Вопрос 3

Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

По этапу обращения РЦБ бывает первичный и вторичный.

Первичный РЦБ – рынок, где происходит первичное размещение новых эмиссионных ЦБ крупными лотами, осуществляемое самим эмитентом или андеррайтером.

Цель первичного рынка: организация первичного выпуска цб и их размещение.

Задачи первичного РЦБ:

- привлечение временно-свободных ресурсов

- активизация финансового рынка

- снижение темпов инфляции

Андеррайтинг – покупка крупной финансовой компанией ЦБ – новых выпусков какого-либо эмитента при их первичном размещении с целью последовательной продажи этих ЦБ более мелким инвестором.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

- подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

- публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- путем прямого обращения к инвесторам;

- через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги. В качестве посредников выступают: инвестиционный компании, инвестиционные банки и коммерческие банки. Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике.

Вторичный РЦБ - это рынок ЦБ, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного обращения.

Цель вторичного РЦБ – обеспечение условий для справедливой и быстрой перепродажи ЦБ, т.е. обеспечение ликвидности ЦБ, возможность перепродавать ЦБ и увеличивать доверие к ним со стороны инвесторов.

Вторичным является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаги могут быть перепроданы.

Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций:

- брокеры, действующие по поручению клиента и за счет клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы);

- дилеры, действующие по-своему усмотрению и на свой риск;

- маркет-мейкеры – крупные дилеры, которые продают и покупают большие объемы ценных бумаг (инвестиционные компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы).

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке.

Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

Задачи вторичного РЦБ – повышение финансовой активности предприятия и физ. лиц.

- развитие новых форм финансовой практики

- совершенствование информационно-правовой базы- развитие инфраструктуры рынка

Фо́ндовая би́ржа — финансовый институт, обеспечивающий регулярное функционирование организованного рынка ценных бумаг. Фондовая биржа (stock exchange) - это организованная торговая площадка, на которой биржевые торговцы совершают сделки с ценными бумагами.

Задачи фондовой биржи:

• Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

• Выявление равновесной биржевой цены;

• Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;

• Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

• Обеспечение арбитража;

• Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

• Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

На фондовых биржах торгуют:

• обыкновенными и привилегированными акциями;

• государственными и корпоративными облигациями;

• серийно выпускаемыми векселями;

• фьючерсами и опционами на акции и финансовые инструменты;

• депозитарными расписками;

• варрантами.

Фондовая биржа – это, как правило, некоммерческая организация, имеющая статус юридического лица. Получение прибыли не является целевой функцией фондовой биржи, однако как любое другое предприятие, она не может позволить работать себе в убыток. Фондовая биржа, с одной стороны, действует в рамках законодательства конкретной страны, где она зарегистрирована и размещается, а с другой стороны, разрабатывает и принимает собственные нормативные акты и правила, регулирующие и регламентирующие её деятельность.

Рис. - Типовая структура фондовой биржи

В обеспечивающую подсистему входят такие структурные подразделения, которые обеспечивают работу функциональной подсистемы:

• канцелярия;

• отдел кадров;

• бухгалтерия;

• юридический отдел;

• экономическая служба;

• отдел перспективного планирования;

• отдел компьютерно-информационных технологий;

• ревизионная комиссия;

• административно-хозяйственная часть;

• отдел по связям с общественностью;

• комиссия по профессиональной этике;

• служба охраны.

В функциональную подсистему входят следующие структурные подразделения:

1. маклериат - структурное подразделение биржи, которое организует торги по ценным бумагам, регистрирует совершённые сделки и разрешает споры участников торгов. Маклер – это физическое лицо, которое ведёт биржевые торги.

2. Клиринговая палата - это специальное структурное подразделение биржи, в некоторых случаях даже имеющее статус юридического лица. “Clearing” в переводе с английского означает «очистка» или «внесение ясности в какой-либо вопрос». Клиринговая палата осуществляет взаиморасчеты участников биржевых торгов. Клиринг – это деятельность по определению взаимных обязательств участников биржевых торгов, а также по подведению итогов торговых сессий.

3. Биржевой банк - это такой банк, через который Клиринговая палата производит взаиморасчеты участников биржевых торгов. На бирже может быть несколько Биржевых банков. Биржевой банк должен быть надёжным, так как в нём хранятся денежные средства участников торгов и специальные фонды биржи для снижения рисков.

4 Биржевой депозитарий - это юридическое лицо, которое:

- хранит сертификаты ценных бумаг, принадлежащих участникам биржевых торгов;

- осуществляет учёт перехода прав на ценные бумаги, принадлежащих участникам биржевых торгов.

5. отдел регистрации и аккредитации - структурное подразделение биржи, которое выполняет следующие функции:

- регистрирует новых участников торгов – клиентов расчётных фирм;

- регистрирует новых членов биржи;

- ведёт информационный банк данных о каждом клиенте и члене биржи.

6. котировальная комиссия - структурное подразделение биржи, которое:

- допускает ценные бумаги к торгам на бирже и исключает ценные бумаги из процесса торговли;

- публикует итоги биржевых торгов в виде таблиц и графиков.

Процедура допуска ценных бумаг к торгам на бирже называется листингом (listing), от англ. “list” – список. Критерии отбора ценных бумаг для торгов, а также правила проведения листинга устанавливаются нормативными документами биржи.

7. биржевой арбитраж - структурное подразделение биржи, которое на основании действующего законодательства и принятых биржей нормативных актов разрешает споры участников биржевых торгов, которые не смог разрешить маклериат. Это своего рода третейский суд на бирже. В состав биржевого арбитража входят как высокопоставленные представители совета директоров и биржевого совета, так и профессиональные юристы.

8 расчётная фирма, называемая членом биржи – это структурное подразделение биржи, которое:

• заключает на биржевой площадке сделки от своего имени и за свой счёт, выступая в качестве трейдера;

• заключает на биржевой площадке сделки от своего имени и за свой счёт, выставляя двусторонние котировки и выступая, таким образом, в качестве дилера;

• поддерживает и регулирует цены на те или иные ценные бумаги, выступая в роли маркет-мейкера;

• заключает на биржевой площадке сделки от имени и на счёт клиента, выступая в качестве брокера;

• управляет активами клиента, выступая в качестве управляющего;

• консультирует клиентов, выступая в качестве консультанта.

На каждой бирже существует сеть расчётных фирм. Их количество колеблется от нескольких десятков до нескольких тысяч. Расчётная фирма может выполнять только часть функций, перечисленных выше. На многих биржах существуют расчётные фирмы разных категорий.

Расчётная фирма обычно является юридическим лицом, однако в некоторых случаях владельцем расчётной фирмы может быть частный предприниматель промышленное предприятие, финансовая компания, банк, инвестиционный фонд и т.д. Расчётная фирма может продаваться и переходить от одного владельца к другому. Владелец расчётной фирмы ежегодно перечисляет в бюджет фондовой биржи плату за членство. Биржа может увеличивать количество расчётных фирм, продавая новые места всем желающим.

Расчётная фирма выполняет клиринг для своих клиентов, если Клиринговая палата не производит «сквозной» взаиморасчёт по каждому участнику биржевых торгов.