Содержание

Введение 3

Глава 1.Оценка стоимости компании. 4

1. Понятие управления стоимостью компании 4

2. Классификация подходов к оценке стоимости компании 20

3. Основные ошибки при оценке стоимости и пути их решения 30

Глава 2. Оценка стоимости компании на примере оао «Пивоваренная компания «Балтика» 34

Заключение 38

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 39

Введение

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.

Особо важное значение оценка стоимости компании имеет в управлении самой компанией. При принятии любого управленческого решения необходимо оценивать его влияние на стоимость компании, на ее ликвидность и другие финансовые показатели

Цель данной работы – рассмотреть опыт в определении стоимости компаний, характеристику подходов в определении стоимости компании

Курсовая работа состоит из двух глав. Первая глава посвящены непосредственно раскрытию понятий стоимости компании, оценки стоимости, характеристики методологических подходов в определении стоимости, также рассмотрены основные ошибки при определении стоимости и предполагаемые пути решения.

Вторая глава имеет практический характер. В ней продемонстрирован пример расчета стоимости бизнеса на примере ОАО «Пивоваренная компания «Балтика». В расчетах использовались данные финансовой отчетности за 2000 – 2004 годы.

При написании курсовой работы были использованы нормативно-правовые акты, монографические статьи, учебники и учебные пособия, журналы периодической печати, Интернет источники.

1. Оценка стоимости компании

1.1 Понятие управления стоимостью компании

В условиях конкуренции российского и иностранного бизнеса за существующие и только появившиеся рынки в России постоянно ощущается нехватка современных знаний в сфере управления и подходов к принятию эффективных управленческих решений.

Западная практика показывает, что необходимо уделять больше внимания проблеме повышения стоимости предприятия. В связи с этим в мировой практике все больше ориентируются на такое понятие как оценка бизнеса. Стоимость и ее оценка для российской экономики последние годы приобретает также все большее и большее значение.

В практике зарубежного опыта используются следующие термины, связанные с оценкой стоимости бизнеса.

Оценка (appraisal, valuation) – акт или процесс определения стоимости.

Оценка бизнеса (business valuation) – акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

Оценщик бизнеса (business appraiser) – лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.

Оцененная стоимость (appraised value) – стоимость согласно мнению или определению оценщика.

Стоимость действующего предприятия (going concern value) – стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.

Балансовая стоимость (book value) – разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder's equity).

Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) – цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.

Гудвилл, "доброе имя" фирмы (goodwill) – нематериальные активы компании, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.

Подход к оценке стоимости (appraisal approach) – общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.

Метод оценки стоимости (appraisal method) – способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.

Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) – операции, способы и приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости. [24]

Российское законодательство только косвенным образом определяет понятие «оценка». Под оценкой стоимости понимается именно установление стоимости, и, прежде всего, рыночной или иной стоимости, согласно ст.3 Федерального закона «Об оценочной деятельности в российской Федерации» 29 июля 1998 года № 135-ФЗ.

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

В случае определения стоимости предприятия российское законодательство допускает проведение оценки: предприятия как бизнеса, которым занимается хозяйствующий субъект, которому предприятие принадлежит как имущественный комплекс и на его базе субъектом создается поток доходов, который находит отражение в рыночной стоимости предприятия и рыночной стоимости ценных бумаг, обращающихся на рынках капитала; активов, находящихся в собственности хозяйствующего субъекта и составляющих предприятие как имущественный комплекс, либо являющихся его частью; стоимость активов зависит от условий хозяйственного использования предприятия в целом; доли в бизнесе или рыночной стоимости предприятия как имущественного комплекса.

Для каждого субъекта цель оценки может выглядеть по-разному. Ниже представлена классификация существующих целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов:

Предприятие как юридическое лицо:

• Обеспечение экономической безопасности,

• Разработка планов развития предприятия

• Выпуск акций, Оценка эффективности менеджмента.

Собственник

• Выбор варианта распоряжения собственностью

• Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации

• Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли

• Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия

Кредитные учреждения

• Проверка финансовой дееспособности заемщика

• Определение размера ссуды, выдаваемой под залог

Страховые компании

• Установление размера страхового взноса

• Определение суммы страховых выплат

Фондовые биржи

• Расчет конъюнктурных характеристик

• Проверка обоснованности котировок ценных бумаг

Инвесторы

• Проверка целесообразности инвестиционных вложений

• Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект

Государственные органы

• Подготовка предприятия к приватизации

• Определение облагаемой базы для различных видов налогов

• Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства

• Оценка для судебных целей

В рамках концепции управления стоимостью оценка бизнеса должна стать основанием для решения следующих задач [21]:

• Разработка планов и стратегий развития предприятия;

• Оценка эффективности менеджмента;

• Оценка эффективности деятельности компании;

• Определение реальной стоимости одной акции.

При этом оценка бизнеса должна отвечать следующим требованиям: простота, наглядность, обоснованность, периодичность, информативность.

Единую методологическую базу оценки стоимости бизнеса, обуславливающую единство терминологии, методов и моделей оценочной практики, составляют принципы оценки:

1. Принцип полезности, утверждающий, что наиболее важным для целей управления является только полезный для собственника бизнес, если объект бесполезен, то у него не может быть положительной стоимости.

2. Принцип замещения, составляющий основу сравнительного подхода в оценке бизнеса, т.е. покупатель не будет переплачивать за собственность больше минимальной цены в сравнении с другим объектом собственности равноценной полезности.

3. Принцип ожидания является основой применения доходного подхода и отражает зависимость полезности собственности от стоимости прогнозируемой будущей выгоды от оцениваемого объекта.

4. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности лежит в основе метода управления стоимости, исходя из анализа ряда влияющих на нее факторов.

В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа [26]:

• Подготовительный этап.

• Оценочный этап.

• Заключительный этап.

Подготовительный этап