11.4. Предпринимательские риски в маркетинговых программах

Любой вид предпринимательской деятельности всегда сопряжен с рисками: расширение экономических связей с зарубежными фир­мами, разработка нового вида изделий, освоение очередного рыноч­ного сегмента и т.д. Чаще всего представление о рисках связывают с банковской деятельностью. Действительно, банки не только фор­мируют рынок ссудных капиталов, ценных бумаг, валютный ры­нок, принимают участие в создании и функционировании товарных бирж, но и сталкиваются с риском понести убытки.

В различных сферах предпринимательства риски встречаются не реже, чем в банковской деятельности. Причиной возникновения рисков является наличие дестабилизирующих факторов, характерных для переходного периода. В условиях неопределенности экономических ситуаций и изменчивости самой экономической средь возникает неясность и неопределенность в получении ожидаемой конечного результата. Следовательно, возрастает роль рисков, т.е опасность неудачи, непредвиденных потерь.

В условиях планово-бюджетной экономики сформировалась стой­кая привычка к тому, что экономическая обстановка формируется всегда только «сверху» в приказном порядке в виде набора правил и норм, государственных планов, программ, постановлений, инструк­ций, твердых цен, фондов, лимитов, нарядов, тарифов. Все это фор­мировало специфическую экономическую систему координат и хо­зяйственную среду, в которой предприятия и люди действовали безотказно. Несмотря на то что подобная жесткая система центра­лизованных установок и предписаний сковывала инициативу, по­давляла интерес и творческое начало, она тем не менее вносила явную или, по крайней мере, кажущуюся четкость, обеспечивала навязанный сверху «порядок». Он заключался прежде всего в том, что любой хозяйственник мог предвидеть объемы производства, поставок, продаж. Легко прогнозировались цены и соответственно прибыль, доходы, что давало возможность действовать в заданных направлениях.

Следовательно, риск предпринимателя — это возможные неудачи и убытки в предпринимательской деятельности, которые при неосмотрительности, неграмотном подходе к делу могут повлечь нежелательные последствия, ущерб.

В мировой практике предпринимательства выработано множе­ство рекомендаций, направленных на снижение бремени риска. Так, если тяжесть риска велика для одной фирмы, ее руководители мо­гут разделить его между несколькими фирмами. При этом надо только свыкнуться с мыслью, что за это разделение бремени риска придется заплатить разделением власти и частью выигрыша в слу­чае успеха. Как правило, поиски партнера производятся среди тех предприятий и компаний, которые располагают дополнительной рабочей силой, информацией о состоянии и особенностях рынка, достаточными финансовыми средствами.

Многие компании имеют показательный опыт снижения риска посредством создания совместных предприятий с партнерами, кото­рые обладали техническими или рыночными возможностями вне­дрения технологии

Другой способ уменьшения риска — приобретение компании ё налаженным механизмом внедрения технологии или другими преиму­ществами.

Некоторые фирмы для снижения риска приглашают внешних кон­сультантов-экспертов в узкой области, как правило, в той, где риск особенно велик.

И наконец, еще один действенный способ уменьшения риска при нововведении — ориентация на определенную и довольно узкую категорию потребителей, которые охотно воспринимают все новое, необычное. Иногда подобные нововведения носят характер созна­тельного риска.

Разумеется, в определенной мере производственный, сбытовой, снабженческий риск существовал и в плановой экономике, хотя по своей экономической природе это был не тот риск, который имеет место в экономике рыночной. Директор социалистического пред­приятия имел дело с риском невыполнения государственного плана, нарушений договорных обязательств, недопоставок продукции и т.д. Все эти риски были обусловлены в основном несоблюдением пра­вил и норм хозяйственной деятельности. В рыночной экономике риск может возникнуть по другим причинам: непредвиденность конъ­юнктуры рынка, зигзаги спроса и цен, поведение потребителя.

В целом маркетинг имеет в своем арсенале множество приемов и способов управления рисками, снижения их до вполне допустимого уровня. Однако степень управления риском снижается, когда он связан с неумелыми действиями предпринимателя, с его неспособно­стью оценивать и прогнозировать рыночную ситуацию. Существуют и другие факторы, не подконтрольные для предпринимателя.

В целом все факторы, влияющие на риски, можно разбить на две группы:

• объективные факторы (не зависящие от усилий предпринима­телей) — инфляция, конкуренция, экономическая и полити­ческая ситуация;

• субъективные факторы (зависящие от квалификации предприни­мателей) — производственный, экономический и финансовый потенциал фирмы, возможности маркетинговой службы, состоя­ние рыночной инфраструктуры, уровень разработок НИОКР, умение применять научные методы в работе вообще, и прежде всего на таких важных участках, как продвижение товара

Качественная характеристика категории «риск» создает основу для перевода понятия «предпринимательский риск» в количествен­ный аспект. Поскольку риск — это опасность потери ресурсов или дохода, то возможно определить его количественную меру в виде абсолютного или относительного уровня потерь.

Риск в абсолютном выражении определяется величиной возмож­ных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимо­стном (денежном) выражении (при условии, что ущерб поддается такому изменению).

Риск в относительном выражении определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе. В виде базы при­нимается одна из следующих величин:

• имущественное состояние предпринимателя

• общие затраты ресурсов по данному виду предпринимательс­кой деятельности;

• ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.

В качестве базы для определения относительной величины рис­ка фирмы служит стоимость основных фондов и оборотных средств или намеченные суммарные затраты на данный вид предпринимательской деятельности, имея в виду как текущие затраты, так и капиталовложения, или расчетный доход (прибыль).

При выборе той или иной базы для расчетов предпочитается показатель, определяемый с высокой степенью достоверности. В маркетинге базовые показатели, применяемые для сравнения, называ­ются расчетными, или ожидаемыми (показателями прибыли, затрат, выручки). На основе этих показателей разрабатываются бизнес-пла­ны, технико-экономические обоснования предпринимательских проектов, сделок. При разработке бизнес-планов просчет базовых показателей рис­ков производится с использованием сложного математического ап­парата теории относительности. Это необходимо не для того, чтобы с большой точностью определить вероятность сбоев, а для предуга­дывания всех типов рисков, с которыми можно столкнуться, и со­ответственно для разработки мер по сокращению этих рисков и минимизации потерь, которые они могут вызвать. Анализируя базовые показатели, маркетолог может хотя бы ориентировочно опре­делить, какие риски наиболее вероятны, а затем уже решать, как уменьшить потери.

Показателем, характеризующим потери, считается снижение при­были, дохода в сравнении с ожидаемыми величинами. Предприни­мательские потери — это прежде всего случайное снижение пред­принимательской прибыли, величина которого (т.е. снижения) ха­рактеризует степень риска. Следовательно, анализ риска — это прежде всего изучение уровня потерь, его причин.

Все виды потерь, возникающих в предпринимательской дея­тельности, можно разделить на следующие группы.

1. Материальные потери. Они могут возникнуть в виде непредусмотренных коммерческим проектом дополнительных затрат. Прямые потери — это расходы, связанные с эксплуатацией оборудования, имущества, продукции, а также при расходах сырья, энергии, причем у каждого отдельного вида потерь имеются свои единицы изменения.

Как правило, материальные потери измеряются в тех же еди­ницах, в которых измеряется количество данного вида материаль­ных ресурсов (в физических единицах веса, объема, площади). Вместе с тем не всегда возможно свести воедино потери, измеряе­мые в разных единицах, и выразить их одной величиной. Поэтому маркетологи нередко исчисляют потери в стоимостном выраже­нии. Потери в физическом измерении переводятся в стоимостное измерение путем умножения на цену единицы соответствующего материального продукта.

При наличии оценки вероятных потерь по каждому из отдель­ных видов материальных ресурсов в стоимостном выражении появ­ляется возможность свести их воедино, придерживаясь при этом правил действия со случайными величинами и их вероятностями.

2. Трудовые потери. Они есть не что иное, как потери рабочего времени, вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами (выражаются в человеко-часах, человеко-днях или просто часах рабочего времени). Экономисты переводят трудовые потери в стоимостное (денежное) выражение с помощью умножения трудо-часов на стоимость (цену) 1 ч.

3. Финансовые потери. Представляют собой прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, выплатой штра­фов, уплатой дополнительных налогов, потерей денежных средств и ценных бумаг. Источниками финансовых потерь могут быть:

• неполучение денег из предусмотренных источников;

• невозврат долгов;

• неоплата покупателем поставленной ему продукции;

• уменьшение выручки вследствие снижения цен на реализуе­мые продукцию и услуги.

В отдельную группу видов денежного ущерба относят:

• потери от инфляции;

• потери вследствие изменения валютного курса рубля;

• дополнительные к узаконенным изъятия средств предприятий в государственный (республиканский, местный) бюджет.

Безвозвратными могут оказаться также временные финансовые потери, обусловленные замораживанием счетов, несвоевременной вы­дачей средств, отсрочкой выплаты долгов.

4. Потери времени. Чаще всего они возникают при замедлении процесса предпринимательской деятельности (оцениваются в часах, днях, неделях, месяцах). Оценка потерь времени переводится в сто­имостное выражение при условии, что известно, к каким потерям дохода, прибыли от предпринимательства способны приводить слу­чайные потери времени.

5. Специальные виды потерь. Проявляются в форме нанесения ущерба здоровью и жизни населения, окружающей среде, престижу предпринимателя, а также вследствие других неблагоприятных со­циальных и морально-психологических последствий. Чаще всего специальные виды потерь крайне трудно определить в количествен­ном, тем более в стоимостном выражении.

Все виды потерь поддаются наблюдению: их возникновение и величины проявления можно определить за известный срок (месяц, год, период осуществления предпринимательского договора). При этом можно установить все источники риска, выявив, какие из них составляют основу потерь.

Виды и типы потерь дифференцированы в зависимости от вида предпринимательской деятельности (производственного, коммерчес­кого и финансового).

Существуют различные системы группировки риска в зависимо­сти от факторов, порождающих этот риск. Знание факторов риска дает возможность принимать заблаговременные меры, ослабляющие их действие. Предприниматель должен отдавать себе отчет в том, на какой риск он идет.

1. Воздействие непредвиденных политических факторов. Эти фак­торы проявляются в форме неожиданного, обусловленного полити­ческими соображениями и событиями изменения условий хозяй­ственной деятельности, которые создают неблагоприятный для пред­принимателя фон и тем самым приводят к повышенным затратам ресурсов и потере прибыли.

Наиболее часто источниками политического риска служат:

• увеличение налоговых ставок;

• введение принудительных отчислений;

• изменение договорных условий;

• трансформация форм и отношений собственности;

• отчуждение имущества и денежных средств по политическим мотивам.

Величина возможных потерь и определяемая ими степень риска трудно поддается прогнозированию.

2. Потери, обусловленные стихийными бедствиями, а также во­ровством и рэкетом.

3. Потери, вызванные несовершенством методологии и некомпе­тентностью. Обычно это бывает некомпетентность лиц, формиру­ющих бизнес-план и осуществляющих расчет прибыли и дохода. Отрицательный эффект этих факторов состоит в том, что величины ожидаемых значений прибыли и дохода от предпринимательского проекта могут оказаться завышенными, а реально полученные ре­зультаты — ниже ожидаемых. В результате разница между ними будет восприниматься как непредвиденные потери.

Потери предпринимателя, обусловленные недобросовестностью или несостоятельностью компаньонов. Риск оказаться обманутым в сделке или столкнуться с неплатежеспособностью должника, невоз­вратностью долга достаточно реален, причем не только в российс­ких условиях, но и в странах с развитой экономикой

Ситуацию угрозы потерь и риска применительно к предприни­мательству полностью избежать практически невозможно. Однако знание причин и факторов, влияющих на степень риска, способно снизить их угрозу и уменьшить действие.

Риск — это вероятностная категория, в связи с чем вполне обо­снованно с научных позиций характеризовать и измерить его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. При все­сторонней оценке риска возможно установление для каждого абсо­лютного или относительного значения величины возможных потерь соответствующей вероятности возникновения такой величины. Од­нако применительно к предпринимательству данная задача оказы­вается чрезвычайно сложной. Поэтому на практике маркетологи ог­раничиваются упрощенными подходами, оценивая риск по одному или нескольким показателям. Они, как правило, представляют со­бой обобщенные характеристики, наиболее важные для выработки управленческого решения о приемлемости риска.

Выделим определенные области, или зоны риска, в зависимости от величины потерь, что позволит ориентироваться в динамике риска.

Безрисковая зона — ей соответствуют нулевые потери или отри­цательные (превышение уровня прибыли).

Зона допустимого риска — это область, в пределах которой оп­ределенная предпринимательская деятельность экономически целе­сообразна, т.е. потери хотя и есть, но они не превышают уровень ожидаемой прибыли.

Зона критического риска — это область, характеризуемая воз­можностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли, вплоть до величины полной расчетной выручки от предпринима­тельства, представляющей сумму затрат и прибыли.

Зона критического риска опасна возможностью потерь, превы­шающих ожидаемую прибыль. В итоге могут возникнуть невозме­щаемые потери всех средств, вложенных предпринимателем в дело. Тогда он не только не получает от сделки никаких доходов, но и несет убытки в сумме всех затрат.

Зона катастрофического риска представляет собой область по­терь, которые по своей величине превосходят критический уровень и могут достигать величины, равной имущественному состоянию предпринимателя. Катастрофический риск способен привести к краху, банкротству предприятия, его закрытию.

К категории катастрофического следует относить вне зависимо­сти от имущественного и денежного ущерба риск, связанный с пря­мой опасностью для жизни людей или с возникновением экологи­ческих катастроф

Потери, превышающие имущественное состояние предпринима­теля, не рассматриваются, так как их невозможно взыскать.

Вероятности определенных уровней потерь являются важными показателями, позволяющими высказывать суждение об ожидаемом риске и его приемлемости. Например, если вероятность катастрофи­ческой потери выражается показателем, свидетельствующим об ощу­тимой угрозе потери всего состояния, то осторожный, здравомысля­щий предприниматель заведомо откажется от контрактов и не пой­дет на явный риск.

При оценке риска предпринимательской деятельности исполь­зуется так называемый «точечный» подход, т.е. устанавливаются че­тыре характерные точки — наиболее вероятный и вероятно допусти­мый уровни риска, а также уровни критической и катастрофичес­кой потерь. Определение значений этих показателей достаточно, чтобы идти на обоснованный риск.

Для построения кривых вероятностей возникновения потерь применяется ряд прикладных способов. Рассмотрим некоторые, наи­более распространенные.

1. Статистический способ. Его суть заключается в изучении статистики потерь в подобных случаях (видах) предпринимательс­кой деятельности. При этом устанавливается частота появления оп­ределенных уровней потерь, которую приравнивают к вероятности их возникновения в данном отрезке времени. На этой основе стро­ится кривая вероятностей потерь, рассматриваемая как искомая кривая риска, возможного в этот период.

Частота возникновения некоторого уровня потерь определяется путем деления числа соответствующих случаев на их общее число. При этом включаются в общее число случаев и те предпринима­тельские сделки, в которых потерь не было, а был выигрыш, т.е. превышение расчетной прибыли. В противном случае показатели вероятностей потерь и угрозы риска окажутся завышенными, а ста­тистический массив — искаженным.

Статистический способ охватывает все риски потерь реальных активов вследствие нанесенного ущерба собственности. Сюда же вхо­дят и потери из-за недееспособности фирмы, что ведет к потерям.

Статистический анализ рисков включает два взаимно дополня­ющих друг друга аспекта:

• качественный анализ риска — определяет факторы риска, эта­пы и работы, при выполнении которых риск возникает, т.е. таким путем устанавливаются потенциальные зоны риска, после чего идентифицируются все возможные риски

• количественный анализ риска — определяет численные размеры некоторых рисков, а также риски всего проекта или предпри­нимательской программы. Количественный анализ предполагает использование двух методов.

Во-первых, это статистический метод, на основе которого дается последовательная оценка неопределенности (рассчитываются затраты и оценивается неопределенность каждого элемента предприни­мательской программы). Количественное выражение неопределенности оценки в целом получают, выражая эти неопределенности через среднеквадратические отклонения и вычисляя дисперсии. Элементы с большой неопределенностью группируют, детализируют, ранжируют. В конечной стадии расчетов (когда неопределенности больше не уменьшается) подсчитываются денежные суммы для компенсации возможных результатов неопределенности.

Во-вторых, эта метод статистических испытаний (метод Монте-Карло) — анализи­рует и оценивает различные варианты реализации предпринимательской программы или проекта с учетом различных факторов риска.

2. Экспертный способ. В статистике он известен как метод экс­пертных оценок. Относительно предпринимательского риска он мо­жет быть использован путем обобщения мнений предпринимателей, или специалистов, имеющих значительный опыт на рынках. В работе! с экспертами важно добиться того, чтобы они дали свои оценки ве-1 роятностей возникновения определенных уровней потерь, по кото-| рым затем можно было бы найти средние значения экспертных оце­нок и с их помощью построить кривую распределения вероятностей. Возможен и упрощенный вариант: получение экспертных оце­нок вероятностей возникновения определенного уровня потерь в четырех характерных точках, т.е. установление экспертным путем показателей наиболее вероятных, допустимых, критических и ката­строфических потерь. Однако при этом необходимо установить какие их уровни, так и вероятности. В итоге четыре характерные точки позволяют воспроизвести ориентировочно всю кривую распределе­ния вероятностей потерь.

Трудность использования способа экспертных оценок состоит, как правило, в том, что незначительный статистический массив делает график частот недостаточно представительным, а кривую вероятностей, исходя из такого графика, можно построить только как ориентировочную. Тем не менее он дает некоторое представле­ние о риске и характеризующих его показателях.

3. Расчетно-аналитический способ. С его помощью возможно построение кривой распределения вероятностей потерь и оценки на I этой основе показателей предпринимательского риска. Данный способ базируется на теоретических представлениях, в то время как прикладная теория риска, хорошо разработанная применительно к страховому и игровому риску, для других сфер предприниматель­ства не определена. И хотя некоторые элементы теории игр в прин­ципе применимы ко всем другим видам предпринимательского рис­ка, прикладные математические методы оценочных расчетов произ­водственного, коммерческого, финансового риска на основе теории игр еще не созданы.

Обоснованное принятие решения, связанного с риском, возмож­но лишь в том случае, когда установлено, с риском какого вида и типа приходится иметь дело. Если приходится принимать решение, зависящее от случайных обстоятельств, то важно установить вероят­ные закономерности риска, критерием выбора которых служит ко­нечный результат действия. При этом рассматриваются альтерна­тивные варианты, гипотезы об обстановке и ряд других факторов. Самым сложным является выбор той из альтернатив, которая при­водит к желательному результату. Это можно сделать лишь при условии прогнозирования создавшейся обстановки. Известны три возможных типа представления задачи, связанной с риском:

• вероятное представление, когда маркетологи фирмы осознают принимаемое решение с учетом случайного характера процес­сов, приводящих к риску;

• эвристическое представление, когда формируется и анализиру­ется система различных факторов, от которых зависит доход, с соблюдением принципов иерархизации и конкретизации;

• детерминистское представление, когда строится предположе­ние о том, что задача не содержит случайных факторов, и решение ее определяется строгими правилами.

В соответствии с принятой классификацией рисков предпри­нимательский риск может быть двух видов: финансовый и ком­мерческий.

Финансовый риск затрагивает соответственно финансовую сферу бизнеса и состоит из различных типов риска — валютного, кредит­ного, процентного, рыночного.

1. Валютный риск рассматривается как вероятность получения валютных доходов или потерь, связанных с изменением курса од­ной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюты при проведении внешнеэкономических, кре­дитных операций, а также при проведении фирмой своей инвести­ционной политики в другой стране Компании всех типов подвержены риску вследствие колебаний обменных курсов валют и процентных ставок.

На валютный риск влияют следующие факторы:

• статистика платежного баланса;

• финансовые решения;

• правительственная финансовая (расходы) и монетарная политика (рост предложения денег) как важный показатель инфляции, а также ситуация с резервами страны;

• увеличение разрыва между официальным и рыночным курсами;

• последствия изменения валютных курсов.

Валютный риск связан с неопределенностью будущего движения процентных ставок, т.е. цены национальной валюты по отно­шению к иностранной. Он оказывает влияние на заемщиков, кредиторов, инвесторов и спекулянтов, ввиду чего валютный риск может иметь следующие разновидности.

Операционный валютный риск (риск сделок) рассматривается как вероятность недополучения прибыли или появления убытков в ре­зультате непосредственного воздействия изменения обменного кур­са на ожидаемые поступления денежных средств.

Основное различие между оплатой товаров и услуг у себя в стране и за рубежом заключается в том, что в международных сдел­ках используется более чем одна валюта.

Трансляционный валютный риск — это риск убытков или приро­ста при составлении балансового отчета, когда активы и пассивы дочерней компании пересчитываются в валюту головной компании. Его иногда называют как расчетный, или балансовый риск. Источ­ником может быть результат несоответствия между активами и пас­сивами, выраженными в валютах разных стран. Финансовые отчеты в иностранной валюте пересчитываются в валюту основную для головной компании по следующим причинам:

• необходимость составления единой консолидированной отчет­ности;

• общая оценка эффективности работы компании;

• удовлетворение потребностей кредиторов и правильный расчет налогов.

Риск экономических валютных последствий (экономический ва­лютный риск) определяется как вероятность неблагоприятного воз­действия изменений обменного курса на экономическое положение фирмы. Он сопряжен со следующими вопросами: уменьшение объема товарооборота или изменения цен фирмы на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке; изменение уровня конкурентоспособности со стороны производителей аналогичной продукции; сдерживание роста заработной платы из-за проводимой политики правительства или в результате инфляции.

2. Кредитный риск — это вероятность получения, определенного результата кредитором после уплаты (неуплаты) заемщиком, напри-и р, фирмой, основного долга и процентов по кредиту в соответствии со сроками и условиями кредитного договора.

В зависимости от того, кто выступает в качестве кредитора, кре­диты делятся на частные, предоставляемые фирмами и банками, правительственные, смешанные, в которых участвуют частные пред­приятия и государство, а также межгосударственные.

Риск невозврата кредита. Наиболее распространенными кредит­ными услугами являются ссуды, которые построены на основе оп­ределенных кредитов — по типам заемщика, срокам, характеру обес­печения, способу предоставления, порядку погашения, характеру процентной ставки, способу уплаты процентов, числу кредиторов, предоставленным услугам и т.д.

Из всех типов банковских ссуд наибольший вес приходится на ссуды строительным предприятиям. Среди них выделяют краткос­рочные ссуды до года (для сбалансирования оборотных средств), среднесрочные (один — три года) и долгосрочные ссуды (свыше грех лет), служащие одним из важных источников капитальных вложений при реализации инвестиционных проектов.

Выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью.

Депозитный риск. Он относится к рискам ликвидности и связан с досрочным отзывом вкладчиками своих вкладов из кредитного учреждения.

Среди различных вкладов особое место занимают депозитные до востребования и срочные вклады, поскольку они наиболее распрос­транены.

Предупреждению потерь или формированию депозитов могут способствовать особые условия, включаемые в договор о кредитном вкладе, который должен заключаться между клиентом и банком. Периодически кредитное учреждение должно оценивать степень использования находящихся в его распоряжении депозитов. Для этого определяется коэффициент связанности депозитов. Он дол­жен быть равен 1, что означает, что все депозиты кредитора задей­ствованы в его обороте.

Лизинговый риск. Исходя из особенностей организации отноше­ний между лизингополучателями и лизингодателями различаются прямой и косвенный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный —^ когда сдача в аренду ведется через третье лицо. По методу кредитова­ния различается срочный и возобновленный лизинг. При срочном лизинге осуществляется одноразовая аренда, а при возобновляе­мом — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора. В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта различают лизинг движимого и лизинг недвижимого имущества.

Обычно лизинг недвижимости применяется при строительстве. Строительство объектов недвижимости часто наталкивается на не­хватку собственных и заемных средств. В этих условиях лизинго­вые компании практикуют кредитование строительства с последую­щим лизингом недвижимости.

Лизинговая компания страны и оборудует объекты недвижимо­сти, и получает значительную долю прибыли от их эксплуатации, но осуществляет эту эксплуатацию не она, а фирма, которой объект сдается в аренду. Клиент, получивший в пользование построенный объект, может пользоваться им или сдавать его по частям в аренду. Капитал, вложенный в инвестиционно-лизинговый бизнес в отли­чие от денежного капитала, не подвержен инфляции — земля и недвижимость в условиях рыночной экономики обычно дорожают.

При оценке рисков, возникающих при лизинговых операциях, кредитное учреждение обычно принимает во внимание следующие факторы:

• коммерческая репутация и финансовое положение компании лизингополучателя;

• экономическая, социально-политическая и фискально-моне­тарная ситуация в стране пребывания этой компании (риск национализации, риск осложнений в реализации, залогового права и другие);

• продажная цена объема сделки, динамика изменения этой цены на вторичном рынке в течение последующих лет;

• условия эксплуатации объекта лизинга фирмой-лизингополу­чателем.

• Риск по лизингу связан с множеством факторов, но главными среди них являются:

  • качество лизинговой сделки;

  • нарушение срока поставки оборудования.

Факторинговый риск. Он означает вероятность получения опре­деленного результата посредством покупки специализированной финансовой компанией денежных требований экспортера импорте­ру. При покупке требований факторинговая компания применяет обычно открытую цессию, т.е. извещает покупателя об уступке требований экспортера, и реже скрытую цессию, когда покупателю о ней не сообщается.

Факторами, способствующими снижению издержек обращения, ускорению оборота капитала и освобождению от риска неплатежа являются:

• заблаговременная реализация портфеля долговых требований;

• упрощенная структура баланса;

• сокращение срока инкассации требований на клиентов и др.

3. Процентный риск — вероятность получения определенного результата кредитными учреждениями, инвестиционными фондами, сленговыми компаниями и другими в результате изменения про­центных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Специалисты выделяют в основном два типа процентного рис­ка: позиционный и структурный.

Позиционный риск. Он определяется по какой-либо позиции — по проценту в данный конкретный момент. Например, кредитная орга­низация выдала фирме кредит с плавающей процентной ставкой. Не­известно, принесет ли она кредитной организации доход. Что можно н целях управления этим риском предусмотреть в балансе?

Прежде всего нужно изменить проценты по вкладам и выровнять проценты по активам и пассивам баланса кредитной организации.

Структурный риск. Это целом по балансу кредитной организа­ции, вызванный изменениями на денежном рынке в связи с колеба­ниями процентных ставок.

Следовательно, процентный риск влияет как на прибыль, по­лученную от процентов, так и на баланс кредитной организации в целом.

Причины процентного риска:

• неточный выбор разновидностей процентной ставки (постоянная, фиксированная, плавающая, снижающая и др.);

• недоучет в кредитном договоре возможного изменения про­центных ставок;

• изменения в процентной политике Центрального банка;

• установка единого процента на весь срок пользования кредитом;

• отсутствие в кредитной организации разработанной стратеги;

• процентной политики;

• неточное определение величины процентной ставки.

4. Рыночный (портфельный) риск — это вероятность получения определенного результата по операциям, связанным с выпуском, размещением и куплей-продажей ценных бумаг Ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовый Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборот! и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залога! вые свидетельства, закладные обращения). Фондовые ценные бумаги обслуживают на биржевом рынке (фондовая или валютная биржа) и на внебиржевом рынке.

Доходность (эффективность) ценных бумаг зависит от трех факторов: цены покупки, промежуточных выплат и цены продажи.

Инвестиционный портфель обозначает набор ценных бумаг в руках одного инвестора, причем в определенном их структурном сочетании.

Рыночный (портфельный) риск обычно сосредоточен на группе капитальных вложений и показывает, насколько рискованным является какое-либо вложение с учетом диверсификации самого пор­тфеля инвестиций.

Любой портфель представляет собой определенный набор из ак­ций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска. Инвестор всегда сталкивается с дилеммой: желание иметь наибольшую эффективность портфеля и желание обеспечить вложение с наи­меньшим риском.

Коммерческий риск — это вероятность получения определенного результата при осуществлении мероприятий по использованию все­го организационно-технического и научного потенциала фирмы. Уча­стники экономических отношений подвергаются разнообразным рискам, которые имеют взаимосвязь со следующими факторами:

• изменение цен на продукцию после заключения контракта;

• неплатежеспособность покупателя или заемщика;

• изменчивость спроса на продукцию;

• отказ заказчика от приема товарной продукции;

• изменчивость стоимости издержек производства. Замечена определенная закономерность: чем стабильнее спрос на продукцию фирмы, тем меньше коммерческий риск. Фирмы, про­дукция которых продается на рынках с большим колебанием цен, подвергаются более высоким рискам, чем такие же фирмы, но с более стабильными ценами на свою продукцию.

Фирмы, обладающие нестабильной стоимостью издержек про­изводства, подвергаются большому коммерческому риску. При этом, чем больше способность фирмы изменять цены продукции, а следо­вательно, и реальные изменения издержек, тем ниже степень ком­мерческого риска, и наоборот.

Коммерческие риски могут быть связаны: с качеством и реали­зацией товаров на рынке; с перевозкой грузов; приемкой товара покупателем; инфляцией; платежеспособностью покупателя и его отношением к выполнению платежных обязательств; колебаниями валютного курса; непредвиденными обстоятельствами (стихийные бедствия и т.п.).

В самом общем виде причины коммерческого риска можно пред­ставить следующим образом:

• медленные темпы роста товарооборота (объемов сбыта продукции);

• неудачный выбор канала товародвижения;

• неудачный выход на рынок с товаром-новинкой;

• неблагоприятные изменения рыночной конъюнктуры;

• противодействия конкурентов;

• рост цен на сырье, инфляционные процессы;

• несовершенство технических характеристик товара при значи­тельных капиталовложениях в его производство;

• неэффективная маркетинговая деятельность, в частности сла­бое тестирование рынка.

Специалисты выделяют также политические риски, которые обус­ловлены следующими причинами:

• введением в стране покупателя запрета на импорт;

• введением конвертируемости валют;

• забастовками и локаутами;

• политической нестабильностью, войнами.