Тема 6. Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Основные показатели эффективности

Мы научились определять ставку дисконти́рования. Теперь посмотрим, каким образом мы можем ее применять для оценки инвестиционных проектов.

Перейдем к изучению шестой темы, которая носит название «Динамические методы оценки эффективности инвестиций».

Отметим, что эта тема является ключевой для нашего курса. Здесь мы научимся рассчитывать основные показатели эффективности инвестиций, основанные на дисконти́ровании денежных потоков.

Итак, к динамическим методам экономической оценки инвестиций относят:

 расчет чистого дисконти́рованного дохода;

 расчет индекса доходности;

 расчет внутренней нормы доходности;

 расчет дисконти́рованного периода окупаемости.

Это четыре основных показателя, которые рассчитываются для оценки эффективности того или иного инвестиционного проекта. Эти показатели дополняют друг друга. Рассмотрим каждый из показателей более подробно, изучим методику их расчета и способы интерпретации. И конечно же, рассмотрим на конкретных примерах, как рассчитываются данные показатели.

3.4 Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Динамические методы – основаны на использовании формул сложных процентов и дисконтирования для анализа проекта в одном времени.

Основные показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (NPV) – это сумма всех положительных и отрицательных дисконтированных денежных потоков; это сумма всех дисконтированных доходов за вычетом дисконтированных инвестиций:

NPV= = .

где I – инвестиции за i период,

PV – доход за i период

N – число периодов,

r – ставка дисконтирования; норма доходности

NPV>0 – проект эффективен, то есть принесёт нам ожидаемую доходность, заложенную в ставке дисконтирования.

2. Индекс рентабельности (доходности) – отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестиций.

PI = /

Индекс рентабельности характеризует величину доходов на каждый вложенный рубль (на единицу инвестиций).

PI>1 – проект эффективен.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой сумма приведенных инвестиций равна сумме приведенных доходов (при которой NPV = 0; PI = 1).

Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

Для расчет IRR используется:

1) Программа Excel (функция ВСД).

2) Метод последовательных итераций.

Суть метода.

Выбирается две ставки дисконтирования r₁ и r₂ (r₁<r₂) таким образом, чтобы при ставке дисконтирования r₁ NPV₁>0, а при r₂ NPV₂<0, затем значения подставляются в формулу:

,

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие выше названным условиям.

В MS Excel IRR очень просто может быть рассчитана с помощью функции ВСД, что сводит сложность процесса расчета этого показателя к минимуму.

4. Дисконтированный период окупаемости DPP – период окупаемости, рассчитанный на основе дисконтированных денежных потоков.