- •1.1 Понятие инвестиционного рынка
- •1.2 Понятие инвестиций и их экономическая сущность. Классификация инвестиций
- •1.3 Инвестиционный процесс. Участники инвестиционного процесса и типы инвесторов
- •2.2 Денежный поток инвестиционного проекта и его составляющие
- •2.3 Источники и методы финансирования инвестиционных проектов
- •3.2 Статические методы оценки эффективности инвестиций
- •3.3 Стоимость денег во времени. Дисконтирование
- •Тема 6. Динамические методы оценки эффективности инвестиций
- •3.4 Динамические методы оценки эффективности инвестиций
- •3.5 Способы учета инфляции при экономической оценке инвестиций. Формула Фишера.
- •4.2 Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля
- •4.3 Оперативное управление портфелем
- •5.2 Измерение и оценка риска инвестиционного проекта
- •5.3 Методы управления рисками
- •6.2 Метод изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов)
- •6.3 Методы проверки устойчивости проекта (имитационная модель оценки рисков; анализ точки безубыточности)
- •6.4 Анализ чувствительности проекта
- •6.5 Методы формализованного описания неопределённости. Построение дерева решений
- •6.6 Имитационное моделирование рисков инвестиционных проектов
- •7.2 Определение средневзвешенной стоимости капитала (wacc)
- •8.2 Оценка стоимости облигаций и акций
- •8.3 Оценка риска и доходности отдельных ценных бумаг
- •8.4 Понятие портфеля ценных бумаг. Оценка доходности и риска портфеля
- •Интерпретация бета-коэффициента
6.2 Метод изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов)
Алгоритм:
Определяют наиболее вероятные (базовые) значения денежных потоков для каждого года, на основании которых рассчитывается базовый NPV.
Определяют вероятности получения денежного потока для каждого года, который используется в качестве понижающих коэффициентов. С увеличением года вероятности уменьшаются.
Составляют откорректированные денежные потоки (умножая базовые потоки на вероятность) и на их основе рассчитывают откорректированный NPV. Проект с наибольшим значением откорректированного NPV считается менее рискованным.
6.3 Методы проверки устойчивости проекта (имитационная модель оценки рисков; анализ точки безубыточности)
1 Имитационная модель оценки рисков
Алгоритм метода.
По проекту строят три возможных варианта развития - пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.
По каждому варианту рассчитывается соответствующий NPV.
По каждому проекту рассчитывается размах вариации NPV: Var (NPV)= NPVmax(оптим.)- NPVmin(пессим.).
При сравнении рисков тот проект более рискован, у которого значение Var (NPV) больше.
2 Анализ точки безубыточности
Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактическим объемом продаж.
Чем дальше (меньше) точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивей проект.
Запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта определяется по формуле:
Зф=((Vф-Тб)/Vф)*100.
6.4 Анализ чувствительности проекта
Данный метод позволяет получить ответ на вопрос, что будет с результатом, если изменится значение некоторой исходной величины.
Алгоритм.
Задается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического неравенства.
Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.
Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.
Проект с минимальной чувствительностью критерия эффективности считается менее рискованным.
Анализ чувствительности позволяет выявить факторы, которые оказывают наибольшее влияние на эффективность проекта. Обращая внимание на данный фактор, предприятие может более эффективно управлять проектом.
6.5 Методы формализованного описания неопределённости. Построение дерева решений
Эти методы наиболее точные, но и наиболее сложные с технической точки зрения.
Алгоритм методов:
Описание всех возможных условий реализации проекта (в форме сценариев или моделей системы ограничений на показатели проекта).
Определение по каждому варианту: затрат, результатов и показателей эффективности.
Определение вероятностей отдельных вариантов реализации инвестиционного проекта и соответствующих им показателей эффективности.
Определение показателя эффективности проекта в целом, расчёт ожидаемого интегрального эффекта. Если вероятности каждого сценария известны, то рассчитывается средневзвешенная арифметическая показателей эффективности каждого сценария, где в качестве веса выступает вероятность каждого сценария.
Одним из методов выступает построение дерева решений.
Этот метод используется для анализа рисков проекта, имеющего значительное число вариантов развития. Для построения дерева решений необходимо иметь достаточное количество информации.
Алгоритм метода:
А) На основании полученной информации строится дерево решений вариантов развития инвестиционного проекта. Его узлы – это ключевые события, а стрелки – работы по реализации проекта. На дереве решений надписывается информация относительно времени, стоимости работ и вероятности того или иного варианта.
Б) Для каждого сценария рассчитывается NPV и его вероятность как произведение вероятностей в каждом узле (чтобы суммарная вероятность проекта была равна единице).
В) Определяется интегральный показатель NPV как средневзвешенная арифметическая NPV каждого сценария, где в качестве веса выступает вероятность каждого сценария.
Положительная величина интегрального ожидаемого NPV проекта указывает на приемлемую степень риска данного проекта.