільшення власного капіталу (з метою покриття потреби в капіталі та підвищення рівня кредитоспроможності).

2. Основні мотиви укрупнення підприємств

Операції реорганізації, спрямовані на укрупнення, в зарубіж­ній теорії і практиці позначаються як операції Mergers&Acquisition (M&A). Під поняття «Mergers» підпадають операції, спря­мовані на злиття або приєднання підприємств. У разі Acquisition (аквізиції) мова йде про придбання (поглинання) одного підпри­ємства іншим.

До основних мотивів, які можуть спонукати суб'єктів господарювання до реорганізації укрупненням, можна віднести такі:

1. Ефект синергізму. Синергізм — це умова, за якої загальний результат є більшим за суму часток.

2. Прагнення заволодіти ліцензіями, патентами, ноу-хау, які є в розпорядженні іншої корпорації.

3. Отримання надійного постачальника факторів виробни­цтва (наприклад, сировини чи комплектуючих).

4. Зменшення ризику при виході на нові ринки збуту та збі­льшення їх кількості.

5. Зменшення кількості конкурентів.

6. Податкові переваги (можливість економії на податкових платежах).

7. Придбання необхідних активів, передача технологічних і управлінських знань і навичок (технологічні трансферти) тощо.

8. Диверсифікація активів та діяльності з метою зменшення ризиків і підвищення потенціалу прибутковості.

9. Попередження захоплення компанії крупними корпорати­вними «хижаками» та збереження контролю.

10. Особисті мотиви вищої ланки менеджерів, авторитет і престиж яких підвищуються зі збільшенням розмірів компанії, якою вони керують.