Заключение

Целью данной курсовой работы являлось изучение эффективности инвестиционных проектов.

В результате били рассмотрены: виды инвестиционных проектов; изучены методы оценки эффективности инвестиционных проектов; произведен сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов.

По итогам проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла;

- моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

- принцип положительности и максимума эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет только предстоящих затрат и поступлений.

- учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала;

Для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта.

Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платёжеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим внешним обязательствам.

Практическая часть

Сведния по балансу АО "Интерсвязь" на 01.01.2004г.
Актив	На начало периода	На конец периода
1	2	3
I Внеоборотные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	20 833,00	21 070,00
первоначальная стоимость	22 102,00	22 374,00
износ	1 219,00	1 304,00
Незавершенное строительство	4 009,00	1 700,00
Основные средства:
остаточная стоимость	94 765,00	93 819,00
первоначальная стоимость	114 910,00	118 919,00
износ	20 145,00	25 100,00
Долгосрочная дебиторская задолженность	1 821,00	1 753,00
Прочие внеоборотные активы	0,00	0,00
Итого по разделу I	121 478,00	118 342,00
II Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	15 037,00	7 465,00
незавершенное производство	4 218,00	5 898,00
готовая продукция	6 917,00	5 112,00
Векселя полученные	270,00	0,00
Дебиторская задолженность за товары, работы, услули:
чистая реализационная стоимость	42 282,00	37 465,00
первоначальная стоимость	45 802,00	40 312,00
Резерв сомнительных долгов	3 520,00	2 847,00
Дебиторская задолженность по выданным авансам	412,00	0,00
Прочая текущая дебиторская задолженность	25,00	9 016,00
Денежные средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	41 323,00	11 730,00
в иностранной валюте	6 745,00	5 218,00
Прочие оборотные активы	0,00	0,00
Итого по разделу II	117 229,00	81 904,00
III Расходы будущих периодов	0,00	2 264,00
Баланс	238 707,00	202 510,00
Пассив	На начало периода	На конец периода
I Собственный капитал
Уставный капитал	60 000,00	60 000,00
Дополнительный капитал	2 628,00	2 628,00
Прочий дополнительный капитал	28 754,00	31 899,00
Резервный капитал	15 000,00	15 000,00
Нераспределенная прибыль (непокр. Убыток)	10 223,00	14 879,00
Итого по разделу I	116 605,00	124 406,00
II Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты банков	3 200,00	0,00
Отсроченные налоговые обязательства
Прочие долгосрочные обязательства	0,00	0,00
Итого по разделу II	3 200,00	0,00
III Текущие обязательства
Займы и кредиты	0,00	0,00
Кредиторская задолженность за товары, услуги	73 898,00	30 857,00
Текущие обязательства по расчетам:
с бюджетом	17 276,00	24 053,00
по внебюджетным платежам	7 986,00	719,00
по страхованию	6 590,00	3 506,00
по оплате труда	8 942,00	6 120,00
с участниками	0,00	412,00
Прочие текущие обязательства	0,00	12 437,00
Итого по разделу III	114 692,00	78 104,00
IV Доходы будущих периодов	4 210,00	0,00
Баланс	238 707,00	202 510,00

Выписка из отчета о прибылях и убытках АО "Интерсвязь" за 2003 г.
Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224,00
Налог на добавленную стоимость	11 204,00
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ)	56 020,00
Себестоимость реализации продукции (товаров, работ)	26 413,00
Валовая прибыль	29 607,00
Прочие операционные доходы	1 827,60
Административные расходы	9 231,30
Расходы на сбыт	1 250,70
Прочие операционные расходы	1 345,60
Финансовые результаты от операционной деятельности
Прибыль	19 607,00
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль	19 607,00
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,40
Финансовые результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль	13 301,60
Элементы операционных расходов
Материальные затраты	6 025,00
расхлды на оплату труда	7 899,00
Отчисления на социальное страхование	3 357,00
Амортизация	4 955,00
Прочие операционные расходы	1 000,00
Итого	23 236,00
Расчет показателей прибыльности акции
Среднегодовое количество простых акций	10 000
Скорректированное среднегодовое количество простых акций	10 000
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на 1 простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646

Необходимо определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% - по долгосрочным ссудам. Ставка налога на прибыль - 32%.

1) Рассчитаем внутренние темпы роста, используя следующие формулы:

ВТР = РСС * (1-НР)

РСС- рентабельность собственных средств, определяемая по формуле:

РСС = (1-СНП) * ЭР + ЭФР

ЭР - экономическая рентабельность определяемая по формуле:

ЭР = НРЭИ / среднегодовая стоимость имущества НРЭИ - прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль ЭФР - эффект финансового рычага, определяемый по формуле:

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х ЗС/СС;

HP - норма распределения (доля выплаченных дивидендов)

HP = Дивиденды/ Чистая прибыль Тогда:

ЭР = (13301,6 + 6305,4 + 3200*0,2)/ (238707+202510)/2 = 20247/220608,5 = 0,09178 ЗС = 3200/2 + (114692+78104)/2 = 97998 руб.

СС = (116605+124406)/2 = 120505,5 руб.

ЭФР = (1-0,32)(0,09178-0,2) * 97998/120505,5 = - 0,05984

РСС = (1-0,32) * 0,09178 - 0,05984 = 0,00257

HP = (10000 * 0,8646)/13301,6 = 0,649997

ВТР = 0,00257 * (1-0,649997) = 0,0009 или 0,09%

Вывод: это значит, что всего лишь на 0,09% может увеличиться объем производства без внешнего финансирования. Данное значение очень мало и свидетельствует о том, что предприятию без внешнего финансирования не обойтись. Однако, значение финансового рычага отрицательно, следовательно, привлекать долгосрочные кредиты по существующим на данный момент времени процентным ставка неэффективно. Но можно рассмотреть вопрос о привлечении краткосрочных кредитов, подобрав при этом выгодную для предприятия процентную ставку.

2) Дополнительные ресурсы можно получить также за счет выпуска акций. Для этого рассчитаем коэффициент устойчивого роста:

Кур = (РСС * НР)/1-РСС * HP Тогда:

Кур = (0,00257*0,64997)/ 1 - 0,00257*0,64997 = 0,00167 или 0,17%

Вывод: т.е. на 0,17% можно увеличить объем производства за счет дополнительного выпуска акций при неизменном эффекте финансового рычага. Значение данного показателя также очень мало, но в сравнении с собственным финансированием дополнительный выпуск акций является более эффективным.

3) Рассчитаем финансовую устойчивость предприятия с помощью вектора финансовой устойчивости:

S = {∆Е^С; ∆Е^СД ; ∆Е^СДМ }

∆Е^С = Е^С-З; ∆Е^СД= Е^с-З + П^д; ∆Е^СДМ = Е^с-З + П^д + М +Н; Е^с = К-А^в

А^в - внеоборотные активы

К - капитал и резервы

З - запасы

М - краткосрочные кредиты и займы Н - кредиторская задолженность

П^л - долгосрочные пассивы

Тогда:

∆Е^С = 124406-118342-18745 = - 12681 руб.

∆Е^СД = 124406-118342+0-18745 = - 12681 руб.

∆ Е^СДМ ₌ 124406-118342+0+0+78104-18745 = 65423 руб.

Вывод: Если величина координат положительная, то ей присваиваем значение 1, если отрицательная - 0. Тогда координаты вектора примут следующий вид:

S = {0;0;1}

Исходя из этого, можно говорить о неустойчивом финансовом положении при нарушении платежеспособности.

4) Рассчитаем кредитоспособность предприятия на конец года по методике Сбербанка РФ. Для этого рассчитаем следующие показатели:

К₁ - коэффициент абсолютной ликвидности

К₁ = (ден. средства+крат. фин.вложения)/кред.задол.+кратк.кредиты и займы

К₁ = 16948/78104 = 0,22

К ₂ - коэффициент быстрой ликвидности

К ₂ = (ден. средства+крат. деб.задолж.)/кред.задол.+кратк.кредиты и займы

К ₂ = 16948+86793/78104 = 1,33

К з - коэффициент текущей ликвидности

К з = (ден. средства+крат. деб.задолж.+запасы)/кред.задол.+кратк.кредиты и

займы

К з = 16948+86793+18485/78104 = 1,56

К ₄ - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

К ₄ ⁼ (капитал - внеоборотные активы)/оборотные активы

К ₄ = 124406-118342/81904 = 0,07

К ₅ - рентабельность продаж

К ₅ - прибыль от реализации/выручка

К 5 = 19607/67224 = 0,29

К ₆ - чистая рентабельность

К ₆ = чистая прибыль/выручка

К ₆ = 13301,6/67224 = 0,20

По всем значениям коэффициентов кроме коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами предприятие попадает в 1 категорию заемщиков.

Далее определим рейтинг предприятия. Для этого рассчитаем сумму балов по следующей формуле:

S = 0,05 К ₁ + 0,1 К ₂ + 0,4 К з + 0,2 К ₄ + 0,15 К ₅ + 0,1 К ₆ Тогда:

S = 0,05*0,22 + 0,1*1,33 + 0,4*1,56 + 0,2*0,07 + 0,15*0,29 + 0,1*0,2 = 0,011 + 0,133 + 0,624 + 0,014 + 0,0435 + 0,02 = 0,8455

Вывод: Согласно методике Сбербанка предприятие считается заемщиком 1 - го класса (0,8455<1,25 и К ₅ > 0,1). Это самый хороший рейтинг.

Следовательно, исходя из данных баланса и отчета о прибылях и убытках на конец года, предприятие является кредитоспособным.

Задача 2 вариант 5

На основе исходных данных Таблицы 1 необходимо построить прогнозную финансовую отчетность, рассчитать ряд показателей и построить график.

1) Занесем исходные данные в таблицу «Прогнозные показатели функционирования предприятия». Получим:

Рис. 1 Исходные данные

Заполнив таблицу с исходными данными, получили:

1. таблицу 2 «Бюджет денежных средств»:

Рис. 2 Бюджет денежных средств

2

Рис. 3 Прогнозный отчет о прибылях и убытках

. таблицу 3 «Прогнозный отчет о прибылях и убытках»:

3. таблицу 4 «Прогнозный баланс»:

Рис. 4 Прогнозный баланс

Сравним полученный Прогнозный баланс с данными Агрегированного баланса на начало прогнозного периода:

- увеличились оборотные средства в связи со значительным увеличением размера денежных средств, дебиторской задолженности. Величина денежных средств возросла в связи с ростом поступлений от покупателей и снижением размера различных выплат.

- возросла величина основных средств в связи с ростом накопленного износа.

• величина пассивов также изменилась. Это связано с увеличением суммы налогов, подлежащих оплате, и суммы нераспределенной прибыли.

2) Исходя из полученных прогнозных данных рассчитаем:

1. эффект операционного рычага:

СВПР = (выручка - валовые переменные издержки)/ (выручка - валовые

переменные издержки - валовые постоянные издержки)

СВПР = (362880-222720)/ (362880-222720-73179) = 2,09

2. запас финансовой прочности:

ЗФП = 1/СВПР

ЗФП = 1 / 2,09 = 0,4785 или 47,85%

Т.е. предприятие может снизить выручку максимум на 47,85% и не получать при этом убытки.

3. порог рентабельности:

ПР = выручка * (1 - ЗФП)

ПР = 362880 * (1-0,4785) = 189241,92 руб.

При выручке 189 241,92 руб. предприятие не будет получать ни прибыли ни убытков.

3) Используя возможности ППП Excel изобразим графически точку безубыточности:

Рис. 5 Точка безубыточности

Список использованной литературы

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Вторая редакция, исправленная и дополненная) (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477) // ПБД «Консультант плюс 3000» [Электронный ресурс] : еженед. пополнение / ЗАО «Консультант плюс», НПО «ВМП». – Загл. с экрана.;

2. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента : учебник / И.А. Бланк - 2-е изд., перераб. и доп/- К.: Эльга, Ника-Центру 2004.- 482 с.;

3. Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа : учебник / В.В. Коссов - М.: Издательство БЕК 2007. – 524 с.;

4. Мелкумов, Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций : учебное пособие / Я.С. Мелкумов - М.: ИКЦ “ДИС”, 2005. - 160 с.

5. Никитин, А.Д. Принятие инвестиционных решений : учебное пособие / А.Д. Никитин - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. - 247 с.

6. Поляк, Г.Б. Финансовый менеджмент : учебник для вузов / Г.Б. Поляк.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.;

7. www.profiz.ru;

8. www.raexpert.ru;

9. www.dis.ru.

31